טכנית: זהב – הפך חברבורותיו
רוב רובן של סקירותי אודות הזהב היו חיוביות ולא בכדי. המגמה בשנים האחרונות הייתה מגמת עלייה ברורה כאשר הזהב, שדוכא במשך תקופה ארוכה, יצא למסע התאוששות ובמרכזו מהלך עליות עתיר אחוזים שנשא את מחירו עד לשיא של 730 דולר לאונקיה. אלא שלכל דבר טוב יש סוף וגם מגמת העלייה של הזהב הייתה אמורה להגיע בשלב כלשהוא לידי סיום.
טכנית, המונח "סיום", יכול לקבל שתי משמעויות: סיום "זמני" או סיום "מוחלט". בכל נקודת זמן שהיא מתקיימת אינטראקציה בין השניים כאשר הנטייה היא להעדיף אחד מהם ולתת לו את המשקל הגדול יותר. בכל הסקירות האחרונות עשיתי שימוש גורף במונח "סיום זמני", כאשר ההערכה הייתה שהפסגה שנכבשה אינה האחרונה בסדרה. עד לסקירה הנוכחית. רמת השיא שנקבעה לפני שבועות מספר, נראית סיומה המוחלט של מגמת העלייה והסבירות לשבירתה כלפי מעלה נמוכה למדי.
וכל זאת למה?
ישנם סימנים רבים המופיעים לקראת סיומה של מגמת עלייה: קביעת שיא שולי ומיד חזרה כלפי מטה, ירידה במומנטום, דעיכה בהיקפי הפעילות, ועוד לא מעט סימנים אחרים. אלא שלאורך ההיסטוריה אחד מהסימנים המובהקים יותר לסיומה של מגמת העלייה זו תחילתה של תקופה תנודתית המתאפיינת בגלי עליה וירידה חזקים וחריגים.
אם נביט על הגרף המצורף הכולל את מהלך העליות שהחל עוד ב-2003, נוכל לראות שכל התיקונים הטכניים יוצרים זהות ביניהם מבחינת העומק. רוב התיקונים הטכניים נעו סביב כמה עשרות דולרים. משהו בין 50-60 פחות או יותר. הם היו חסרי תנודתיות לחלוטין. התיקון הטכני האחרון לעומתם, גרע כ-125 דולר ממחירו של הזהב בפרק זמן אפסי יחסית של 5 שבועות.
כלומר, ירידה גדולה, חריגה ומהירה לעומת כל אלו שאפיינו את הזהב מ-2003. ותהליך כזה בדרך כלל אינו מבשר טובות.
ההשלכות:
1.הדבר הראשון אותו אפשר לומר על הזהב הוא שמתקיימת עלייה ברורה בתנודתיות. אפשר לצפות בתקופה הקרובה לגלי ירידות ולעליות חדים ומהירים. מי שנהנה מרכבת ההרים הזו מוזמן לעלות לסיבוב.
2.הדבר השני הוא ירידה משמעותית בסיכוייה של רמת 730 דולר לאונקיה להישבר כלפי מעלה. אם תהיה שבירה, כנראה שהיא תהיה נקודתית ולא תחזיק מעמד לאורך זמן.
סיכום
משהו חדש עובר על הזהב. התנהגות אחרת שונה לחלוטין מזו שאפיינה אותו במהלך השנים האחרונות. לא בטוח שהדבר מבשר טובות. ההערכה היא שרמת 730 דולר תחזיק מעמד כרמת התנגדות ותשמש כגרום מדכא ובולם בכל ניסיון עליות.
מאת: אייל גורביץ'
* אין בסקירה זו משום המלצה לקנות את הנייר או למוכרו והעושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד.
הבונוס של מצרים מסיום המלחמה ולמה היא קיבלה העלאת דירוג אשראי?
חברת הדירוג S&P העלתה את דירוג האשראי של מצרים לרמה של B עם אופק יציב; איך סיום הלחימה ישפר את המצב הכלכלי של מצרים?
מצרים חברת הדירוג S&P העלתה את דירוג האשראי של מצרים לרמה של B עם אופק יציב - שלב נוסף בחיזוק ההתאוששות הכלכלית של המדינה הערבית המאוכלסת ביותר. השדרוג מצטרף לשורת מהלכים כלכליים שמובילה קהיר מאז תחילת 2024, במטרה להחזיר את אמון המשקיעים הזרים והשווקים הגלובליים.
העלאת דירוג האשראי משקפת את הרפורמות בהובלת צמיחה מחודשת בכלכלה, עם צפי לצמיחה של 4% בשנת 2025, בהשוואה ל-3.8% ב-2024. ההעלאה בדירוג צפויה להקל על גיוס הון בעלויות נמוכות יותר בשווקים הבינלאומיים, מה שצפוי לתמוך בהמשך יציבות המטבע ובשיפור המאזן התקציבי של מצרים.
כלכלני חברת הדירוג , מסבירים כי המעבר של מצרים לשער חליפין גמיש מהווה גורם מרכזי בשיפור התחזית הכלכלית. המדיניות החדשה תורמת להאצת הצמיחה, מעודדת עלייה בתיירות ובהעברות כספים ממשפחות בגולה, ומשפרת את המאזן החיצוני - לרבות מאזן ההון וחשבון השוטף.
במקביל, סוכנות הדירוג Fitch אישרה מחדש את דירוג B עם אופק יציב, בעוד Moody's ממשיכה לדרג את מצרים ברמה של Caa1 עם אופק חיובי מאז מרץ 2024. הרפורמות במצרים כוללות גם הפחתת סובסידיות על אנרגיה ומזון, צעד שמסייע בריסון הגירעון התקציבי ומאפשר השקעה בתשתיות, כמו פרויקטי התחדשות עירונית בקהיר ואלכסנדריה.
- פדיונות של 144 מיליארד דולר ביום אחד ותנועת המחאה שקמה בארה"ב וסחפה את העולם
- האינפלציה במצרים נחלשת חודש שני ברציפות - הריבית בדרך לרדת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כלכלת מצרים משתפרת
מאז מרץ 2024, כאשר הבנק המרכזי של מצרים איפשר למטבע המקומי להיחלש בכ-40% במטרה להתמודד עם מחסור חמור במטבע חוץ, מתרחשת התייצבות הדרגתית בזירה הפיננסית. שיעור האינפלציה, שזינק בשיא המשבר לרמה של כ-38%, ירד בחדות לשפל של שלוש שנים. במקביל, המטבע המצרי מתחזק על רקע גידול בהשקעות בתיקי השקעה זרים, התאוששות ביצוא ועלייה בהכנסות מתיירות.
פרמיית הסיכון ירדה ואיך סיום המלחמה ישפיע על הריבית?
שוקי האג"ח מתמחרים ריבית של 3.5%-3.75% עוד שנה
CDS פרמיית הסיכון של ישראל, כפי שהיא משתקפת בחוזי הביטוח נגד חדלות פירעון (CDS) לחמש שנים, ירדה לעומת הרמה שלפני הסכם סיום המלחמה והחזרת החטופים, אבל דווקא לא בשיעור משמעותי. היא עומדת על כ-74 נקודות והיתה לפני כשבוע 76-77 נקודות. הפרמיה ירדה מאז יוני אז היתה המלחמה עם איראן בכ-33%, אז היא היתה מעל 100 והיא ירדה בשנה קרוב ל-50%, אך היא מעל הפרמיה לפני המלחמה אז היא היתה באזור 55-57 נקודות.
חוזי ה-CDS משמשים כמכשיר פיננסי המאפשר לרוכשים להתגונן מפני חדלות פירעון של המדינה. ככל שפרמיית ה-CDS גבוהה יותר, כך השוק מעריך את הסיכון כגבוה יותר. הירידה הנוכחית משקפת אמון מחודש של המשקיעים בעקבות ההתפתחות המדינית-ביטחונית, כאשר התפיסה היא שהסיכונים הנובעים מהלחימה פחתו.
השפעות על שוקי האג"ח והריבית
הירידה בפרמיית הסיכון משפיעה ישירות על עלויות המימון של הממשלה. גיוס חוב חדש באג"ח ממשלתיות צפוי להיות זול יותר, מה שיאפשר לממשלה להקל על הלחץ התקציבי. אג"ח ישראליות לטווחים בינוניים וארוכים מגיבות בעליות, כאשר המשקיעים מוכנים לרכוש אותן במחירים גבוהים יותר. אג"ח שקלית ל-10 שנים נסחרת בתשואה של כ-3.96%, ירידה משמעותית מרמת התשואות שנרשמו בתחילת החודש סביב 4.14%, ובהשוואה לרמות של כ-5% בפברואר 2024 בעיצומה של ההסלמה.
כשבוחנים את שוק האג"ח הממשלתי השקלי מקבלים שהוא מבטא ירידת ריבית משמעותית בטווח של השנה הקרובה. הנגיד אומנם מחזיק את הריבית על 4.5%, אבל המחירים בשוק מבטאים ירידה מהירה, כבר בנובמבר ולמעשה בכל מפגש של הבנק המרכזי, כשעוד שנה הריבית תרד ל-3.5%-3.75%.
