צופים רעות: כלל פיננסים נוקבים במחיר יעד של 3.9 שקל לבזק - 'תשואת חסר'

בכלל חוזרים לסקר את בזק ופרטנר. "שוק התקשורת ממשיך כרכבת הרים עם רפורמות, הסכמים ושינויים מבניים". איך מגיבה מניית בזק?

חן דרסינובר | 18/02/2013 10:39 (15)

הרפרמות, ההסכמים והשינויים המבניים צפויים להמשיך ולהעיב על מניות סקטור התקשורת. כך עולה מסקירה שהוציא בית ההשקעות כלל פיננסים ברוקראז' על מניות סקטור התקשורת בזק ופרטנר לקראת פירסום תוצאותיהן הכספיות.

האנליסט דב רוזנברג חוזר לסקר את בזק ב"תשואת חסר" ונוקב במחיר יעד של 3.9 שקל, מחיר הנמוך ב-16% על מחיר הבסיס של המניה הבוקר. בנוסף, רוזנברג נותן "תשואת שוק" למניית פרטנר ונוקב במחיר יעד של 23 שקל, מחיר אשר גבוה ב-9% על מחיר הבסיס של המניה הבוקר. נציין כי מניית בזק מאבדת כעת 1.9%, זאת לאחר מהלך עליות של 13.5% תוך שבועיים וחצי בלבד. פרטנר נסחרת ללא שינוי משמעותי וממשיכה את הדשדוש בו היא נסחרת כבר 3 שבועות.

הרפורמה של השנים האחרונות שהנהיג שר התקשורת היוצא משה כחלון הרעיד בעיקר את מניות הסלולר, אך לדעת רוזנברג ישנם עוד מספר מהלכים על שולחן העבודה של משרד התקשורת אשר יקבעו כיצד יראה השוק בעתיד.

רוזנברג מציין את "הסכם הג'יגיות שהוא אחת מאבני היסוד שייתן למפעילות הסלולר את היכולת להתחרות בחברות התשתית, כמו גם את ההסכם הסיטונאי (אשר תקוע) או פרויקט חברת החשמל (שעוד רחוק מלצאת לפועל) שלאחריהם כל חברת אינטרנט תגיע עד לבית הלקוח ותציע שירות מלא של סלולר, טלפון, אינטרנט (ספק ותשתית) וטלוויזיה. להערכת בית ההשקעות, פרויקט החשמל וההסכם הסיטונאי מתנגשים חזיתית ואין כל הצדקה כלכלית לשניהם.

רוזנברג צופה כי לאחר גיבוש הרפורמות וכאשר האבק ישקע והשוק יתאזן, סקטור התקשורת יסתכם ב-4 קבוצות תקשורת גדולות עם מספר שחקני נישה בעלי השפעה. באשר לחברת בזק, רוזנברג ניגש לנתחה ברגשות מעורבים. מחד גיסא, זו "מוצבת ומנוהלת היטב עם חברות בת מובילות בכל תחום, רשת שכבר הושקע בפיתוחה הרבה כסף ויכולת לכסות על רבעון רע בגזרה אחת והצלחה בשנייה, כאשר ניתנת לה הזדמנות להאיץ המכירות ולחסוך בעלויות בהינתן ביטול ההפרדה המבנית".

מאידך גיסא, "עולם הסלולר ממשיך לדמם והסכם סיטונאי/ חברת החשמל יביא לתחרות קשה גם בתחומי הליבה כגון הקווי ותשתיות האינטרנט". החיסכון הצפוי בעלויות כפועל יוצא מביטול ההפרדה המבנית צפויה להתעכב ותהיה קשה ליישום ולא בהכרח תפצה על הירידה בהכנסות. כמו כן, רוזנברג מציין לרעה את היות "החברה ממונפת עם חוב גבוה שצומח לעומת EBITDA (רווח לפני מיסים, פחת והוצאות מימון) שבמקרה הטוב לא יירד יותר מדי בשנים הקרובות".

באשר לפרטנר, רוזנברג "נשאר על הגדר" ומחכה למעט יותר יציבות לאור כדור השלג של התחרות והירידה הצפויה בתוצאות הכספיות. רוזנברג סבור שהטווח הקצר אומנם מדאיג, "אך השינויים המבניים והתמחור משאירים אותנו חיוביים על העתיד. פרטנר עברה את הגרוע מכל מבחינת הרפורמות בשוק, והחברה שיפרה את היציבות ומבנה ההון שלה, אך בטווח הקצר נראה המשך תנודתיות בתוצאות כיוון שעוד לא עברנו את מכלול הפגיעה".

רוזנברג סבור שלמרות התנודתיות בשוק הסלולר צפויה להימשך ולגרור מטה את ההכנסות והרווחיות, אלו "כבר מתומחרות במניה, ואנו מעודדים מהירידה בהוצאות התפעוליות אשר הביאה לשיפור בשולי הרווח, אך בטווח הקרוב הירידה בהכנסות תביא להמשך שחיקה אבסולוטית ב-EBITDA ובתזרים המזומנים של חברת התקשורת".

בד בבד, נציין כי בנק ההשקעות גולדמן זאקס היה דווקא שורי על מניית בזק, המליץ על "קנייה" ונקב במחיר יעד של 5 שקל למניה. מנגד, בתי ההשקעות פסגות ואקסלנס נקטו בדעה דובית באשר למניית החברה, והמליצו עליה ב"מכירה" ותשואת שוק", בהתאמה, כאשר נקבו במחירי יעד של 3.8 שקל ו-4.7 שקל.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(15):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

14.
יאיר 18/02/2013 14:31
הגב לתגובה זו
עדיפה בהרבה על בזק מבחינת האפ סייד..גם אם בעוד שלוש שנים בזק תעמוד ב 4 שקלים למניה (ואני מסופק שכך יהיה ) בי קומיוניקיישנס תעמוד בשער 6000
13.
ישו 18/02/2013 14:15
הגב לתגובה זו
יכול להיות שאני טועה
12.
החסכן 18/02/2013 13:39
הגב לתגובה זו
שהם יעשו? חחחחחחחחח ליצנים!
11.
לקנות מהר בזק כלל אוספים את המניה יש אפסייד אדיר שם (ל"ת)
נוחי 18/02/2013 11:55
הגב לתגובה זו
10.
הכל הפוף- אני קונה (ל"ת)
LOLLLLLLLLLLLLLLL 18/02/2013 11:37
הגב לתגובה זו
9.
ברוקר 18/02/2013 11:31
הגב לתגובה זו
ניגיוד עניינים מצד אחד כלל מוצאים המלצה שלילית על בזק מחכים שאנשים תמימים ימכרו את המניה מלחץ ואז הם קונים בעצמם את המניה כלל אתם בית השקעות עלוב אני עובדתי בחברה ואני יודע שהתיקים של כלל מלאים במניות בזק ל המניה כול שלוש חודשים לפני הדיבידנד ומכירה אחרי יום האקס
8.
משקיע 18/02/2013 11:14
הגב לתגובה זו
שלילית רק לפני יומים בזק קיבלה המלצת קניה מבית השקעות ענק בארה"ב מי שמוכר מניות בזק פראייר כלל פשוט רוצים לקנות בזול יותר
7.
זה הזמו לקנות (ל"ת)
אחד שיודע 18/02/2013 11:10
הגב לתגובה זו
6.
כלכלן 18/02/2013 11:00
הגב לתגובה זו
ואני מאמין שהם מפרסמים הפוך ממה שהם עושים המוסדים מחזיקים כמויות של בזק וממשיכים לקנות יש אפסייד אדיר במניה הזאת עם הדיבידנד הכי גדול שמחולק בת"א
5.
משה אנאליסט 18/02/2013 10:53
הגב לתגובה זו
מדברים מפוזציה ככה זה שקונים מניה בחסר , מהמרים על ירידה והמניה עולה!! בזק שווה לפחות 550 נסחרת במכפיל מצחיק מחלקת דבידנדים נאים ואם לא כל המהמרים האנאל ליסטים מזמן היתה פורצת את רמת 500 . תפסיקו לבלבל את המוח , העם לא מטומטם כדאי גם לכם לקנות בזק ולהפסיק עם השורטים וההימורים . תמכרו את השורט כדי שלא תשארו בלי השורטס !!
4.
אנליסט 18/02/2013 10:52
הגב לתגובה זו
בזק אחת ממניות הערך הטובות שיש למצוא היום בבורסות מובילה בשוק , מתחדשת , תשואת דיבידנד 20% שנתי , רק אתמול קבלה סקריה הפוכה ממריל לינץ' נראה לי שכדאי למכור כלל פיננסים מהתיק
3.
co007 18/02/2013 10:50
הגב לתגובה זו
אחרי גל העליות בבזק יבוא המימוש המתבקש.
חחחחחחחחחחחחחחחחחחחחח (ל"ת)
דגד 18/02/2013 11:38
הגב לתגובה זו
2.
כלל פיננסים רוצים לקנות בזול לקראת הדיבידנד הגדול (ל"ת)
אנונימי 18/02/2013 10:48
הגב לתגובה זו
1.
לירן 18/02/2013 10:47
הגב לתגובה זו
לפני כמה ימים מהללים את בזק בכותרות, ושוב הפוך? מה נסגר איתכם טמבלים? כל אחד מדבר מהפוזיציה שלו כנראה...

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן