פועלים: נצלו את העצבנות בשוק המניות בט"ק

כלכלני יחידת המחקר של האגף לני"ע בבנק הפועלים מעריכים, כי בטווח הקצר, רמות השיא ההיסטוריות בהן נמצא כיום שוק המניות, יחד עם חוסר הוודאות לגבי אישור תקציב המדינה לשנת 2005, יביאו להמשך מסחר תנודתי ועצבני, כשהמגמה הכללית צפויה להיות חיובית.

השפעה נוספת על כיוון המסחר במהלך חודש מארס תהיה, בראייתם, לפרסום דוחות החברות לרבעון הרביעי, כשהמשך המגמה החיובית שאפיינה את הדוחות שפורסמו עד כה, עשויה להשפיע לחיוב על תוצאות המסחר.

באשר לטווח הבינוני-הארוך, מציינים בבנק הפועלים, כי פעילות המשק המקומי, הנמצאת במגמת צמיחה, השיפור באוירה הגיאו-פוליטית והעניין שמגלים המשקיעים הזרים בשוק בעקבות שיפור זה, יחד עם הריבית האלטרנטיבית הנמוכה, משמרים את הערכתם החיובית לגבי שוק המניות. עם זאת, הם מוסיפים, לצורך הקטנת הסיכון הייחודי הקיים במשק הישראלי (דוגמת התדרדרות אפשרית במצב הביטחוני ופגיעה בהמשך התהליך המדיני), ולאור השינוי שבוצע בתקנות המיסוי על השקעות בני"ע זרים, ניתן לבחון את הגדלת רכיב ההשקעות בשוקי חו"ל, ולפעול בדרך של פיזור השקעות על-מנת להקטין את הסיכון של תיק ההשקעות הכולל.

בשורה התחתונה. כלכלני הבנק ממליצים לנצל את העצבנות בשווקים בטווח הקצר ולהצטייד באופן סלקטיבי במניות, להן פוטנציאל לשיפור ברווחיות בטווח הארוך, אשר מחיריהן שבו להיות אטרקטיביים.

כלכלני הבנק לא מתעצלים ונדרשים גם לנעשה בשוק האג"ח. באגרות השקליות, הם מספרים, למרות הפיגוע בערב שישי האחרון, שבוע המסחר התאפיין בעליות שערים. עקום המק"מים מגלם ציפיות להעלאת ריבית לא לפני חודש יולי. בבנק מעריכים, כי מהלך של העלאת ריבית צפוי להתעכב ולכן המק"מ ימשיך את זחילתו החיובית בקצב הנוכחי, בט"ק. המק"מ לשנה אשר נסחר היום בתשואה 4.2% ברוטו מומלץ להשקעה.

בבחינת כדאיות ההשקעה בחלק השקלי, נותנים בבנק עדיפות לגילונים על פני המק"מ ברמת התוספות הנוכחיות. כלכלני הפועלים ממשיכים להמליץ על החזקה בנכסים בריבית משתנה כדוגמת הגילונים, בעלי מח"מ מעל 5 שנים, כהשקעה בעלת סיכון בינוני. בשחרים, הם ממליצים להישאר בחלק הבינוני של העקום.

בט"ק, נראה, לדעתם, כי לא יחול מפנה בכיוון הריבית, מאידך התשואות בשחרים ירדו בצורה נכרת. ולצד זאת, רמת הסיכון בשחרים הארוכים גבוהה מתמיד לאור רמת התשואות הנמוכה בה הם נסחרים ועל רקע מסחר המתאפיין בפעילות ערה של הזרים אשר עוקבים בדריכות אחר שינויים בתשואות בחו"ל.

באגרות הצמודות. כלכלני בנק הפועלים סבורים, שתשואת הצמוד הקצר ברוטו שעומדת על 1.7% אינה יוצרת עדיפות לצמוד קצר על פני המק"מ הנסחר בתשואה ברוטו של 4.17%, אך במידה והמדדים יהיו גבוהים מהתחזיות הזחילה של הצמוד הקצר תהיה גבוהה במעט מהמק"מ. המשך פרסומם של נתוני מאקרו חיוביים והתפתחויות מדיניות חיוביות יוסיפו, להערכתם, להשפיע לחיוב על הצמודים הבינוניים ולכן הגלילים בעלי מח"מ של 5+ הנסחרים בתשואה 3.45% ריאלית ברוטו נותרו מומלצים, בראייתם, להשקעה.

בבנק הפועלים מפנים את תשומת הלב לכך, שלהערכת בנק ישראל למרות שחלה ירידה של 60% בהשקעות ישירות של זרים במהלך 2004, בשנת 2005 אנו צפויים לראות תפנית של גדול בהיקף ההשקעות הזרות והם מציינים, בהנחה שתסריט זה אכן יתממש הדבר צפוי לתרום לשיפור הצמיחה בישראל, ולהקרין לחיוב גם על הצמודים הארוכים. עם זאת, מדיגישם בבנק, כי גם הצמודים הארוכים עשויים להגיב בשלילה לעליית תשואות משמעותית באג"ח האמריקאיות או להתחזקות אפשרית של הדולר ולכן השקעה זו מומלצת, למשנתם, ללקוחות המעונינים להגדיל את רמת הסיכון בתיק ההשקעות לתקופה קצרה.

*אין בסקירה זו משום המלצה לפעולה כלשהי והעושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד.