שוק האופציות: שבוע מאתגר עבור שחקני המעו"ף

בשבוע האחרון הוכיחו הפעילים בשוק ההון המקומי כי הם קונים, ובגדול. מדד המעו"ף הגיע לשיא חדש ונגע ברמת ה-1200 טרם שב להיסחר מעט מתחת לרמה זו. המשקיעים הזרים שחזרו אל הבורסה בספטמבר שבו לקנות את המניות החביבות עליהם – הבנקים, כיל , מכתשים אגן ואורמת. בתקופה זו עלה מדד ת"א 25 ב-170 נקודות, שבר את השיא שנרשם ביולי האחרון ולמרות שלא הצליח לסגור מעל לרמת ה-1200, נשאר סביב רמת השיא. כעת אנו נכנסים לתקופה מאתגרת מאוד עבור סוחרי המעו"ף – פקיעת האופציות ביום חמישי הקרוב, עונת הדוחות בוול סטריט והתפתחויות מדיניות מאיימים להפוך את המסחר לספוראדי ובלתי צפוי. מה עושים?

בשבוע שעבר הערכנו כי פני המדד מעלה ממספר שיקולים. למרות שבשני ימי המסחר הראשונים ירד המדד עד לרמת 1171 אשר היה בקירוב שיא כל הזמנים האחרון ומבחינה טכנית שינה תפקיד מהתנגדות לתמיכה דבר אשר מאשר המשך המגמה העולה.

ההיפוך הגיע ביום שלישי ומירידה של כחצי האחוז סיים בעליה של אחוז. למחרת כבר הגיע המדד לשיא החדש מעל לרמת ה-1200, שם אפשר היה ממש את הפוזיציות אותן בנינו (מרווח עולה, פרפר או קונדור) ברווח נאה. מי שנשאר עם האסטרטגיה עד לתומו של יום חמישי איבד את הרווח שהושג ונשאר עם הקרן.

ניתן לציין שוב את חשיבותו של ידע בניהול פוזיציה – ברגע שהוכח שמדד 1170 משמש כתמיכה ושינוי תפקיד ניתן היה לסגור חלק מהפרפר (המרווח היורד), או את השורט במרווח העולה ולנצל את התיקון הטכני לרווחים של עשרות אחוזים במהלך יום התיקון וביום שאחריו.

השבוע הקרוב הוא שבוע מסחר קשה במיוחד – השילוב של פקיעת האופציות ביום חמישי הקרוב עם דוחות ונתוני מאקרו שזורמים מוול-סטריט ומחירי הנפט הגואים הופכים את הכיוון להפכפך. זה אמנם נכון ששחקני המעו"ף הגדולים לא יכולים לעשות כל שברצונם בבורסה. אך בטווח הקצר מאוד – בימים שלפני הפקיעה – הם יכולים להפעיל את כוחם בטקס משיכת החבל המסורתי. מסיבה זו, אני ממליצים שלא להחזיק פוזיציות במעו"ף לפקיעה, אם איננו יכולים להשפיע עליה באיזושהי צורה.

אם היינו חייבים לבחור כיוון – הכיוון הוא תנודתיות למרות שאנו מאמינים כי רמת ה-1200 היא רק עוד תחנה בדרך למדדים גבוהים יותר, האינטרסים של שחקני המעו"ף יכולים למנוע את הגעתו של המדד לגבהים חדשים בשבוע הקרוב נוסיף לכך את הירידות מעבר לים בשישי האחרון ונקבל עוד מהמורה בדרך לשיא חדש מעל 1200 נקודות.

למרות זאת, אין שום מניעה שפקיעת אופציות המעו"ף לא תתרחש מעל מדד 1200. לכן אנו נציע לבנות אסטרטגיות שיניבו רווחים כתוצאה מתנועה חדה של 2%-3% בשבוע הקרוב.

בכדי להרוויח מהתנועה אנו נבצע אסטרטגיית של קניית סטיה בדמות שוקת או קניית פרפר. קניה של קול ופוט על אותו מחיר מימוש (לדוגמא 1190), ומכירה בחסר של קול ופוט במרחק 20-30 נקודות (לדוגמא שורט פוט 1160 ושורט קול 1220 ).

ביצוע של מכירה בחסר מאפשרת לנו להוריד את עלות האסטרטגיה וכך גם את הסיכון והחשיפה לשחיקה בסטיית התקן וערך הזמן. מי שייבחר לבצע אסטרטגיה זו ללא הגנות (שוקת), יהיה מסוגל להרוויח יותר בתרחיש של תנועה חדה מאד אבל יהיה חשוף יותר לעמידה של השוק במקום. כמו שנאמר כגודל הסיכון גודל הסיכוי .

לסיכום

למרות שאנו עודנו נמצאים במגמה עולה, יתכנו עצירות ומימושים בדרך. השבוע הקרוב עומד בסימן פקיעת אופציות המעו"ף תוך השפעה בלתי מבוטלת של וול-סטריט ומחירי השיא בנפט. פניהן של הבורסות בארץ ובעולם הן מעלה, והליכה נגד המגמה יכולה להניב הפסדים כבדים. על מנת שלא להיכוות מתנודות יום הפקיעה, כדאי לממש את האסטרטגיות השונות בסופו של יום רביעי.

בשבוע הפקיעה אנו ממליצים לבעלי הניסיון לסחור תוך יומי ולבעלי האסטרטגיות להתחיל בבנייתם לחודש הבא ,לחדשים בתחום זה הזמן לשבת על הגדר להביט מהצד ולצבור ניסיון.

*חשוב לציין כי תחום המסחר בנגזרים מוגדר כבעל סיכון מיוחד, ואינו מומלץ למשקיעים חסרי ניסיון וידע. יש לרכוש השכלה מתאימה טרם ביצוע כניסה לשוק תנודתי כמו זה.

*עידו סמואל הוא בעלים ויו"ר של חברת ברוקרטוב במתמחה בשירותי מסחר לבורסות השונות בארץ ובעולם ובלימוד פרקטי של שוק ההון.