הבורסה בת"א חווה מצב משברי. למי שזה לא היה ברור עד כה, פתיחת שבוע המסחר הנוכחי עם מחזור של 368 מיליון שקלים מבהירה את הנקודה. הירידה המתמשכת במחזורי המסחר משפיעה גם על תימחור המניות הגדולות שכן השווי שלהן יורד כיוון שאין קונים באחד העם, ולא בהכרח בגלל הרעה עסקית. מהמקום הזה, פנה Bizportal למספר בתי השקעות מובילים וביקש את מניית המעו"ף שנראית כעת כזולה ביותר ולכן כדאית מאוד להשקעה, מתוך ההריסות. הבחירה של נעם פינקו מפסגות - חברה לישראל חברה לישראל נסחרת כיום בדיסקאונט סחיר של 65%, כמעט הדיסקאונט הגבוה ביותר מאז המשבר הגדול של שנת 2008. הסיבה לכך הינה החולשה הכללית במניות חברות האחזקה, ההפסדים הגדולים של צים לאור המשבר בענף ההובלה הימית במכולות ואי בהירות לגבי אחזקותיה האחרות של החברה מלבד כיל. להערכותנו הדיסקאונט מוגזם ממספר סיבות. קודם כל מדובר בחברה לא ממונפת באופן יחסי ובעלת חוסן פיננסי. שנית בחודשים האחרונים חל שיפור במצב שוק ההובלה הימית במכולות ותוצותיה של צים לרבעון השני והשלישי יהיו טובות בהרבה מתוצאות הרבעונים האחרונים. שלישית אנו סבורים כי יש ערך גם בשאר אחזקותיה של החברה. כל זאת לצד תקופה טובה כרגע בענף הדשנים מצביעים על כך שהמניה זולה מאוד. הבחירה של גיל בשן מאי.בי.איי - ישראמקו מניית ישראמקו יהש היא מהמניות האטרקטביות ביותר להשקעה כיום. עיקר שוויה של החברה נובע מאחזקתה במאגר תמר (כ-28.75%), מאגר זה צפוי לשרת את הביקוש לגז בשוק המקומי במשך שנים רבות. תחזיות הביקוש לגז ומולם החוזים עליהן חתמו שותפויות תמר מובילים להערכה סבירה של תזרים המזומנים הצפוי לחברה בשנים הקרובות. ניתוח של תזרים המוזמנים הצפוי מול שווי השוק הנוכחי של ישראמקו מגלה שיעור תשואה פנימי דו ספרתי על השקעה זו. מעבר לבסיס איתן של שווי הנובע מחלקה של החברה במאגר תמר, המשקיעים עשויים להנות מאפסייד נוסף, תגלית הגז בקידוח שמשון ( כ-39%) תוך הקרבה לתשתיות ים תטיס והרצון של המדינה לגוון את ספקי הגז עשויה לתת דחיפה לפיתוח המאגר והוסיף דלק לשווי החברה, מעבר לכך המשך תגליות באגן הלבנט ובראשן תגלית נפט תוסיף להתפתחות מניות הסקטור הפעילות באגן פעילות זה לרבות ישראמקו. בשורה התחתונה ישראמקו מגלמת כיום יחס סיכוי/סיכון אטרקטיבי למשקיעים ולהערכתנו הטוב ביותר בסקטור. אפסייד משמעותי בטווח הזמן הבינוני מול דאונסייד מוגבל ביותר בשל בסיס השווי הנובע מחלקה במאגר תמר. הבחירה של גיל דטנר מלאומי שוקי הון - בזק המניה המועדפת עלינו היא בזק עם פער כלכלי משמעותי ממחיר השוק. המניה איבדה כמחצית משווי השוק שלה בשנה וחצי האחרונות, זוהי השמדת ערך ענקית לחברה שנחשבה בעבר כבטוחה ויציבה. ב-2008 בעוד השוק נפל ב-50% מניית התקשורת נשארה כמעט ללא שינוי. המהירות והעוצמה של המהלך הרגולטורי של משרד התקשורת יצר אי וודאות גדולה וקשה לנבא את רמת הרווחיות העתידית של השחקניות בענף. התהליך בישראל הוא מאוד אינטנסיבי ובכל שבוע יש ידיעה על שינויים בענף. הסביבה העסקית בה החברה פועלת יוצרת עיוותים כתוצאה מאי הוודאות הגדולה ופה גם טמונה ההזדמנות הגדולה. השאלה הגדולה היא האם לחץ המוכרים בסקטור התקשורת היה מוגזם? להשקפתנו התשובה בסלקום ובפרטנר היא שכנראה שכן ובבזק מאוד סביר להניח שזה המקרה. אם נקח צעד אחד אחורה מהסנטימנט השלילי האופף את הסקטור ביום-יום נגיע למסקנה כי בסופו של דבר השוק יכיל ארבעה שחקנים כאשר כל אחד נכנס לנישה של השני והדבר מפעיל לחץ על הרווח והרווחיות. הרווחים ירדו ולא יחזרו לרמות שראינו בעבר אך ככל הנראה יהיו ברמה גבוהה יותר מאשר המשקיעים והשוק צופים כרגע. התחום הקווי הוא התחום החזק של החברה ומהווה 60% מהרווחים. יש להדגיש כי התחרות בתחום הקווי הינה וירטואלית היות ובזק והוט עדיין יהיו היחידות המחזיקות בתשתית ותחרות מסוג זה היא הרבה יותר חלשה. בעניין התחרות בתחום הטלוויזיה, בזק היא פחות חשופה בתחום זה שפחות מהותי לשווי החברה. להערכתנו ככל שהתחרות תתפתח הרגולציה תופחת כך לדוגמא בזק תיהנה מביטול ההפרדה המבנית בהמשך ותוכל להתחרות בצורה יותר אפקטיבית. הבחירה של אמיר פוסטר דש ברוקראז' - חברה לישראל עיקר שוויה של החברה לישראל נובע מאחזקה בכיל. לכן על מנת להבין את שוויה של החברה לישראל, נדרש להבין את שוויה של כיל. אנו סבורים כי שווי השוק של כיל מגלם תסריט שלילי ארוך טווח, ולכן שוויה הכלכלי גבוה משווי השוק בו נסחרת החברה. בעוד שווי השוק של כיל צמח בכ- 12% מאז תחילת השנה, שווי השוק של החברה לישראל ירד בכ- 3.5%. לכן, הדיסקאונט הסחיר של החברה לישראל טיפס בחדות. נכון, אפשר להבין את החששות סביב עסקיה של החברה (בפרט צים), אך הדיסקאונט הסחיר בו נסחרת החברה לישראל עומד על כ- 65%. האם דיסקאונט כזה ראוי? להערכתנו התשובה היא לא! נראה כי החברה לישראל סובלת גם היא מתסמונת "חברות ההחזקה" אשר עוברת בתקופה האחרונה על השוק. אך חשוב לציין המינוף של החברה לישראל הינו נמוך באופן משמעותי ביחס לחברות ההחזקה האחרות בשוק ולחברה לישראל יש פרת מזומנים אדירה ביחס לשאר החזקותיה אחנו ממליצים ב"קנייה".