לקראת החלטת הריבית: הקרע הפנימי בפדרל ריזרב מעמיק

הפדרל ריזרב ניצב בימים אלו בפני דיון פנימי מורכב סביב הכיוון העתידי של המדיניות המוניטרית. שני נגידים בכירים צפויים להביע הסתייגות מהקו המרכזי ולתמוך בהפחתת ריבית כבר בהחלטה הקרובה – צעד חריג יחסית לנוהג הבנק המרכזי, אשר בדרך כלל מציג עמדה אחידה. ההתפתחויות הללו מעידות על פערי גישות בתוך הפד בנוגע לאופן שבו יש להגיב לנתונים הכלכליים הנוכחיים.

הנגידים כריסטופר וולר ומישל באומן מובילים את הקו התומך בהפחתה מיידית של הריבית. לטענתם, שוק העבודה מתחיל להראות סימני היחלשות, והאינפלציה הצפויה בעקבות המכסים החדשים תהיה זמנית בלבד. הם מזהירים כי עיכוב נוסף בהחלטה עלול לגרום לנזק מיותר.

מחוץ לכותלי הפד, הלחץ הפוליטי הולך ומחריף. הנשיא דונלד טראמפ ממשיך לדרוש הפחתת ריבית, מבקר בגלוי את מדיניות הבנק המרכזי, ואף מעלה ספקות באשר להמשך כהונתו של היו"ר ג'רום פאוול. מדובר בעימות שלא נראה כמותו בעשורים האחרונים, שמציב את עצמאות הפד במבחן. כעת מוטלת על פאוול משימה רגישה: לשמור על אמינות המדיניות תוך הימנעות מלהיכנע ללחצים פוליטיים.

השווקים כבר מגיבים לחוסר הוודאות. חוזי האופציות על הריבית מתמחרים כעת סיכוי של כ-66% להפחתה בספטמבר – אך מדובר בשיווי משקל עדין שעשוי להשתנות במהרה בהתאם לנאומו של פאוול היום. המשקיעים עוקבים בדריכות אחרי כל מילה, בתקווה לזהות רמזים לכיוון שאליו נושבת הרוח בחודשים הקרובים.

• פעם נוספת: הריבית בארה״ב נותרה על 4.5%
• מלחמת הסחר של טראמפ: האם ארה"ב בדרך לניצחון?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

תמונה כלכלית מורכבת

שיעור האבטלה נותר נמוך יחסית, ברמה של 4.1%, אך קצב יצירת המשרות האט, והצריכה הפרטית מגלה סימני דעיכה. האינפלציה עדיין חורגת מהיעד של 2%, אם כי מדדים מסוימים מצביעים על התמתנות הדרגתית. בעיני מקבלי ההחלטות, זו מציאות עמוסת סתירות שמחייבת פירוש זהיר של הנתונים.

אחת הדילמות המרכזיות נוגעת למקורות האינפלציה: האם היא נובעת מגורמים זמניים כמו העלאות מכסים – או שהיא משקפת מגמות עומק בשוק. כלכלנים מעריכים כי המכסים אכן יובילו לעלייה זמנית במחירי הסחורות, אך מצביעים גם על התקררות באינפלציית השירותים ונתונים חלשים ממגזר הדיור. ההבחנה הזו קריטית: היא תקבע אם הפד יכול להרשות לעצמו להקל – או שעליו להמתין.

עד פגישת ספטמבר צפויים להתפרסם שני דוחות תעסוקה ושני מדדי אינפלציה מרכזיים נוספים, לצד נתונים שיעידו על השפעת המכסים החדשים. תקופה זו תהפוך לחלון הזדמנויות לאיסוף מידע חיוני שיכוון את ההחלטות. כל נתון יקבל משקל מהותי, והנגידים ייאלצו לאזן בין שיקולים כלכליים טהורים לבין סביבה פוליטית טעונה.

• ביוג'ן מעלה תחזיות: ביקושים חזקים מובילים לעלייה ברווח
• מטא מזנקת 12%, מיקרוסופט ב-8% - בכמה יעלו המדדים; המניות הבולטות בוול סטריט
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"
• מזנקת ב-20% אחרי דוח טוב; באיזה מכפיל רווח היא נסחרת?

פאוול ניצב היום בפני רגע מכריע במנהיגותו. עליו להתמודד עם ביקורת מבית, מבלי לאבד את שליטתו בדיון הציבורי, ובו זמנית לשמר גמישות להמשך הדרך. כל רמז מצדו עלול לחזק את ציפיות השוק ולצמצם את טווח הפעולה העתידי. נאומו יהווה את אבן הבניין שעליה ייבנה הדיון הציבורי בחודשיים הקרובים. ההחלטה הסופית תתקבל רק בספטמבר – אך התשתית לה כבר מונחת כעת. זהו רגע חשוב לא רק עבור המדיניות המוניטרית של ארה"ב, אלא גם למעמדו ולתפקודו של הפדרל ריזרב כמוסד עצמאי.