לונג S&P500, שורט סקטורים עם חשיפה למלחמת הסחר?
בבנק ההשקעות UBS הכינו רשימה של 34 החברות הנסחרות ב-S&P500 החשופות ביותר להשפעות מלחמת הסחר ומציינים מה הם הסקטורים בהם ההשפעות מתומחרות לגמרי לעומת הסקטורים בהם ההשפעות אינן מתומחרות במלואן. בבנק ההשקעות מעריכים כי הסלמה נוספת במלחמת הסחר, אותה הגדירו כמכסים נוספים בהיקף של 200 מיליארד דולר על ייבוא מסין, תגרור ירידה של כ-6% ברווחי החברות ב-S&P500, כאשר בקרב החברות החשופות ביותר צפויה ירידה של 10% עד 40% בשורת הרווח. מבדיקה שבוצעה בבנק ההשקעות 34 החברות החשופות ביותר למלחמת הסחר השיגו תשואת חסר של 7% ביחס למדד S&P500 מאז תחילת השנה, כאשר ב-UBS מעריכים כי השפעה זו נמוכה באופן מהותי ביחס להשפעה הצפויה בתרחיש של הסלמה כאמור. בתרחיש של הסלמה במלחמת הסחר, צופים ב-UBS כי הצמיחה בארה"ב תפחת בכ-1% ופגיעה של כ-0.4% בצמיחה הגלובלית. בהתאמה, רווחי החברות ב-S&P500 יחתכו בכ-15%, אולם, בקרב החברות החשופות ביותר להשפעות מלחמת הסחר, הצמיחה, סחורות וסין, צפויה שחיקה של כ-30% ויותר בשורה התחתונה. בבנק ההשקעות מציינים כי השפעות מלחמת הסחר מתומחרות לגמרי ואף יותר במניות יצרניות הרכב, אולם מתומחרות רק באופן חלקי במחירי המניות של חברות בסקטור הציוד התעשייתי (machinery), הכימיקלים ויצרניות השבבים. בצד השני של הסקאלה, מציינים ב-UBS כי התמחור המינימלי של השפעות מלחמת הסחר נרשם במניות חברות ההובלה והתחבורה. בחודשים האחרונים, על רקע מלחמת הסחר, הסקטורים אשר נתפסו כחשופים ביותר למתיחות הגואה בין ארה"ב לשותפות הסחר שלה הציגו את הביצועים החלשים ביותר בשוק המניות האמריקאי. נשיא ארה"ב דונלד טראמפ איים, ואף הטיל מכסים על מוצרים בשווי של מיליארדי דולרים, כולל מכוניות מהאיחוד האירופי ומגוון מוצרי פלדה ואלומיניום מהאיחוד האירופי, סין ומדינות אחרות. מרבית מכסים אלה כבר קיבלו מכסי תגמול, כאשר לאחרונה, סין הודיעה על הטלת מכסים חדשים על סחורות אמריקאיות בהיקף של 16 מיליארד דולר. מכסים אלו כבר משפיעים לשלילה על רווחי החברות, והמשך חוסר הוודאות בשווקים או הסלמה נוספת, עשויים להגביר את ההשפעה השלילית על שרשרת האספקה, רווחי החברות ועל מחירי המניות. מגמות אלו, ככל הנראה יורגשו בכל הסקטורים, אולם ההשפעה החזקה ביותר צפויה בסקטורים אשר מושפעים ישירות מהמכסים, נוכח התייקרות חומרי הגלם, או בפירמות אשר הכנסותיהן חשופות במידה רבה לייצוא. לפי UBS, סקטורים אלה כוללים חברות המספקות ציוד תעשייתי (machinery), פלדה ומוליכים למחצה. כאמור, בבנק ההשקעות הכינו רשימה של 34 מניות אותן דירגו כבעלות החשיפה הגבוהה ביותר להשפעות מלחמת הסחר, להלן חלק מהמניות הכלולות ברשימה:
לא יאמן: חברת הענק שהתרסקה 25% בוול סטריט
זה נראה מכוער. מניית ענקית ציוד הספורט האמריקנית אנדר ארמור (סימול: UAA), שהינה שניה בגודלה בארה"ב רק לנייקי הענקית, התרסקה 25.7% במסחר בוול סטריט וריכזה עניין רב. זה קרה אחרי שהחברה הציגה דו"חות ופספסה בצורה משמעותית את תחזית ההכנסות וגם הציגה צפי חלש מאוד.
החברה הציגה גידול מתון של 12% בלבד בהכנסות ל-1.31 מיליארד דולר, זאת בעוד האנליסטים ציפו להכנסות בגובה 1.41 מיליארד דולר. מספרים אלה שהציגה אנדר ארמור מבהירים לשוק כי ימי הצמיחה המהירה ללא ספק נמצאים מאחוריה.
עד 2015 מניית אנדר ארמור הייתה אחד הדברים הכי גדולים בוול סטריט עם מהלך עליות של מעל 3,500% מאז השפל של 2009. הסיבה לראלי הגדול הייתה צמיחה קבועה ואגרסיבית שהציגה החברה. רבעון אחרי רבעון הציגה אנדר ארמור גידול של מעל 20% בהכנסות. כעת כאמור, קצב הצמיחה הואט בצורה דרמטית - והשוק מגיב.
החברה סיפקה תחזית לפיה ההכנסות בסיכום השנה הנוכחית ירשמו גידול של 12% ל-5.4 מיליארד דולר. נציין כי האנליסטים ציפו להכנסות של קצת מעל 6 מיליארד דולר, כלומר מדובר בעדכון צורם. שיעור הגידול השנתי כעת צפוי להיות הנמוך ביותר מאז הונפקה החברה ב-2005. ומי זוכר שבספטמבר 2015 הציב מנכ"ל אנדר ארמור יעד הכנסות של 7.5 מיליארד דולר בשנת 2018. כיום היעד הזה כבר נראה כמו חלום שר הולך ומתרחק.
בתוך כך, החברה הודיעה כי סמנכ"ל הכספים צ'יפ מולוי מסיים את תפקידו. בתוך כך, החברה הציגה ירידה ברווח לרמה של 104.9 מיליון דולר, זאת מ-105.6 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. בהסתכלות של רווח למניה החברה הציגה רווח של 23 סנט, זאת מול תחזיות לרווח של 25 סנט. ואם זה לא מספיק, אז החברה גם חתכה את התחזיות ל-2017 והעמידה אותן על רווח תפעולי של 320 מיליון דולר בלבד.
נציין כי אתמול סגרה אנגר ארמור בשווי בשוק של מעל 11 מיליארד דולר, זאת בזמן שהמתחרה הגדולה נייקי (סימול: NKE) נסחרת בשווי של 87 מיליארד דולר אחרי ירידה של כמעט 15% בשנה האחרונה. נייקי רחוקה כיום 20% מהשיא שנקבע בסוף 2015 ובמסחר המוקדם נסחר בירידה של 2.5% ברקע לתוצאות אנדר ארמור.
סטף קרי מגולדן סטייט, הפרזנטור הגדול של אנדר ארמור:
