"כל מהלך במעו"ף מתחיל בשוק האופציות ואז מגיע למניות"
בחודש אפריל היה היקף המסחר באופציות המעו"ף במונחי נכס בסיס (משוקלל דלתא) גדול פי 19 מהמחזור במניות המעו"ף ובימים מסויימים אף הגיע לכדי 40. הנתון מהווה עלייה לשיא של כל הזמנים מרמה של פי 14 בחודש מארס ונתון דומה בממוצע בשנת 2011.
אין לטעות ולחשוב שהעליה ביחס המסחר בין אופציות המעו"ף לשוק המניות מייצגת עלייה במחזורי המסחר בנגזרים, להיפך מחזורי המסחר בנגזרים ירדו באפריל רק בעוצמה נמוכה יותר ממחזורי המסחר במניות. ממחזור ממוצע יומי של 357,000 אופציות ב-2011 ירדו המחזורים השנה ל-237,000 אופציות.
"מי שרוצה לקנות מעו"ף כנראה ימצא עצמו בשוק האופציות"
"זהו ביטוי נוסף למחזורים הנמוכים בתל אביב", אומר ליאור כגן, מנכ"ל מיטב תעודות סל. "על כל מיליון שקלים במניות יש מעל 19 מיליון שקלים במסחר באופציות - כלומר מי שרוצה לקנות מעו"ף כנראה ימצא עצמו בשוק האופציות, זהו מוצר שנתפס טוב בישראל, הפך לפופולרי, והשחקנים הורגלו לעבוד איתו".
"היקפו של שוק האופציות ביחס לשוק המניות הוא יוצא דופן בישראל, בהרבה שווקים בעולם שוק המניות הוא השוק הגדול והנזיל יותר", כך לפי כגן. וכאן שוב עניין המחזורים נחשב כשיקול. "מוסדי שרוצה לקנות סכום לא גבוה של 10 מיליון שקלים במעו"ף, לא יכול כעת לעשות זאת בלחיצת כפתור במניות כי אין את הכמויות הנדרשות על המסך, ובנוסף הוא ישפיע על השוק ויקנה במחיר גבוה יותר - דבר שלא רצוי לו לעשות".
גם כשחברות תעודות הסל רוצים לקנות סל מלא - לעיתים אין ביצוע מלא של הסל בשלוש השכבות הראשונות בספר הפקודות של המניות והם יכולים לקנות רק חלק מהסל זאת בשל חוסר הסחירות. בנוסף בשוק האופציות המרווח בין הקונה הראשון למוכר הראשון מצומצם פי 10 עד 20.
"התזוזה תתחיל משוק האופציות"
ניתן גם לדון בחוזק של שוק הנגזרים על מדד המעו"ף לעומת מוצרים אחרים שהושקו ולא תפסו את המקום לו הם זוכים במקומות אחרים בעולם. נגזרים על מניות הן דוגמא טובה למוצר של הצליח לעבוד טוב ארץ ועובד טוב בחו"ל, כך לדוגמא באופציות על מניות הבנקים אין מחזורים למרות שבמניות הבנקים יש פעילות ערה.
כגן מצביע על נקודה נוספת שבולטת בבורסה המקומית ומדגישה את היותו של שוק האופציות כנזיל יותר משוק המניות. "כל מהלך במעו"ף מתחיל בשוק האופציות ואז מגיע למניות בתל אביב, התזוזות והתגובה של השוק נעשית קודם כל דרך שוק האופציות".
- 12.שגיא טובי 14/05/2012 10:29הגב לתגובה זוברור לכל בר דעת שאם תיקח 25% מס ממשחק סכום אפס לא יהיה משחק....אנו ב" קבוצה לארגון הסוחרים הקטנים בבורסה הישראלית" ממשיכים במאבק להפחתת המס על ריווחי הון בכל הכח.
- 11.זיפו 13/05/2012 20:21הגב לתגובה זוכבר שנים אנו טוענים שהבורסה בישראל מנוהלת ע" י שחקני הנגזרים. כל שבוע אנו מוצאים עיוותים במסחר שכולו ויסות מניות ע" י סוחרי נגזרים. קחו למשל את השבוע שעבר. השוק בארה" ב ירד (בשבוע שעבר) 0.77% וזאת למרות שהמדדים שם שייטו תקופה ארוכה בשיא ודרשו תיקון . ואילו אצלנו שבקושי עלינו בשבוע שעבר , המדדים נפלו 3% וזאת למה ? כי סוחרי הנגזרים מכרו בתחילת החודש כמויות עצומות של קולים והיו חייבים לרסק אותם לרסיסים כדי לסגור פוזיציות. אז אם נפתח פער חיובי בינינו לארה" ב מן הסתם היום היו צריכים להיות עליות , לא ? אז שלא ! סוחרי האופציות ממשיכים לעוות את השוק כאשר לנגד עיניהם עומדת מטרה אחת. להרוויח באופציות. מניות המעוף הן רק כלי לוויסות הזה.
- 10.רמי 13/05/2012 16:08הגב לתגובה זוזה בקשר מס הרוחים. רצו לסחות את המשקיעים - קיבלו נפילה בתשלומי מס! מדינת חלם זאת לא תאריך ימים. אין לי צל של ספק
- 9.די עם עמלת המינימום הבורסאית - שוחטת מחזורים! (ל"ת)lepxii 13/05/2012 15:37הגב לתגובה זו
- 8.אלי 13/05/2012 15:32הגב לתגובה זובשנה שעברה זה היה הפרומו
- 7.אי אפשר להרויח בבורס 13/05/2012 15:23הגב לתגובה זועדיף דולרים תחת הבלטות מהשקעה למען ביבי
- 6.מליץ 13/05/2012 15:22הגב לתגובה זובטח שהשוק מת , כלל נגזרים גמרו את השוק !
- 5.תפסיקו לבלבל 13/05/2012 15:20הגב לתגובה זוהשוק לא יעלה ולא ירד
- 4.הבורסה מתה (ל"ת)ז" ל 13/05/2012 15:14הגב לתגובה זו
- 3.שוק של אינדיאנים ומהמרים בקזינו (ל"ת)לא מעודד בכלל 13/05/2012 15:13הגב לתגובה זו
- 2.ליאור כגן - משקיע 13/05/2012 15:06הגב לתגובה זוהעלו את המיסים על הבורסה וגרמו למשקיעים לברוח לנדלן, יצרו לחץ על מחירי הדירות והשאירו עשרות אלפים של צעירים ממורמרים בלי דירה.
- 1.ביז תגודו לא היתה לכם תמונה יותר גדולה (ל"ת)קליבר 13/05/2012 15:05הגב לתגובה זו
- חופשי... (ל"ת)בחור פשוט 13/05/2012 18:36הגב לתגובה זו
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
