גרינפלד: "הפד' יכול להרגיש מאד בנוח להעלות את ריבית"
סין לאחר שבוע דרמטי בשווקים, כאשר מדד S&P 500 בדרכו לרשום את החודש הגרוע בשווקים מזה כשלוש שנים, בבית ההשקעות פסגות פרסמו היום את הסקירה השבועית ו"החזירו חוב" למשקיעים.
בשבוע שעבר הכלכלן הראשי של פסגות אורי גרינפלד טען כי הממשל הסיני רחוק מלומר את המילה האחרונה ונראה פעולות נוספות בהן הפחתת ריבית, וכפי שראינו השבוע הממשל בסין אכן הוריד השבוע את הריבית.
כעת, למי ששאל לגבי הסבירות של התפתחות משבר מטבעות על רקע הפיחות של הממשל הסיני את היואן, גרינפלד מונה את הסיבות לסבירות נמוכה שמשבר כזה יקרה.
"האחת, האינפלציה בסין נמוכה מאוד (1.3%). הפיחות ביואן מגיע לאחר תיסוף של 16% בשערו מול סל המטבעות. לכן, החשש מסחרור אינפלציוני ואבדן אמון במטבע כמעט ולא קיים. השנייה, לממשלת סין ולפירמות הסיניות כמעט ואין חוב מט"חי. השלישית, לסין יש רזרבות מט"ח אדירות בסך של כ-3.5 טריליון דולר - מה שיאפשר לממשל לנהל את שערי החליפין", כתב גרינפלד.
על מנת להמחיש את ההתערבות הבוטה של הממשל הסיני בהתנהלות הפיננסית במדינה, גרינפלד הפנה להודעה של הממשל הסיני לעורכי העיתונים במדינה, לפיה הממשל מזהיר מלהשתמש במלים 'נחלש' או 'פוחת' בתאור הפעולה שנעשית על היואן, וזאת כדי לא לייצר את התחושה שמקור המהלך הוא בהתערבות הממשל.
- טראמפ משגר מסר לסין אך משאיר את טייוואן בערפל אסטרטגי
- רמאקו מצטרפת למירוץ האמריקאי להפחתת התלות בסין במתכות הנדירות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בתוך כך, סגן שר האוצר של ממשלת סין, ז'ו גואנג'יאו, אמר בראיון ל-CNN בשישי האחרון, "אם יש סיכון מערכתי לשווקים הפיננסים, אנו חייבים לנקוט בפעולה. אנו מקווים כי הצמיחה בחמש השנים הבאות תשמור על הפוטנציאל של 8%-7% צמיחה".
מחכים לנתוני התעסוקה
בנוגע לארה"ב והעלאת הריבית, כתב גרינפלד: "מבחינת נתוני הפעילות המקומית הפד' יכול להרגיש מאוד בנוח להעלות את הריבית. גם מבחינת ההתרחשויות בעולם (סין, שווקים מתעוררים, יוון), הפד' יכול להיות רגוע שכן ההשפעה על הכלכלה האמריקאית היא לא מהותית. יחד עם זאת, בכל הנוגע לסביבת האינפלציה, הפד עדיין עשוי להיות מעט מודאג שכן הציפיות האינפלציוניות בשווקים ממשיכות לרדת עם מחיר הנפט (הציפיות ל-5 שנים ירדו ל-1.3%, לעומת 1.7% לפני חודשיים) ואינפלציית הליבה של ההוצאה הצרכנית (Core PCE) ירדה בעשירית נקודות האחוז ל-1.2%.
וויליאם דאדלי, נשיא הפד של ניו-יורק, התייחס לכך בשבוע שעבר ואמר שמבחינתו, העלאת ריבית בספטמבר נראה כעת פחות אטרקטיבית. מצד שני, סטנלי פישר שנשא נאום אמש בג'קסון הול אמר כי דווקא כעת שהאינפלציה עדיין נמוכה. עוד הוסיף פישר כי מאחר וההשפעה של המדיניות המוניטארית על הכלכלה מגיעה בפיגור ניכר, הפד' לא צריך לחכות עם העלאת הריבית עד אשר האינפלציה תחזור ל-2%. (לכתבה המלאה - לחץ כאן)
- קמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
- טאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
