גאון בית השקעות: השוק נסחר במחיר מלא - לא יעלה

האנליסטים של גאון בית ההשקעות מעריכים כי בטווח הקצר השוק לא צפוי לבצע מהלך חד כלפי מעלה. כל זאת, לדבריהם, עד שתרד רמת אי-הודאות, שעיקרה בתוכנית ההתנתקות הגורמת למשקיעים מקומיים וזרים להמתין בצד עד יעבור זעם. לכן הם ממליצים לבחור מניות בצורה סלקטיבית (cherry picking) ולא להשקיע באינדקסים (במדדים עצמם).

בטווח הבינוני הם מעריכים כי במידה וההתנתקות תעבור בשקט, אנו צופים ששוק המניות יעבור שוב את רמת 700 הנקודות.

בגאון בית השקעות ציינו כי בתקופה האחרונה פורסמו אזהרות רווח של מספר חברות טכנולוגיה ישראליות. מניות אלו רשמו ירידות שערים שהשפיעו גם על ת"א (שכן רובן נסחרות בנאסד"ק אך גם בת"א): ליפמן, רדוור, אלווריון, מרקורי וגיוון אימג'ינג.

הם מוסיפים ומעריכים כי רמת אי הוודאות במישור הפוליטי והביטחוני עדיין גבוהה, בשל העימותים בין נתניהו לשרון, בשל האפשרות להקדמת הבחירות ובשל תוכנית ההתנתקות, שבתסריט קיצוני בהסתברות נמוכה עלולה לגלוש לאלימות. יחד עם זאת, הם מזכירים כי בתסריט האופטימי ובהסתברות גבוהה ההתנתקות תעבור בצורה שקטה כשאחריה נראה ירידה באי-הוודאות, עליה בדירוג האשראי של ישראל והגדלת הפעילות של המשקיעים הזרים.

בלוח האירועים הצפוי לנו מציינים בבית ההשקעות כי ביום שישי הקרוב יתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש יוני, שלהערכתם יעלה בשיעור של 0.1%. יש לזכור כי בשל התחזקות הדולר ועליית מחירי האנרגיה צפויים המדדים הבאים לעלות בשיעור גבוה יותר.

בחודש יולי הם צופים עליה של 0.6% ובחודש אוגוסט הם חוזים עליה של 0.4%. ב-12 החודשים הקרובים צופים בגאון בית השקעות אינפלציה של 2.2%, בשנת 2005 כולה 2.0% ובשנת 2006 הם צופים 2.1%.

ביום ב' בעוד שבועיים (25/7/05) יפרסם נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, את הודעת הריבית לחודש אוגוסט. בשל פער הריביות הנמוך בין ישראל לארה"ב (25 נקודות בסיס בלבד, כלומר 0.25%) ובשל התחזקות הדולר ומחירי האנרגיה שתגרום לעליה באינפלציה בחודשים הקרובים, "אנו צופים כי פישר יתחיל בקרוב במגמת העלאות ריבית, כך שאת שנת 2005 נסיים ברמת ריבית של מעל ל-4%".

משרד האוצר הודיע כי היקף הגיוסים בשוק האג"ח ברבעון השלישי יהיה נמוך יחסית, בין היתר בשל הגירעון הנמוך במחצית הראשונה של השנה. תוכנית הגיוס לחודש יולי הינה לכ-1.2 מיליארד ש' בלבד, מתוכם כ-70% באפיק השקלי, כך שביולי יהיה עודף פדיון של כ-1 מיליארד שקל.

הגליל הארוך (סד' 5904, מח"מ 13.2 ש') נסחר כיום בתשואה של 3.99%. להערכתם ההיצע הנמוך של הנפקות אג"ח מדדיות בשילוב הביקוש הגבוה מצד הגופים המוסדיים והעליה באינפלציה הצפויה בחודשים הקרובים, יגרמו לירידות בתשואות של אגרות החוב המדדיות, בעיקר בטווח הקצר-בינוני.

השחר הארוך (סד' 2682, מח"מ 6.7 ש') נסחר כיום בתשואה של 6.40%. להערכתם התשואה על אגרות החוב השקליות תמשיך לעלות, בעיקר בטווחים הקצרים, הן בשל העליה הצפויה בריבית בחודשים הקרובים והן בשל העליה בתשואה על אג"ח של ממשלת ארה"ב.

הפער בין תשואת השחר הארוך לתשואת אג"ח ארה"ב ל-10 שנים עלתה ל-2.31% (6.40% לעומת 4.09%). למרות שמדובר בפער גבוה, להערכתנו הוא אכן משקף את פרמיית הסיכון של ישראל בטווח הקצר, בשל ההתנתקות.

המלצת האנליסטים של גאון בית השקעות לשוק האג"ח בשל הערכתם כי רמת האינפלציה תעלה בחודשים הקרובים וכי הריבית אף היא תעלה, המלצתם היא להעדיף את האפיק המדדי על פני האפיק השקלי, ולהתמקד בטווח הקצר-בינוני

הערה: אין בסקירה זו משום המלצה לקנות נייר ערך כזה או אחר או למוכרו או לעשות פעולת השקעה כלשהי. העושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד וכל האחריות מוטלת עליו.