טבע צפויה לעמוד בחובותיה לשנתיים הקרובות, אבל...
טבע לאחר ירידות חדות מוקדם יותר השנה, טבע (סימול:TEVA) הפכה בחודש האחרון למניה לוהטת במיוחד, כאשר היא השלימה אמש עלייה של קרוב ל-55% מהשפל שקבעה בתחילת אוקטובר. עם זאת, הסיטואציה הפיננסית של החברה נראית גם היום לא פשוטה, אם כי המצב כמובן השתפר משמעותית בעקבות גיוס של 1.5 מיליארד דולר בחוב ארוך ופירעון החוב ל-2021.
האם המשקיעים בטבע יכולים לחייך?
ההודעה על הנפקת האג"ח בהיקף של 1.5 מיליארד דולר
לוח הסילוקין של החברה מצביע כי שנת 2021 היא שנה מאתגרת במיוחד, עם צורך למחזר חוב של יותר מ-4 מיליארד דולר, כאשר בשנת 2020 צפויה החברה להחזיר 2.5 מיליארד דולר. עם זאת, כשלוקחים בחשבון את הריביות על הלוואות החברה, החברה צריכה למחזר חוב בהיקף של קרוב ל-7 מיליארד דולר בשנים 2020-2021. בקופת המזומנים של החברה יש היום מזומנים בהיקף של 1.24 מיליארד דולר, ותזרים המזומנים של החברה עמד ברבעון האחרון על 551 מיליון דולר, כאשר בחברה צופים תזרים של עד 2 מיליארד דולר בשנה. לנוכח תנאים אלו, החברה עדיין תתקשה לעמוד בהתחייבויותיה ל-2021.
הנפקת האג"ח בהיקף של 1.5 מיליארד דולר (הודעה בשבוע שעבר - לכתבה המלאה)., כמובן תעזור מאוד, אבל הפירעונות, לשנתיים הקרובים לא מובטחים. לאחר 2021, הסיטואציה עבור החברה נראית בעייתית עוד יותר.
בואו נעשה חשבון - הקופה יחד עם התזרים עד סוף 2021 אמורים להסתכם ב-5.5-6 מיליארד דולר. החוב מסתכם בכ-7 מיליארד דולר, אבל אם 1.5 מיליארד של חוב נדחים, הרי שעל פניו החברה יכולה לשרת את חובה בשנתיים הקרובות - זה די צפוף, אין רזרבות גדולות, אבל זה מצב מצויין לעומת לפני חודשיים.
- משקיעים בחלומות? גם לטבע לקח 26 שנה עד שהצליחה עם הקופקסון
- ה-FDA מרחיב את האישור ליוזדי של טבע
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לוח הסילוקין של החברה (כולל החזרי הריבית): החברה רוצה להעביר חוב מ-2021 ל-2025, הנפקת האג"ח בהיקף של 1.5 מיליארד דולר מספיקה?
אגרות החוב של החברה לשנת 2021 נסחרות בתשואה של 3.3% בלבד, לעומת תשואה של יותר מ-7.3% במהלך חודש ספטמבר. החשש מחוסר היכולת לעמוד בהתחייבויותיה התהפך במהירות לאופוריה, למרות שכאמור החברה עדיין במצב רגיש. התשואות על אגרות החוב של החברה לשנים 2023-2028 נסחרות עדיין ברמה גבוה של 5.8%-7.9%.
התשואה על אגרות החוב של החברה ל-2021: החשש הפך לאופוריה?
השאלה המעניינת ביותר בנוגע לסוגיית החזר החוב של החברה הוא התזרים המזומנים של החברה, וכאן קיימים מספר סימני שאלה. הדו"חות האחרונים של החברה המשיכו להציג חולשה במכירות הגנריות של החברה, שהסתכמו ב-2.2 מיליארד דולר בלבד. המכירות של 2 מנועי הצמיחה של החברה (אג'ובי ואוסטדו) עלו במתינות לרמה של 140 מיליון דולר ברבעון האחרון. רחוק מהנתונים שיכולים לאזן את המשך איבוד נתח השוק של הקופקסון. נציין כי בשנתיים האחרונות רשמו מכירות הקופקסון ירידה של 17% בערך ביחס לרבעון השלישי של השנה, וזאת עקבות הפחתת מלאים של לקוחות ערב סיום חוזים שנתיים והצפי להפחתות מחיר מהותיות, כך שהתזרים של החברה ברבעון הקרוב עשוי להיות נמוך יותר מהתחזיות של החברה.
כל זה מתרחש כאשר בארה"ב נכנסים לשנת בחירות, כאשר סוגיית מחירי התרופות בארה"ב צפויה גם הפעם לעמוד במוקד העניין. האם טבע תצליח לייצר תזרים מזומנים מספיק בסביבה כזו? סימן שאלה גדול.
- גילת טלקום מרחיבה את ההסכם עם בזק ותעמיק פעילות בתחום הסיבים
- על הנפילות בזוז, פלסאנמור ומה יהיה היום בבורסה?
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מכר למשקיעים וקנה אחרי חודשיים בשליש מחיר
המכירות בשוק הגנרי של החברה. מקור - הדו"חות האחרונים
"האס" של טבע בהקשר זה עשוי להיות ההשקת הטרוקסימה, ביוסימילר לתרופה ריטוקסן. בשלב זה, האישור לשיווק הוא בהתוויה העיקרית של ריטוקסן לטיפול בסוגי סרטן דם שבהם תאי B שאינם תקינים, כאשר טבע צפויה להתחיל בשווק התרופה נוספת במהלך הרבעון השני של 2020. מכירות הריטוקסן הסתכמו בכ-2.28 מיליארד דולר במהלך 9 החודשים הראשונים של 2019, כך שמדובר בשוק גדול יחסית שהחברה עשויה להיכנס אליו. טבע צפויה להיות בחודשים הקרובים המשווקת הבלעדית של התרופה הגינרית, אך התחרות צפויה לגדול כבר במהלך החודשים הראשונים של 2020.
כל זה מתרחש כאשר ברקע עדיין קיים חשש גדול בנוגע לפרשות משככי הכאבים/תיאום המחירים, כאשר עדיין לא ידועים הסכומים המלאים שהחברה תצטרך להפריש במהלך השנים הקרובות. נזכיר כי לפי דיווחי החברה בחודש שעבר, החברה צפויה הלתרום בופרנורפין נלוקסון (Suboxone®), בשווי של כ 23 מיליארד דולר במהלך 10 השנים הבאות (לכתבה המלאה). בנוסף, טבע תספק גם תשלום מזומן של עד 250 מיליון דולר במשך 10 שנים. בפועל, המשמעות של הסכם זה היא הוצאה נמוכה משמעותית לשנים הקרובות (בסביבות 2.5 מיליארד דולר). עם זאת, ההסכם עדיין לא נחתם.
כך או אחרת, נראה כי האתגרים הפיננסים של החברה לשנים הקרובות עדיין גדולים במיוחד. הפעולות האחרונות שביצעה החברה מאותתים כי ההנהלה מבינה את המצוקה הכלכלית של החברה, והשווקים כמובן אוהבים זאת.
האם המשקיעים בטבע יכולים לחייך?
- 3.באיזה תנאים הנפיקו את 1.5 מיליארד (ל"ת)משה 17/11/2019 23:20הגב לתגובה זו
- 2.510263 17/11/2019 12:50הגב לתגובה זוהתחליף לריטוקסן לא של טבע. הוא של סליטרון. טבע תהנה משירותי ההפצה.לא ממחיר התרופה המלא.
- 1.דן 17/11/2019 11:01הגב לתגובה זובטווח של שנתיים עד שלש שער המניה יהיה סביב 50 דולר תלוי בקצב הכנסת התרופות
- האמיתי 17/11/2019 14:51הגב לתגובה זוהחברה מזמן פשטה רגל
חנן פרידמן צילום אורן דאיציון דרך לבורסה הישראלית: בנק לאומי הגיע ל-100 מיליארד שקל
במחזור של יותר ב-200 מיליון שקל השווי של לאומי עוקף את ה-100 מיליארד שקל, החברה הראשונה שעושה זאת בבורסת תל אביב
לאומי מניית בנק לאומי לאומי 0% מציינת ציון דרך היסטורי בשוק המקומי - שווי שוק של 100 מיליארד שקל. נכון לכתיבת השורות השווי עקף את ה-100 מיליארד שקל רף סמלי שמציב את לאומי ראשון ברשימה של חברות שמגיעות לשווי השוק המשמעותי. זה רגע שממסגר לא רק את התקופה האחרונה שהייתה חיובית במיוחד לבנקים, אלא גם את שינוי התפיסה כלפי מערכת הבנקאות הישראלית כשכבת היציבות של השוק המקומי.
המניה רשמה שנתיים פנומנליות. חרף המלחמה, מניית לאומי עלתה ביותר מ-160% בשתיים האחרונות ובכ-57% מתחילת השנה. ברקע העליות, מכפיל ההון קפץ לכ-1.5, גבוה משמעותית מהמכפיל ההיסטורי שנע סביב 0.7-0.8. עם זאת, השורה הפיננסית תומכת בשווי. ב-2024 רשם לאומי רווח נקי של 9.8 מיליארד שקל ותשואה על ההון של 16.9%, והציב יעד לרווח נקי של 9-11 מיליארד שקל בשנים 2025-2026 עם תשואה להון של 15-16% בשנה, לצד חלוקת הון משמעותית לבעלי המניות.
גם בדוחות האחרונים נראית המשמעת התפעולית שמחזיקה את התזה. ברבעון השני דיווח לאומי על תשואה להון של 15.9% ויחס יעילות של 27%, וחילק לבעלי המניות 50% מהרווח, אחרי שבנק ישראל אישר לבנקים להגדיל את החלוקה הודות ליציבות שהראתה המערכת גם בתקופות אי הוודאות של המלחמה.
מול החברות האחרות, ההבדל ניכר בשווי השוק. בנק הפועלים נסחר בשווי של כ-88 מיליארד שקל, גם הוא לאחר ראלי חד בבנקים. מתוך 5 הבנקים הגדולים, 4 ממוקמים ב-7 הגדולות מבחינת שווי שוק בבורסה. זה משקף לא רק גודל, אלא גם הערכת שוק לאיכות תיק, ליעילות ולמדיניות ההון.
- פיץ' מעלה את אופק הדירוג של הבנקים; קדימון לעדכון הדירוג של ישראל?
- הרווחים של הבנקים - מה גרם לקפיצה הגדולה ולמה יש סיכוי שהם יעלו בהמשך?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ההשבחה של חנן פרידמן
מאז כניסתו של חנן פרידמן לתפקיד מנכ"ל בנובמבר 2019, אז החליף את רקפת רוסק עמינח, שווי השוק של בנק לאומי עלה מכ-30 מיליארד שקל לכמעט 100 מיליארד שקל, עליית שווי של כ-70 מיליארד שקל בתוך שש שנים, המשקפת
תשואה שנתית מצטברת של כ-22% רק מעליית השווי. בנוסף, הבנק חילק דיבידנדים בתשואה של כ-4% (למעט 2020 שנת הקורונה). פרידמן, ששימש קודם לכן כיועץ המשפטי הראשי וכראש חטיבת האסטרטגיה, החדשנות והטרנספורמציה של הבנק, הגיע מרקע משפטי וניהולי עשיר שכלל תפקידים בקבוצת
הראל ובמשרד ליפא מאיר. מאז כניסתו הוא הוביל שינוי עומק בלאומי, מהתייעלות תפעולית ודיגיטציה נרחבת שתרמו לעלייה ברווחיות ולמיצובו כבנק הגדול בישראל.
איציק בן אליעזר מנכ"ל גילת טלקוםגילת טלקום מרחיבה את ההסכם עם בזק ותעמיק פעילות בתחום הסיבים
ההסכם החדש יאפשר לגילת טלקום שימוש בעד 90 אלף קווי סיבים נוספים של בזק, בתנאי מחיר משופרים; החברה מעריכה כי המהלך יתרום להמשך הצמיחה והרווחיות בפעילות האינטרנט והענן
גילת טלקום גילת טלקום 0% הודיעה על חתימת תוספת להסכם האסטרטגי עם בזק, במסגרתו תרכוש זכויות שימוש בלתי הדירות (IRU) בתשתית הסיבים של בזק לתקופה של 15 שנים, עבור עד 90 אלף קווים נוספים. ההסכם כולל הפחתה משמעותית בעלות
לקו לעומת ההסכם המקורי והמחירים הסיטונאיים בשוק, והוא צפוי לשפר את מבנה העלויות של החברה.
להערכת החברה, ההסכם צפוי לתמוך בהמשך הגידול בבסיס הלקוחות ובשיפור הרווחיות של חטיבת האינטרנט. ההסכם המקורי שנחתם בסוף 2024 הביא לירידה בעלויות, להאצת הגיוסים ולשיפור מתמשך בתוצאות התפעוליות, והמעדכן הנוכחי נועד להעמיק מגמות אלו. במקביל, החברה ממשיכה לבסס את מעמדה כספק אינטרנט יציב ואמין, תוך הרחבת פריסת השירות על גבי תשתית הסיבים של בזק. על פי הערכות, מדובר בשיפור של כ-15% בהוצאות התפעוליות החטיבה, מהלך שנועד לשמר את הצמיחה תוך הגדלת המרווח התפעולי.
ההסכם החדש הוא חלק מתוכנית הצמיחה הרב-שנתית של גילת טלקום, ומחזק את פעילותה בתחום שירותי האינטרנט והענן על גבי סיבים אופטיים.
עיקרי ההסכם:
- פריסה הדרגתית של השימוש בקווים החדשים לארבע פעימות עוקבות - הפעימה הראשונה תחל בדצמבר 2025 ותכלול 36,000 קווים הנפרסים על פני שלוש שנים (12 מנות רבעוניות של 3,000 קווים בכל רבעון). שלוש הפעימות הבאות - בשנים 2029, 2031 ו- 2033 - כוללות כל אחת 18,000 - קווים בפריסה לשנתיים (8 מנות רבעוניות של 2,250 קווים בכל רבעון).
- ההסכם משקף שיפור משמעותי ביותר ביחס לעלות לקו שנקבעה בהסכם המקורי (הפחתה לעומת 4,890 ש"ח לקו). סך עלות הפעימה הראשונה מסתכם לסך של כ- 160 מיליון שקל, בהנחת מימוש מלא, ויתר הפעימות מסתכמות בכ- 80 מיליון שקל (לכל פעימה), צמוד למדד כאמור, לפני מע"מ.
- גמישות תפעולית ומנגנוני בקרה: גילת תשוחרר מהתחייבות לרכוש פעימה עוקבת, ובכך היא שומרת על גמישות ביחס לצרכיה ברכישת קווים נוספים. אם לא יושגו יעדי גידול במכירות, תוך שמירה על גמישות אסטרטגית מותאמת לביקוש.
- כמו כן, ההסכם מאפשר הבטחת יכולת של החברה לשדרוג לקצבים גבוהים בתוספת מינורית לכל היותר, באופן המייצב את העמדה התחרותית של החברה בשוק.
- בנוסף, ההסכם כולל אפשרות פריסת תשלומים נוחה לעד 10 שנים, אופציות הארכה לשתי תקופות נוספות של חמש שנים כל אחת והטבות רבות נוספות.
- גילת טלקום: הרווח הנקי נפגע משערוך אג"ח להמרה
- בחצי מהזמן: גילת טלקום תפעיל את 18,000 קווי התשתית של בזק
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לדעת החברה, החתימה על הרחבת ההסכם הקיים עם בזק מקבעת יתרון תחרותי מובהק ומתרגמת את ההפחתה במחיר הקו לשיפור ישיר בעלויות הייצור ולמרווחי שירות חזקים יותר. הפריסה הרבעונית מיישרת את ההשקעה עם הביקוש ומחזקת את התזרים, ומנגנון אי רכישת הפעימות הנוספות מאפשר התרחבות מדויקת ואחראית. יחד עם היקף ה-IRU המורחב ושדרוגי המהירות, החברה מעצימה את החדירה האסטרטגית לשוק הסיבים ומעמיקה את בסיס הצמיחה לטווח ארוך.
