וויקס צונחת והמנהלים מממשים - נורת אזהרה למשקיעים?

חברת Wix הישראלית, שהפכה לשם דבר בתחום בניית האתרים עם פלטפורמה ידידותית שמאפשרת לכל אחד לבנות אתר מקצועי ללא ידע בקוד אבל למרות תוצאות כספיות חיוביות שהציגה לשנה שעברה, היא מאבדת גובה. מתחילת השנה, מניית החברה איבדה כ-28%, על רקע תחרות הולכת וגוברת מעולמות ה-AI, כלים חדשים מאפשרים ליצור אתרי אינטרנט שלמים ומורכבים בדקות ספורות, מה שמאיים על נתח השוק של וויקס בקרב בוני האתרים והולך ומשנה את הדרך בה מעלים תוכן לאוויר. 

אבל מה שמעורר דאגה אפילו יותר הוא גל המימושים של ההנהלה: הנשיא, ניר זוהר, מימש בפברואר האחרון מניות כמעט ב-12 מיליון דולר ואתמול המייסד והמנכ"ל המשותף אבישי אברהמי, מכר 75,000 מניות תמורת 11 מיליון דולר לפי 152 דולר למניה, זה נראה כמו שכל מי שיכול מתפטר מהסחורה. 

בפברואר המניה נסחרה סביב 245 דולר רמות שבהן לא ביקרה מאז 2021 אז נהנתה מרוח גבית של היציאה ממשבר הקורונה וביקושים גוברים לשירותיה, את הגאות בפברואר שהגיעה אחרי הדוחות התקופתיים ניצלה קרן אריה למכור ב-11.9 מיליון דולר לפי 238 למניה כבר אז כתבנו על זה - מניית וויקס זינקה והמנהלים נפגשו עם עשרות מיליוני דולרים - אבל בנוסף לתוצאות וויקס סיפקה תחזית פושרת להכנסות של 1.97 מיליארד כשהקונצנזוס של וול סטריט עקף את 2 מיליארד מה שהוביל את המניה לעשות פניית פרסה ולרדת 38%, מה שלא בלם את תנופת המימושים ומהמנכ"ל אברהמי לבצע פעימת מימוש נוספת.

ניר זוהר היו"ר מימש בתקופה האחרונה מניות בכ-11.97 מיליון דולר בשלוש פעימות - הראשונה במאי לפי מחיר של כ-170 דולר למניה, השניה באוגוסט לפי מחיר של כ-163 דולר למניה והשלישית בנובמבר במחיר של כ-222 דולר למניה.

• חברת Wix בתוצאות אמביוולנטיות - למה המניה צפויה לרדת?
• ניתוח: מניית WIX עולה - אבל התחזית אמורה להוריד אותה

ליאור שמש, סמנכ"ל הכספים מימש בשלוש פעימות. הפעימה הראשונה בסוף מאי שלשלה לכיסו כ-7.75 מיליון דולר לפי מחיר של כ-165 דולר למניה. בנובמבר הוא ביצע עוד שתי מכירות של 14.87 מיליון דולר ו-14.43 מיליון דולר בהתאמה לפי מחיר של כ-183 דולר למניה. בסך הכל שמש לקח הביתה כ-37 מיליון דולר, רק ממכירת מניות. אבישי אברהמי המנכ"ל מכר מניות רק בסוף 2023, אז מכר בפעימה אחת מניות בסך של כ-9.85 מיליון דולר לפי מחיר של כ-197 דולר למניה וכאמור אתמול עוד 11.4 מיליון דולר לפי 152 למניה - סך כל המימושים של השלושה בתקופה מסתכם בכ-70.27 מיליון דולר.

האם המכירות של בעלי העניין שמגיעות על רקע הירידה במניה מספרות לנו משהו על עתיד החברה?

אנחנו מקפידים לכתוב כאן על מימושים גדולים של בכירים בחברות גדולות ומדגישים את החשיבות בלשים אליהם לב. המנהלים הם האנשים שמכירים את הביזנס הכי טוב אז באופן מובנה הם יודעים יותר ממה שהמשקיעים יודעים. יש להם הרבה מניות גם כתגמול על העבודה שלהם בחברה, בעיקר כשרוב המנהלים שמחזיקים נתחים משמעותיים הם גם מייסדים או מייסדים שותפים, אבל זו גם דרך לתמרץ אותם לעבוד קשה יותר - אם החברה תצליח אתם תצליחו, המניה תעלה ואתם תרוויחו.

מימושים כאלה יכולים להיות סימן מדאיג. במיוחד לאור תוצאות כספיות חיוביות אותן היא פרסמה סך ההכנסות של החברה לשנת 2024 הסתכם ב-1.76 מיליארד דולר, עלייה של 13% לעומת השנה הקודמת. תחום המנויים הקריאטיביים הניב הכנסות של 1.26 מיליארד דולר (עלייה של 10%), בעוד שהפתרונות העסקיים צמחו ב-21% והגיעו ל-495 מיליון דולר. צמיחה משמעותית נרשמה גם בפעילות השותפים (Partners), שעלתה ב-30% בהשוואה לשנה שעברה והגיעה להכנסות של 610 מיליון דולר. מגמה זו נבעה משיתוף פעולה נרחב עם סוכנויות דיגיטליות ומותגים עסקיים, כמו LegalZoom ו-Vistaprint.

• מנצלת את הראלי - אוקלו מגייסת 400 מ' דולר ומדללת את המשקיעים
• "פלנטיר יקרה מדי - היא תרד ב-15%"
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

לאור התוצאות החברה גם סיפקה תחזית לרבעון הראשון שבו היא צופה הכנסות של 471 מיליון דולר, הנהלת החברה הדגישה את הצמיחה המואצת, את הרווחיות הגבוהה ואת תזרים המזומנים היציב לצד שאיפה לעמוד ב-"Rule of 45" שמשמעותו שיעורי צמיחה בהכנסות ושיעור תזרים מזומנים חופשי שעולה על 45%. זה מדד "אופנתי" שלכאורה מסמן חברות שצומחות וגם מייצרות מזומנים. בסוף השנה עמד אברהמי מול המשקיעים ואמר "2025 הולכת להיות שנה של קפיצת מדרגה עבורנו, אנחנו ממשיכים להוביל את השוק עם חדשנות טכנולוגית, ומאמינים שהצמיחה ברווחיות תמשיך להתחזק." מה שמחזק את השאלה - אם אבישי אברהמי, כל כך מאמין בחברה ובתחזית האופטימית שהציג למשקיעים - צמיחה מואצת, רווחיות גבוהה, ו"קפיצת מדרגה ב-2025" - למה הוא מתפטר מהמניות ועוד בסכומים כל כך גדולים משמעותיים? 

המימושים שלו, לצד אלה של ניר זוהר וליאור שמש, ששלשלו יחד כ-70.27 מיליון דולר, מעלים תהיות קשות. האם מדובר זה רק מהלך טכני של תכנון פיננסי, או אולי המימושים האלה שמגיעים על רקע ירידה של 38% במניה מאז השיא בפברואר, רומזים על חוסר ביטחון בעתיד החברה? 

וויקס ממשיכה להציג תוצאות כספיות חזקות וגם כלים שאולי יוכלו להיות תשובת נגד לאיומי ה-AI כמו Wixel שמסייע ליצור ויז'ואלים במהירות וגם עוזרת חכמה בשם "Astro", אבל המימושים התכופים של ההנהלה מטילים צל כבד. השוק לא עיוור, כשהמשקיעים רואים את המניה צוללת ואת הבכירים מוכרים, הם בטוח שואלים את עצמם: אם המנהלים שמכירים את החברה הכי טוב, ממהרים לפדות, מה זה אומר על הסיפור של וויקס?