העתיד של חברת מר לא נראה טוב - האם לישי דוידי יש שפן?
חברת מר 1.2% , שבשליטת קרן פימי (36.6%) עשויה לבצע מחיקה משמעותית בדוחות השנתיים. כבר ברבעון השלישי לא עמדה החברה בקובננטים מול הבנקים, ובמקביל להפסדים השוטפים, ירד שוויה אל מתחת להון העצמי - עמוק מתחת להון העצמי. על רקע זה יש סיכוי טוב למחיקות בגין ירידת ערך מוניטין בגין שווי חברות כלולות. מחיקה כזו תגרור ירידת ההון העצמי והעמקת הפער לעמידה בקוננטים בגין החוב - הבנקים עשויים לדרוש פירעון מיידי. זו כנראה הסיבה שבחברה ינסו לשכנע שערך הנכסים לא ירד, ששווי החברות הבנות עדיין גבוהה - הבעיה שהשוק אומר אחרת לגמרי.
הכישלון ה"מר" של קרן פימי
בשלושת החודשים האחרונים מניית מר ירדה בכ-45%. כיום המניה נסחרת במחיר של 3.5 שקלים למניה והחברה נסחרת בשווי שוק של כ-45.6 מיליון שקל - במכפיל הון 0.45, כלומר שווי השוק של החברה מהווה כ-45% מסך ההון העצמי שלה, מה שעשוי לגרור מחיקה בדוחות הכספיים הקרובים.
בעניין זה, צריך לציין כי נכון לסוף הרבעון השלישי הציגה החברה במאזן יתרת מוניטין ונכסים בלתי מוחשיים של כ-40.8 מיליון שקל מול הון עצמי של כ-100.7 מיליון שקל, כאשר שווי השוק הנמוך כאמור, יצריך בחינה מחודשת לירידת ערך המוניטין.
נזכיר, כי בשנת 2013, קרן פימי רכשה 30% ממניות החברה תמורת 95 מיליון שקל, בעיסקה ששיקפה לחברת מר תעשיות שווי של 317 מיליון שקל. כיום פימי מחזיקה כאמור כ-36.6% מהחברה, עם שווי שוק של כ-14.8 מיליון שקל.
התפתחות מחיר מניית מר תעשיות - איבדה כ-85% בשלוש שנים
האם הבנקים ידרשו פירעון מיידי?
במסגרת דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי של 2019 דיווחה מר אודות חוב של כ-243 מיליון שקל (ל-3 בנקים), מתוכו כ-197 מיליון שקל הינו חוב לטווח קצר, כאשר בגין החוב התחייבה החברה לעמידה בקובננטים (אמות מידה פיננסיות), אשר כבר נכון לסוף הרבעון השלישי לא עמדה בהם, באופן אשר העמיד עילה להעמדת ההלוואות לפירעון מיידי לפי דרישת הבנקים.
אבל בחודש נובמבר הבנקים העניקו ויתור (נוסף), לפיו בסוף הרבעון הרביעי תידרש החברה, בין היתר, להון עצמי מינמלי של 113 מיליון שקל, יחס הון למאזן מינימלי של 21%, וכי היחס בין ההתחייבויות המימוניות (כולל החוץ מאזניות), בניכוי נכסים פיננסיים לבין ההון העצמי לא יעלה על 3 (עמד על 3.16 כבר בסוף הרבעון השלישי).
במסגרת ההסכמות אליה הגיעה החברה עם הבנקים, התחייבה מר תעשיות להעביר חלק משמעותי מהכספים שיתקבלו ממימוש נכסיה שאינם במסגרת עסקיה הרגילים, לצורך הקטנת חובותיה.
ומה קרה מאז?
כבר בשנה שעברה הודיעה מר על מכירת הנכסים שלא קשורים לתחומי הליבה של פעילותה, שהינם ביצוע פרויקטים ואספקת שרותים בתחומי התקשורת, האבטחה והבטחון. כלומר כל נכסיה בתחום הולכת הגז נמכרו או בדרך לשם. בחודש שעבר, הודיעה החברה על מכירת אחזקותיה ברתם גז תמורת כ-5.75 מיליון שקל, במסגרת עסקה שבינתיים אושרה על ידי שר האנרגיה ורשות התחרות, אשר תאפשר למר לרשום בדוחותיה רווח של 4.5 מיליון שקל (לפני מס). זאת, לאחר שבסוף נובמבר הודיעה מר על השלמת העסקה שבה מכרה את כל מניותיה (50%) בחברת רימון גז טבעי ברווח הון של כ-20 מיליון שקל (לפני מס).
מנגד, לפני כשבועיים עדכנה החברה אודות הליך בוררות שמתנהל בין חברה בת (100%) לבין לקוח בקשר להסכם פריסת רשת תקשורת באיים הקריביים. החברה הודיעה כי בהמשך לתביעה שהגישה כנגד הלקוח לבוררות, אודות תשלום של כ-4.3 מיליון דולר שלא קיבלה בגין עבודות שביצעה, כעת הגיש הלקוח תביעה נגדית של כ-11 מיליון דולר, בגין נזקים שנגרמו לו לכאורה בשל אי עמידה של חברת הבת בהתחייבויות מהותיות על פי הסכם ההתקשרות אשר גרמו לאי השלמת הפרויקט במועדו. עם זאת, בחברה סבורים, כי אי השלמת הפרויקט במועד נבעה בעיקר מגורמים שאינם תלויים בחברה ומשכך תביעת הלקוח צפויה להידחות.
הפסדים כבדים כבר כמעט 4 שנים
החברה מדווחת על דעיכה עקבית בתוצאותיה בשנים האחרונות, כאשר מאז דיווחה על הכנסות שיא בשנת 2015 של כ-794 מיליון שקל, חלה ירידה עקבית בהכנסות, אשר הסתכמו בכ-574 מיליון שקל בשנת 2018, כאשר בתשעת החודשים הראשונים של 2019 הציגה החברה הכנסות בקצב שנתי של כ-417 מיליון שקל.
בשורה התחתונה, עברה החברה מרווח של כ-3.8 מיליון שקל בשנת 2015 להפסד בקצב שנתי של כ-65.4 מיליון שקל בתשעת החודשים הראשונים של 2019, עם הפסדים מצטברים של כ-61.8 מיליון שקל בשנים 2016-2018.
מבחינת תזרימי המזומנים מפעילות שוטפת, החברה הציגה תזרים מזומנים שלילי מצטבר של כ-100 מיליון שקל בשנים 2016-2018, עם זאת, בתשעת החודשים הראשונים של 2019 הציגה החברה תזרים חיובי של כ-49 מיליון שקל.
- 3.משקיע מאוכזב 26/02/2020 11:17הגב לתגובה זוואני מבין שהמנכ"ל עדיין בתפקידו. דוידי תתעורר
- 2.רביב 26/02/2020 11:01הגב לתגובה זודוידי הפכת לקורח בימי נתניהו . על הכרת הטוב שמעת ? הנפילה התחילה
- 1.זה הסוף (ל"ת)דוד 26/02/2020 10:01הגב לתגובה זו
מניות בולטות בבורסת תל אביב, נוצר באמצעות AIהעולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
רבל התעשייתית הכבדה - מצליחה להתרומם; סי-לאב מנסה להימחק ללא-הצלחה; ג'י סיטי נלחצת מרכישת מניות המיעוט - ומה קורה בחברות החלום?
בורסת ת"א אנחנו פותחים את השבוע הראשון של המסחר, כשהיום נרשמת מגמה חיובית מתונה עד יציבה במדדי הדגל של הבורסה לסקירת בורסת תל אביב. מחזורי המסחר ברמות נמוכות יחסית לשעות הצהריים, מחזור הרצף נע סביב 800 מיליון שקל, די אופייני לימי ראשון, ואם כבר הזכרנו את ראשון אז כדאי לציין שנותרו עוד 9 ימי מסחר בלבד עד למועד שבו תעבור הבורסה למתכונת החדשה - ימי מסחר שני עד שישי (14:00) ללא מסחר בראשון בדומה לסדר בשאר בורסות העולם.
למרות "השקט" היחסי, יש מניות שמושכות את תשומת הלב וזזות בחדות. בהמשך נסקור את המניות שבולטות היום וגם מה הסיבות שמאחורי התנועות.העולות
נתחיל בטבלת העולות. לפני שקופצים למסקנות מזינוקים "דו ספרתיים" צריך לזכור שהרבה מהמניות שמככבות בטבלה הזאת עולות על בסיס מחזורי מסחר נמוכים במיוחד מאות עד עשרות אלפי שקלים בודדים. במצבים כאלה, גם עסקה בודדת שנעשית על ה-BID, היא קנייה במחיר שמנותק ממחיר השוק, והיא מייצרת תנועת פייק. ולכן אין לזה משמעות ממשית, והעלייה הזאת יכולה להתהפך באותה מהירות שבה היא נוצרה. באמירת אגב זה גם, בעצם, אחת הרעות החולות של הבורסה המקומית - הסחירות הנמוכה. יש לא מעט מניות שבמהלך יום שלם לא עובר בהן כמעט שקל, מה שמקשה על תמחור אמיתי של שווי החברות ומייצר תנודתיות מלאכותית.
סי-לאב - סי-לאב 0% תופסת את העין עם עלייה של כ-10%. זו חברת מערכות מחשוב שהצטרפה לבורסה בפברואר 2021, בעיצומה של עונת ההנפקות, אז נכנסה לבורסה לפי שווי
של כ-180 מיליון שקל ומחיר מניה של כ-18 שקל. כיום היא מבקשת להימחק מהמסחר לפי מחיר של 9 שקלים למניה סביב ה-78 מיליון שקל בשווי. אבל היום המניה מזנקת מעל לרמת מחיר הרכישה המוצעת, מה שמרמז שהמשקיעים מבקשים שהמחיקה תתבצע
בפרמיה גבוהה יותר. סי-לאב עוסקת בפיתוח, ייצור ושיווק של מערכות מחשב מתקדמות, הן במתכונת של מחשבים "ארוזים" במארזים תעשייתיים והן ככרטיסים אלקטרוניים ייעודיים שמוטמעים במערכות אחרות. החברה פועלת מול לקוחות מוסדיים ותעשייתיים בארץ ובעולם, ונחשבת לשחקנית נישתית
בתחום המחשוב המותאם לצרכים ביטחוניים וייעודיים.
- אוקטובר הירוק: ת"א רושמת שיא גיוסים היסטורי למדדי המניות
- עמלות מסחר: איפה הכי זול לסחור בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ג'ין טכנולוגיות - ג'ין טכנולוגיות 0.47% מזנקת היום סביב ה-7% למרות שאין הודעה שיכולה להסביר את התנועה. GEEN AI “רוכבת” על גל ההתעניינות הגובר סביב תחום ה-AI, והיא לוקחת את זה ליישומים ארגוניים. ג׳ין, נולדה מתוך חטיבת הדאטה של וואן טכנולוגיות והונפקה במאי האחרון, מפתחת פתרונות בינה מלאכותית לארגונים גדולים, בהם חברת החשמל, מכבי שירותי בריאות וגם התעשייה האווירית. לאחרונה הודיעה החברה על הרחבת הפעילות הבינלאומית, עם הקמת שני מרכזי הפצה בסינגפור - שיתפקד כמרכז הפעילות לאזור אסיה-פסיפיק, ובסן פרנסיסקו לשוק האמריקאי. ג'ין רחוקה מרווחיות, ברבעון השני היא שרפה 20 מיליון שקל, קפיצה משמעותית מהפסדים רבעוניים שנעים סביב ה-5 מיליון בחודש כשבקופה שלה יש רק 17 מיליון שקל, כך שסביר להניח שהיא תיאלץ לגייס הון בקרוב אם ע"י דילול או בדרכים אחרות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגקמהדע מזנקת 6%, טאואר 4%; קמטק נופלת 7% - עליות מתונות במדדים
מגמה חיובית בת"א ברקע העליות בחוזים העתידיים (להרחבה - השוורים חוזרים: אסיה והחוזים בוול סטריט בעליות) מדד ת"א 35 עולה 0.4% ומדד ת"א 90 מוסיף 0.7%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים יורד 0.3%, מדד הביטוח עולה 0.6%, מדד הנדל"ן עולה 0.8% ומדד הנפט והגז יורד 0.3%.
החשב הכללי במשרד האוצר פרסם כי הגירעון התקציבי המשיך לעלות גם באוקטובר, והגיע
ל-4.9% מהתוצר כ-102.5 מיליארד שקל ב-12 החודשים האחרונים, לעומת 4.7% בספטמבר. מתחילת השנה נרשם גירעון של 71.5 מיליארד שקל, כאשר הכנסות המדינה עמדו על כ-457.5 מיליארד שקל עלייה של כ-14.8% לעומת התקופה המקבילה אשתקד בעוד שההוצאות הסתכמו בכ-529 מיליארד
שקל, עלייה של 5.1%. באוצר מזכירים כי יעד הגירעון לשנת 2025 עודכן כבר 3 פעמים, וכעת הממשלה צפויה להגדילו ל-5.2% בעקבות עלויות הביטחון והסיוע למפונים.
אבל מעבר לכותרות, נתוני הגבייה לאוקטובר 2025 מספקים בשורה - גביית המסים ממשיכה לשבור שיאים ועומדת
על 432.3 מיליארד שקל בעשרת החודשים הראשונים של השנה - עלייה מרשימה של 15.3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. לביזפורטל נודע כי בהערכות פנימיות מצפים לכ-520 מיליארד שקל של הכנסות מסים ואף מעבר לכך עד סוף השנה. הרבה מעבר לתקציב
המקורי שהיה על 493 מיליארד שקל. הסיבה היא גבייה טובה ומואצת, מלחמה בהון השחור (לרבות פרויקט והטמעת "חשבוניות ישראל") וכן תשלומי מס מוגברים בעקבות חוק הרווחים הראויים לחלוקה. הגידול כתוצאה מהחוק שדוחף בעצם לחלק דיבידנד ולשלם עליהם מס יימשך עד סוף השנה - הפתעה חיובית באוצר: גביית המסים צפויה לשבור שיא עם 520 מיליארד שקל, הגירעון יהיה נמוך מהצפוי
המשקיעים מצפים להורדת ריבית, כאשר מה שצפוי לסגור סופית את הנושא יהיה מדד המחירים שיתפרסם ביום שישי. הציפיות בשוק מצביעות על עלייה של כ-0.5%. אחרי שהמדד הקודם הפתיע בירידה חדה של 0.6% והוריד את האינפלציה השנתית ל-2.5%, השוק מעריך כי גם הפעם נראה נתון שיחזק את ההסתברות להורדת ריבית כבר בהחלטה הקרובה האם הריבית תרד בסוף החודש? זה הנתון שיקבע
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ג’י סיטי ג'י סיטי 0.2% ממשיכה לרכז עניין, לאחר ההודעה בשבוע שעבר על רכישת מניות נוספות בחברת הבת הפינית סיטיקון והתחייבותה להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט. מאז ההודעה של מעלות ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות, מניית החברה איבדה גובה והאג"ח של החברה רשמו ירידות, סימן לכך שהמשקיעים מתחילים להפנים את ההשלכות האפשריות על המינוף והנזילות. למרות שהחברה הצהירה כי ההשפעה על רמת המינוף תהיה “זניחה”, חברת הדירוג הזהירה כי במקרה של היענות רחבה להצעת הרכש, יחס החוב להון העצמי עלול לטפס לטווח של 70%-75%, ובתרחישים שונים אף לעבור את רף ה־80%. זה אומר שיש עלייה ניכרת בסיכון הפיננסי של החברה, בדיוק בזמן שבו היא מנסה ליישם תוכנית ארוכת טווח לצמצום חוב ומינוף עד 2028. ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%.
