זה קרה: הערת 'עסק חי' נכתבה בדו"חות IDB; מעלות חותכת את הדירוג ל-CCC

תחת באור 1ב נכתב "עולים ספקות משמעותיים בדבר המשך קיומה של החברה כעסק חי". מעלות S&P "חשש מפני כשל פרעון בתוך שנה"

יוסי פינק | 31/08/2012 18:40 (21)

אחרי אין ספור מילים שנשפכו בדבר האם תופיעה אזהרת עסק חי בדו"חות אידיבי אחזקות - הערב פרסם הקונצרן את דו"חותיו לרבעון השני וההערה אכן מופיעה. וכך נכתב בדו"חות תחת באור 1-ב' - "עולים ספקות משמעותיים בדבר המשך קיומה של החברה כעסק חי".

בהמשך נכתב כי "לעניין נזילות החברה והתזרים הצפוי שלה, ועל אף הספקות המשמעותיים כאמור, החברה ובעלי שליטה בה ממשיכים לפעול על מנת להשיג את המקורות הנדרשים במישרין לחברה, בהקשר זה, בין היתר, מתנהלים מגעים שונים לביצוע השקעה בחברה. להערכת החברה, אף בשים לב לעליית התשואות על אגרות החוב שלה וליתרה השלילית של רווחים ראויים לחלוקה של אי די בי פתוח ליום 30 ביוני 2012, עומדות בפניה מספר חלופות להשגת מקורות לפירעון התחייבויותיה בהגיע מועד קיומן."

במקביל לפרסום הדו"חות, הוציאה מעלות S&P עדכון בו היא חותכת את דירוג האג"ח של אידיבי ב-7 דרגות במכה מ-BBB ל-CCC. בחברת הדירוג כותבים כי ההורדה ל-CCC היא "בשל התדרדרות מתמשכת ברמת הנזילות ועליה ניכרת בחשש מפני כשל פרעון בתוך שנה" תחזית הדירוג היא שלילית.

עוד צויין בעדכון של מעלות, כי "להערכתינו, החברה מצויידת באמצעים נזילים שככל הנראה יספיקו לה לפירעון התחייבויותיה לתשעת החודשים הבאים. יכולתה להמשיך ולתפקד כעסק חי מעבר לתקופה הנ"ל תלויה, להערכתנו, בהזרמת הון משמעותית, וזאת לנוכח גמישות פיננסית מינימאלית".

נזכיר כי איגרות החוב של אידיבי סגרו ביום ה' בתשואות של עד 201%. במעלות כותבים כי "הערת 'עסק חי' שפורסמה היום במסגרת הדוחות הכספיים של הרבעון השני של 2012 עשויה להוות זרז לאירוע 'כשל פירעון' או כניסת החברה למו"מ על הסדר חוב עם נושיה".

ברבעון השני של 2012 רשמה IDB אחזקות הפסד של 1.27 מיליארד שקל המיוחס לבעלי המניות הנובע מהתוצאות החלשות של החברות הבנות תחת הקבוצה שכללו ירידת ערך של ההשקעה בשופרסל, שחיקה משמעותית באחזקה בקרדיט סוויס, הוצאות מימון גבוהות ועוד. בעקבות ההפסד הגירעון של החברה בהון העצמי (עודף התחייבויות על נכסים) העמיק ל-1.66 מיליארד שקל.

בסוף יוני בקופת החברה (סולו) ישנם 223 מיליון שקל. הכסף שבקופה צפוי להספיק לתשלום ההתחייבויות עד יוני 2013. בחברה נדרשים לאתר מקורות כספיים בהיקף של 210 מיליון שקל עבור מחזיקי האג"ח ושעון החול של דנקנר מתקתק. ברבעון השלישי של 2013 נדרשת החברה לאתר מקורות של 55 מיליון שקל וברבעון הרביעי 100 מיליון שקל נוספים.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(21):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

15.
avsloi 01/09/2012 23:55
הגב לתגובה זו
איפה היו האנליסטים שטענו שהורדת דמי הקישורית תפגע בסלקום ב10 %.המוסדיים והאנליסטים נרדמו בשמירה ועכשיו הם לוחצים את כולם ובגלל זה בדלק נדל"ן וכו' מפסידים המון כסף לבעלי אג"ח כי רוצים דם ובכל רגע החברה שווה פחות.מה אכפת להם את דמי הניהול הם יקבלו והעו"ד שמתווכים חוגגים על שעות עבודה.מוסדיים השחתתם את כספנו תנסו בצורה רציונאלית למקסם את מה שנשאר!!
14.
משקיע 01/09/2012 23:39
הגב לתגובה זו
לאור התצאות המחרידות קודם כל להוריד השכר ולהתייעל !
13.
אי די זו -בי 01/09/2012 10:14
הגב לתגובה זו
מדוע אין תרשים זרימה המפרט את אלו שספגו את המכה הזו בין היתר מכיוון שידוע כבר מעל לשנה שדנקנר בקשיים כיוון שהצליח לכתוב נוחי ב-7 שגיאות...איפה שלא נגע התמוטט וקרס
12.
יוסף 31/08/2012 21:10
הגב לתגובה זו
יתכן הסדר הכולל פריסת חוב ושלומי ריבית גבוהים=סבלנות
11.
כמה חבל -- תתחיל להיתיעל ולהיצתמצם. (ל"ת)
בני. 31/08/2012 20:40
הגב לתגובה זו
10.
m2041 31/08/2012 20:37
הגב לתגובה זו
כל כך היינו גאים שלא הייתה אצלנו שערוריה של משכנתאות ושוק משני. אבל ביבי יחד עם בתי השקעות האכיל אותנו באג"ח זבל.
9.
הבלון שהתפוצץ 31/08/2012 20:34
הגב לתגובה זו
מעשה בחמישה בלונים שהתפוצצו - ווגאס, קרדיט סוויס, מעריב, יוהרה, חוסר הבנה עסקית
8.
אורי 31/08/2012 20:15
הגב לתגובה זו
מר נוחי דנקנר. רוץ מהר לרנטגן. הוא יציל אותך. או שאולי הוא זה שהפיל אותך? לתשומת ליבם של כל ה"הוז אנד הוז" שעולים לרגל לעובדי אלילים ומזלות.
הרטנגן אמר-הכל מהשמיים...איזה גאונות.... (ל"ת)
רופא 02/09/2012 08:36
הגב לתגובה זו
ME 01/09/2012 23:36
הגב לתגובה זו
הרנטגן מתפלל שנוחי יוכל לשוב ולתת לו כסף
הרנטגן הלך לברר אצל הרב CT (ל"ת)
מיואש 01/09/2012 13:26
הגב לתגובה זו
7.
מושקע 10 אלף באג"ח 31/08/2012 19:52
הגב לתגובה זו
זה יפתור אותם מ 80 % מהחוב , ללא צורך בשום מו"מ..., כמובן שתוך כדי קניה שלהם המחיר יעלה , אבל לפחות עד 50 אג' זה קניה מדהימה עבורם לא?
בני 01/09/2012 23:47
הגב לתגובה זו
ואז המחיר יעלה בהתאם.
למושקע 01/09/2012 08:10
הגב לתגובה זו
ואתה בהחלט צודק .ההצלה של אידיבי עוברת דרך קניית האגחים בשוק. אם דנקנר היה מבין את העניין היה קונה אגחים במקום מניות ומלווה אותם לחברה וכך היה משביח את ערך החברה והמניות היו עולות ואולי מאפשרות הנפקת זכויות.
ליאור 01/09/2012 20:04
מצד אחד (פסימי) אם היה כסף לקנות זה היה מצויין. מצד שני (אופטימי) זו בדיוק האסטרטגיה: קודם קונים מניות בזול ואח"כ מתחילים לקנות אגחים בזול ומשדרים לשוק שיש כסף להחזר החובות ועושים תשואה מדהימה. שיטה בדוקה ועובדת כבר הרבה שנים בישראל. ג.נ. מחזיק אגח בכמות לא גבוהה.
6.
IDB - אי די בור (ל"ת)
המקיש 31/08/2012 19:24
הגב לתגובה זו
5.
בוריס 31/08/2012 19:23
הגב לתגובה זו
במקביל לפרסום הדו"חות, הוציאה מעלות S&P עדכון בו היא חותכת את דירוג האג"ח של אידיבי ב-7 דרגות במכה מ-BBB ל-CCC. חוסר מקצועיות של מעלות מוחלטת! גאונים? בדיחה.
4.
זה קרה, יפה לכם פימפמתם את כל הקבוצה במשך שנתיים קנייה (ל"ת)
נמשיך לעשוק 31/08/2012 19:15
הגב לתגובה זו
3.
טמבל 31/08/2012 19:09
הגב לתגובה זו
מושקע 300 אלף שח בזבל הזה
2.
דודי-1 31/08/2012 19:00
הגב לתגובה זו
IDB = IMPERIAL DEAD BUSINESS
1.
יבחוש 31/08/2012 18:52
הגב לתגובה זו
הכל נפל.

חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסף

הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים

הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?

תמיר חכמוף | 10/11/2025 06:54

נושאים בכתבה חיים כצמן

במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.

זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.

הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.

השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.

היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.

להמשך הכתבה לחץ כאן