גאון בית השקעות נגד הקונצנזוס: האינפלציה תתמתן בהמשך השנה - הגיע הזמן לקנות דולרים

נתוני האינפלציה שפורסמו ביום חמישי האחרון ממשיכים להרעיד את השוק המקומי. השקל זינק והשוק הסולידי סופג ירידות בעוד המשקיעים מאמינים כי הריבית במשק תעלה כבר בסוף החודש ותפתח בכך שורה של העלאות ריבית בחודשים הקרובים. בניגוד לדעת הקונצנזוס, בגאון בית השקעות מאמינים כי יש לנצל את הירידות באפיק השקלי, שכן האינפלציה תתמתן בהמשך השנה ולפיכך לא יהיה צורך בהעלאות ריבית.

"לאחר פרסום מדד חודש אפריל הגבוה והציפיות לעליית ריבית חדה, שגוררים ירידות חדות באפיק השקלי, אנו מעריכים כי האפיק השקלי הופך אטרקטיבי, כיוון שלחצי האינפלציה צפויים להתמתן", אומר האנליסט רביב חאיק מגאון. "בנוסף, אנו מעריכים כי הריבית לא תעלה בסוף החודש או שתעלה ב-0.25% בלבד, ועל כן הירידות החדות שאנו עדים להם בתחילת השבוע הנוכחי הן תופעה שמכונה 'over shooting'".

מדד המחירים לצרכן זינק ב-1.5% בחודש אפריל, בעוד בשוק ציפו לעלייה מתונה הרבה יותר - 0.8% בלבד.האינפלציה ב-12 החודשים שהסתיימו באפריל מסתכמת ב-4.7% - הרבה מעל היעד של בנק ישראל העומד על 1%-3%. בגאון מוסרים כי "האינפלציה בשנת 2008 צפויה להסתכם סביב 3.8% כאשר האינפלציה הנגזרת משוק ההון עומדת סביב רמה של 3%".

חאיק מסביר כי עיקר העלייה באינפלציה מגיעה מחו"ל, קרי מהעלייה במחירי האנרגיה והמזון. לדבריו, "אנו סבורים כי בהמשך השנה, לחצי האינפלציה יתמתנו מאליהם, שכן אנו עדים לירידות מתמשכות בסחורות שאינן זוכות לכותרות והשפעותיהן יגיעו בהמשך (החיטה יורדת כבר 5 שבועות רצופים ונמוכה 40% מהשיא, האורז ירד מאז ה"היסטריה" מעל 20% וממשיך לרדת, הקקאו, הסוכר, הקפה וסחורות נוספות ממשיכות לרדת מספר שבועות ברציפות). בשורה התחתונה, אנו מעריכים כי זוהי ההזדמנות להסיט כספים מהאפיק הצמוד לשקלי, שכן העליות בו מוצו, בייחוד לאחר פרסום המדד".

לא רק האפיק השקלי מהווה הזדמנות קנייה, לדעת חאיק, כי אם הדולר: "אנו מעריכים כי הדולר מהווה הזדמנות קניה מכמה היבטים. ראשית, זוהי הרמה בה התערב בנק ישראל בפעם הקודמת במסחר בדולר וגרם לעלייה ומבחינת סוחרים רבים, בנק ישראל סימן את הרצפה/התמיכה לדולר. שנית, הירידה של הדולר מגלמת ציפייה לעלייה חדה בריבית ואין ביטחון שתרחיש זה אכן עומד לקרות שכן הנגיד קשוב ליצואנים שסובלים מהדולר הנמוך ממילא. בנוסף, מבחינה טכנית, רמה זו מהווה רמת תמיכה ('תחתית כפולה') בדולר וסביר שסוחרי מט"ח ינצלו רמה זו לקנייה".

בגאון צופים התחזקות של הדולר בעולם לכיוון של 1.5-1.53 דולר לאירו, מהלך שיחזק את הדולר גם בישראל מול השקל ויביא אותו לרמות של אף 3.45 שקלים, כאשר "התקופה הקריטית ביותר תהיה לאחר פרסום ההודעה על הריבית ב-26 באפריל".