ילין לפידות, אחד מבתי ההשקעות הפרטיים הוותיקים בישראל, נמצא בבעלותם המשותפת של רו"ח דב ילין ורו"ח יאיר לפידות, שמחזיקים ב-51% מהמניות מובילים את פעילותו בפועל. יתרת הבעלות (49%) מוחזקת על ידי חברת אטראו שוקי הון, שהיא למעשה חברת אחזקות פסיבית שתכליתה להחזיק בחלק שלה בבית ההשקעות. מניית אטראו שוקי הון 0% , שנסחרת בבורסה, היא כמו "שיקוף חלקי" לשווי של ילין לפידות - מתחילת השנה עלתה המניה בכ-17% ובמבט על 12 החודשים היא מזנקת 45% לשווי שוק של 1.18 מיליארד שקל.

בשנים האחרונות הציג ילין לפידות רווחיות יציבה, עם רווח נקי שנתי שנע בטווח של 160-180 מיליון שקל. את שנת 2024 סיים ברווח של 194 מיליון שקל. את המחצית הראשונה של 2025 תקופה תנודתית בשווקים, שבשיאה התקיימה מערכת "עם כלביא" מול איראן הוא מסכם ברווחי שיא. הרבעון השני הסתיים עם רווח נקי של 54.4 מיליון שקל, המשקף עלייה שנתית של כ־10%.

עם זאת, ילין לפידות אינו חסין מתחרות. בשנים 2018 עד 2021 איבד נתח שוק משמעותי בענף הגמל וההשתלמות כ־11 מיליארד שקל שנגרעו מנכסיו וזרמו למתחרים. זהו שינוי משמעותי ביחס לעבר, אז נחשב לאחד מהשחקנים הדומיננטיים בתחום החיסכון לטווח ארוך. אבל מאז נרשמת התאוששות - היקף הנכסים המנוהל על ידי ילין לפידות נכון לסוף יוני 2025 עומד על 150.1 מיליארד שקל, נטו עלייה של כ־10% מתחילת השנה, אז נוהלו 136 מיליארד שקל. עיקר הצמיחה מיוחס לביצועי שוק חיוביים ולהרחבת הפעילות בתחומי הגמל, הקרנות והתיקים.

עיקרי התוצאות לרבעון ולמחצית

ההכנסות הכוללות של ילין לפידות במחצית הראשונה של 2025 הסתכמו ב-428.7 מיליון שקל, עלייה של כ־20.5% לעומת 355.6 מיליון שקל במחצית המקבילה אשתקד. ברבעון השני הסתכמו ההכנסות ב־215 מיליון שקל גידול של כ־16.9% לעומת 183.9 מיליון שקל ברבעון השני של 2024.

• מה עשתה קרן ההשתלמות שלכם? - כל התוצאות
• מה עשתה קרן ההשתלמות שלכם? - כל התוצאות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בפירוט לפי תחומי פעילות, הצמיחה המרכזית מיוחסת לדמי ניהול קבועים מקופות גמל וקרנות השתלמות, שזינקו במחצית ב־29% מ־206 מיליון שקל ל־266 מיליון שקל. ברבעון השני לבדו נרשמה עלייה של כ־25% בתחום זה מ־108 מיליון שקל ל־135 מיליון שקל.

עונת הדוחות לרבעון השני הסתיימה אתמול באופן רשמי, לאחר שמספר חברות אחרונות ניצלו את "זמן הפציעות" כדי לפרסם את תוצאותיהן, חלקן הציגו דוחות חזקים עם צמיחה ורווחיות, ואחרות סיפקו תוצאות מאכזבות שניסו להסתתר בין המדווחות בשעות המאוחרות של הלילה. אחת שאפשר לציין לחיוב היא קווליטאו קווליטאו 5.24%  שרשמה צמיחה בהכנסות ושיפור במרווחים שהגיע עד לשורה התחתונה, כולל גידול בצבר. קווליטאו: גידול בצבר בהכנסות וברווח, מה הסיכונים?

בסיכום כולל, העונה הנוכחית הייתה חיובית וחיזקה גם את המגמות שאנחנו מסקרים כאן בתקופה האחרונה - עלויות מימון גבוהות, ועצירה מסוימת ברכישות גדולות כמו בנדל"ן, וגם את הנקודות החיוביות כמו שיפור בצבר ההזמנות בענפים הביטחוניים וצמיחה בהכנסות של חברות השירותים הפיננסיים. מעבר למספרים, העונה חשפה את הפער בין החברות שבחרו לספר סיפור אמיתי דרך נתוני הליבה לבין אלו שניסו "להמתיק את הגלולה" בהודעות נוצצות. בסופו של דבר, השוק חכם והמניות שמאחוריהן נתונים חזקים זכו לתגמול, ואילו החברות שניסו לייפות את המציאות יגיבו בהתאם.

קריאה מעניינת - סערה מושלמת בשוק הדירות - ומה יקרה למחירי הדירות בהמשך? מחירי הדירות ירדו במעל 5%, מתי תדעו שהירידה נבלמת?

הרבה כסף מחפש השקעות היום, וזה גורם לחברות רבות לגייס סכומים גבוהים במחירים לא זולים. ראינו בסוף השבוע את רמי לוי נדלן מפרסמת תשקיף להנפקה בשווי של 3.6 מיליארד שקל לפני הכסף, עם הון עצמי של כ-2 מיליארד שקל בלבד דף חדש במשפחת לוי: מנפיקים את הנדל"ן ומערבים את הילדים. גם חברות אשראי חוץ בנקאי מגייסות כספים במרווחים קטנים מאוד על ריבית בנק ישראל. 

• פינרג'י איבדה 10%, קמטק 5.6%, ארית זינקה 9.3% - נעילה שלילית
• הראל עלתה 1.4%, שופרסל ב-1%; טבע איבדה 1.1%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אורי פז, מנכ"ל מכלול, התראיין לביזפורטל ברקע השלמת גיוס האג"ח ואמר: "ליווינו כבר כ‑300 פרויקטים, בעיקר בתחום ההתחדשות העירונית. התחום הזה תופס כבר 30‑40% מהבנייה למגורים בישראל. זה אחד הסיפורים הגדולים של העשור הקרוב". החברה גייסה אג"ח בסכום של 400 מיליון שקל בריבית של 4.95%, קרובה מאוד לריבית בנק ישראל שעומדת על 4.5%. מצד אחד, זה מבטא את הביקושים הגדולים של מוסדיים לסחורה. יש להם זרימת כסף גדולה כל חודש והם מחפשים השקעות. קל היום לגייס אג"ח. מצד שני, זו נקודת זכות לחברת האשראי. השוק תופס אותה כהשקעה עם סיכון יחסית נמוך. "המוסדות הפיננסים הגדולים מאמינים בנו"

האם מתחילה להתפתח בועה בשוק החוב? נרחיב על זה בהמשך...