גיימסטופ צוללת ב-20% - מגייסת 1.75 מיליארד דולר באג"ח להמרה

מניית גיימסטופ GameStop Corp. 3.06%   צונחת היום לאחר שהחברה הודיעה על גיוס נוסף של 1.75 מיליארד דולר באמצעות הנפקת אג"ח להמרה. מדובר בגיוס חוב שני בתוך שלושה חודשים בלבד שמעורר תהיות לגבי כיוונה של החברה שממשיכה לנסות להמציא את עצמה מחדש, הפעם באמצעות ביטקוין. החברה ציינה כי תשקול להשתמש בכספים להשקעות ורכישות, אך לא פירטה מעבר לכך, אם כי לאחר הגיוס במרץ האחרון בגובה של 1.3 מיליארד דולר, גם הפעם נראה כי הכיוון הוא השקעות בתחום הקריפטו, בדגש על ביטקוין.

המשקיעים, מצידם, ממשיכים לגלות ספקנות. כבר במאי, כשגיימסטופ הודיעה שרכשה 4,710 מטבעות ביטקוין, המניה הגיבה בירידה של כ-10%. נראה שהקהל הפסיק להתרגש מהניסיון של החברה לרכוב על גל הקריפטו, במיוחד כשהפעילות העסקית שלה ממשיכה להידרדר.

על אף שהציגה רווח נקי של 45 מיליון דולר ברבעון האחרון - לעומת הפסד של 32 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד - ההכנסות ירדו ב-17% ל-732 מיליון דולר בלבד. החברה ממשיכה לסגור חנויות (כ-600 בשנה האחרונה), וכבר הודיעה על סגירת סניפים נוספים בארה"ב ובחו"ל. הבעיה העיקרית: שוק משחקי הווידאו עבר ברובו לדיגיטל, וגיימסטופ נותרה מאחור. למרות הניסיונות לשקם את הפעילות, החברה לא מצליחה להדביק את השוק. מרבית השחקנים מעדיפים הורדות, סטרימינג, או רכישות אונליין של משחקים, וכל אלה הופכים את מודל החנויות הפיזיות ללא רלוונטי.

הצעד של גיימסטופ להשקיע מיליארדי דולרים בביטקוין מזכיר את האסטרטגיה של מיקרוסטרטג'י MicroStrategy Inc -0.67%  , שהפכה לאחת מהמחזיקות הגדולות של המטבע. אלא שבניגוד למיקרוסטרטג'י, שפעילותה העסקית כמעט כולה מרוכזת בביטקוין, גיימסטופ עדיין מנסה לשלב את המהלך לצד הפעילות המסורתית שלה. ההיגיון שמניע את ההשקעה הוא למשוך משקיעים שמחפשים חשיפה לביטקוין דרך מניה ציבורית. אך המשקיעים המסורתיים לא משתכנעים. "הסיכון באסטרטגיית ביטקוין ממונפת הוא שאם מחיר המטבע יצנח בחדות - החברה עלולה להיקלע לסכנת פשיטת רגל", הסביר פרופ' דיוויד ירמק מ-NYU.

• גיימסטופ נופלת ב-5% לאחר הדוחות; ההייפ סביב הביטקוין לא מספק את המשקיעים
• וול סטריט צפויה לפתוח ירוק - אנבידיה עולה

מאז השורט סקוויז המפורסם של 2021, שבו קהילת משקיעים ברדיט הובילה לזינוקים במניה, אין קשר בין שווי השוק של גיימסטופ לבין התוצאות העסקיות שלה. גם כיום, מחיר המניה גבוה פי כמה מהערכות האנליסטים. מייקל פאכטר מוודבוש מעריך את המניה ב-11.5 דולר בלבד, בעוד המניה נסחרת סביב 22-23 דולר. הפער הזה בין המחיר בבורסה לבין הנתונים בפועל הופך את גיימסטופ למניה ספקולטיבית לגמרי, כמעט ללא קשר לעסק הליבה. "אני לא מבין מדוע משקיע יסכים לשלם פי 2.7 מהמאזן של החברה רק כדי להחזיק בביטקוין באופן עקיף", כתב פאכטר, "במיוחד כשהוא יכול לקנות את המטבע ישירות או דרך קרן סל".

לצד כל זה, גיימסטופ מנסה לפתח גם תחומי פעילות חדשים - כמו סחר בקלפי אספנות, שהציגו צמיחה של 15% ברבעון האחרון, למרות ירידה כוללת של 28% במכירות. התחום הזה מתבצע בעיקר באונליין, כך שאולי יש כאן פוטנציאל לצמיחה, במיוחד לאור צמצום החנויות של החברה. בוודבוש ציינו לחיוב את מאמצי ההנהלה להתייעל ולצמצם הפסדים תפעוליים, כשאלו ירדו לכמעט אפס בשנתיים האחרונות.

המניה נסחרת היום לפי שווי של 10.14 מיליארד דולר אחרי ירידה של 27% מתחילת השנה ושל 11% בשנה האחרונה.