"עברנו ליותר מניות ערך, רכשנו מניות דפנסיביות; קיצרנו את המח"מ באג"ח ממשלתי"

ארז מגדלי, מנהל ההשקעות החדש של מגדל ביטוח מסביר איך מגדל הפכה למובילה בתשואות, אחרי שנים חלשות ומה צריך לעשות כעת בשוק המניות הסוער

נתנאל אריאל | 19/06/2022 08:10 (21)

נושאים בכתבה מגדל ביטוח קרן השתלמות ראיון תשואות

מגדל ביטוח תופסת את המקום הראשון בטבלת תשואות קרנות ההשתלמות בחודש מאי (במסלול הכללי). כלומר, בחודש הכי קשה מאז הקורונה היא הפסידה הכי פחות מכל הקרנות. אלא שלרוב המצב שונה - מגדל לא מככבת בתשואות. אז מה קרה הפעם?

שאלנו את מנהל ההשקעות החדש שלה, ארז מגדלי. "הפעולות שנעשו בתיק על רקע עליית הריבית והעלייה באינפלציה התמקדו בקיצור מח"מ באג"ח ממשלתי לאורך החודשים האחרונים", אומר מגדלי ומוסיף, "במקביל ביצענו מעבר לדירוגים גבוהים בחו"ל בתיק האשראי.

"במניות - השלמנו הטייה לסקטורים דפנסיבים כדוגמת צריכה בסיסית, ובריאות. מעבר למניות ערך, חברות תזרימיות ופחות ממונפות, ובאפיק הלא סחיר - המשך אסטרטגיה להשקעה בנכסים מניבים ריאליים ותשתיות. נכסים אלו ברובם עם תזרימים עם מנגנוני התאמה לעלייה באינפלציה".

בפועל זו גם ההמלצה של מגדל למשקיעים: "תמהיל מאוזן – סחיר, לא סחיר, אנרגיות מתחדשות, תשתיות וכו'. ההסתכלות שלנו היא לטווח הארוך".

מגדל לא מככבת בדרך כלל בתשואות. אבל הנה הגיעו הירידות ואתם במקום הראשון במאי וגם ב-12 החודשים האחרונים. ברכות על המקום הראשון. מה הסיבה לכך?

מגדלי: "זה ממש לא נכון. אנחנו מקום ראשון גם בשקלול של 12 החודשים האחרונים ונמצאים ברוב החודשים בשלושת המקומות הראשונים מבין חברות הביטוח כבר הרבה זמן. קרנות ההשתלמות בולטות בפחות סטיית תקן מאחרים לאורך שנים".

מגדלי מדבר על סטיית התקן של התיק של מגדל ביחס לגופים אחרים וזה אכן חשוב, כי התשואה צריכה להיבחן ביחס לסיכון בתיק. אבל, את המשקיע-מחזיק בקרן ההשתלמות לא מעניין מה סטיית התקן אלא מה התשואה. במבחן התשואה מגדל היא שחקנית של אמצע הטבלה אפילו שליש תחתון, למעט בשנה האחרונה (ב-2021 היא הייתה אמנם במקום הרביעי, אבל בטווח הבינוני היא השלישית מהסוף. גם ב-2020 היא לא כיכבה).

ב-12 החודשים האחרונים וגם בחודש מאי מגדל הראשונה בטבלה בקרנות ההשתלמות, במסלול הכללי.

קיראו עוד ב"חיסכון ארוך טווח"

האם כדאי לצאת מהשוק אולי עדיף לצאת מהשוק ולחכות עד יעבור זעם?

"ניסיון העבר מלמד שלא ניתן לתזמן ויותר נכון לשמור על רמת סיכון מאוזנת. התיקונים בשוק יכולים להיות מהירים ועלולים לפספס הזדמנויות".

מה היתרון של ניהול אקטיבי על פני פסיבי?

"אנחנו מאמינים בשינוי תמהיל – ככה נתפס בעינינו אקטיבי. התאמה דינמית. משלבים תעודות סל ובחירת מניות ועיקר הערך מגיע מבניה נכונה של התיקים".

לאורך זמן אתם, וכולם, לא מכים את המדדים?

"זה לא נכון. התיק שלנו מכיל סחיר, לא סחיר, נדלן ותשתיות. לא ניתן להשוות לתעודת סל פסיבית. אנחנו פועלים לטווח ארוך".

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(21):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

15.
אחד 25/06/2022 21:44
הגב לתגובה זו
הכסף משחית הטובים ביותר, מושך הרעים ביותר.
14.
רונן טרזר 21/06/2022 11:48
הגב לתגובה זו
הלוואי כל מנהלי ההשקעות בארץ היו כמוהו, מבין ענין, חכם וצנוע
13.
מגדל מגדלי 19/06/2022 14:05
הגב לתגובה זו
החליף את השם מסוויסה למגדלי ?
12.
לרון 19/06/2022 14:01
הגב לתגובה זו
ה"ערכים הדפנסיביים" עולים לאט יותר בשוק שורי ויורדים כמעט זהה בשוק דובי
Sassi6 19/07/2022 06:05
הגב לתגובה זו
מניית כיל היא מניה דפנסיבית, היא ירדה -25%- והיה יום בו היא ירדה באותו היום -6.2%- ביום אחד בלבד
11.
בודק בפרטים 19/06/2022 13:53
הגב לתגובה זו
שימו לב לשאלה והתשובה : לאורך זמן אתם, וכולם, לא מכים את המדדים? "זה לא נכון. התיק שלנו מכיל סחיר, לא סחיר, נדלן ותשתיות. לא ניתן להשוות לתעודת סל פסיבית. אנחנו פועלים לטווח ארוך". מישהו רואה את הקשר ביניהן ?? נשאלהאם (ומדוע) אינם מכים את המדדים. ענה משהו על הרכב התיק שהוא מפוזר.
יהודה 30/06/2022 14:32
הגב לתגובה זו
כשאתה משווה השקעות, אתה משווה בדרך כלל לאותם עולמות תוכן, כך גם הסיכון, הנזילות ועוד נלקחים בחשבון. לכן אם הוא היה משקיע רק במניות היית יכול להשוות אותו למדדים שהם באותה רמת סיכון (לפי התחום), אבל אם הוא משקיע ב"לא סחיר" שיש בו למשל חיסרון גדול של נזילות, אי אפשר להשוות לשוק ההון שנזיל - גם אם התשואות עדיפות. ולהפך, אם התשואות עדיפות בשוק ההון, יתכן שדווקא הנדלן והלא סחיר פחות מסוכנות ומאפשרות תיק פחות תנודתי במשברים - ויש דווקא להם עדיפות למי שמעדיף יציבות.
10.
בכל סקטור צריך להתייחס לפרמטרים הרלבנטיים ולא להצמ 19/06/2022 13:49
הגב לתגובה זו
בכל סקטור צריך להתייחס לפרמטרים הרלבנטיים ולא להצמד למנטרות מיושנות. גם בצמיחה וגם בערך יש מניות חזקות יותר מאחרות.
9.
דגן 19/06/2022 12:39
הגב לתגובה זו
אפיקים זו קרן מעולה, שקיימת 32 שנה, וגם יש כמה קרנות קונצרניות לא רעות.
גרוס 20/06/2022 10:35
הגב לתגובה זו
ואחר כך הפך למנהל ההשקעות הראשי של מגדל. תבדוק מה קרה לאחר שפרש.
8.
בנקאי 19/06/2022 12:39
הגב לתגובה זו
הרי מנהל השקעות שכל הכסף שלו היה במזומן היתה מציג תשואות יותר טובות מכולן. מגדל זה עדיין מקום נוראי מבחינת תשואות של השקעות ותבדקו אותי גם בשנים הבאות. מגדל ומנורה להתרחק כמו מאש. אגב מנהל ההשקעות החביב הזה הוא הרי איש אמונו של שלמה אליהו. לא עמדתי על טיבו אבל בדרך כלל למינויים פוליטיים יש מחיר במקצועיות...
פיטר פארקר 19/06/2022 14:14
הגב לתגובה זו
מדובר באחד ממנהלי ההשקעות הטובים והמקצועיים בשוק. ואני בכלל שייך לגוף מתחרה
7.
S P 19/06/2022 12:38
הגב לתגובה זו
אבל בוגל לא התייחס למדדים ב"בורסה" הישראלית
6.
עובד שלו לשעבר 19/06/2022 11:27
הגב לתגובה זו
פשוט בא לעשות את העבודה כמו שצריך. כן ירבו כמוהו בשוק.
5.
צוף 19/06/2022 10:10
הגב לתגובה זו
מניות ערך זה גלוברנדס , פרידנזון כרגיל המוסדיים קונים שטויות והמשקיעים הפרטיים אחריהם
ומאיפה אתה יודע מה הוא קנה ? (ל"ת)
דגן 19/06/2022 12:40
הגב לתגובה זו
4.
כנראה מושקעים בטבע 19/06/2022 09:14
הגב לתגובה זו
אחת הבודדות שלא ירדה כמעט מתחילת השנה
3.
אלכס 19/06/2022 09:12
הגב לתגובה זו
מעניין איך זה שכל בתי ההשקעות שהיו להם ביצועים פושרים בעליות פתאום יורדים הכי מעט הירידות ... פשוט מאוד, הם היו יותר דפנסיביים בהשקעות שלהם, בבחירת מכשירי ההשקעה ובבחירץ המניות עצמן. זה למה אלטשולר, שהיו שיאני התשואות פתאום מדשדשים מאחור. ומלא אנשים מניידים עכשיו מאלטשולר לבתי השקעות הדפנסיביים בשיא הירידות(כי הם הרי ירדו הכי פחות), ובכך בעצם נועלים הפסדים.
יהודה 30/06/2022 14:36
הגב לתגובה זו
ממש לא נכון. אלטשולר הרוויחה פחות מאחרות גם בעליות הגדולות בשנת 2020 - בין השאר, היא טעתה עם סין. אנליסט ומור הרוויחו יותר בעליות והפסידו פחות בירידות. כמובן שהגלגל יכול להתהפך - אבל זה לא קשור רק לשמרנות
2.
מישהו יודע 19/06/2022 08:34
הגב לתגובה זו
למה הוא מתכוון
1.
כלכלן 19/06/2022 08:22
הגב לתגובה זו
לאורך זמן מדדים תמיד מנצחים

צילום: דאלי

דירוג קרנות השתלמות - מנורה מככבת, אנליסט, אלטשולר וילין מאכזבות

מה עשתה קרן ההשתלמות שלכם בנובמבר, האם הגיע הזמן לשנות מסלול, מה קורה בדצמבר? והאם מי שיצא מקרנות אנליסט באזהרות - אכן הרוויח?

מנדי הניג | 15/12/2025 10:46

נושאים בכתבה קרן השתלמות

מי סיפק לכם את התשואה הטובה ביותר בקופות הגמל וקרנות ההשתלמות בחודש שעבר? התשובה היא מנורה. מנורה מובילה בתשואות גם במסלול הכללי וגם במסלול המנייתי. אורן מונטל, מנהל תחום השקעות כספי עמיתים במנורה מבטחים מספק בשנה האחרונה תשואה טובה בזכות משקל גדול יותר לשוק המקומי ביחס לאחרים. הוא וברק בנסקי, משנה למנכ"ל כלל והאחראי על ניהול ההשקעות בקבוצת כלל, מאמינים בשוק המקומי וזה מתבטא בהובלה שלהם בתשואות.

עדיין - רוב הכספים שמנותבים למניות מושקעים בוול סטריט, אך משקל גבוה יחסית לשוק המקומי סידר לגופים האלו תשואות חזקות השנה. השוק המקומי היה חזק מוול סטריט במיוחד אם מתייחסים לשחיקה הגדולה בשער הדולר. ובכלל, המניות הן האחראיות לתשואה המרשימה - גם השנה וגם בשנים האחרונות. התשואה העודפת נמצאת במניות, באג"ח היתרון של גוף אחד על השני היא נמוכה. בחירת מניות נכונה ובחירת ענפים ושווקים היא המפתח לתשואות עודפות.

התשואה הממוצעת שלכם בקרנות ההשתלמות והגמל ממשיכה לעלות והיא מצטברת מתחילת השנה למעל 13% במסלול הכללי ו מעל 22% במסלול המנייתי. הבורסה בת"א עלתה בנובמבר בכ-4.6% בעוד וול סטריט גמגמה - הנאסד"ק איבד 1.5% ה-S&P 500 היה מעט מעל האפס.

המסלול הכללי - ממוצע התשואות הממוצע והמשמעות שלו

המודל ארוך הטווח של ההשקעה במסלול כללי מייצר תשואה שנתית ממוצעת של כ-5.5%-6%, ובמסלול מנייתי כ-7%-7.5%. כלומר אנחנו הרבה מעל הממוצע, וזה נכון לשנים האחרונות בכלל. האם זה אומר שבהמשך יהיו שנים חלשות בתשואה כדי לאזן את הממוצע ולהחזיר אותו למספרים המוכרים? אף אחד לא יודע. בהיסטוריה כל יציאה מהממוצע היתה לצורך חזרה. בהיסטוריה אמרו לנו כשהממוצע קפץ למעלה בזכות שנים נהדרות כי זה בזכות המהפכה. כל פעם יש מהפכה. עכשיו זו מהפכת ה-AI.

מנורה וכלל כאמור מובילים את הדירוגים בחודש האחרון ובכלל - מתחילת השנה, ומפגרים בסוף הטבלה - אנליסט, ילין לפידות ואלטשולר. אלו גופים שיודעים לנהל את הכסף, אבל בחודשים האחרונים הם בתחתית:

להמשך הכתבה לחץ כאן