בי קום נערכת להיחלשות זרם הדיבידנדים: גייסה 240 מיליון שקל בהנחה של 1.5%
חברת בי קומיוניקיישנס 0% בעלת השליטה בבזק, ביצעה הנפקה פרטית של איגרות חוב מסדרה ג' לגופים מוסדיים במחיר של 1.037 שקלים לאיגרת חוב. מדובר במחיר המגלם הנחה של 1.5% ביחס למחיר השוק ביום ההנפקה.
ההנפקה בוצעה בשבוע שעבר, אולם רק היום פירטה החברה את המחיר לפיו בוצעה ההנפקה. איגרות חוב מסדרה ג' הן בעלות מח"מ של 5.5 שנים, והן נסחרות בתשואה של 2.8%. בי קום הנפיקה 240 מיליון איגרות בסכום של 250 מיליון שקל.
הגיוס יאפשר לבי קום אפשרות לצלוח את התקופה הקרובה שעלולה להיות מאתגרת. הנכס העיקרי של בי קום הוא השליטה בבזק -1.44% - 26.3% מהמניות. לבי קום חוב פיננסי של כ-1.9 מיליארד שקל, כאשר התזרים העיקרי שאמור לפרוע את החוב הוא זרם הדיבידנדים מבזק. שווי מניות בזק שמחזיקה בי קום עומד על 4.3 מיליארד שקל.
קבוצת בזק נמצאת מזה כחצי שנה תחת חקירה של רשות ני"ע. חשדות אלו נוגעות להשפעה במרמה על ועדות בלתי תלויות שהקים דירקטוריון בזק כדי לאשר שתי עסקאות בעלי עניין עם חברות שבשליטת אלוביץ'. במקביל בעל השליטה בה - אלוביץ' - נמצא בהליכי הסדר חוב מול הבנקים.
- חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
- אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לפני כשבועיים דיווחה קרן הגידור האקטיביסטית אליוט (Elliott) של המשקיע המיליארדר פול סינגר כי רכשה 4.8% ממניות בזק. אליוט דורשת לבצע שינויים בדירקטוריון ובממשל התאגידי. יתכן כי קרן זו תבקש להמעיט את חלוקת הדיבידנדים מבזק - מה שעלול לפגוע בתזרים כאמור של בי קום.
אלוביץ' החזיק בשליטה בבזק באמצעות פירדמיה של של 3 חברות. אלוביץ מחזיק בבזק באמצעות אינטרנט זהב (61%) שהיא חברה הנסחרת בבורסה. אינטרנט זהב מחזיקה 64.8%-ב ממניות בי-קום, והאחרונה מחזיקה במניות בזק.
מידרוג קובעת דירוג A1.il לאגרות החוב (סדרה ג') שתנפיק בי קומיוניקיישנס בסך של עד 250 מיליון שקל ערך נקוב. דירוג זה חל גם על איגרות החוב במחזור (סדרות ב' ו-ג') שהנפיקה החברה. אופק דירוג שלילי.
בנקים קרדיט מערכתמניות הבנקים המומלצות - ומי לא מומלצת?
האנליסטים של ברקליס ממליצים על שלושה מתוך ארבעת הבנקים הגדולים שהם מכסים: "פוטנציאל תשואה של עד 18%", מניית לאומי מועדפת וגם - מה התשואות הצפויות במניות ומה התחזית קדימה?
האנליסטים של ברקליס בהמלצת תשואת יתר למניית לאומי, הפועלים ודיסקונט לאחר עונת דוחות חזקה. התשואה הממוצעת להון עומד על ממוצע של 16.3% ברבעון, צמיחת האשראי דו-ספרתית ויחסי יעילות הבנקים ממשיכים להשתפר. מהם מחירי היעד והסיכונים?
האנליסטים טבי רוזנר וכריס ריימר משמרים את הדירוג החיובי על הסקטור ואת המלצת התשואת יתר על שלושה מתוך ארבעת הבנקים שהם מכסים: לאומי, הפועלים ודיסקונט. על מזרחי-טפחות נשמרת המלצת החזק.
"אנחנו ממשיכים לראות את הבנקים הישראליים כאטרקטיביים ורואים פוטנציאל להמשך עליית ערך", כותבים רוזנר וריימר, "עליית הערך מונעת על ידי תשואה להון גבוהה יותר ויחסי הוצאות-הכנסות נמוכים משמעותית, בהובלת צמיחת אשראי חד-ספרתית גבוהה ואיכות נכסים טובה".
רבעון חזק שעלה על התחזיות
עונת הדוחות לרבעון השלישי הסתיימה עם תוצאות שהכו את הציפיות. לפי ברקליס, הבנקים הציגו צמיחת אשראי מוצקה ותשואה על ההון שעלתה על האומדנים. ה-ROE הממוצע ברבעון עמד על 16.3%, גבוה ב-40 נקודות בסיס מהתחזית. צמיחת האשראי הסתכמה ב-3% רבעונית ו-11% שנתית, לעומת אומדן של 10%.
- איגוד הבנקים נגד המס המיוחד: טיוטת הדו"ח על הבנקים יצאה בחופזה ובלי עמדת בנק ישראל
- המס החדש על הבנקים - 9% על "רווח חריג"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרווח הנקי של הבנקים עלה ב-17% בממוצע בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. בנטרול רווח חד-פעמי שרשם בנק הפועלים מפשרה משפטית, העלייה עמדה על 12%. ההכנסות שאינן מריבית זינקו ב-35% בממוצע, כאשר כל ארבעת הבנקים הציגו גידול בסעיף זה.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגשופרסל נופלת 7.2%, קווילטאו מזנקת 6.9%, נופר אנרג'י 5% - מגמה שלילית במדדים
ירידות מתונות במדדים המרכזיים, בעוד ת"א ביטוח יורד ומדד הבנקים מתחזק מעט; שופרסל נופלת אחרי תוצאות חלשות של ירידה בהכנסות ושחיקה במרווחים
בהסתכלות ענפית - מדד הבנקים מטפס בכ-0.3% בעוד ת״א ביטוח מאבד כ-0.9% וממשיך את המומנטום השלילי שלו של היומיים האחרונים.
ת״א נדל״ן יורד 0.5% בעוד ת״א נפט וגז יורד 0.8%.
הדרישה של הרגולטור מחברות הביטוח להוזיל פרמיות היא צעד דרמטי, אבל היא מגיעה אחרי תקופה שבה גם המערכת הבנקאית נמצאת תחת ביקורת ציבורית נוקבת ולחץ מצד המפקח על הבנקים. הבנקים, שנהנו מרווחי עתק על רקע עליית הריבית, כבר הגיעו למתווה "וולונטרי" עם בנק ישראל, במסגרתו התחייבו להשיב לציבור סכום מצטבר של כ-3 מיליארד שקל (בפריסה על פני מספר שנים) באמצעות מגוון הטבות והקלות ללקוחות. אם ננסה להתייחס למתווה הזה, רק בהבחנה של את מי הרגולטור "הפתיע" יותר בעוצמת הצעדים, נראה כי כרגע תשומת הלב והלחץ הרגולטורי מתמקדים דווקא במגזר חברות הביטוח.
מניות הבנקים מקבלות רוח גבית. הבנקים הגדולים דיווחו על תוצאות חזקות בעונת הדוחות החולפת, ובבנק ההשקעות ברקליס רואים בסקטור עדיין נקודת חוזק בשוק המקומי. על פי הסקירה האחרונה, ההמלצות נותרות חיוביות לשלושה בנקים: לאומי, פועלים ודיסקונט, בעוד ההמלצה על מזרחי טפחות נותרת "החזק". התוצאות ברבעון השלישי עלו על התחזיות כמעט בכל הפרמטרים, עם תשואה להון ממוצעת של 16.3%, צמיחת אשראי שנתית של כ-11% ושיפור חד ביחסי היעילות, שירדו לרמה ממוצעת של כ-35% בלבד, נמוך בהרבה מהבנקים בארה"ב ובאירופה. גם איכות הנכסים נותרה יציבה, עם ירידה בהלוואות הבעייתיות ועלייה ביחסי הכיסוי.
רשתות השיווק חותמות את עונת הדוחות ונותנות לנו מבט על הקורה בענף. הבוקר דיווחו שופרסל שופרסל -6.98% , יוחננוף יוחננוף -2.34% ורמי לוי רמי לוי -2.35% תדווח תיכף אחרי שביומיים האחרונים קיבלנו את תוצאות טיב טעם טיב טעם 0.12% ואלקטרה צריכה אלקטרה צריכה -0.19% (המחזיקה בקרפור).
- טבע זינקה 4.2%, טאואר קפצה ב-7%, המדדים עלו כ-0.9%
- כלל צנחה 8.9%, איידיאיי וליברה זינקו עד 10%; גם הביטחוניות ירדו - נעילה שלילית בת"א
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ברקליס מציינים כי הורדת הריבית כבר מגולמת במודלים של ההנהלות, וההשפעה של ירידה של 1% על הכנסות הריבית מוגדרת "שולית". קדימה, האנליסטים צופים מרווח ריבית מעט נמוך יותר ב-2026, אך עדיין צמיחת אשראי של 8% ותשואות להון שנעות בין 13.6% ל-17.4%, נתונים הגבוהים משמעותית מהממוצע הגלובלי. לאומי בולט ביעילות ובאיכות הנכסים, הפועלים נהנה מעודף הון גדול, ודיסקונט מציג פוטנציאל תשואה גבוה לטווח הארוך. מנגד, מזרחי-טפחות נתפס כמתומחר יחסית נכון, אך עדיין עם תשואה להון הגבוהה בסקטור. בשורה התחתונה, ברקליס ממשיכים לראות בבנקים חשיפה חיובית לכלכלה המקומית, כל עוד ההוצאות נשארות בשליטה והמשק שומר על סביבת צמיחה יציבה.
