הזדמנויות השקעה? 2 מניות נאסד"ק עומדות למבחן

מניות אבן קיסר (CSTE) ירדו ברבעון החולף ב-11% בניגוד למגמת העליות בנאסד"ק. שער השיא של המניה בשנה החולפת עמד על 44 דולר ושערה הנמוך הגיע ל-19.55 דולר. התנודה החדה בשער המניה תוך שנה מעיד על בעיות אסטרטגיות מהותיות בחברה.

בתחילת פברואר 2018 אבן קיסר פרסמה את מאזנה לרבעון הרביעי של 2017 ועברה להפסד של 4.9 מיליון (GAAP). ההפסד הושפע בעיקר מהוצאות משפטיות הקשורות להסכמי פשרה של 17 מיליון דולר. את 2017 סיימה החברה ברווח שנמוך ב-64% משנת 2016. אבן קיסר מעריכה שב-2018 היא צפויה לחזור לצמיחה במכירות וברווחיות בשיעור גבוה מציפיות האנליסטים. בחברה מבקשים להגדיל ולגוון את מקורות הייצור במטרה לשפר את יכולתה התחרותית.

הביטחון של אבן קיסר, בה מעורבת בניהול קרן טנא בצמיחה עתידית, לא חלחל למשקיעים ובעיקר לאנליסטים. נפח המסחר הממוצע ליום במניה נע סביב 228,000 מניות ולא מדובר במחזור מסחר חריג. אנליסטים מעריכים שתהליך הייצור והשיווק של החברה מתארך ויש לו כיום תחרות גם בשוק האמריקאי שנטה חסד למשטחי הקוורץ של החברה.

לכן הציפיות שהמניה תשוב ותתעורר התמתנו. משקיעים מחפשים אלטרנטיבות מעניינות יותר בתחומי טכנולוגיה. לדעתנו אבן קיסר צריכה להוכיח במאזניה הבאים שאכן חל שינוי במכירות וברווח כדי שמשקיעים יגלו מחדש את המניה. עד שתהליך זה יתרחש אבן קיסר אינה מהמניות המומלצות שלנו להשקעה. חובת ההוכחה לצמיחה מוטלת על החברה.

• מניית אבן קיסר - הזדמנות או סכין נופלת?
• אבן קיסר מפספת את הצפי בהכנסות; מורידה את תחזית ה-EBITDA לשנה

אודיוקודס מפתחת ורוכשת את מניותיה חברת אודיוקודס (AUDC) נסחרת בנאסד"ק ובת"א והיא מניית ארביטראז'. החברה עוסקת בפיתוח, ייצור ושיווק מוצרים להעברת קול ונתונים ברשתות תקשורת. בשלושת החודשים האחרונים עלתה המניה ב-6.5% ועיקר המסחר בה מתרכז בנאסד"ק ולא בת"א. המסחר היומי בת"א דל יחסית ולעיתים מוכר או קונה גדול יכול לעוות את פער הארביטראז'. שערה הגבוה בשנה החולפת עמד על 8.43 דולר והנמוך היה 5.83 דולר.

נפח המסחר היומי הממוצע במניה מסתכם בכ-135,000 מניות ולחברה יש תכנית רכישה שנתית של מניות בהיקף של עשרות מיליוני דולר דבר שנותן אמון כי החברה חושבת שמדובר בהשקעה טובה. אודיוקודס עקפה את תחזיות השוק ברבעון הרביעי של 2017 ופרסמה תחזית חיובית ל-2018. ברבעון החולף החברה הציגה הכנסות של 41.1 מיליון דולר צמיחה של 9.7% לעומת הרבעון המקביל. ב-2017 ההכנסות צמחו ב-7.7% לסכום של 157 מיליון דולר בהשוואה ל-2016.

ברבעון הרביעי על בסיס NON-GAAP  הסתכם הרווח הנקי ב-3.8 מיליון דולר וב-2017 כולה עמד הרווח על 12.2 מיליון דולר גידול של 29% בהשוואה ל-2016. במהלך 2017 ייצרה אודיוקודס 17.8 מיליון דולר מפעילות ובסיום השנה היו בקופתה כ-55 מיליון דולר. גם ב- 2018 החברה צופה גידול בהכנסות לרמה של 172-166 מיליון דולר. לטענתה היא הייתה יכולה לתת תחזיות לרווחיות גבוהה יותר אילו לא הייתה חשופה לבעיות שקל-דולר. החברה מצפה להרחיב את תחומי פעילותה ולכן היא הקימה חטיבה חדשה VOICE AL BUSINESS  וגם תכנס לפעילות בתחומי בינה מלאכותית.

• טראמפ הוא פיל בחנות חרסינה, אבל לא ישבור את הכלים
• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

אודיוקודס היא סוג של "יפיפייה נרדמת" בשוק המניות. חברה שצלחה קשיים, צמחה, רוכשת את מניותיה, יוזמת מהלכי פיתוח עסקיים, זוכה בלקוחות מובילים בעולם, והמניה רדומה כמעט נמה. מי שמחפש חברה עם צמיחה דו ספרתית, ניהול אגרסיבי, לא ימצא את מבוקשו באודיוקודס. מדובר בחברת צמיחה יציבה מתמדת והדרגתית שלעיתים רחוקות מאכזבת את האנליסטים.

שבתאי אדלסברג, שמוביל את החברה מאז היווסדה עושה  זאת צעד אחרי צעד מבלי לקפוץ מעבר לפופיק ועם מעט סיכונים יחסית למנהלים אחרים. אודיוקודס יכולה להיות מרכיב השקעה בסיסי בכל תיק מניות במיוחד אצל משקיעים לטווח ארוך שאינם בוחנים השקעה כל שבוע או חודש אלה במבט שנתי. מדובר בהשקעה יציבה שתניב תשואות בטווח הארוך.

** אין לראות במניות המוזכרות במאמר משום המלצה או אי המלצה להשקעה. כל משקיע צריך לבדוק את צרכיו הפיננסיים ופעולותיו עם יועץ ני"ע מורשה כחוק. 

הכותב הוא ד"ר אלכסנדר צימרמן, מרצה לניהול ושיווק במרכז לימודים אקדמיים – מל"א