הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

קרייזמן מתייחס לדיווחים על עסקה בין טבע לאלרגן - טוב או רע למשקיעים?

בשיחה עם Bizportal מתייחס האנליסט לדיווחים על שינוי הכיוון מצד טבע. מיילן OUT, אלרגן IN
גיא ארז | (16)
נושאים בכתבה טבע יונתן קרייזמן

הבוקר (יום א') התבשרנו לפי דיווחים בחו"ל, כי חברת טבע נמצאת במו"מ לרכישת חטיבת הגנריקה של אלרגן ב-45 מיליארד דולר, הפועלת תחת המותג 'אקטוויס'. מדובר בהתפתחות מפתיעה, לאחר נסיונותיה הרבים של חברת התרופות הישראלית להשתלט על חברת 'מיילן' שלאחרונה אף הפעילה 'גלולת הרעל'.

בשיחה עם Bizportal, מתייחס האנליסט יונתן קרייזמן מ'ירושלים ברוקראז', לצעד של טבע - האם מדובר בהתפתחות חיובית עבור המשקיעים?

"מדובר התפתחות מאוד מעניינת: זה מפתיע מבחינת העיתוי -  טבע נמצאת בתהליך מאוד עמוק ומורכב עם ההצעה שלה ל'מיילן'. ממה שאנחנו יודעים, טבע התעניינה בעבר ברכישה הזאת (של 'אקטביס'), וגם העדיפה אותה על פני 'מיילן'. בתחילת השנה – סביב החודשים פברואר-מארס, טבע דיברה על מיזוג של שתיים מ-4 החברות הגדולות בתחום (כאשר טבע היא אחת מהן): אקטביס, מיילן וסנדוס, שהיא חלק מנובארטיס. לא הייתה שום סיבה שהאחרונה תימכר, ולכן הבנו שהכוונה הייתה למיזוג של טבע עם 'אקטביס' או עם 'מיילן'".

קרייזמן מסביר כי המשמעות הראשונה של עסקה כזו היא ש"מדובר ברכישה תחליפית של מיילן: הן מבחינת ההגבלים העסקיים (טבע מחזיקה ב-14% מהשוק האמריקני, וכל אחת מהשתיים מחזיקות 9%: מיזוג של כולן יכול להוות בעיה רגולטורית) בנוסף, רכישת מיילן, בנוסף לעסקה זו, היא מיזוג ענקי, ויש בעיות תזרימיות לעסקה שכזו".

"מבחינה רציונלית", אומר קרייזמן, "מדובר במהלך זהה לרכישת מיילן: חברות הביטוח של טבע והשוק כולו הלכו והתמזגו – תהליך של קונסולידציה.  עובדה זו יצרה לחץ על השחקניות  להתמזג, והמיזוג הזה אמור לסמן את המענה לקונסולידציה של שאר הלקוחות".

קרייזמן טוען כי מדובר באירוע חיובי עבור טבע, יותר מאשר מצב בו רכישת מיילן הייתה יוצאת לפועל: "בשורה התחתונה, טבע אמורה להשיג את אותה תוצאה כמו מיזוג עם מיילן, רק עם פחות כאב ראש, ולכן אני חושב שמדובר בהתפתחות חיובית. אחת הסיבות היא שלטבע ולמיילן יש תרופות מקוריות וגנריות – שאמורות להתחרות אחת בשניה: אם הן היו מתמזגות, הן היו נדרשות להפטר ממוצרים אלו כדי לא לפגוע בתחרות, והיה מדובר בבזבוז כספים, ובפגיעה בהכנסות. את הבעיה הזו אין עם 'אקטביס'  - וזה יתרון גדול. אלמנט נוסף הוא שמדובר בעסקה בהסכמה, ולא בהשתלטות עוינת, וזהו מוטיב מאוד משמעותי. בנוסף, מנהל מחלקת הגנריקה הנוכחי של טבע ניהל בעבר את אקטביס, כך שיש היכרות מאוד קרובה בין ההנהלות".

מבחינת חסרונותיה של עסקה זו, מציין קרייזמן כי "טבע כעת תקועה עם 4.6% ממניות מיילן, ואולי תיאלץ למכור את חלקה זה - ובהפסד: טבע קנתה את המניות במחיר ממוצע של מעל 70 דולר,  והצפי הוא שאם היא תמכור את המניות הללו הדבר יהיה בהפסד, כי מחיר המניות עלה בגלל הצעת הרכש, ומכירה תוביל בהכרח לדאונסייד משמעותי".

קרייזמן מסכם כי "בסופו של דבר - אני מאמין שמדובר בהתפתחות חיובית מבחינת טבע והמשקיעים שלה, וזהו אירוע חיובי יותר ממסכת התרחשויות של רכישת מיילן. אנחנו משאירים המלצה חיובית על טבע - אם הדברים אכן נכונים, אני חושב שנקודת המוצא של החברה טובה יותר".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(16):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 12.
    fisherblof 26/07/2015 21:28
    הגב לתגובה זו
    פעם מיילן פעם אלרגן פעם אקווטיס צעצועים יקרים מידי ...
  • 11.
    fisherking 26/07/2015 18:24
    הגב לתגובה זו
    פליפ פלופפליפ פלופ.שימו לב לרוח התזזית המגלומנית שלויגודמן. ממהלך אסטרטגי עצום של פנטזיית רכישת מיילן במילארדים הוא זורק את הקוביות כמו ילד פעוט שמאס בצעצועיו החדשים.עכשיו הוא לוטש עיניםם לצעצוע אחר... קייזמן אץ ורץ לספר לחברה שזה טוב..הוא כבר יודע?הוא בדק את אלרגן?הוא סיקר אותה איפעם? הישראבלוף הישראלי חולה בהפרעת קשב חמורה!!!
  • 10.
    אמיר 26/07/2015 17:37
    הגב לתגובה זו
    מחר מעוף טס 2 אחוז גם מניות הגז וגם טבע
  • 9.
    אשאשאש 26/07/2015 16:54
    הגב לתגובה זו
    אם זה נכון אזי נראה לי כי הנהלת טבע נמצאת בתרדמת וצריכה לקחת הרבה כדורים מעוררים ולהתחיל לחשוב ולא לשלוף מתוך שינה אלא לקבל החלטות כשהם ערים ופיקחים. וזאת על מנת שהחברה לא תתדרדר תהומה.
  • 8.
    משה 26/07/2015 16:46
    הגב לתגובה זו
    למה שטבע תפסיד מזה שרכשה חלק ממניות מיילן היא לא חייבת למכור מיידית לדעתי טבע תעשה הרבה צרות לרוברט קורי על חוצפתו והזלזול בארז מטבע כך לא מתנהגים הוא היה צריך לבקש פגישה עם ארז להבהרת כוונות ואז להגיד לו מה הוא חושב ומה מפריע לו בנושא אבל להפעיל את אתרי הכלכלה כדי לנגח אישית זה לא מקובל ולשלוח מסרים כתובים שכך וכך לא עושים רק כדי להלבין את פניו של ארז ברבים עכשיו מיילן וקורי יצטערו שלא נענו להצעה הנדיבה של ארז מטבע אבל זה המצב וטבע לא תחזור בה כך פירסם היום ארז ברדיו ואמר על מה שקרה זה נהפך לאישי ולא עיסקי וחבל הוא ממשיך הלאה לטוב או לרע אין חזרה ועל המניות שנרכשו כבר הוא אמר אין תגובה ההנהלה תחליט מה ואיך זהו
  • 7.
    יעד 80$ עד סוף השנה (ל"ת)
    סוחר בטבע 26/07/2015 16:09
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    מור 26/07/2015 12:54
    הגב לתגובה זו
    תזהרו.יש כאן מלכודת כנראה
  • 5.
    רוברט 26/07/2015 12:35
    הגב לתגובה זו
    מה המשמעות לגבי אלרגן?
  • ארנון 26/07/2015 20:13
    הגב לתגובה זו
    יורדת , כך זה תמיד, לעיתים דו-ספרתי.....מצד שני לאור האירועים טבע-מיילן זו מעין הודעה חיובית לטבע....בעסקה רגילה היא הייתה צריכה לאבד כחברה רוכשת 8-10%, כעת לא יודע מה לאמר. מיילן תיפול, פריגו וודאי אלרגן יעלו; האחרונה בהרבה. דווקא טבע קצת מבלבל. הכל תלוי בניו יורק. הכל כמובן מסתמך על ההודעה בעתונות...
  • 4.
    מאיר פ 26/07/2015 12:14
    הגב לתגובה זו
    הקרנות האמריקאיות לוחצות על טבע לרכוש את אחת החברות, במצב הקיים ( הפסד הכנסות מהקופקסון ) הקרנות מפסידות כסף, המהלך טוב לקרנות חא. טוב לתווך ארוך לטבע
  • 3.
    מעוף 26/07/2015 11:36
    הגב לתגובה זו
    עם פריגו יגבר, ולכן המחיר שישלם בעלי המניות במיילן על פריגו יהיה גבוהה משמעותית. יש מצב שגם טבע וגם פריגו יגיבו בעליות וזה ימתן את הארביטראז' השלילי.. ויש מצב שפריגו תאלץ לרדת כי עכשיו לא נלחמים עליה.
  • משהו 26/07/2015 12:19
    הגב לתגובה זו
    תרד לדעתך המניה אזי הייה הפסד לא קטן לטבע
  • מעוף 26/07/2015 19:38
    100 מליון $ הפסד של טבע. זה סכום לא נחשב לעומת כדאיות הפרמיה שכנראה תשלם טבע במרכישה החדשה. זה לא ישפיע על התנועה במחיר טבע בהמשך. העניין כאן שמאבק שליטה על מיילן ועל פריגו איננו יותר. ולכן צפויה ירידה במיילן וגם בפריגו. ואילו טבע תזוז בהתאם לכדאיות הפרמיה שתשלם בעסקה החדשה...ומדובר בפרמיה של מליארדי דולרים.
  • 2.
    ירון 26/07/2015 11:35
    הגב לתגובה זו
    כולם הבוקר ( או כמעט כולם )מצליחים לראות גל גדול מגיע אז למי שיש גלשן שיחזיק בו למי שלא שישקול לקנות
  • אבי 26/07/2015 12:25
    הגב לתגובה זו
    סוחר אמיתי לא מתנסח כך.אתה סתם ליצן........במקרה הטוב. תמשיך לתפוס גלים.
  • 1.
    דוד 26/07/2015 10:45
    הגב לתגובה זו
    מפחיד מה שהוא אומר -האמנתי בבחור ומה שקורה זה דברים הפוכים.. מלנוקס - קניה חזקה - התרסקה - טבע המלצת מכור - קפצה ב 60%- קייזמן איתך אני הולך הפוך. לא מאמין
ירידות עליות בשווקים
צילום: דאלי

רמז עבה לסיום העליות בבורסה

האם השוק כבר מגלם את עסקת החטופים והסכם הפסקת האש? מה קורה כעת במסחר שעשוי להעיד על אדי הדלק האחרונים לעליות?

מנדי הניג |
נושאים בכתבה בורסה השקעות ניתוח

השוק מתומחר גבוה. לא מאוד יקר, אבל הבורסה שלנו במכפיל רווח מייצג גבוה ממכפילי הרווח של חלק גדול ממדינות אירופה. השוק שלנו גבוה כי יש עדר גדול ואינטרסים גדולים של מובילי העדר שמניעים ומתדלקים את העליות. עדר זו תופעה פסיכולוגית מסוכנת. מגלים את הסיכון רק בירידות. בזמן של עליות זה win-win וכולם דוהרים מאושרים. לא תמצאו עכשיו מנהל השקעות בכיר שלא יגיד לתקשורת כמה הוא אופטימי. אולי בודדים יעידו שצריך גם להיזהר, וזה בדיוק הזמן להיזהר. הרחבה חשובה - למה משקיעים מתנהגים כמו עדר - והמחיר שאנו משלמים על כך

גופים מוסדיים, חשוב להזכיר, הם לא אנשים שמשקיעים את הכסף הפרטי שלהם. ההפסדים ככל שיהיו לא משפיעים עליהם. זה הכסף שלכם, הם מנהלים לכם את הכסף בתמורה לדמי ניהול (גבוהים בממוצע בכ-60%-80% מדמי הניהול בארה"ב). הם רוצים כמה שיותר כסף וכמה שיותר עליות כי דמי הניהול יגדלו, ואז השכר והבונוסים שלהם יעלו. וככה השוק המקומי פשוט טס בשנה האחרונה על רקע סנטימנט חיובי, הצלחות ישראליות בחזיתות השונות ותקווה. 

התקווה היא הדבר הכי חשוב. אנחנו מקווים, מייחלים, רוצים בהחזרת החטופים וסיום המלחמה, וכשזה מתקרב אנחנו מתמלאים באופטימיות. כל פעם מחדש כשהחלו שיחות השוק עלה. האופטימיות יוצרת מצב רוח טוב, צריכה מכל הבחינות - גם צריכה של מניות כשלזה מצטרפת האופטימיות של הכלכלה ושל היום שאחרי עם שלום במזרח התיכון וזה בהחלט תרחיש אפשרי.  

כל פעם מחדש נשברו שיאים בבורסה המקומית שלנו. כאשר היו תקוות הבורסה עלתה. כאשר התקווה התמוססה, חששו לצאת מהשוק כי הרי בסוף ננצח, בסוף יחזרו החטופים. אבל כאשר יקרה הדבר האמיתי יכול להיות שזה יהיה דווקא הסימן להיפוך המגמה. למה נקווה אז? מה יהיה ביום שאחרי? האם לא נתבוסס במלחמה הפנימית, בבחירות, במשברים פנימיים ובמחלוקות? זוכרים מה היה לפני 7 באוקטובר? זוכרים את ההפגנות והמחאות והמלחמה הפנימית בין שני חלקי העם? 

יכול להיות שהשמחה, הסנטימנט החיובי, הצהלות יהיו כאלו שיהיה דלק להמשך העליות בשוק. אין ספק לאף אחד שאירוע כזה הוא הרבה מעבר לכל אירוע כלכלי רגיל, אירוע פוליטי. אין גם ספק שמצב רוח משפיע על הכלכלה ועל הבורסה באופן מאוד חזק. אבל מה יקרה כשנחזור לשגרה. אם תהיה תקווה - תקווה לשלום אזורי, תקווה לשגשוג כלכלי מרשים, הכלכלה והבורסה צפויות לשגשג. אבל בהינתן כל התרחישים, יכול להיות שביום שאחרי אנחנו נפעל לפי - "קנה בשמועות - מכור בידיעה". ביום שאחרי נביט קדימה וניזכר איך נראתה ישראל בשגרה - מלחמה על בחירת השופטים לעליון, מלחמה בין שופטי עליון לשר מפשטים, הפגנות ומחאות. הלוואי שלא נחזור לזה, למדנו לקח גדול על החשיבות באחדות. אבל, משקיעים צריכים להפנים שיש סיכונים. 

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

ירידות בשבבים, עלייה באורמת - מה יקרה בבורסה?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

וול סטריט ירדה - הנאסד"ק ירד ב-0.7%, טסלה ירדה ב-4%, המניות הדואליות חוזרות עם פער שלילי של כ-0.35% - לטבלת פערי הארביטראז'. מניות השבבים סיימו את המסחר בירידות חדות והן יכבידו על המדדים בתל אביב - קמטק 8.33%  תרד מעל 2%, נובה 1%  תרד מעל 3%, טאואר 3.23%  ב-2.7%. נייס -5.94%   לא מפסיקה לרדת - הפעם היא חוזרת עם ארביטראז'  שלילי של 3.4%. הנה טבלת הארביטראז' המלאה: 

 



רמז עבה לסיום העליות בבורסה - השוק עלה בפתיחה ביום המסחר האחרון (יום ראשון) מעל 2.5% ולבסוף סגר בעלייה קלה כשהבנקים נופלים במעל 2%. הערכנו כבר בתחילת היום שהשוק מתומחר גבוה ושהמשך העליות בספק. השוק מגלם בסבירות גדולה עסקת חטופים וסיום מלחמה. כשמסתכלים קדימה - על היום שאחרי, לא בטוח שהאופטימיות והתקווה להמשך חיובי יהיו תקפים. השוק עלה-טס בזכות ההערכה שיהיה טוב - שחרור החטופים והסכם להפסקת אש. מה יניע אותו ביום שאחרי?

אולי הזרים, השלום במזרח התיכון (אם וכאשר), אלא שכשחוזרים לפונדמנטלס מקבלים שוק יקר ביחס למקומות רבים בעולם כשהסיכון עדיין קיים. 


     

להמשך הכתבה לחץ כאן