הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
אורי יהודאי פרוטרום
צילום: סיון פרג'

חברת IFF רוכשת את פרוטרום בכ-6.4 מיליארד דולר

ענקית תמציות הטעם והריח האמריקאית תשלם 67% במזומן ו-33% במניות; שווי העסקה כ-11.6% מעל מחיר השוק של פרוטרום
נועם בראל | (7)
נושאים בכתבה אורי יהודאי פרוטרום רכישות

חברת IFF האמריקאית תרכוש את פרוטרום תמורת כ-6.4 מיליארד דולר, לפי שווי פעילות של כ-7.1 מיליארד דולר. החברה, אשר הינה השנייה בגודלה בענף תמציות הטעם והריח, תהפוך בעקבות הרכישה לגדולה בעולם ותעקוף את ג'יוודאן השוויצרית. 

החברה הממוזגת החדשה תירשם למסחר בבורסה בתל-אביב וכך תהפוך לחברה השנייה בגודלה בבורסה, וזאת כחודש לאחר שפרוטרום כבשה את המקום השביעי בבורסה של ת"א מבחינת שווי שוק. פרוטרום נסחרה לפי שווי של קצת יותר מ-20 מיליארד שקל, ובכך עקפה את אלביט מערכות ואת כיל. 

על פי הדיווח, IFF תשלם 67% במזומן ו-33% במניות, כאשר שווי העסקה כ-11.6% מעל מחיר השוק של פרוטרום, לפי מחיר של 386 שקל למניה, שנותן לחברה שווי של כ-6.4 מיליארד דולר, או כ-23 מיליארד שקל. 

ל-IFF, שהוקמה לפני 129 שנים, מעל ל-7,000 עובדים, וכ-3,000 לקוחות ביותר מ- 160 מדינות. מחזור המכירות של החברה עמד בשנת 2017  על כ-4.3 מיליארד דולר.

בכך, מייצרת פרוטרום ב-20 השנים האחרונות תשואה של קרוב לפי 100 למשקיעיה, יצירת הערך הגדולה אי פעם בבורסה הישראלית בהיקף של כ-6.3 מיליארד דולר. 

העלייה בשווי השוק של פרוטרום נעשתה באופן עקבי, הנתמך בתוצאות. חברת תמציות הטעמים שנוסדה ב-1933 כחברה שמטרתה להפיק תמציות טעם מקליפות הדרים, היא אחת החברות הצומחות בבורסה של תל אביב. בין השנים 2000 ל-2017 צמחו הכנסות החברה פי 17, מרמה של 81 מיליון דולר בשנת 2000, ל-1.362 מיליארד דולר ב-2017. פרוטרום הגדילה את שורת ההכנסות, וגם את השורה התחתונה. הרווח הנקי צמחל פי 37.5, מ-4 מיליון דולר בשנת 2000, ל-150 מיליון דולר ב-2017.

מה שהביא את פרוטרום לצמיחה מואצת היא אסטרטגיית מיזוגים ורכישות מוצלחות. משנת 2000 רכשה פרוטרום יותר מ-70 חברות, כאשר הרכישה הגדולה ביותר היתה של  אנזימוטק הישראלית. בניגוד לחברות שמבזבזות כסף רב על רכישות, שלא משתלמות בסופו של דבר.

האסטרטגיה של פרוטורום היא לרכוש מספר רב של חברות יחסית קטנות, בהיקפים כספיים לא מאוד משמעותיים עבורה. כך שחוסר עמידה בציפיות לא תהיה גורלית לעתידה. אנזימוטק היתה יוצאת דופן בעניין הזה, וניתן ליחס זאת לטכנולוגיה של חברה.

פרוטרום הציגה תוצאות שיא בשנת 2017, כאשר רשמה הכנסות של 1.4 מיליארד דולר, עלייה של כ-18.8% לעומת הכנסות של כ-1.1 מיליארד דולר אשתקד. הרווח הנקי הסתכם בכ-150 מיליון דולר, עלייה של כ-37% ביחס לרווח הנקי של כ-109 מיליון דולר אשתקד.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 7.
    מעניין 08/05/2018 09:27
    הגב לתגובה זו
    חברות ישראליות הן חברות אמריקאיות ראה מוביליי אקזטים כעתפרוטרום החברות האמריקאיות רואות בישראליות כחברות אמריקאיות לכל דבר ראה חברות ישראליות רבות בנאסדק למעשה רובן הן ישראליות אמריקאיות השקעות רבות של אמריקאים
  • 6.
    מברוק לזאבה שהרימה את החברה לאן שהיא הגיעה היום (ל"ת)
    א 07/05/2018 15:51
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    דוד 07/05/2018 12:33
    הגב לתגובה זו
    הנהלה ישראלית שמזלזלת בחוקי מדינה באיכות הסביבה ודברים הסמוך למפעליה, מזהמת ומסריחה, תחת הנהלה אמריקאית לא יקרו דברים כאלו.
  • 4.
    סימפל 07/05/2018 11:47
    הגב לתגובה זו
    שאל אם אולי תהיה הטבע הבאה. בום, נמכרה. אבל צריך להסתכל על חצי הכוס המלאה: מדובר בכבוד גדול לישראל, והישג גדול לאנשי פרוטרום להרים חברה כזו בתנאים של ישראל. מה שכן, חבל שלא הייתה להם מניה בארה"ב. הייתי קונה. יותר נוח לסחור בבורסה אמריקאית. הכל יותר מסודר ופשוט שם.
  • 3.
    בזן 07/05/2018 11:03
    הגב לתגובה זו
    יגמור את הקשר שלו עם ישראל.
  • 2.
    אלפא99 07/05/2018 10:46
    הגב לתגובה זו
    אף אחת אין לו חזון לעתיד המדינה, והאזרחים. וכולם לוקחים דוגמה מהמנהיגים, סליחה "מהפוליטיקאים" הקטנים.
  • 1.
    דרושה חקירת הרשות לנ 07/05/2018 09:37
    הגב לתגובה זו
    לחקור האם מנהלים, עובדי החברה או מקורבים להם סחרו במניות החברה
איתי בן זאב. קרדיט: Xאיתי בן זאב. קרדיט: X

אקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה

מנדי הניג |
נושאים בכתבה הבורסה בתל אביב איתי בן זאב

קרן מניקיי  שהחזיקה בעבר כ-20% ממניות הבורסה לניירות ערך בת"א, השלימה מכירה כוללת של כל החזקותיה בתמורה מצטברת של כ-1.1 מיליארד שקל. המכירה האחרונה, בהיקף של 5.6% מהמניות תמורת כ-400 מיליון שקל, בוצעה לגופים מוסדיים מקומיים וזרים והביאה לסיום אחזקתה של הקרן בישראל.

האקזיט של מניקיי מהווה תשואה פנמנלית: הקרן רכשה את מניות הבורסה באוגוסט 2018 תמורת כ-110 מיליון שקל בלבד, לפי שווי חברה של כ-550 מיליון שקל. היא הרוויחה פי 11 על ההשקעה במניית הבורסה. השווי של הבורסה היום הוא פי 7.2 - פי 13 מהשווי ו היא השקיעה.

במהלך השנים ביצעה מניקיי מספר מכירות חלקיות. בתחילת 2025 היא מכרה 4.8% ממניות הבורסה לבורסה עצמה תמורת כ-200 מיליון שקל, מהלך בעייתי שבעצם סידר לה מחיר טוב על חשבון המשקיעים הקיימים.סוג של "חילוץ" ההשקעה על ידי הנהלת הבורסה. ביולי מכרה הקרן מניות נוספות בהיקף של כחצי מיליארד שקל וכעת היא מחסלת את ההחזקה.


הבורסה בת"א מתנהלת ללא גרעין שליטה כשלמעשה היא ביטוי לשלטון המנהלים. איתי בן זאב, המנכ"ל בעצם שולט בחברה בפועל. זה עלול לייצר חיכוך בין בעלי המניות לבין המנהלים, כשלעיתים האינטרסים לא משותפים.

הבורסה לניירות ערך סיימה את הרבעון השני של 2025 עם תוצאות מרשימות שמוכיחות שהשוק הישראלי ממשיך לשגשג למרות האתגרים. הרווח זינק ב-80% לכ-43.6 מיליון שקל, לעומת 24.3 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. גם ההכנסות עלו בקצב של 29% ל-136.1 מיליון שקל. ה-EBITDA המתואם עלה ב-56% ל-71.6 מיליון שקל, ושולי הרווח השתפרו מ-43.6% ל-52.6%.

להמשך הכתבה לחץ כאן
דניאל לייטנר, מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות, צילום: שרי עוזדניאל לייטנר, מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות, צילום: שרי עוז
ראיון

מנכ"ל הקרן שעשתה 120% ב-3 שנים חושף את הסודות

דניאל לייטנר לקח את הקרן של תמיר פישמן מאפס ל-1.5 מיליארד שקל - בדרך הוא פגש את הקורונה, מהפיכה משפטית, מלחמות בעזה וטילים מאיראן - עדיין הוא פרו-שוק: מאמין בסקטור האנרגיה (דלק ונאוויטס) חותך פוזיציות כשמנכ"לים נוטשים; וגם - האם הורדת ריבית תמנע את הקריסה של הנדל"ן?

מנדי הניג |
נושאים בכתבה תמיר פישמן ראיון

דניאל לייטנר, מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות, לקח את קרן המניות של בית ההשקעות מאפס עגול ליותר מ־1.5 מיליארד שקל בשווי נכסים. ומה שמדהים זה שזה קרה תוך כדי רצף של טלטלות. מהקורונה דרך המהפכה המשפטית ועד המלחמה בעזה וטילים מאיראן ובכל זאת הקרן מציגה בשלוש השנים האחרונות תשואה של יותר מ־120%, שזה לא רק הכי טוב בשוק אלא אפילו עוקף את מה שהביא ה-S&P בתקופה הזאת. בנוסף, חשוב לציין שלכל בית השקעות יש קרנות מוצלחות יותר וכאלו שפחות, לא באנו לנתח את המכלול כולו אלא להבין איך לייטנר הצליח לקחת את הקרן המנייתית לרמות כאלו גבוהות.

השאלה הכי בוערת שנדרשנו אליה הייתה כמובן לאיך הוא מתייחס כמנהל השקעות אל "נאום הספרטה" של נתניהו שאותו הוא הגדיר כ"לא חכם ולא במקום", והוסיף והזהיר שמסרים על "מדינת ספרטה" יכולים להחריף את הלחץ הבינלאומי על ישראל ולקבל גם ביטוי בשוק המקומי. 

וכדאי שנקשיב לו. במהלך השנים לייטנר צבר תובנות על מה כדאי - ובעיקר על מה לא כדאי - לעשות. "בהשקעות יותר חשוב זה מה לא לקנות מאשר מה לקנות" וכשמדברים איתו הוא לא מסתיר את ההעדפות שלו: להשקיע באנרגיה, כמו בדלק ובנאוויטס, לזהות בזמן את החולשה של סקטורים בעייתיים כמו נדל"ן, ולהיות עם יד על הדופק כל הזמן. אחד הכללים שהוא פיתח לאורך הדרך הוא "פרדוקס המנכ"ל העוזב" זאת אומרת שכשמנכ"ל עוזב בשיא זה הזמן גם שלנו לממש - ככה עשתה הקרן בנייס כשברק עילם פרש, באייל טרייבר במיטרוניקס וגם בפנינסולה. ואם כבר הזכרנו את נייס - הוא עוקב מקרוב אחרי חברות הצמיחה כמו מאנדיי וגם נייס, הוא מסתכל על מהפכת ה־AI ותוהה בקול האם המודלים העסקיים של החברות האלה בכלל מסוגלים לשרוד כיום "אפשר לשכפל את מאנדיי בעשר דקות".

אבל אם תשאלו אותו איך עושים כזאת תשואה בכזאת סביבה עסקית? התשובה תהיה שאין קסמים, יש עבודה קשה והרבה. לייטנר מנהל את הקרן בגישה שמזכירה יותר כמו פרייבט אקוויטי מקרן נאמנות. הוא קופץ ממשרד למשרד ולא מסתמך רק על ניתוח המספרים שהחברות מנדבות. הוא פוגש בהנהלות, עושה שיחות עם מתחרים ויורד לשטח כל הזמן.


אני רוצה להתחיל עם ההסתכלות שלך על הנאום של ראש הממשלה מזווית כלכלית אם שמים את הפוליטיקה בצד מה זה עושה לנו?

להמשך הכתבה לחץ כאן