כלל פיננסים בטוחה: מעלים המלצה למניית אורמת
מנית אורמת סובלת בתקופה האחרונה מלחץ מסחרי אשר הביא אותה לתשואת חסר על מדד ת"א 100 מאז הנפקת חברת הבת. כך מעריך האנליסט יובל בן זאב מבית ההשקעות כלל פיננסים בטוחה. הוא מעלה את ההמלצה שלו למניית החברה ל"תשואת יתר" וקובע מחיר יעד חדש של 21.5 שקל.
בן זאב מנמק במספר סיבות מדוע כדאי להשקיע כעת במניית אורמת. הראשונה היא כאמור המחיר. בעקבות ההנפקה של חברת הבת אורמת טכנולוגיות (ORA) בארה"ב, מסביר בן זאב, "התחלנו לבחון את מניות אורמת תעשיות לפי מודל NAV תוך שאנו בחונים את שווי החברה הבת. במחיר הנוכחי של ORA מתקבל לאורמת שווי במודל NAV של 24.6 שקל למניה, שהוא גבוה בכ-31% מעל מחיר המניה בשוק".
בן זאב מציין כי הפעילות של אורמת נמצאת בסיכון נמוך, הנובע מהישענות על צבר הזמנות גבוה של כ-3.9 מיליארד דולר על פני 22 שנים. נושא זה הופך להערכתו את אורמת למניה אטרקטיבית בתיק ההשקעה של משקיעים מוסדיים.
הנימוק השלישי הוא פוטנציאל הצמיחה. הכנסות החברה ממכירת חשמל צפויות לצמוח מכ-160 מיליון דולר ב-2004 לכ-200 מיליון דולר ב-2007. מדובר בממוצע של 8% לשנה. גם פוטנציאל צמיחה הוא סיבה להשקיע בחברה. לדעת בן זאב הפוטנציאל צפוי להרחיב את פעילותה בתחום החום השיורי. בתחילת החודש דיווחה אורמת כי היא צפויה להקים תחנות כח שיתבססו על החום השיורי הנפלט בתחנות דחיסת גז לאורך צינור גז במערב התיכון בארה"ב.
היקף הפרוייקט כ-36 מיליון דולר ויתרום הכנסות של כ-5 מיליון דולר לשנה על פני 25 שנה. להערכת כלל פיננסים בטוחה, פרוייקט זה הוא בעל חשיבות רבה ביותר מבחינה אסטרטגית. זאת ועוד, מחירי האנרגיה הקונבנציונלית תומכים ביוזמות חקיקה RPS התומכות באנרגיה חליפית בכלל ובאנרגיה גיאותרמית בפרט. תקנות אלה צפויות להביא לכך שבתוך עשור יוכפל מרכיב החשמל מאנרגיה חליפית במדינות כמו קליפורניה, נבאדה והוואי בהיקף של מאות MW רבים.
לכך נוספה החקיקה בנושא Production Tax Credit לאנרגיה גיאותרמית. חקיקה זו צפויה להגדיל את כדאיות ההשקעה באנרגיה גיאותרמית ולדחוף את התחום כולו. בן זאב מציין את השבחת נפט כבד כגורם נוסף התורם לפוטנציאל של אורמת. ראשית הוא מציין כי את ההשקעה בחברה אופטיקנדה (כ-8% מהחברה בשווי שוק של כ-100 מיליון דולר). מיזם הנפט הכבד של אופטיקנדה מתקדם בהתאם ללוחות הזמנים והתקציב וצפוי להיות מושלם בתחילת 2007 אורמת בוחנת את המודל העסקי הרצוי להרחבת פעילות זו מחוץ לקנדה.
לבסוף מציין בן זאב את הירידה בלחץ המסחרי. בסוף החודש הבא צפויות המרות של יתרת אגרות החוב. יתרת המכירה בחסר נכון לתחילת השבוע עמדה עלכ-2.2 מיליון מניות, כך שהלחץ המסחרי קרוב לסופו.
