הסיבה לזינוק של 12.5% בנכסים ובנין אתמול - דסק"ש רכשה מניות. תרכוש עוד?
חברת ההחזקות דסק"ש דיסקונט השקעות דיסקונט השקעות 3.75% שבשליטת צחי נחמיאס (מגה אור, 29.8%) ואלקו אלקו (האחים זלקינד, 29.8%) הקפיצה אתמול את מניית נכסים ובנין במחזור גבוה של 25 מיליון שקל. הסיבה נחשפת רק הבוקר - דסק"ש רכשה מניות בהיקף של 20.1 מיליון שקל (מחיר של 173 שקל למניה) ועלתה להחזקה של 64.76% בנכסים ובנין. מניית נכסים ובנין השלימה מתחילת השבוע עליה של 26.2% לשווי של 1.34 מיליארד שקל. כלומר, הרכישות של דסק"ש אתמול היו בשיעור של 1.5% ממניות החברה. מחזיקה גדולה נוספת בחברה היא כלל ביטוח שיש לה 11.2% מהמניות. סביר להניח שבדסק"ש ואלקו רואים את המחיר של נכסים ובנין כמספיק נמוך אחרי שהמניה התרסקה בשנה האחרונה ב-47%, ונסחרת במכפיל הון של 0.3 בלבד. בחברה רומזים שהם מתכננים לרכוש עוד מניות של נכסים ובנין ויוצאים להנפקת זכויות - כאשר דסק"ש ואלקו הודיעו שישתתפו ויזרימו את חלקם. האם גם כלל ביטוח תזרים את חלקה? זה לא כסף גדול. סביר להניח שכן. נוסח הנפקת הזכויות מעט מעורפל: "הנפקת זכויות לרכישת מניות רגילות של החברה בהיקף שייקבע בהתאם להיקף הרכישה של מניות נכסים ובנין שנרכשו על-ידי החברה ושיירכשו על -ידי החברה עד למועד הנפקת הזכויות". למעשה, דסק"ש רומזת על רכישות נוספות בנכסים ובנין, וזאת לאחר שדסק"ש כבר תכננה לרכוש את כל המניות של נכסים ובנין אך ויתרה על כך לאחרונה בעקבות ההתרסקות בשווי של בנין HSBC, לאחר שהבנק החליט להפסיק לשכור את הקומות בבניין, אבל בחברה לא הצליחו למצוא שוכר חלופי כבר יותר משנה. נכסים ובנין ניסתה למכור את הבנין אבל גם בזה היא לא הצליחה עד כה - ובמקביל שווי הבניין צלל ב-50% ביחס למחיר לפני שנתיים ועומד כעת על 685 מיליון דולר (אבל רק 350 מיליון דולר בניכוי חוב לבנק בהיקף של 335 מיליון דולר נטו). לא בטוח שזו סוף הנפילה. בפועל, אם תעברו על הנחות הערכת השווי של שמאי המקרקעין ותראו את שיעורי ההיוון שנלקחו ותזכרו שיש בדרך שיפוץ גדול, כנראה חלקכם ישתכנע שהשווי צריך עוד לרדת מדרגה. זה יכול בקלות לגלח מעל 100 מיליון דולר מהשווי. השמרנים ייקחו אפילו מעל 200 מיליון דולר כשזה תלוי בעלות השיפוץ וזה יהיה שיפוץ רחב מאוד. בדסק"ש שולטים כאמור צחי נחמיאס והאחים זלקינד. רמי לוי מחזיק ב-11%, חן למדן ב-5% ויוסף צביאלי ב-7.2%. לאחרונה דסק"ש מכרה את חלקה במהדרין (44.5%) ליצחק תשובה ב-250 מיליון שקל, פרמיה של 30% מתוך מטרה להשיג עוד נזילות. במקביל, היא מחפשת כבר תקופה ארוכה רוכש לסלקום.
לקריאה נוספת:
מקס סטוק הוציאה 12 מיליון שקל כדי לגדר את השקל, ההכנסות צמחו ב-6%
ההכנסות הסתכמו ב־336 מיליון שקל, הרווח התפעולי צמח ב־29% ל-57 מיליון שקל; בנטרול עסקאות הגידור, הרווח הנקי זינק ב־43%; תחלק 40 מ׳ דיבידנד; אורי מקס מסר ״ברבעון הנוכחי הרווח הנקי שהסתכם בכ-28 מיליון שקל הושפע מהפסדים בגלל עסקאות הגנה שנרשמו בשל הירידה
בשער הדולר״
רשת מקס סטוק מקס סטוק 2.8% מדווחת על תוצאות חיוביות לרבעון השני עם צמיחה במכירות ושיפור בשיעורי הרווחיות התפעולית, אבל גם עם השפעה שלילית על השורה התחתונה בעיקר בגלל הפסדים מעסקאות הגנה שביצעה על שער הדולר.
ההכנסות הסתכמו ב־336 מיליון שקל לעומת 317 מיליון שקל ברבעון המקביל - עלייה של כ־6% - הודות לגידול של 4.2% במכירות חנויות זהות ולפתיחת סניפים חדשים. הגידול במכירות נבע מהרחבת סל הקנייה הממוצע, עלייה במספר הלקוחות ובמכירות העונתיות, וגם מגידול במכירות לזכיינים,
בעקבות הגדלת שיעור המוצרים המיובאים ישירות על ידי החברה, אפשרות שהתאפשרה עם פתיחת המרלו"ג בשומריה.
הרווח הגולמי ברבעון עלה ב־12% ל־147 מיליון שקל (43.8% מההכנסות) לעומת 132 מיליון שקל (41.7%) בשנה שעברה. השיפור בשיעור הרווח הגולמי מיוחס לשיפור
בתנאי הסחר, לעלייה בשיעור המוצרים המיובאים ישירות, לירידה בשער הדולר ולירידה בעלויות השילוח. הרווח התפעולי זינק ב־29% ל־57 מיליון שקל (16.9% מההכנסות) לעומת 44 מיליון שקל (13.9%) בשנה שעברה, תוך ירידה בשיעור עלויות המכירה והשיווק וההנהלה מכלל ההכנסות. ה־EBITDA
המתואם (לפני IFRS 16 ובנטרול תגמול מבוסס מניות) גדל ב־26% ל־56.5 מיליון שקל לעומת 45 מיליון שקל אשתקד.
הרווח הנקי ברבעון השני של שנת 2025 הסתכם לכ-28 מיליון שקל, בהשוואה לרווח נקי בסך של כ-29 מיליון שקל ברבעון המקביל בשנת 2024. הקיטון ברווח הנקי
נובע מגידול בהוצאות המימון, ששיקף בעיקר הפסד בסכום של כ-16 מיליון שקל בגין שערוך עסקאות הגנה על הדולר למספר רבעונים קדימה, בעקבות הירידה בשער החליפין של הדולר למועד הדוח.
- בעלי השליטה במקס סטוק "מצטרפים לחגיגה", מכרו מניות במאות מיליונים
- מקס סטוק ממשיכה לצמוח: עליה של 11% ברווח הנקי ל-32 מיליון שקל – מה המכפיל המייצג?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במחצית הראשונה של 2025 ההכנסות צמחו ב־7% ל־675 מיליון שקל לעומת 630 מיליון שקל אשתקד, הרווח הגולמי עלה ב־10% ל־291 מיליון שקל (43% מההכנסות), והרווח התפעולי עלה ב־16% ל־101 מיליון שקל.
מה למדנו השבוע: המבט הראשון יכול להטעות; תבחנו את הנתונים לעומק
מדד המחירים ליצרן עלה ב-0.9%, לעומת צפי ל-0.2% - התגובה הראשונית היתה חשש גדול מעלייה צפויה באינפלציה וירידה בסיכויים להפחתת ריבית; אלא שמאחורי המספר היו "אירועים חד פעמיים" והשד לא היה נורא כל כך
הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה בארה"ב פרסמה אתמול את מדד המחירים ליצרן (PPI) לחודש יולי, כאשר העלייה החודשית עמדה על 0.9%, הזינוק החד ביותר מאז יוני 2022, לעומת ציפיות ל-0.2% בלבד והקצב השנתי הואץ ל-3.3% לעומת תחזית ל-2.5%. מדד הליבה קפץ גם הוא ב-0.9% בחודש
ושיקף עלייה של 3.7% בשנה. על הנייר, זו אינפלציה “חמה” שמספיקה כדי לערער את הורדת הריבית שמתומחרת בשוק, אך בפועל וול סטריט ירדה במתינות עד חצי אחוז שבהמשך גם היא תוקנה, וההסתברות להורדת ריבית בספטמבר נותרה גבוהה מאוד, אם כי התרחיש של חצי נקודת אחוז ירד מהשולחן.
לכאורה נראה שהשוק לא מגיב לנתון חשוב במיוחד, שכן מדד המחירים ליצרן מקדים את מדד המחירים לצרכן שמשפיע על הריבית, ולכן עולה השאלה מדוע המשקיעים הגיבו באדישות? התשובה: כי מאחורי המספר הגדול מסתתר הרכב מדד שפחות בעייתי ממה שנראה במבט ראשון.
מבט עומק על המדד
חלק משמעותי מהעלייה הגיע מסעיפים תנודתיים כמו שירותי ניהול תיקי השקעות (portfolio management) ועלויות טיסה. אלה רכיבים שיכולים לקפוץ בחודש נתון ולרדת בחודש הבא, ולא בהכרח מסמנים מגמה רוחבית של התייקרות בכל רוחב המשק ובנוסף לא קשורים במחירי
הסחורות שמהווים בסיס רחב יותר לעליות מחירים בפועל עבור הצרכנים. בנטרול אותם סעיפים, המדד היה הרבה יותר קרוב לציפיות המוקדמות. במקביל, נרשמה האצה במחירי האנרגיה, קורלציה עם עליית הנפט, אך גם כאן מדובר בסביבה תנודתית מטבעה.
במילים אחרות, המשקיעים
קראו מעבר לכותרת. הם הפרידו בין “רעשים נקודתיים" לבין לחצים מתמשכים. זה לא אומר שהכול שגרה. רכיב השירותים במדד, ובפרט מרווחי המסחר בשירותים (final demand trade services) שעלו ב-2%, משדר שהצד הזה של הכלכלה ממשיך לייצר לחצי מחירים. אבל זה גם לא הסיפור של החזרה
המיידית לאינפלציה גואה שאולי ציפו חלק מהאנליסטים סביב לחצי במכסים, לפחות לא כרגע.
- בסנט שובר שתיקה: "הפד צריך להוריד ריבית ב-1.5 נקודות"
- אינפלציית יולי בארה"ב - מתחת לצפי 2.7% לעומת תחזית ל-2.8%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ומה לגבי “סטגפלציה”? השילוב בין לחצי מחירים בצד היצרני לבין האטה מתונה בקצב הגיוס יכול לעורר חרדה למילים גדולות. אבל כדי לדבר
על סטגפלציה במלוא מובן המילה צריך גם רכיב של צמיחה שלילית. נכון לעכשיו, למרות חולשה בשוק התעסוקה הצרכנים ממשיכים להיות יציבים, במקביל להמשך השקעה רוחבית וזרימת כספים ולכן אין ציפייה לצמיחה שלילית בתמ"ג.
