ההשקעה שנחשבה לפופולרית ביותר השנה בקרב משקיעי הקריפטו - רכישת מניות של חברות שמחזיקות במטבעות דיגיטליים כנכס מרכזי - נקלעה לתקופה קשה. מחירי הביטקוין והאתריום ירדו, ומניות אותן חברות נסוגו אף בשיעורים חדים יותר. מיקרוסטרטג'י MicroStrategy Inc -1.72%  , שמוכרת כיום בשם סטרטג'י, הייתה החלוצה במודל הזה בהובלת מייקל סיילור. החברה, שהחלה כחברת תוכנה קטנה, הפכה לאחת המחזיקות הגדולות בביטקוין. בשיאה ביולי שוויה עמד על כ־128 מיליארד דולר, וכעת הוא ירד לכ־70 מיליארד.

הרעיון מאחורי חברות האוצר היה לאפשר למשקיעים מוסדיים, שלא יכלו לרכוש קריפטו ישירות, דרך עקיפה להשקעה במטבעות דיגיטליים. המשקיעים קנו מניות של חברות שהחזיקו ביטקוין או אתריום עבורם, מה שנחשב פתרון נוח למגבלות רגולציה. אלא שהמודל הזה יצר בעיה מובנית: מניות החברות נסחרו בפרמיה גבוהה ביחס לשווי האמיתי של המטבעות שברשותן. ברנט דונלי, נשיא ספקטרה מרקטס, הסביר כי “משקיעים שילמו שני דולר על כל דולר של ביטקוין שהחברות החזיקו בפועל”.

נקודת המפנה הגיעה ב־10 באוקטובר, כשנשיא ארה״ב דונלד טראמפ הכריז על הטלת מכסים חדשים על סין. ההודעה גרמה לגל מכירות בשווקים, והקריפטו הצטרף לירידות. השבתת הממשל הפדרלי וחוסר הוודאות סביב מדיניות הריבית של הבנק המרכזי הגבירו את הלחץ. 

 כשהנכס הבסיסי יורד, המניה יורדת יותר

מחיר הביטקוין ירד בכ־15% בחודש האחרון, אך מניית סטרטג'י איבדה 26%. הירידה החדה משקפת את האופי הממונף של החברות הללו: כשהנכס הבסיסי יורד, המניה מגיבה בעוצמה גדולה יותר. פיטר ת'יל, משקיע הון סיכון בולט, נמנה עם התומכים הבולטים בתחום חברות האוצר הקריפטו והשקיע במספר חברות מהתחום. BitMine Immersion Technologies, אחת החברות הגדולות בתחום האת'ריום שנתמכת על ידי ת'יל, איבדה יותר מ-30% מערכה בחודש האחרון. גם ETHZilla, שהחלה כחברת ביוטכנולוגיה והפכה לאוצר את'ריום בהשתתפותו של ת'יל כמשקיע, ירדה ב-23% באותה תקופה.

• השוורים חוזרים: אסיה והחוזים בוול סטריט בעליות
• שוק הקריפטו תחת לחץ: הביטקוין בדרך ל-100 אלף דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מתיו טאטל, שמנהל קרן סל שמטרתה להכפיל את תשואת סטרטג'י, חווה ירידות חדות עוד יותר, כאשר קרן MSTU שלו נפלה בכ־50%. לדבריו, “חברות אוצר דיגיטליות הן למעשה גרסה ממונפת של נכסי הקריפטו, ולכן כשהשוק יורד, זה הגיוני שהן יפלו מהר יותר.” מאט קול, מנכ"ל חברת Strive, אמר כי רבות מהחברות “תקועות”. Strive רכשה ביטקוין במחיר הגבוה בכ־10% ממחירו הנוכחי, ומנייתה ירדה ב־28%. עם זאת, קול ציין כי החברה ערוכה להתמודד עם התנודתיות בזכות גיוס הון באמצעות מניות ולא באמצעות חוב.

חברת נביוס Nebius Group N.V. -3.87%   ספקית תשתיות בינה מלאכותית בענן שפועלת בהולנד, ובבעלותו של הישראלי-קזחי ארקדי וולווז', פרסמה את תוצאותיה לרבעון השלישי של 2025 והציגה זינוק חד של 355% בהכנסות לעומת השנה הקודמת. החברה דיווחה על הכנסות של 146.1 מיליון דולר, אם כי הנתון החמיץ במעט את תחזיות השוק שעמדו על 155.7 מיליון דולר.

בנוסף, ההפסד הנקי המתואם של החברה עלה ל-100.4 מיליון דולר, לעומת 39.7 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד. לדברי החברה, הגידול בהפסד נובע מהשקעות מסיביות בהרחבת יכולות הענן והבינה המלאכותית.

עסקת ענק ותחזית שאפתנית

במקביל לדוחות, הכריזה נביוס על חוזה חדש בהיקף של כ-3 מיליארד דולר עם מטא Meta Platforms -1.38%   . במסגרת ההסכם, החברה תספק למטא תשתיות ענן ו-AI למשך חמש שנים, כחלק ממאמץ הגלובליזציה של החברה בתחומי הענן ההיפרסקייל. 

המייסד והמנכ"ל ארקדי וולוז’ כתב במכתב למשקיעים: “זהו ההסכם הגדול השני שלנו בתחום תשתיות הבינה המלאכותית, הפעם עם מטא. הביקוש לקיבולת שלנו היה עצום, והיקף העסקה הוגבל רק לפי המשאבים שהיו זמינים באותה עת". לדבריו, נביוס תתחיל בפריסה מהירה של היכולות הנדרשות כבר בשלושת החודשים הקרובים, כדי לעמוד בהתחייבויותיה לחוזה.

• תגייס 3 מיליארד דולר: נביוס מנצלת את ההייפ כדי לדלל את המשקיעים
• נביוס אחרי עסקת הענק: הצמיחה החדה, הסיכונים והקשר הישראלי
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

העסקה מגיעה לאחר עסקה קודמת, שנחתמה בספטמבר עם מיקרוסופט Microsoft Corp -0.17%  , לאספקת תשתיות AI בהיקף של 17.4 מיליארד דולר לחמש שנים. "בדומה להסכם עם מיקרוסופט, גם כאן מדובר במספרים שיאיצו את צמיחת עסקי הענן של החברה מ-2026 ואילך,” ציין וולוז’.