גואטה נגד ברקת - ככה לא פותרים את בעיית החוב הקונצרני
יו"ר הרשות לני"ע ענת גואטה מסבירה לד"ר משה ברקת העומד בראש רשות שוק ההון שהוא לא יכול להציל את המצב לבדו בסוגיית החוב הקונצרני שהתפתחה במשבר הקורונה. "אני עדיין בדעה כי יש לחתור לפתרון מערכתי על מנת להגיע לתוצאה המיטבית..." אך לדבריה יש לקיים התייעצות רחבה ולקדם הצהרה משותפת של כל הרגולטורים הפיננסיים - רשות שוק ההון, בנק ישראל, הפיקוח על הבנקים והרשות לני"ע.
הביקורת של הרשות לני"ע על רשות שוק ההון מגיעה במסגרת מכתב ששלחה היום גואטה לברקת, בתגובה להודעת רשות שוק ההון אשר הציעה לספק גלגל הצלה לשוק האג"ח הקונצרני ולאפשר מעין דחייה של תשלומים באגרות חוב קונצרניות, במטרה למנוע הסדרי חוב, כאשר בתמורה, החברות יצטרכו להעלות את הריבית למחזיקים (לכתבה המלאה).
לדעתה של גואטה התוכנית של ברקת מספקת פתרון למספר מועט מדי של חברות שנמצאות במצוקה, כאשר לתפיסתה יש צורך להרחיב את היריעה, כל עוד מדובר בחברות סולבנטיות שנקלעו לכשל תזרימי ארעי בלבד, כתוצאה ממשבר הקורונה.
אז מה בעצם מה מפריע לגואטה?
קווים מנחים במקום תנאי סף
בעוד במסגרת הצעתה הראשונית של רשות שוק ההון הוצע לקבוע תנאי סף למתן הקלות לחברות, ברשות לני"ע חושבים שיש להציע למוסדיים קווים מנחים בלבד. "בסוף היום האחריות לניהול החוב מוטלת על כתפיהם, והם יוכלו לשקול אותם בבואם לדון בבקשת דחיית פירעון על ידי חברה", מסבירים ברשות ני"ע ומדגישים כי הרוב המכריע של החברות בבורסה בכלל לא יעמדו בתנאי הסף המוגדרים במתווה שפורסם על ידי רשות שוק ההון.
- תדיראן השקיעה 60 מיליון שקל בטכנולוגיית טיהור אוויר מזגנים עיליים
- ג'נרל מוטורס: ירידה של 35% בהכנסות הרבעון בסין אבל לא הכל שחור
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
דרישות דירוג ההשקעה מוגזמת
ברשות לני"ע סבורים כי אין הצדקה להגביל את מתן ההקלות לחברות בדירוג A ומעלה, שכן קיימות סדרות רבות המדורגות ב"דרגת השקעה" שלא יעמדו בתנאי זה.
לא לסמן את בעלי השליטה
ברשות לני"ע סבורים כי יש לצמצם גם את המגבלה שהציעה רשות שוק ההון לגבי הסדר חוב קודם, לפיה לא תהיה חברה זכאית להקלות במידה והיה בחברה, אצל בעל השליטה בחברה או בחברה קשורה הסדר חוב ב-20 השנים האחרונות. לשיטת הרשות לני"ע רק חברה שביצעה הסדר חוב במשך השנים האחרונות (שנים בודדות) לא תהיה זכאית לקבל את ההקלות.
אין גמישות במנגנון הפיצוי
לעמדת הרשות לני"ע ההצעה לפיה תמורת מתן ההקלות תעניק החברה ריבית נוספת כפיצוי לבעלי האג"ח, איננה מספקת גמישות נאותה לחברות ולנושים, אלא יש לאפשר מתן פיצוי גם בדרכים נוספות, למשל - חיזוק בטוחות. "אין זה מקומם של הרגולטורים להכתיב את אופן הפיצוי, אלא יש להותיר בידי הצדדים לנהל משא ומתן על גובה הפיצוי ומהותו", כותבת גואטה.
- 6.מעניין כמה כסף עשו הסופרים אונליין בתקופת קורונה (ל"ת)מעניין כמה כסף עשו.. 27/04/2020 08:55הגב לתגובה זו
- 5.CONRATS MOSHE YOU WON THR IGG NOBEL PRIZE (ל"ת)GUY 21/04/2020 22:42הגב לתגובה זו
- 4.דירה=קורת גג 21/04/2020 21:13הגב לתגובה זודירה=קורת גג=צורך בסיסי של האדם
- 3.עטו 21/04/2020 17:23הגב לתגובה זודי כבר
- 2.אנונימי 21/04/2020 16:56הגב לתגובה זוהמהלך המוצע רק יגדיל את הסיכון שבעלי החברות ירשו לעצמם לקחת יותר סיכון בעסים שלהם בעתיד על חשבון מחזיקי החוב. חלק גדול מהחברות עליהן מדובר בכתבה עשו את זה במשך שנים ולא ראוי לתגמל אותם על זה .
- 1.עומר 21/04/2020 16:14הגב לתגובה זולהתחיל לעזור לתשובה ופתאל על חשבון הציבור הרחב, זה הזוי ,זה מסוכן. זה רק יעודד אנשי עסקים להמשיך לקחת עסקאות עם סיכון מטורף, כי הם יודעים שככה יצילו אותם בכול מצב!
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
