קרדיט סוויס: "סיכוי של 60% עד 70% לסיים בבועה בשוק"

"אנחנו חושבים שיש סיכוי של 60% עד 70% שאנחנו נסיים בבועת מניות בטווח הבינוני. זאת לצד תנודתיות בלתי נמנעת בדרך לשם" כך פותחים את הסקירה שלהם, האנליסטים של בנק ההשקעות השוויצרי, קרדיט סוויס. למרות התחזית הלא מעודדת הזו, הם לא רואים נכון לעכשיו משהו חריג בקנה מידה היסטורי בשוק אך מציינים כי "לרוב שוק שורי ברוב הנכסים מסתיים בבועה".

בסקירה שפורסמה אתמול (ה') האנליסטים מבקשים להבהיר - אנחנו לא חושבים ששוק המניות נמצא היום בבועה. וזאת למרות חששות בנוגע לתקופת הזמן הארוכה שהשוק השורי הנוכחי נמשכת (החל מאפריל 2009) מצד פעילים בשוק. בבנק מוסיפים כי בראייה היסטורית השוק כבר ראה גלי עליות ממושכים יותר ואף חזקים יותר.

כך לדוגמה, הם מציינים את התקופה שבין השנים 1877 - 1906 אז השוק עלה ב-318% במשך 29 שנים. לאחר מכן זו הייתה התקופה שבין השנים 1921 - 1929 אז עלה השוק 379% במשך 8 שנים. שוק שורי נוסף התקיים בין השנים 1949 - 1968 ונמשך כמעט 20 שנה במהלכן השוק דהר 382%. עוד שנים יפות למשקיעים היו בין השנים 1982 - 2000 אז הגיע השוק לנקודת רתיחה עם התפוצצות בועת הדוט קום, לא לפני שהוא השלים מהלך עליות של 650% בתוך 17 שנים.

עוד ציינו האנליסטים כי השוק השורי הנוכחי לא ראה תיקון של 10% או יותר כלפי מטה מזה זמן רב, מאז אוקטובר 2011 ליתר דיוק. אך גם פה בבחינה היסטורית האנליסטים מציינים כי השוק כבר ראה תקופות זמן ארוכות יותר ללא תיקון משמעותי.

• וול-סטריט ננעלה בירוק; טבע קפצה ב-4%, פלנטיר זינקה ב-7%
• הנאסד"ק עלה ב-1.5%; מיקרוסופט זינקה ב-8%, אלי לילי נפלה ב-11%

למרות שאנחנו עדים היום לתקופה ארוכה ללא תיקון, בהיסטוריה של שוק המניות יש 2 מקרים בהם השוק עבר תקופת זמן ממושכת גדולה יותר ללא תיקון משמעותי. במקום הראשון - אוקטובר 1990 עד אוקטובר 1997. 7 שנים ללא תיקון. במקום השני ברשימה - מארס 2003 עד אוקטובר 2007, כמעט 4 שנים ללא תיקון.

בדוח של קרדיט סוויס האנליסטים מציינים 3 גורמים מרכזיים שעשויים להוביל לבועה:

1. מדיניות מוניטרית רופפת: "בראייה שלנו, ישנו סיכון שבנקים מרכזיים לא יעריכו נכון את נתוני האינפלציה ולא ידעו האם הם נובעים מצד הביקוש או מצד ההיצע ובכך עשויים לשגות ולהשאיר את הריבית נמוכה באופן חריג"

2. ההשפעה של הנפט: ירידת מחירי הנפט יכולה לספק דחיפה להוצאות הצרכנים אם הם יאמינו שהם ישארו נמוכים באופן ממושך או קבוע. בנוסף, ירידת מחירי נפט נוספת עלולה לגרום לבנקים מרכזיים להשאיר את שיעורי הריבית ברמה נמוכה. בבנק מוסיפים את הדוגמה בה הבנק המרכזי של אירופה החליט לפתוח בהקלה כמותית בשל הנפילה באינפלציה שנבעה במידה רבה מהצניחה במחירי האנרגיה.

3. המשקיעים הפרטיים הקטנים מתחילים לקנות מניות: במה שנקרא לעיתים קרובות "הכסף הטיפש", האנליסטים מתייחסים ואומרים כי משקיעים פרטיים הם פחות מתוחכמים מהמוסדיים בשוק והם נוטים בדרך כלל לקנות מניות כאשר השוק כבר מאוד יקר ובכך יוצרים תמחור יתר למניות. עוד מציינים האנליסטים כי למעט סין, משקיעים פרטיים, נכון להיום, עדיין לא נוהרים למניות באופן משמעותי עד כה.