הפרמטר שמטיל צל כבד על הראלי הנוכחי בבורסות
מסחר בשוק ההון מדדי המניות מסביב לעולם נמצאים כעת במהלך ראלי אחרי פתיחת עונה מזעזעת. מדד ה-S&P500 השלים מהלך עליות של כ-6.5% תוך שבועיים והדאקס קפץ כבר כמעט 9%. מי שלא ממש משתפים פעולה עם גל העליות הנוכחי אלו הם מחזורי המסחר. בשבוע החולף בו המדד האמריקני טיפס 1.57% נרשמו שלושה מתוך ארבעת ימי המסחר הדלילים ביותר מתחילת השנה מבחינת השנה. כלומר הראלי הנוכחי מתקיים ללא התלהבות של ממש מצד הסוחרים.
לפי נתוני בלומברג, מאז החל מהלך העליות ב-11 בפברואר, המחזור הממוצע היומי בוול סטריט עומד על 8.1 מיליארד מניות, שזה נמוך ב-14% מהמחזור הממוצע בששת השבועות הראשונים של השנה. כך לדוגמה, ביום חמישי האחרון בו זינק ה-S&P500 בשיעור של 1.1% לשיא מאז ה-8 בינואר, המחזור באותו היום הסתכם ב-7.3 מיליארד מניות בלבד. רחוק מאוד מאזור ה-9 מיליארד מניות, שזה המחזור היומי הממוצע בשבועות הראשונים של השנה בהן נרשם לחץ מכירות כבד.
פרמטר נוסף שמעיב מעט על מהלך העליות הוא שאלת השורט סקוויז, כלומר האם הראלי הזה קשור לעניין טכני של סגירת פוזיציות שורט ולא באמת של גופים שחושבים שהשוק שווה קניה. לפי מדד של גולדמן זאקס ל-50 המניות עליהן יש את היקף השורט הגדולים ביותר (מוכר כ-'most-shorted') - המדד הזה רשם בגל האחרון עלייה כפולה מזה שרשם מדד ה-S&P500. ועוד פרמטר הוא שלפי נתוני בלומברג, יחס פוזיציות השורט בחוזים בארה"ב נמצא כעת בשיא מאז 2008.
מצד שני, בשנים האחרונות ראינו לא מעט מקרים (בעיקר במהלך 2011 ובסוף 2015) בהם היו פרמטרים שאותתו על כך שהבורסות בדרך לגל ירידות גדול. מי שהקשיב לאותם פרמטרים פספס ראלי אדיר (הדבר נכון לפחות לפי 2011, כיוון שלגבי הנפילות של אוגוסט 2015, לפי שעה מי שמכר עשה מהלך נכון). האם כעת האיתותים יתבררו כאמינים, או ששוב מי שיקשיב יפספס מהלך גדול?
- 2.את הנעשה אין להשיב 28/02/2016 18:01הגב לתגובה זוסקוטי החליט לחסוך אוכל והוריד בכל פעם את הכמות שנתן לסוסו,בסוף הסוס מת. אמר הסקוטי על הסוס עוד מעט והוא היה מתרגל . כל פעם העלו קצת את המיסוי הישיר והעקיף ועל דירות ועל רכישות ומעמ. . ומעשה פלא האזרחים לא התרגלו והבורסה מתה. עכשיו תאכלו את הכובע. אני כבר החלטתי אני יורד לברלין ,שם המילקי והדלק והחיים יותר זולים משמעותית. יאללה ביבי .
- 1.מעלה עמלות 28/02/2016 13:45הגב לתגובה זובנק ירושלים גם מעלה עמלות מסחר זהירות ....!
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
