אוטונומו נסחרת מתחת למזומן בקופה, אבל האם זו הזדמנות?
החברה שמוזגה לספאק בקיץ לפי 1.2 מיליארד ד', נפלה לשווי 177 מ'. המזומנים בקופה - 208 מיליון דולר; ברבעון 4 הפסידה 16 מ'. אם העסק יפרח מי שיכנס עכשיו כנראה ירוויח. תרחישים נוספים: מכירתה לצד ג' או למחזיקים הגדולים, אבל יש תרחיש שהשוק כעת מאמין בו - שרפת המזומנים תימשך ומהר מאוד העסקה הטובה תהפוך לרעה
חברת אוטונומו הישראלית, שפיתחה זירת מסחר בנתוני רכבים מקושרים, נכנסה לוול סטריט דרך מיזוג לשלד ספאק בקיץ האחרון בעסקה שגזרה לה שווי של 1.26 מיליארד דולר לפני הכסף (255 מיליון דולר גויסו. התכנון היה לגייס 280 מיליון אך מחזיקי מניות בשלד פדו אותן בחלקן עוד קודם להשלמת המיזוג). הכסף נכנס לחברה, אך אמון המשקיעים, בהתחשב גם בטלטלות בשוק, ברח החוצה ובינתיים השווי כבר צנח ל-177 מיליון דולר, כשמחיר המניה עומד על 1.3 דולר (נמוך בהרבה ממחיר שלד ספאק עוד קודם להכרזה על חברת מטרה שתתמזג לתוכו, שהוא 10 דולר). השווי הנוכחי נמוך מהמזומן בקופה – 208 מיליון דולר בסוף 2021 (כולל שווי מזומנים וכספים בנאמנות). האם זו הזדמנות?
בתרחישי הקצוות (אקזיט, הצלחה או מחיקה) יכול להיות שכן, אך אם תמשיך כפי שעכשיו התשובה היא שלילית, קשה להעריך מה מהם הוא התרחיש הסביר. מבט על השורה העליונה מגלה שב-2021 הכניסה 1.7 מיליון דולר וזאת אף לאחר רכישת ניורה ב-50 מיליון דולר. בתחילת 2021 כשעסקת ניורה לא באופק, העריכו ש-2021 תסתיים עם הכנסות של 3 מיליון דולר.
יוזכר שמרמת הכנסות אפסית (400 אלף ב-2020) קל לצמוח, ועל אף שגם עכשיו ההכנסות זניחות, קצב הצמיחה בין 2020-2021 לא ישמר. פספוס התחזית לאשתקד מעמיד בספק גם את העמידה ביעדים של 2022 (24 מיליון דולר. הכיצד?), ב-2023 סך של 264 מיליון דולר (רק אז תעבור ל-EBITDA חיובי, ובסכום נמוך של 4 מיליון דולר), וב-2025 יעד להכנסות של חצי מיליארד דולר (הכיצד?).
אז קצב הצמיחה מוטל בספק, ובינתיים בגזרת שריפת המזומנים: ההפסד התפעולי ברבעון הרביעי היה 16 מיליון דולר, ונניח שבפועל החברה שורפת סכום נמוך יותר של 10 מיליון דולר ברבעון – אם הקצב הזה כן ישמר, מדובר ב-40 מיליון דולר בשנה. הוא אף יכול להיות גבוה יותר בתלות בהשקעה בצמיחה. לחלופין, אולי גם צמצומו אפשרי בעזרת התייעלות, אבל לא בטוח, וייתכן שאז השורה העליונה תפגע ויהיה עוד יותר קשה לעמוד ביעדים.
- אוטונומו נכשלה ועכשיו מתמזגת לחברת שירותי גרירה - באפסייד מסוים
- אוטונומו זינקה אחרי צעדי התייעלות; הכפילה את מחירה בפחות מחודשיים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מכל מקום, השאלה שניצבת לפני המשקיעים היא שאלת המירוץ בין העלייה בהכנסות דרך סגירה של חוזים חדשים והגדלת המכירות ללקוחות קיימים מה שיגרום להשבחה בשווי הפעילות של החברה; לבין קצב שריפת המזומנים שמקטין את המזומנים בקופה. כלומר, מצד אחד, המזומנים יורדים מצד שני, צפוי שערך הפעילות עצמה, יעלה. בתרחיש הביניים שקיים כעת (לאל צמיחה מרשימה), היקף המזומנים יירד דרמטית - בעוד שנה הוא כבר יהיה מתחת לשווי החברה בשוק.
תרחיש הקצה האופטימי הוא שהמירוץ מוכרע לטובת השורה העליונה, וגם אם אוטונומו לא תעמוד ביעדים השאפתניים, לפחות יכנס יותר כסף מאשר ייצא מדי רבעון. זה המקום לציין שבאוטונומו לא התייחסו להכנסות, אם יש כאלה, של ניורה, ובונים על הסינרגיה איתה. בדוחות הרבעון הרביעי, בו הושלמה עסקת הרכישה, לא יוחסו אי אלו הכנסות לניורה. ראוי להזכיר שלכאורה בתקופה שסמוכה לגיוס כסף (בין אם כחברה פרטית ובין אם בהפיכה לציבורית) הצמיחה אמורה להיות מואצת.
אם זה יהיה התרחיש שיתממש – אז מי שיכנס עכשיו למניית אוטונומו ויביע בה אמון ייצא עם שכרו בצדו. וישנה אפשרות אחרת להרוויח, והיא קשורה בתרחיש קצה אחר: החברה נרכשת בפרמיה. צניחת השווי של חברות טכנולוגיה רבות יצרה הזדמנויות למיזוגים ורכישות, בוודאי של מנהלות נכסים וקרנות הון סיכון שמחפשות הזדמנויות. ייתכן אפילו שחברה מתחום הרכב, או ביטוחי הרכב, תראה הזדמנות באוטונומו. לחברה שיתופי פעולה עם פז׳ו-סיטרואן, פיאט-קרייזלר, BMW, מיצובישי, מרצדס, ניסן-רנו ועוד.
- אינטל מתממשת, פדקס מזנקת - המניות הבולטות היום בוול סטריט
- ג’יי.פי מורגן: בועת ה-AI היא סיכון גדול יותר לשווקים מהמתיחות הגיאופוליטית
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום
עוד על הסקאלה הזו ניצבת האפשרות שאלה המשקיעים הגדולים הקיימים של אוטונומו, אותם אלה שהביאו אותם לציבור המשקיעים לפני פחות משנה, יחליטו למחוקה מהמסחר ולהפכה לפרטית. עם המשקיעים הבולטים בחברה נמנים הקרנות בסמר ו-StageOne שנכנסו להשקעה בה עוד בשלב הסיד, Dell ו-Hearst Ventures. אלה מחזיקים בכ-72% מהמניות. כן תתכן גם רכישת הפעילות של אוטונומו והפיכתה לשלד בורסאי, שעם קליטת פעילות אחרת יקבלו מחזיקיו מניות בחברה הממוזגת, במתווה כזה או אחר.
השנה האחרונה הפכה הרבה חברות פרטיות-סטארטאפים לחברות נסחרות. הן הגיעו לשם בשלב מוקדם, על רקע התמחור הנדיב של המשקיעים בנאסד"ק, כשקרנות ההון סיכון המחזיקות בחברות אלו, הבינו שהדרך המהירה להשבחה היא הנפקה לציבור. כעת, אותן קרנות הון סיכון, יכולות לפעול הפוך - לרכוש סטארטאפים בשוק במחירים נמוכים אפילו מהשוק הפרטי. אוטונומו שקיבלה בשוק הפרטי (לפני ההנפקה לציבור) שווי של 200-300 מיליון דולר, נמכרת היום באפס.
- 4.משקיע 21/02/2022 23:25הגב לתגובה זוכל המשקיעים המתוחכמים ידעו שזאת חברה בלי טכנולוגיה מהפכנית ובלי הכנסות. החברה בנתה על ההייפ שאחרי מכירת מובילאיי לאינטל, והמשקיעים הטפשים בלעו את הפיתיון... המסקנה, להשקיע אך ורק בחברות שיש עליהן מידע פנימי. אחרת, פשוט להשקיע בתעודות סל פסיביות
- 3.בלאק מרבוזו 21/02/2022 22:51הגב לתגובה זואז מה יגידו על ננו דימנשן.... NNDM
- 2.עובד לשעבר 21/02/2022 14:15הגב לתגובה זוחברה ללא יתרון טכנןלוגי, הנהלה שרוצה לעשות EXIT מהיר ומפחדת להתמודד עם קשיים, גוף מכירות מאד חלש והעיקר שוק שאינו קיים וערך אסטרטגי זניח לשותפים הקיימים - כל חברה מתחרה יכולה בשנתיים שלש של פיתוח לעקוב את אוטונומו והשותפים האסטרטגיים יוכלו בקלות לעבור אליה.
- 1.משקיע 21/02/2022 13:20הגב לתגובה זועוד הונאה - מזכיר לי את קוויק, נרהטק ועוד חברות עם פעילות זניחה ששורפת מזומן.
הואנג וליפ בו טאןאנבידיה משקיעה 5 מיליארד דולר באינטל - מיריבות לשותפות אסטרטגית
ג'נסן הואנג עוזר לליפ בו טאן. מנכ"ל אנבידיה שלו היכרות קודמת עם מנכ"ל אינטל, הציע עסקה שאי אפשר לסרב לה. אנבידיה תשקיע סכום משמעותי באינטל ותפתח יחד איתה שבבים בתחום הדאטה סנטרס. אינטל שנסחרת בכ-2% מהשווי הכולל של אנבידיה, מזנקת בשיעור חד, אבל אם המיזם הזה יצליח, מדובר רק בהתחלה.
אנבידיה משקיעה 5 מיליארד דולר באינטל - שיתוף פעולה אסטרטגי בתחום הדאטה סנטרים
מניית אינטל מזנקת 33% לאחר הודעה דרמטית על השקעה של אנבידיה בהיקף של 5 מיליארד דולר, במחיר של 23.28 דולר למניה. ההשקעה היא חלק מהסכם אסטרטגי רחב במסגרתו החברות יפתחו במשותף מספר דורות של מוצרים ייעודיים לדאטה סנטרים ולמחשבים אישיים. נזכיר כי הממשל השקיע באינטל סכום של 9 מיליארד דולר לפני כחודשיים - הממשל האמריקאי רוכש 10% מאינטל בדיסקאונט של כ-20%
במסחר בניו יורק בטרום נסחרת מניית אינטל במחיר של 32.4 דולר - מחיר שיא של השנים האחרונות, ומניית אנבידיה עולה בטרום ב־2.6%. המהלך נתפס כהבעת אמון יוצאת דופן בחברת אינטל, שבשנים האחרונות התמודדה עם ירידה במעמדה מול מתחרות כמו AMD ואנבידיה עצמה.
מהות העסקה
אנבידיה, שמובילה את מהפכת הבינה המלאכותית עם שבבי ה־GPU שלה, מחפשת דרכים להרחיב את היכולות בתחום השרתים וה־PC באמצעות שילוב עם טכנולוגיות ייצור השבבים של אינטל. אינטל מצידה מקבלת חיזוק הוני משמעותי לצד אפשרות לשתף פעולה עם אחת החברות הדומיננטיות ביותר בשוק.
- ההשקעה המוצלחת של טראמפ: 5 מיליארד דולר בפחות מחודש
- אינטל - העבר, ההווה והעתיד לצד אנבידיה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במסגרת ההסכם, אינטל ואנבידיה צפויות לפתח במשותף ארכיטקטורות חדשות שיותאמו במיוחד ליישומים בדאטה סנטרים, תחום הצומח בקצב מסחרר עם העלייה בביקוש לשירותי בינה מלאכותית, ענן ו־edge computing.
ג'נסן הואנג וליפ בו טאן (נוצר על ידי בינה מלאכותית)אינטל - העבר, ההווה והעתיד לצד אנבידיה
ענקית השבבים הוותיקה מקבלת חבל הצלה מהמתחרה לשעבר - האם זה יספיק להחזיר אותה לגדולה?
היום, כאשר אינטל מצויה בשפל תדמיתי ופיננסי, נודע כי חברת אנבידיה תשקיע 5 מיליארד דולר באינטל ותשתף עמה פעולה בפיתוח שבבים חדשים לשוק השרתים, מרכזי הנתונים והמחשבים האישיים. העסקה כוללת רכישת מניות של אינטל במחיר של 23.28 דולר למניה, הנחה של 6.5% ממחיר הסגירה הקודם (הנחה של כ-30% ביחס למחיר החדש - אינטל מזנקת מעל 30%). זה הופך את אנבידיה לאחת מבעלי המניות הגדולים ביותר של אינטל, עם נתח של כ-4% מהחברה. להרחבה: אנבידיה משקיעה 5 מיליארד דולר באינטל - מיריבות לשותפות אסטרטגית
עבור אנבידיה, מדובר במהלך שמעניק דריסת רגל משמעותית ביכולות הייצור של אינטל, לרבות בחטיבת ה-Foundry שסובלת מקשיים כרוניים. עבור אינטל, זו הזדמנות לקאמבק שכה נדרש. השותפות תאפשר פיתוח שבבים משולבים המשלבים את יכולות ה-AI של אנבידיה עם ארכיטקטורת ה-x86 המסורתית של אינטל. העסקה הזו מגיעה אחרי שלפני כחודש הממשל האמריקאי השקיע כ-9 מיליארד דולר בחברה.
מאחורי העסקה הזו מסתתר סיפור עמוק על אחת מחברות הטכנולוגיה החשובות בעולם, שעברה כברת דרך משמעותית מאז נוסדה. סיפור זה כולל ניצחונות טכנולוגיים היסטוריים, החמצות אסטרטגיות כואבות והתמודדות עם תחרות גלובלית עזה, בעיקר מצד יצרניות כמו TSMC, סמסונג ו-AMD. העסקה עם אנבידיה, עשויה להיות נקודת מפנה לאינטל. היא קיבלה הבעת אמון מהמובילה העולמית. עכשיו, נשאר "רק" להצדיק זאת.
1968: ההתחלה - מהפכה בזיכרון ובמיקרו-מעבדים
אינטל נוסדה ב-18 ביולי 1968 בקליפורניה על ידי רוברט נויס וגורדון מור, שני מדענים פורצי דרך שעזבו את חברת Fairchild Semiconductor, לצד המשקיע ארתור רוק. השם "Intel" הוא קיצור של "Integrated Electronics", ומשקף את החזון שלהם לייצר שבבים משולבים שיהפכו את הטכנולוגיה לזולה ונגישה יותר. בתחילת הדרך, התמקדה החברה בפיתוח זיכרונות מסוג SRAM ו-DRAM, שהיו חידוש טכנולוגי משמעותי בתעשייה. עיקר ההכנסות הגיעו ממכירת זיכרונות אלה, ששימשו במחשבים מוקדמים ובציוד תעשייתי.
- ההשקעה המוצלחת של טראמפ: 5 מיליארד דולר בפחות מחודש
- אינטל זינקה ב-23%, אנבידיה קפצה ב-3.5%; הנאסד״ק עלה ב-0.9%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כבר בראשית שנות ה-70 החלה פריצת הדרך המשמעותית הראשונה: המעבד הראשון בעולם, ה-Intel 4004, הושק בשנת 1971. המעבד, אשר פותח לבקשת יצרנית מחשבונים יפנית בשם Busicom, הכיל 2,300 טרנזיסטורים והיה בעל 4 ביט בלבד. הוא סימן את המעבר ההיסטורי מהעולם האנלוגי לדיגיטלי. הוא אפשר למחשבים לבצע חישובים מורכבים יותר במקום קטן וזול, והפך את אינטל לחלוצה בתחום המיקרו-מעבדים.
