"עברנו ליותר מניות ערך, רכשנו מניות דפנסיביות; קיצרנו את המח"מ באג"ח ממשלתי"
מגדל ביטוח תופסת את המקום הראשון בטבלת תשואות קרנות ההשתלמות בחודש מאי (במסלול הכללי). כלומר, בחודש הכי קשה מאז הקורונה היא הפסידה הכי פחות מכל הקרנות. אלא שלרוב המצב שונה - מגדל לא מככבת בתשואות. אז מה קרה הפעם?
שאלנו את מנהל ההשקעות החדש שלה, ארז מגדלי. "הפעולות שנעשו בתיק על רקע עליית הריבית והעלייה באינפלציה התמקדו בקיצור מח"מ באג"ח ממשלתי לאורך החודשים האחרונים", אומר מגדלי ומוסיף, "במקביל ביצענו מעבר לדירוגים גבוהים בחו"ל בתיק האשראי.
"במניות - השלמנו הטייה לסקטורים דפנסיבים כדוגמת צריכה בסיסית, ובריאות. מעבר למניות ערך, חברות תזרימיות ופחות ממונפות, ובאפיק הלא סחיר - המשך אסטרטגיה להשקעה בנכסים מניבים ריאליים ותשתיות. נכסים אלו ברובם עם תזרימים עם מנגנוני התאמה לעלייה באינפלציה".
בפועל זו גם ההמלצה של מגדל למשקיעים: "תמהיל מאוזן – סחיר, לא סחיר, אנרגיות מתחדשות, תשתיות וכו'. ההסתכלות שלנו היא לטווח הארוך".
מגדל לא מככבת בדרך כלל בתשואות. אבל הנה הגיעו הירידות ואתם במקום הראשון במאי וגם ב-12 החודשים האחרונים. ברכות על המקום הראשון. מה הסיבה לכך?
- ארז מגדלי: ״הזדמנות לקנות תזרימים עם תשואות שלא ראינו בעבר״
- מגדל נכנסת כשותפה עם אזורים ליוינג בפרויקט שכירות ארוכת טווח בירושלים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מגדלי: "זה ממש לא נכון. אנחנו מקום ראשון גם בשקלול של 12 החודשים האחרונים ונמצאים ברוב החודשים בשלושת המקומות הראשונים מבין חברות הביטוח כבר הרבה זמן. קרנות ההשתלמות בולטות בפחות סטיית תקן מאחרים לאורך שנים".
מגדלי מדבר על סטיית התקן של התיק של מגדל ביחס לגופים אחרים וזה אכן חשוב, כי התשואה צריכה להיבחן ביחס לסיכון בתיק. אבל, את המשקיע-מחזיק בקרן ההשתלמות לא מעניין מה סטיית התקן אלא מה התשואה. במבחן התשואה מגדל היא שחקנית של אמצע הטבלה אפילו שליש תחתון, למעט בשנה האחרונה (ב-2021 היא הייתה אמנם במקום הרביעי, אבל בטווח הבינוני היא השלישית מהסוף. גם ב-2020 היא לא כיכבה).
ב-12 החודשים האחרונים וגם בחודש מאי מגדל הראשונה בטבלה בקרנות ההשתלמות, במסלול הכללי.
- "קרן השתלמות היא חלק מתנאי השכר ואסור לפגוע בה"
- להשקיע בבורסה במקום לקנות דירה - הצעירים משנים גישה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- קרנות השתלמות בספטמבר - מה עשתה הקרן שלכם; הגופים המובילים...
האם כדאי לצאת מהשוק אולי עדיף לצאת מהשוק ולחכות עד יעבור זעם?
"ניסיון העבר מלמד שלא ניתן לתזמן ויותר נכון לשמור על רמת סיכון מאוזנת. התיקונים בשוק יכולים להיות מהירים ועלולים לפספס הזדמנויות".
מה היתרון של ניהול אקטיבי על פני פסיבי?
"אנחנו מאמינים בשינוי תמהיל – ככה נתפס בעינינו אקטיבי. התאמה דינמית. משלבים תעודות סל ובחירת מניות ועיקר הערך מגיע מבניה נכונה של התיקים".
לאורך זמן אתם, וכולם, לא מכים את המדדים?
"זה לא נכון. התיק שלנו מכיל סחיר, לא סחיר, נדלן ותשתיות. לא ניתן להשוות לתעודת סל פסיבית. אנחנו פועלים לטווח ארוך".
- 15.אחד 25/06/2022 21:44הגב לתגובה זוהכסף משחית הטובים ביותר, מושך הרעים ביותר.
- 14.רונן טרזר 21/06/2022 11:48הגב לתגובה זוהלוואי כל מנהלי ההשקעות בארץ היו כמוהו, מבין ענין, חכם וצנוע
- 13.מגדל מגדלי 19/06/2022 14:05הגב לתגובה זוהחליף את השם מסוויסה למגדלי ?
- 12.לרון 19/06/2022 14:01הגב לתגובה זוה"ערכים הדפנסיביים" עולים לאט יותר בשוק שורי ויורדים כמעט זהה בשוק דובי
- Sassi6 19/07/2022 06:05הגב לתגובה זומניית כיל היא מניה דפנסיבית, היא ירדה -25%- והיה יום בו היא ירדה באותו היום -6.2%- ביום אחד בלבד
- 11.בודק בפרטים 19/06/2022 13:53הגב לתגובה זושימו לב לשאלה והתשובה : לאורך זמן אתם, וכולם, לא מכים את המדדים? "זה לא נכון. התיק שלנו מכיל סחיר, לא סחיר, נדלן ותשתיות. לא ניתן להשוות לתעודת סל פסיבית. אנחנו פועלים לטווח ארוך". מישהו רואה את הקשר ביניהן ?? נשאלהאם (ומדוע) אינם מכים את המדדים. ענה משהו על הרכב התיק שהוא מפוזר.
- יהודה 30/06/2022 14:32הגב לתגובה זוכשאתה משווה השקעות, אתה משווה בדרך כלל לאותם עולמות תוכן, כך גם הסיכון, הנזילות ועוד נלקחים בחשבון. לכן אם הוא היה משקיע רק במניות היית יכול להשוות אותו למדדים שהם באותה רמת סיכון (לפי התחום), אבל אם הוא משקיע ב"לא סחיר" שיש בו למשל חיסרון גדול של נזילות, אי אפשר להשוות לשוק ההון שנזיל - גם אם התשואות עדיפות. ולהפך, אם התשואות עדיפות בשוק ההון, יתכן שדווקא הנדלן והלא סחיר פחות מסוכנות ומאפשרות תיק פחות תנודתי במשברים - ויש דווקא להם עדיפות למי שמעדיף יציבות.
- 10.בכל סקטור צריך להתייחס לפרמטרים הרלבנטיים ולא להצמ 19/06/2022 13:49הגב לתגובה זובכל סקטור צריך להתייחס לפרמטרים הרלבנטיים ולא להצמד למנטרות מיושנות. גם בצמיחה וגם בערך יש מניות חזקות יותר מאחרות.
- 9.דגן 19/06/2022 12:39הגב לתגובה זואפיקים זו קרן מעולה, שקיימת 32 שנה, וגם יש כמה קרנות קונצרניות לא רעות.
- גרוס 20/06/2022 10:35הגב לתגובה זוואחר כך הפך למנהל ההשקעות הראשי של מגדל. תבדוק מה קרה לאחר שפרש.
- 8.בנקאי 19/06/2022 12:39הגב לתגובה זוהרי מנהל השקעות שכל הכסף שלו היה במזומן היתה מציג תשואות יותר טובות מכולן. מגדל זה עדיין מקום נוראי מבחינת תשואות של השקעות ותבדקו אותי גם בשנים הבאות. מגדל ומנורה להתרחק כמו מאש. אגב מנהל ההשקעות החביב הזה הוא הרי איש אמונו של שלמה אליהו. לא עמדתי על טיבו אבל בדרך כלל למינויים פוליטיים יש מחיר במקצועיות...
- פיטר פארקר 19/06/2022 14:14הגב לתגובה זומדובר באחד ממנהלי ההשקעות הטובים והמקצועיים בשוק. ואני בכלל שייך לגוף מתחרה
- 7.S P 19/06/2022 12:38הגב לתגובה זואבל בוגל לא התייחס למדדים ב"בורסה" הישראלית
- 6.עובד שלו לשעבר 19/06/2022 11:27הגב לתגובה זופשוט בא לעשות את העבודה כמו שצריך. כן ירבו כמוהו בשוק.
- 5.צוף 19/06/2022 10:10הגב לתגובה זומניות ערך זה גלוברנדס , פרידנזון כרגיל המוסדיים קונים שטויות והמשקיעים הפרטיים אחריהם
- ומאיפה אתה יודע מה הוא קנה ? (ל"ת)דגן 19/06/2022 12:40הגב לתגובה זו
- 4.כנראה מושקעים בטבע 19/06/2022 09:14הגב לתגובה זואחת הבודדות שלא ירדה כמעט מתחילת השנה
- 3.אלכס 19/06/2022 09:12הגב לתגובה זומעניין איך זה שכל בתי ההשקעות שהיו להם ביצועים פושרים בעליות פתאום יורדים הכי מעט הירידות ... פשוט מאוד, הם היו יותר דפנסיביים בהשקעות שלהם, בבחירת מכשירי ההשקעה ובבחירץ המניות עצמן. זה למה אלטשולר, שהיו שיאני התשואות פתאום מדשדשים מאחור. ומלא אנשים מניידים עכשיו מאלטשולר לבתי השקעות הדפנסיביים בשיא הירידות(כי הם הרי ירדו הכי פחות), ובכך בעצם נועלים הפסדים.
- יהודה 30/06/2022 14:36הגב לתגובה זוממש לא נכון. אלטשולר הרוויחה פחות מאחרות גם בעליות הגדולות בשנת 2020 - בין השאר, היא טעתה עם סין. אנליסט ומור הרוויחו יותר בעליות והפסידו פחות בירידות. כמובן שהגלגל יכול להתהפך - אבל זה לא קשור רק לשמרנות
- 2.מישהו יודע 19/06/2022 08:34הגב לתגובה זולמה הוא מתכוון
- 1.כלכלן 19/06/2022 08:22הגב לתגובה זולאורך זמן מדדים תמיד מנצחים
קרנות השתלמות באוקטובר - מה עשתה הקרן שלכם ומי המובילות?
קרנות השתלמות - חברות הביטוח סיפקו תשואה גבוהה באוקטובר
מדדי האג"ח עלו בחודש אוגוסט בממוצע ב-0.5% והדולר כמעט ללא שינוי. בשקלול התשואה למסלול הכללי שכולל 40%-45% מניות והיתר אגרות חוב, התשואות הצפויות באוקטובר נעות בין 0.1% לעד 1.2%. ככל שמנהל ההשקעות יותר מוטה לוול סטריט כך התשואה תהיה נמוכה יותר.
חברות הביטוח כמו מגדל, הפניקס, כלל, הראל ומנורה מחזיקות בשיעור של 40%-45% במניות ישראליות מסך כל המניות (היתר בוול סטריט) והן צפויות להציג תשואה ממוצעת של כ-1%-1.2% בעוד שבתי ההשקעות מחזיקים במניות ישראליות בסדר גודל של 25%-30% והיתר בוול סטריט, ידווחו ככל הנראה על תשואה של כמה עשיריות האחוז. הפעם, ההחזקה בבורסה המקומית השתלמה, כאשר באוקטובר יספקו חברות הביטוח תשואה גבוהה במיוחד ויסגרו חלק מהפער מול בתי ההשקעות.
חודש אוקטובר העצים את המגמה של ספטמבר שבו החל להיסגר הפער בין ת"א לוול סטריט, כשכעת הפער התכווץ ל-1% בודד - ת"א 35 עלה ב-19% בעוד ה-S&P 500 עלה ב-20%.
מתחילת השנה: תשואה של 11% במסלול הכללי
התשואה המצטברת הממוצעת במסלול הכללי בקרנות השתלמות מתחילת השנה צפויה להגיע לכ-11%. זו תשואה חריגה בכל קנה מידה, וזה עוד קורה בשנה של מלחמה.
האוצר חקר ומצא - קרנות השתלמות זה מוצר מנצח...לעשירים
האוצר (בצדק) מעוניין להפחית את הטבות המס על קרנות השתלמות; דוח חדש של אגף הכלכלן הראשי במשרד האוצר חושף את האופי הרגרסיבי של הטבות המס בקרנות ההשתלמות; 71% מההטבה מגיעה לשלושת העשירונים העליונים; עובד בעשירון העליון צפוי ליהנות מ-173 אלף שקל לאורך חייו, לעומת 1,100 שקל בלבד לעובד בעשירון התחתון
קרן השתלמות הטבות המס בקרנות ההשתלמות, שעלותן למדינה הגיעה ב-2024 ל-10.7 מיליארד שקל (וצפויה להגיע ל-11.5-12 מיליארד ב-2025), מועילות בעיקר לעשירים ומעמיקות את אי השוויון בישראל. כך עולה מניתוח מדיניות מקיף שפרסם היום אגף הכלכלן הראשי במשרד האוצר, בהובלת הכלכלנים כפיר בץ, מורן משה חנציס ודור סרברניק.
הנתונים חושפים תמונה מטרידה: בעוד ש-83% מהעובדים בעשירון העליון מפקידים לקרן השתלמות ונהנים מהטבות המס הנלוות, רק 9% מהעובדים בעשירון התחתון זוכים להטבה זו. "מדובר למעשה בהטבה נלווית לשכר, אשר אינה נגישה לכלל העובדים במשק", מציינים מחברי הדוח, ומוסיפים כי "מטבע הדברים, היות ומדובר בהטבה נלווית לשכר, ניתן לזהות קבוצות מאוגדות של עובדים הנהנים מהאפשרות לנהל קרן השתלמות כחלק מתנאי ההעסקה הקולקטיביים".
העבודה המחקרית הזו אולי מלמדת על כוונת האוצר להכשיר את הקרקע למסות את קרנות ההשתלמות. באופן מוצהר אין קשר בין המחקר הזה ובין העבודה השוטפת על התקציב, אבל המסקנות שלה מאוד משרתות את האוצר שמעוניין למסות את הקרנות שהן מקלט מס כולל - אין מס באף אחד משלבי הקרן - לא בהפקדה, לא בחיסכון ולא במשיכה. יש הטבות מס ויש אפס מס על הרווחים ומסתבר שמיש נהנה מכך הם העשירונים העליונים.
מהשתלמות מקצועית למכשיר חיסכון כללי
קרנות ההשתלמות הוקמו בתחילת שנות ה-60 במטרה מוגדרת וברורה: לסייע לעובדי הוראה במימון השתלמויות מקצועיות ושנות שבתון. המטרה הייתה לאפשר למורים לצאת לשנת חופש ללא תשלום, במהלכה יוכלו לעבור הכשרות מקצועיות וריענון למניעת שחיקה מקצועית. אולם בתחילת שנות ה-80 חל מהפך דרמטי - בוטלו המגבלות על המשיכה מהקרנות, והן הפכו בפועל לאפיק חיסכון כללי, נזיל ופטור ממס, ללא ייעוד ייחודי.
- "קרן השתלמות היא חלק מתנאי השכר ואסור לפגוע בה"
- סמוטריץ’: “אין כוונה לפגוע בהטבות המס בקרנות ההשתלמות”
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נכסי קרנות ההשתלמות מגיעים לכ-420 מיליארד שקל, והם מהווים כ-22% מסך נכסי החיסכון (בניכוי חיסכון פנסיוני) של משקי הבית בישראל. ההפקדות השנתיות נטו עומדות על כ-13 מיליארד שקל בממוצע, מה שהופך את הקרנות למוצר מרכזי ונפוץ בשוק ההון הישראלי.
