מתחיל להיות לחוץ בדויטשה בנק? התשואות על אג"ח ה-COCO בשיא
ככל שעוברים הימים נראה כי המשבר בשווקים הופך למשבר בנקאות, כאשר הגופים הפיננסים בעולם מתקשים לגייס הון לפעילות השוטפת שלהם. בסיטואציה הנוכחית, המשקיעים מתחילים לחפש מי "החוליה החלשה" בשרשרת? דויטשה בנק הגרמני נמצא בקטגוריה הזו.
הבנק הגדול בגרמניה ממשיך להציג נתונים חלשים ברבעון האחרונים. את הרבעון האחרון של 2019 סיים הבנק עם הפסד של 1.48 מיליארד אירו - הפסד רבעוני שלישי רצוף. בסיכום שנתי, הבנק סיים את 2019 עם הפסד של 5.3 מיליארד אירו- הפסד שנתי רביעי מתוך 5 השנים האחרונים. הכנסות הבנק ירדו ב-2019 ב-8% לרמה של 23.17 מיליארד אירו בלבד.
הבנק עלה בשנה האחרונה לכותרות ברקע לניסיונות ההנהלה לבצע מהלכי התייעלות משמעותיים הכוללים פיטורים של עד 20 אלף עובדים, במקביל לניסיונות הבנק למכור נכסים כמו חטיבת הברוקראז' שלו.
אך החולשה בנתונים הפיננסיים והצעדים הדראסטיים שמבצעת הנהלת הבנק בשנה האחרונה הם רק רמז אחד למצוקת הבנק. רמז נוסף ניתן למצוא בדו"חות של הבנק. כפי שדיווחנו מוקדם יותר השנה (לכתבה המלאה), מאז הרבעון האחרון של 2018, הבנק שינה לחלוטין את פירוט מקורות המימון שלו, כאשר בדו"חות האחרונים הבנק מציין רק את נתוני יחס הנזילות שלו (LCR), שניתן לעוות אותו בקלות. האם לבנק יש סיבה טובה להסתיר את מקורות המימון שלו בשנה האחרונה?
- הנגיד: "פועל להעביר את הכוח מהבנקים לציבור" - האומנם?
- בנק ישראל: בנק מזרחי טפחות הוא הכי יקר בהלוואות ומשכנתאות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נכון לדו"חות האחרונים של סוף הרבעון ה-3 של 2018, כ-15% ממקורות המימון של הבנק מגיעים משוק הריפו (SECURED FUNDING) ועוד 3% מהמימון מגיע מקרנות הפד' (UNSECURED WHOLESALE). עוד כ-5% מגיעים סעיף ה-"Other Customer" - כספים של קרנות הגידור (שדווח בשנה האחרונה כי החלו להוציא כספים מהבנק).
פירוט מקורות המימון של הבנק בדו"חות לרבעון ה-3 של 2018, מאז הבנק מסתיר סעיף זה
נציין כי הבנק עלה לכותרות בספטמבר האחרון ברקע לבעיות בשוק הריפו, כאשר היו הערכות כי הבנק הוא הגוף שנקלע למצוקת נזילות. במקביל לעזרה של הפד', מניית הבנק עלתה בחודשים האחרונים של 2019 בקצת יותר מ-60%. עם זאת, בעקבות התחדשות הלחץ במערכת הבנקאית בשבועות האחרונים, מניית החברה מתרסקת וחוזרת כעת להיסחר ברמות שפל כל הזמנים.
במקביל, התשואה על אגרות החוב COCO של החברה מזנקות כעת לרמה של יותר מ-13%, סביב רמות שיא כל הזמנים. אג״ח קוקו (COCO - Contingent Convertible Bond) הוא מכשיר לגיוס חוב שהתפתח אחרי המשבר הפיננסי הגדול של 2008. בזמנים רגועים, מדובר באגרת חוב רגילה. עם זאת, להבדיל מאג"ח רגילה, שבמקרה של הסדר חוב תהיה הראשונה בתור הנושים לקבל החזר כלשהו - מחזיקי אגרת הCOCO יקבלו את כספם אחרונים. כלומר, הסיכוי של מחזירי אגרת הקוקו לקבל תמורה כלשהי לאגרת שהם מחזיקים נמוכה יותר, ועל כן בעליהם מחזיקים ביותר סיכון.
- כסף קטן: באפט עשוי להפסיד יותר מ-3 מיליארד דולר השנה
- אמזון מתכננת כיסוי אינטרנט לווייני עולמי עד 2028
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום
התשואות על אג"ח ה-COCO של דויטשה בנק
- 2.פז 11/03/2020 20:48הגב לתגובה זובנק יכולים רק לגנוב.וגונבים אותו כבר שנים רבות
- הם מהמרים במינוף גבוה (ל"ת)אופטימי 11/03/2020 22:30הגב לתגובה זו
- 1.דירה=קורת גג 11/03/2020 20:46הגב לתגובה זודירה=קורת גג=צורך בסיסי של האדם
מקרון צרפתהבנק המרכזי של צרפת מוריד תחזיות
צרפת מתמודדת עם האטה כלכלית וחוסר יציבות פוליטית: הבנק המרכזי מוריד תחזיות צמיחה, פיץ' מפחיתה דירוג אשראי והשווקים דורשים תשואה גבוהה יותר על החוב הממשלתי
הבנק המרכזי של צרפת הודיע על הפחתת תחזיות הצמיחה לשנים 2026 ו-2027 ב־0.1 נקודת אחוז, בעקבות חוסר הוודאות הפוליטי שנוצר לאחר נפילת הממשלה השנייה בתוך פחות משנה. הבנק מזהיר כי צרפת עלולה להישאר מאחור ביחס לשאר מדינות האיחוד האירופי בשנים הקרובות.
המצב הכלכלי בצרפת מסתבך. ראש הממשלה החדש, סבסטיאן לקורנו, מנסה לגבש תקציב ל־2026 תוך ניהול משא ומתן עם מפלגות האופוזיציה. אך מפלגות מהשמאל והימין הקיצוניים דורשות בחירות חדשות במקום לסייע בגיבוש הסכמות, מה שמקשה על תהליך קבלת ההחלטות. המפלגה הסוציאליסטית, שעל תמיכתה תלויה יציבות הממשלה, דורשת להעלות מסים על עסקים ולהאט את תהליך צמצום הגירעון – הגדול ביותר באיחוד האירופי. קו זה מנוגד לרצון השווקים, והדבר מתבטא בעליית תשואות האג"ח הממשלתיות הצרפתיות ביחס למדינות שכנות.
פיץ' הורידה דירוג
חברת הדירוג פיץ' הורידה ביום שישי את דירוג האשראי של צרפת מ-AA- ל-A+, בשל חששות מיכולת הממשלה לעמוד ביעדי התקציב ולהגיב למצבי חירום כלכליים. המהלך משקף הערכה גוברת של המשקיעים כי צרפת נעשית פחות יציבה מבחינה פיסקלית.
הבנק המרכזי הצרפתי מזהיר מפני המשך מדיניות כזו. הכלכלן הראשי אוליביה גארנייה אמר כי אם לא יתקדמו בצמצום הגירעון, "אי הוודאות הפיסקלית תתרחב, והחלטות השקעה ותעסוקה של עסקים ומשקי בית יישארו מהוססות". נגיד הבנק, פרנסואה וילרואה דה גלהאו, הוסיף כי הממשלה הבאה חייבת להישאר מחויבת ליעד של גירעון של 3% מהתמ"ג עד 2029. לדבריו, "אם נכשלים בתחילת הדרך, קשה לשכנע שהיעד יושג בזמן".
- פיץ' מורידה את דירוג האשראי של צרפת: אי יציבות פוליטית וחוב ציבורי גבוה מעיבים על התחזית הכלכלית
- בפעם החמישית: מקרון מינה ראש ממשלה חדש
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
התחזיות החדשות
התחזית המעודכנת מצביעה על האטה בצמיחה לעומת שאר מדינות האיחוד האירופי בשנים הקרובות. הבנק צופה צמיחה מתונה ב-2026 וב-2027, ומדגיש כי עסקים ומשקי בית נוטים לעכב השקעות עד שתהיה בהירות בנוגע למדיניות התקציב.
דונלד טראמפ; קרדיט: טוויטרטראמפ רוצה לבטל דיווחים רבעוניים - איך זה יכול לפגוע במשקיעים
נשיא ארה״ב דוחף לביטול חובת הדיווח הרבעוני של חברות ציבוריות, מהלך שעשוי לגרום לפגיעה בשקיפות, להעמקת פערי מידע בין משקיעים ולתנודתיות גבוהה יותר בשווקים
דונלד טראמפ נשיא ארה״ב דונלד טראמפ חוזר לרעיון ישן שלו: ביטול החובה על חברות ציבוריות לפרסם דוחות כספיים מדי רבעון והסתפקות בדיווח חצי־שנתי. השבוע טראמפ חזר והעלה את ההצעה ברשתות החברתיות, והפעם ייתכן שיש לו יותר כוח לקדם שינוי רגולטורי. למרות זאת, נראה שהמשקיעים לא מתלהבים. אין לחץ מצד השוק על הרשות לניירות ערך האמריקנית לשנות את דרישות הדיווח, כשהמשמעות של מהלך כזה היא פחות מידע למשקיעים ויותר חוסר־וודאות.
הרבה סיבות למה זה רעיון גרוע
דיווח כספי סדיר ושקוף מפחית לחברות את עלויות הגיוס. ככל שהמידע אמין ונגיש יותר, כך קל וזול לחברה לגייס הון או ליטול אשראי. איש לא רוצה להמתין שלושה חודשים נוספים כדי לגלות התפתחויות שליליות, כמו מעבר של חברה מרווח להפסד. באותה מידה, איש אינו מעוניין להחמיץ שינוי פתאומי לטובה, כפי שקרה באנבידיה. זו גם אחת הסיבות לכך שעלות ההון של חברות אמריקניות נחשבת לאורך שנים לנמוכה יחסית לעולם.
פחות דוחות כספיים עלולים להוביל לתנודתיות גבוהה יותר במניות. מרווחי זמן ארוכים בין פרסומים יוצרים "קפיצות" חדות כאשר סוף־סוף מתפרסם המידע. יתרה מכך, העובדה שמידע אינו מדווח לציבור אינה אומרת שאינו קיים. מנהלים ובעלי תפקידים עדיין מחזיקים בו ועלולים להשתמש בו לפני כולם.
הפחתת תדירות הדיווח תחזק במיוחד את היתרון של משקיעים מוסדיים עם תקציבי מחקר גדולים וגישה ישירה להנהלות, ותפגע במשקיעים פרטיים. דיווח קבוע מסייע לאזן את תנאי השוק. גם מנקודת מבט עסקית רחבה הצעד אינו מתיישב עם המציאות. מחזורי העסקים מתקצרים, לא מתארכים.
- טראמפ נגד הניו יורק טיימס: תביעה של 15 מיליארד דולר בגין לשון הרע; מניית העיתון יורדת
- טראמפ מדבר – והמניות עפות: זינוק במניות יצרניות הרכב המעופף ג'ובי וארצ'ר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שוק הבינה המלאכותית ממחיש את זה היטב, כאשר לפני שלוש שנים כמעט שלא הוזכר, וכיום הוא משנה ענפים שלמים. המתנה של חצי שנה בין דוחות כספיים עלולה להיחשב נצח בתעשיות דינמיות כאלה.
