יובל כהן

איך הצליח יובל כהן מפורטיסמו להשחיל לציבור את טלרד הכושלת?

טלרד הנפיקה לפני כשנתיים וחצי לפי שווי של 335 מיליון שקל - מיד אחרי ההנפקה התוצאות הורעו, המניה ירדה, וההידרדרות נמשכת - החברה הנסחרת בשווי של 56 מיליון שקל, דיווחה היום על רה ארגון נוסף

איתן גרסטנפלד | 23/10/2019 17:00 (10)

נושאים בכתבה התייעלות טלרד פיטורים

לא להאמין. במקביל להנפקת טלרד בבורסה לפני כשנתיים וחצי, פורטיסימו שמנוהלת על ידי יובל כהן, לצד כור ומנכ"ל טלרד אז - רן בוקשפן, מכרו במסגרת הצעת מכר, מניות טלרד בסכום של 83 מיליון שקל.

ראשית - הצעת מכר במקביל להנפקה לציבור היא בהגדרה בעייתית - למה למכור מניות? האם המוכרים לא מאמינים בהשקעה? וגם - ניסיון העבר מלמד שהנפקות עם הצעת מכר נוטות שלא להצליח ביחס להנפקות ללא הצעת מכר. נשמע הגיוני, ובפועל יש אין סוף דוגמאות, הנה אחת מהתקופה של טלרד - אירונאוטיקס שאיבדה 80% לפני שבסוף נרכשה ונמחקה מהבורסה (בהפסד גדול ביחס למחיר בהנפקה).

טלרד נכון למועד ההנפקה פעלה בשני תחומים - פיתוח ומכירה של מוצרים לרשתות תקשורת אלחוטית בפס רחב (פתרונות ושירותים) והקמת תשתיות תקשורת ו–IT בישראל.שני התחומים איבדו גובה, ובמהרה הרווחיות נשחקה לחלוטין.

לפני כשנה בצעד מעורר תהיות וגם גיחוך רכשה טלרד את מרמנת שעוסקת בניהול פרוייקטים וייעוץ. אל תחפשו את הקשר בין הפעילות המסורתית שלה לפעילות הנרכשת. הסיבה היא ככל הנראה כוונה למחוק את ההיסטוריה ולהפוך לחברה אחרת, שונה, ורווחית.

בינתיים מסתבר שתחום התקשורת ממשיך לצנוח. החברה מדווחת היום על תכנית התייעלות נרחבת לפעילות ה-Broadband Wireless Access) BWA) - תקשורת אלחוטית בפס רחב, של החברה. התכנית תכלול בין היתר פיטורי עובדים ומחיקת נכסים.

המשקיעים קיבלו בהתלהבות את הודעת החברה - משקיעים אוהבים פיטורים וצמצום הוצאות, ככה הרווחים גדלים. המנייה זינקה ב-6%, לשווי של 56 מיליון שקל. בהנפקה לפני שנתיים וחצי השווי היה 335 מיליון שקל.

לדברי החברה, הקיצוצים נדרשים לאור ההאטה בשוק האמריקאי, הנובעת מהחלטות הרשות הפדרלית בארה"ב לרישוי תדרים. צעד אשר השפיע על הביקושים למוצרי החברה. זאת בנוסף, לירידה בביקושים באזורים אחרים בעולם אשר העיבו על התוצאות והרווחיות של הפעילות.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

להערכת החברה פעולות התייעלות יביאו לצמצום משמעותי של הפסדי הפעילות בתחום. אשר יאפשר לקבוצה כולה לעבור לרווחיות.

תכנית ההתייעלות כוללת, מעבר למתכונת פעילות ממוקדת במתן שירות ומכירה ללקוחות, לצד צמצום הוצאות (בהיקף שנתי מוערך של כ-6 מיליון דולר ארה"ב). בנוסף, תפעל החברה להקטנת מצבת כוח האדם והקטנת היקפי הוצאות אחרות של הפעילות.

בין היתר, תכלול התכנית מחיקת נכסים שלפי הערכת החברה יביאו לירידת ערך בשווי הפעילות מול ערכה בספרי החברה. לדברי החברה המחיקה עלולה להיות בסכום "מהותי".

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(10):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

9.
יוסי 24/10/2019 19:01
הגב לתגובה זו
אבישי עובדיה, רשות ניירות ערך בעקבותיך
8.
לרון 24/10/2019 08:23
הגב לתגובה זו
הוא,שלא קונים בהנפקות המתבצעות בשוק גבוה!!!
7.
חזי 23/10/2019 20:32
הגב לתגובה זו
מכרת לאבא שלך וסבתא שלך ולילדים שלך מניות שלא שוות כלום?מה שונה בינך לבין סוחר סמים שמוכר לילדים שלו
6.
דן 23/10/2019 19:51
הגב לתגובה זו
עדיין מחזיק. מחכה שתעלה
נו באמת (ל"ת)
יובל כהן 26/12/2019 20:06
הגב לתגובה זו
5.
יש לנו זיכרון ארוך (ל"ת)
נוכל 23/10/2019 18:49
הגב לתגובה זו
4.
שאול 23/10/2019 18:47
הגב לתגובה זו
אין היתכנות כלכלית בלמכור ציוד תקשורת מיושן שיוצר בישראל
3.
אנונימי 23/10/2019 18:42
הגב לתגובה זו
תעשו לעצמכם טובה ואל תתעסקו במניות בארץ רק ארהב...שם היו מחרימים אותו ל20 שנה אחרי תרגיל כזה....
2.
מיכאל 23/10/2019 17:42
הגב לתגובה זו
על המשקיעים בבורסה המקומית מותר לעבוד, בוולסטריט הוא הנפיק כמה חברות ושם הוא יצר רווח גדול. טלרד היא כישלון היתה וכישלון נשארה, רק בארץ יכלו להנפיק אותה ורק אחרי שניפחו תוצאות
1.
זה הנוהל הרגיל 23/10/2019 17:36
הגב לתגובה זו
כל קרנות ההשקעה של המולטי מיליונרים מרוויחות תמיד באותה דרך - רק מהשחלה של הציבור ומכירה לגופים המוסדיים של הזבל שהן משקיעות בו במחירים מנופחים פי 10 ...גם פימי לא שונה למה בגלוברנדס הרוויחו ? חחח הוציאו כמה שבועות אחרי הגיוס הודעה מזעזעת והנייר קרס , נראה לכם שלא ידעו ? וכלל משקאות מורווחים ? ומגוריט מישהו מורווח חוץ מהמנהלים שמושכים מיליונים ? הרשימה עוד ארוכה מאוד וזה לא קשור להצעות מכר ...ברוב המכריע של ההנפקות הראשונות לבורסה מפסידים והרבה כי מנהלי ההשקעות קונים בכסף של הציבור בלי למצמץ זבל במחירים סופר מנופחים הם התרגלו מהאגח חחח

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן