שיח מדווחת על הסכמי מסגרת גדולים אך המניה לא מגיבה - מדוע?
חברת שיח מדיקל -3.44% העוסקת בתחום גידול ומכירת קנאביס לשוק המקומי מדווחת היום על חתימה על עוד הסכמי מסגרת עם 4 בתי מרקחת, סך הכל חתמה החברה על הסכמי מסגרת עם 16 בתי מרקחת, בהיקף של 157 מיליון שקל על גבי 3 שנים, מדובר על הסכמים שבמידה וימומשו צפויים להעלות באופן משמעותי את ההכנסות, שהסתכמו ברבעון הראשון של השנה בכ-7.6 מיליון שקל. למרות כל זאת, מניית החברה לא הגיבה בצורה מיוחדת לדיווחים.
השאלה המתבקשת היא - מדוע השוק הגיב בצורה כזו אפטית. ניתן להעריך שהמשקיעים מחכים עכשיו להוכחות. בפועל, זו לא בהכרח תשובה נכונה שכן חברת קאנומד דיווחה גם כן על הסכמי מכירה ומנייתה זינקה בשבועיים האחרונים ב-50%. אז נכון שאי אפשר להשוות את שתי החברות. אבל התגובה המינורית בשיח היא כנראה נובעת מכך שאין במידע שנמסר מהפכה של ממש. נתחיל בשאלות שמעלה הדיווח:
1. האם בהסכמי מסגרת מדובר על צפי ההכנסות שיהיה לבית מרקחת מהמכירה או שמדובר על צפי ההכנסות של שיח עצמה על המכירה? בין סכום המכירה של המגדל לבין סכום המכירה של בית המרקחת יש הבדל של בין 25%-30%, כמו שהרחבנו בכתבה שלנו על שרשרת הערך בשוק הקנאביס (לכתבה המלאה).
2. האם מדובר בבתי מרקחת חדשים, או בתי מרקחת שהחברה כבר עובדת איתם? בשביל לדעת מהו הגידול הצפוי במכירות.
3. הסכום שהוצג (157 מיליון שקל על גבי 3 שנים) נשמע גבוה, שכן השוק כולו עומד על 600 מיליון שקל בשנה עם קצב גידול של 20%, השוק נפרס על גבי 90 בתי מרקחת בערך שמוכרים קנאביס. שיח מוכרת רק ל-16 מהם וגם המוצרים לא נמכרים בבלעדיות; כלומר זה לא ש-100% מהמכירות בבתי המרקחת האלו ילכו לשיח. ולכן ההערכה שנתנה החברה נראית כביכול מופרחת.
- חברת הקנאביס הישראלית שבדרך לוול-סטריט
- ברקת מול סמוטריץ': הקרב על יבוא הקנאביס הרפואי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אז פנינו לחברה בשביל לקבל הסברים לגבי השאלות שנשאלו וקיבלנו תשובות:
התשובה לשאלה 1: ההכנסות הן ההכנסות שיגיעו לשיח, לא ההכנסות של הבתי המרקחת.
התשובה לשאלה 2: מדובר בבתי מרקחת שהחברה כבר עובדת איתם, שיח עובדת כמעט עם כל בתי המרקחת בארץ, הסכמי המסגרת שנחתמו נועדו רק בשביל להבטיח שיהיה רצף באספקה לבתי המרקחת.
התשובה לשאלה 3: לא כל בתי המרקחת שווים בגודלם, יש קטנים שמוכרים בהיקפים נמוכים מאוד ויש בתי מרקחת גדולים שההיקפים שלהם גבוהים יותר; כלומר שיח מכרה לבתי מרקחת גדולים ולכן למרות שמדובר רק בחלק קטן (16 בתי מרקחת מתוך 90 בערך שפעילים בארץ) יחסית מבתי המרקחת, הנתח שלהם בשוק גדול יותר.
בשורה התחתונה - זה דווקא הסכם חשוב שמעיד על הפוטנציאל מכירות, אבל מדובר בהסכם מסגרת עם לקוחות קיימים, כלומר אין כאן בעצם לקוחות חדשים, לקוחות נוספים שמגדילים את המכירות, אלא גידול צפוי אצל הלקוחות הקיימים. זה עדיין דיווח חשוב וחיובי לחברה, אבל בהינתן שברור למשקיעים שהמכירות ללקוחות הקיימים ילכו ויעלו, ובהינתן שהצפי הוא חיובי קדימה, הם כנראה רוצים לראות דיווחים מול לקוחות חדשים שיגדילו את נתח השוק של החברה. ועדיין - מדובר בתחזית חיובית של שיח.
- 7.עזרא 10/08/2020 11:28הגב לתגובה זויבוא יטרוף להם את כל הקלפים לכן זוהי חברה בסיכון גבוהה
- 6.ההקצאה השערוריתית שעשו למוסדיים שהמנייה התחילה לעל 10/08/2020 08:48הגב לתגובה זוההקצאה השערוריתית שעשו למוסדיים שהמנייה התחילה לעלות
- 5.אבי 09/08/2020 23:38הגב לתגובה זובמקום להאריך את האופציה לעו מספר חודשים בגלל הקרונה.נתנו למשקעים להפסיד את הכסף
- 4.אבי 09/08/2020 23:35הגב לתגובה זובמקום להאריך את האופציה לעו מספר חודשים בגלל הקרונה.נתנו למשקעים להפסיד את הכסף
- 3.ניר 09/08/2020 22:51הגב לתגובה זושיח זאת המניה הכי טובה בכל המניות הקנבאיס...היא עוד תעלה מאות אחוזים בעתיד
- 2.מחיר של 66 הוא מחיר מצחיק להערכתי עוד שנה יהיה 200 (ל"ת)שלמה 09/08/2020 22:24הגב לתגובה זו
- שלומית א 10/08/2020 12:31הגב לתגובה זוילך קודם ל40-50
- 1.בסוף זה יגיע (ל"ת)09/08/2020 21:31הגב לתגובה זו
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
דניאל לייטנר, מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות, צילום: שרי עוזמנכ"ל הקרן שעשתה 120% ב-3 שנים חושף את הסודות
דניאל לייטנר לקח את הקרן של תמיר פישמן מאפס ל-1.5 מיליארד שקל - בדרך הוא פגש את הקורונה, מהפיכה משפטית, מלחמות בעזה וטילים מאיראן - עדיין הוא פרו-שוק: מאמין בסקטור האנרגיה (דלק ונאוויטס) חותך פוזיציות כשמנכ"לים נוטשים; וגם - האם הורדת ריבית תמנע את
הקריסה של הנדל"ן?
דניאל לייטנר, מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות, לקח את קרן המניות של בית ההשקעות מאפס עגול ליותר מ־1.5 מיליארד שקל בשווי נכסים. ומה שמדהים זה שזה קרה תוך כדי רצף של טלטלות. מהקורונה דרך המהפכה המשפטית ועד המלחמה בעזה וטילים מאיראן ובכל זאת הקרן מציגה בשלוש השנים האחרונות תשואה של יותר מ־120%, שזה לא רק הכי טוב בשוק אלא אפילו עוקף את מה שהביא ה-S&P בתקופה הזאת. בנוסף, חשוב לציין שלכל בית השקעות יש קרנות מוצלחות יותר וכאלו שפחות, לא באנו לנתח את המכלול כולו אלא להבין איך לייטנר הצליח לקחת את הקרן המנייתית לרמות כאלו גבוהות.
השאלה הכי בוערת שנדרשנו אליה הייתה כמובן לאיך הוא מתייחס כמנהל השקעות אל "נאום הספרטה" של נתניהו שאותו הוא הגדיר כ"לא חכם ולא במקום", והוסיף והזהיר שמסרים על "מדינת ספרטה" יכולים להחריף את הלחץ הבינלאומי על ישראל ולקבל גם ביטוי בשוק המקומי.
וכדאי שנקשיב לו. במהלך השנים לייטנר צבר תובנות על מה כדאי - ובעיקר על מה לא כדאי - לעשות. "בהשקעות יותר חשוב זה מה לא לקנות מאשר מה לקנות" וכשמדברים איתו הוא לא מסתיר את ההעדפות שלו: להשקיע באנרגיה, כמו בדלק ובנאוויטס, לזהות בזמן את החולשה של סקטורים בעייתיים כמו נדל"ן, ולהיות עם יד על הדופק כל הזמן. אחד הכללים שהוא פיתח לאורך הדרך הוא "פרדוקס המנכ"ל העוזב" זאת אומרת שכשמנכ"ל עוזב בשיא זה הזמן גם שלנו לממש - ככה עשתה הקרן בנייס כשברק עילם פרש, באייל טרייבר במיטרוניקס וגם בפנינסולה. ואם כבר הזכרנו את נייס - הוא עוקב מקרוב אחרי חברות הצמיחה כמו מאנדיי וגם נייס, הוא מסתכל על מהפכת ה־AI ותוהה בקול האם המודלים העסקיים של החברות האלה בכלל מסוגלים לשרוד כיום "אפשר לשכפל את מאנדיי בעשר דקות".
אבל אם תשאלו אותו איך עושים כזאת תשואה בכזאת סביבה עסקית? התשובה תהיה שאין קסמים, יש עבודה קשה והרבה. לייטנר מנהל את הקרן בגישה שמזכירה יותר כמו פרייבט אקוויטי מקרן נאמנות. הוא קופץ ממשרד למשרד ולא מסתמך רק על ניתוח המספרים שהחברות מנדבות. הוא פוגש בהנהלות, עושה שיחות עם מתחרים ויורד לשטח כל הזמן.
- "עכשיו הזמן לקנות מניות טכנולוגיה - ממליץ על סיניות, פייסבוק, AMD ומיקרוסופט"
- "האמריקאים מכרו תעודות סל והורידו את כל השוק, נוצרה הזדמנות"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אני רוצה להתחיל עם ההסתכלות שלך על הנאום של ראש הממשלה מזווית כלכלית אם שמים את הפוליטיקה בצד מה זה עושה לנו?
