החוב האמריקני צומח בקצב היסטורי, משבר חוב בקרוב?
אם רפורמת המס תאושר לבסוף הערב היא צפויה להוסיף כ- 1.5 טריליון דולר לגרעון הממשלתי, האם החוב של ארה"ב יציב?
בעוד הרפובליקנים בסנאט דנים בשעה זו בנוגע לרפורמת המס בארה"ב, שצפויה ע"פ הערכות להגדיל את הגרעון הממשלתי ב-1.5 טריליון דולר בעשור הקרוב, כמות החוב הנוכחית של ארה"ב גדלה בקצב מסחרר: ב-12 השבועות האחרונים זינק החוב הלאומי בכ-723 מיליארד דולר (מיותר לציין כי מדובר בקצב גידול המהיר ביותר עד כה, ומסתכם כעת ב-20.57 טריליון דולר, כ-105% מהתמ"ג, לשם השוואה ב-2008 החוב הלאומי עמד על 63% מהתמ"ג בלבד.
נראה כי הגידול החד במצבת החוב הלאומי של ארה"ב לא נעלם מעיניי מקבלי ההחלטות בפד': ביום רביעי השבוע טענה יו"ר הפד' הנוכחית, ג'נט יילן, כי היא מודאגת מהכיוון שהחוב הולך אליו, וכי החוב צריך לגרום למקבלי ההחלטות "לא לישון בלילה". יומיים קודם לכן, טען נציג הפד' בדאלאס, רוברט קאפלן, כי החוב הלאומי של ארה"ב הופל "ללא יציב". זמן לדאוג? ב-2018 בהחלט ייתכן.
שורשי הבעיה מ-1970
הגידול בחוב הוא ממכר, ונותן אשליה של צמיחה כלכלית. מאז ביטול תקן הזהב ארה"ב ושאר העולם התחילו ללוות ללא הפסקה. שימו לב לגרף הבא מתוצרת הפד'- הגידול בחוב של ממשל ארה"ב מול רווחי החברות- שניהם התחילו לצמוח מהרגע שהיה ניתן ללוות ללא הגבלה.
חובות ממשלת ארה"ב- רווחי החברות- אשליה?
חשוב להבין כיצד הבועה הנ"ל מזינה את עצמה. על מנת לעשות זאת, אבצע הקבלה בין הפריטים בכלכלה (ממשלות, חברות, משקי בית) לאדם יחיד. אדם המעוניין לקחת הלוואה, ניגש לבנק חותם על הטפסים המתאימים ומקבל הלוואה. כשמגיע הזמן להחזיר את ההלוואה, אותו אדם אינו מסוגל להחזירה. יש לו שתי אפשרויות: להכריז על לפשיטת רגל או לקחת הלוואה גדולה יותר (שתכסה את הקודמת), בתנאים טובים יותר (בריבית נמוכה יותר). ועתה נחזור לשוק, ב-4 העשורים האחרונים השנים האחרונות כל הפרטים בשוק בחרו באופציה השנייה של גלגול החוב. מה יכול לשבש את הבועה? ריביות גבוהות יותר שלא מאפשרות גלגול חוב קדימה, ולכן קל מאוד להסביר את ההתנהגות של התשואות על הריביות במשך העשורים האחרונים. בגרף הבא מוצגת התשואה ל-10- בכל פעם שהריבית הגיע לרמה גבוה מידי הגיע משבר כלכלי, שלמעשה אפשר את התקיימות בועת החוב. התשואות עכשיו קרובות לגבול העליון, ואם לא יהיה "משבר" בשווקים בקרוב התשואה תפרוץ למעלה, וכל הבלון חובות הזה יתפוצץ. ובמילים פשוטות: ההצבעה על רפורמת המיסים שעשויה להקפיץ את התשואות מגיעה בזמן הכי לא נכון מבחינת שוק החוב האמריקני.nothing to say pic.twitter.com/Tvs69InOyf
— The Big Shorts trade (@amital13) 1 בדצמבר 2017
— The Big Shorts trade (@amital13) 1 בדצמבר 20172018 תהיה שנת ההחלטות הקשות כפי שכתבנו בעבר באתר, לבנק המרכזיים יש את היכולת להשאיר את הריביות למטה לפחות עד סוף 2018 באמצעות השקעה חוזרת של אג"ח שנפדה (לכתבה המלאה), השאלה אם הם ירצו בכך, 2017 עד כה בשווקים היא הכל חוץ מנורמלית: אזהרות של הבנקים המרכזיים/התלקחות עם צפון קוריאה/ אי הצלחה בהעברת רפורמות מרכזיות בארה"ב- כלום לא מצליח לעצור את השווקים ברגע שהכסף הזול מציף את השווקים. ב-2017 קיבלנו עלייה של קרוב ל-30% במדדי וול סטריט אחרי 8 שנים של עליה, אותו קצב של עלייה ב-2018 זה נראה הדבר האחרון שמקבלי ההחלטות צריכים. הגרף שהעלנו באתר בשבוע שעבר מספר את התמונה בפשטות: מדד השווקים של בלומברג עולה בצורה היפרבולית.
מנגד, העלאת ריבית במצבת החובות הנוכחית פירושה דיפולטים רבים. איך זה ייפתר? שאלה ממצוינת. *תוספת: התשואות בשוקי האג"ח צונחות הערב ברקע לדיווחים על כך שמייקל פלין צפוי להעיד נגד הנשיא בנוגע לקשריו עם רוסיה, האם קיבלנו את ה"טריגר" לתיקון בשוקי האג"ח?Global stocks resumes upward trend. Gained $1.1tn in mkt cap this week to $93.5tn, just shy of a fresh record, driven by solid global econ data outside China, culminating in upbeat PMIs, combined w/dovish Fed & ECB minutes, meaning that benign macro narrative remains in place. pic.twitter.com/LGuoo7GXKv
— Holger Zschaepitz (@Schuldensuehner) 25 בנובמבר 2017
- 3.ןמה עם השקל החזק כלפי הדולר מה איתו (ל"ת)שאול 03/12/2017 17:40הגב לתגובה זו
- 2.מה לדעתכם הכיוון בדולר שקל? (ל"ת)המתחזה 01/12/2017 23:13הגב לתגובה זו
- אמיר 02/12/2017 23:23הגב לתגובה זומה דעתך על השקל החזק? מה לדעתך הכיוון שהוא הולך מכאן? הכללי כל המטבעות נופלים בערכן באופן כזה שמספק את האשליה שכלום לא משתנה אבל יש גבולות לכל אשליה
- 1.כולם ממונפים 01/12/2017 23:02הגב לתגובה זוהמקפצה למים מגבוהה מוכנה
זו השנה ה-8 שהשורים שולטים בוול סטריט, והדבר שמסוכן יותר מהתיקון עצמו הוא חוסר המודעות
נושאים בכתבה 
וול סטריט
וול סטריט בזמן ששוק המניות חגג בשבוע שעבר 8 שנים של עליות שערים, והינו השוק השורי ה-2 באורכו בהיסטוריה, הסיכון לתיקון בשווקים הולך וגדל. אף אחד לא יכול לדעת מתי התיקון יגיע, מה יהיה הטריגר לכך, או כמה עמוק הוא צפוי להיות, אך מה שיותר מסוכן מהתיקון עצמו הוא העובדה שישנם משקיעים רבים שאינם מודעים לסכומים שהם מסכנים.
קנדריק וויקמן, מנכ"ל חברת הטכנולוגיה הפיננסית וניתוחי השקעות FinMason, אמר כי "אם מסתכלים על השוק בראייה היסטורית, חווינו בממוצע התרסקות אחת לכל 8 עד 10 שנים, עם שיעור צניחה ממוצע של כ-42%". וויקמן ציין כי על פי סקר risk tolerance, המאפיין את רמת הסיכון בתיק לצרכיו של הלקוח, משקיעים רבים אינם מודעים כלל להשפעה על תיק הנכסים שלהם במקרה ושוק המניות יספוג מכה קשה. לדבריו, רוב המשקיעים אינם מודעים לרמת הסיכון שהתיק שלהם חשוף אליו, וכתוצאה מכך הם מקבלים החלטות שגויות בתזמון הגרוע ביותר, כמו מכירת הנכסים עמוק בתוך התיקון. וויקמן טוען שזו "בעיה חמורה". לדבריו, רוב התגובות של אינדיבידואלים להפסדים שאינם צפויים גרועים בהרבה מהתגובות להפסד שנקלח בחשבון כאפשרי.
לפי הסקר, רק 57% מהמשקיעים (אלה עם יועץ השקעות וגם אלה ללא) אמרו כי הם מבינים את המושג "risk tolerance". מבין אותם משקיעים, אלו שעבדו עם יועץ השקעות היו מודעים יותר כאשר 68% מהם ענו כי הם מודעים לחשיפת הסיכון בתיק הנכסים שלהם. יחד עם זאת, עבודה עם יועץ השקעות לא עזר מספיק: רק לכ-27% מהמשקיעים נאמר ע"י יועץ ההשקעות כמה הם מסכנים במידה ושוק המניות יחווה נפילה חדה, כאשר 62% מהם מאמינים כי ההפסד בתיק שלהם יהיה נמוך מהחשיפה שלהם למניות. על פי הסקר, כ-57% מהמשקיעים שעובדים עם יועצי השקעות צפויים להיכנס לפאניקה ולמכור בזמן תיקון.
התרחיש הגרוע ביותר צריך להיות מובן מאליו. בניית תיקי השקעות לטווח ארוך מכתיבים שרק אחוז קטן מנכסי התיק יהיו במזומן, ולכן כ-90 עד 95 אחוזים מתיקי ההשקעות חשופים לסיכונים של ירידות בטווח הקצר. משקיעים רבים הרגישו את הכאב הזה במשבר הגדול של 2008, למרות שאלו ששמרו על קור רוח והמשיכו להחזיק בתיק הנכסים שלהם עד לרמות השפל של המשבר, זכו להחזיר את כל הפסדם ואף ליצור רווחים בזמן שמדד ה-S&P 500 עלה כ-171% מאז תחילת 2009.
ברנדון קרוסו, דירקטור בחברת Edelman Financial Services אמר כי יועצי ההשקעות שממעיטים בסיכונים הפוטנציאליים עושים טעות. "ככל שהלקוחות יהיו מופתעים יותר, כך לרוב הם יהיו מאוכזבים יותר, וזה מתי שהם מתחילים להגיב באמוציות". קרוסו אמר כי הוא מעדיף לקיין דיון גלוי עם הלקוחות על הסיכון בתיקי ההשקעות שלהם. "אתה עושה לעצמך עוול אם אתה פוסח על סך".
גם וויקמן ציין כי חשוב ביותר לקיים דיון גלוי ומזכיר את תקופת השפל הגדול. וויקמן אמר כי "אתה צריך לשאול את הלקוח 'במידה ושוק המניות יקרוס ב-35% האם תתלה את עצמך בארון?' " אם הלקוח עונה כן, אז זהו תפקידו של היועץ להתאים את תיק ההשקעות של הלקוח כך שיפסיד פחות במקרה שתרחיש כזה אכן יקרה. וויקמן הוסיף כי "זהו הלקוח שנוטל עליו עצמו הסיכון, לכן הוא זכאי לדעת את הסיכון שהוא לוקח, ואין דרך טובה יותר להעביר ללקוח את המשמעות מאשר לדבר איתו על מקרי קיצון".
