באיי.בי.איי מסכמים רבעון: צפוי שיפור בפיננסים, אנרגיה וחברות אחזקה

אתמול, כידוע, הסתיימה עונת הדוחות הכספיים לרבעון הרביעי ולשנת 2008 כולה. כלכלני בית ההשקעות איי.בי.איי לא חיכו הרבה ופרסמו עבודת מחקר המסכמת את הרבעון והשנה, וכוללת גם הסתכלות ותחזיות לעתיד.

באיי.בי.איי מציינים כי 25 החברות הגדולות בבורסה, הרשומות למסחר במדד המעו"ף, עברו להפסד מצרפי כולל של כ-2.6 מיליארד שקל ברבעון הרביעי של 2008 לעומת רווח של 6.5 מיליארד שקל ברבעון המקביל ב-2007 (לא כולל ההפסד החשבונאי שרשמה טבע בעת עסקת המיזוג עם חברת באר). ה"אשמים" העיקריים בתוצאה הגרועה הם הבנקים וחברות הנדל"ן שנאלצו לרשום מחיקות ענק בשווי נכסיהם.

באיי.בי.איי אומרים כי המשבר הכלכלי הקשה, החובות הכבדים ומחיקות הענק הביאו למצב מעניין בו הרבה חברות הגיעו לנקודת הרתיחה: השלב שבו "צריך לשים את הקלפים על השולחן". "אנו מגיעים לשנת 2009 עם מספר חברות שמתמודדות עם חוסר ודאות לגבי עתידן, בעיקר מסקטור הנדל"ן והליסינג, שגייסו חוב רב משוק ההון בשנים האחרונות וכעת נותר בידי המשקיעים מוקש גדול שדורש עדינות רבה בפירוק מבלי להשאיר פצועים בשטח".

"בעלי העניין בחברות התחילו להפנים כי אנו נמצאים בפני תקופה ארוכה של האטה ואין זו רעה חולפת, ולפיכך פועלים למכור נכסים ולסגור פעילויות מפסידות. בתקופה זו אנו צפויים למצוא הרבה חברות ופעילויות על המדף".

עם זאת, מספר מגזרים שהראו הפסדים כבדים ברבעון הרביעי של 2008 עשויים לחזור בחזרה לצד החיובי ולהציג תוצאות טובות - ביניהם הבנקים, חברות הביטוח, בתי ההשקעות (בזכות התשואה החיובית בשוק מתחילת השנה), אנרגיה (בזכות התחזקות מחיר הנפט) וחברות האחזקה.

לעומתם, מגזרי האגרו כימיה (החברות כיל ומכתשים אגן) והנדל"ן עדיין בעייתיים ועשויים להמשיך ולדעוך. את מניית טבע מכנים באיי.בי.איי "ברזל". נקודה מעניינת נוספת: מחיקות הענק כבר מאחורינו ולכן לא צפויות מחיקות משמעותיות נוספות במהלך 2009 (אם כי מחיקות בהיקפים קטנים יותר בהחלט עשויות להגיע). המניות, לכן, צפויות ככל הנראה לתקן מעלה.

החדשות הפחות טובות הן כי צפויה פגיעה בתוצאות החברות גם במגזרים שנתפשו עד כה כדפנסיביים, כמו סקטור התקשורת (סלקום, בזק ופרטנר) או חברות המזון.

בנוגע למדיניות המוניטארית אומרים באיי.בי.איי כי הריבית תתחיל לעלות כבר במהלך 2009, על רקע התגברות הלחצים האינפלציוניים מצד הנפט, שער החליפין והגידול באמצעי התשלום במשק.

לגבי שוויו של שוק המניות הישראלי, בהסתכלות היסטורית ויחסית לשווקים מתפתחים אחרים בעולם, מציינים באיי.בי.איי כי המכפיל הצפוי לשנת 2009 עומד על כ-10.5 בהשוואה לכ-13 שעמד ב-2008. לכאורה המכפיל נמוך כמעט בכל קנה מידה אולם בהשוואה לשווקים מתפתחים אחרים הוא עדיין גבוה יחסית מכיוון שמדדי המניות שם ירדו בחדות בשנה האחרונה.