פסיביות, אבל חכמות: הכירו את תעודות ה-smart beta
במסגרת הטור השבועי שלי אני עוסק בעיקר בחברות בודדות שמעניינות אותי ברמה האישית בעקבות פרסום דוח מיוחד או חברות שלהערכתי צפויות להמשיך להציג נתוני צמיחה, כל אחת בקטגוריה שלה, בין אם היא חברת צמיחה פרופר כמו נטפליקס ואמזון או חברת ערך מהסוג של פרוקטר אנד גמבל.
הפעם ארצה להתייחס לאחד התחומים היותר מעניינים לתפיסתי בעולם ההשקעות והוא נושא הסמארט ביטא, שצריך לעניין כל משקיע שרוצה להכות את הבנצ'מרק בצמצום רמת הסיכון מבלי זיהוי ספציפי של מניה כזו או אחרת.
דווקא בעתות של תנודתיות ורעשים מבחוץ, חשוב לגוון את תיק ההשקעות
ענף השקעות זה אינו חדש למשקיעים בארה"ב שרואים שם גדילה משנה לשנה אבל מאחר ואנחנו גרים כאן חשוב שנכיר את התחום על מנת לגוון את תיקי ההשקעות שלנו דווקא בעתות של תנודתיות ורעשים רבים מבחוץ. זאת על מנת שנוכל לבנות תיק מנייתי עם מאפיינים דפנסיביים מבלי הצורך לצמצם את הרכיב המנייתי בתיק תוך שאנו שומרים על עלות דמי ניהול נמוכה ככל שאפשר.
בניגוד למדדים שכולכם לבטח מכירים שנבנו עד כה (ת"א 125, נאסד"ק 100 וה-SPX500), מדדי ה-smart beta אינם מבוססים על עיקרון השווי שוק כפי שנהוג במדדים אלו בו מניות נכנסות למדד לאחר שהגיעו לשווי שוק מסוים וחלוקתן במדד מיוצגת אך ורק על פי פקטור זה, אלא על פקטורים אחרים ומגוונים כגון תנודתיות נמוכה (Low Volatility), מומנטום, ערך, צמיחה וכו'.
- פעילות ותקציבי המו"פ באקדמיה בישראל המשיכו לעלות ב-2023
- תוקפא הצעת החוק לסיוע לסטודנטים במילואים - האוניברסיטאות תסייענה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
פקטור יכול להיות כל מאפיין שלוקח קבוצה של מניות ומתאר את התשואה והסיכון הגלומים באותה קבוצה. אותם פקטורים נחקרו במשך שנים באוניברסיטאות רבות בעולם, בעיקר בארה"ב, והוכחו כבעלי משקל גבוה בכל הקשור לעלייה או ירידה של תשואות של קבוצות מניות.
עלייתה של ה-smart beta
בשנים האחרונות המוסדיים חיבקו את ההצלחה של אותם פקטורים יחד עם הצמיחה המואצת של עולם המדדים, וכך למעשה נולדה ה-smart beta.
גישת הסמארט ביטא הינה בעצם אלטרנטיבת השקעה שיש מי שמגדיר אותה כפריצת דרך בעולם ההשקעות והתפתחות משמעותית בעולם המדדים כפי שמוצגים ללקוחות שבוחרים להשקיע בסלים או קרנות נאמנות.
הוכחה גדולה להצלחת הענף המרתק הזה ניתן לראות כבר בעת הנוכחית, כאשר הנתונים שמפורסמים מראים כי אחד מכל ארבעה גופי השקעה בארה"ב משתמש במדדי הסמארט בטא ולפי הערכות בתעשיית הסלים והקרנות, עד שנת 2020 כשליש מנכסי המשקיעים המוסדיים במניות יושקעו באמצעות מדדי סמארט בטא.
- חיית המחמד החדשה שלך - כלב רובוט
- למה באר יעקב כל כך מושכת את הצעירים?
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- החות'ים בתימן - היסטוריה, כלכלה, פוליטיקה ומה יהיה בהמשך?
לאילו תעודות סל כדאי להגדיל חשיפה?
בארץ ענף זה מיוצג באמצעות אלטשולר שחם שלקחה את הענף וחיבקה אותו אך גובה עבורו דמי ניהול גבוהים למדי. ריכזתי עבורכם את תעודות סל שלוקחות את הפרמטרים של אותם מדדי סמארט ביטא אמריקאיים ומספקות חשיפה למשקיע הבודד להיחשף לשוק המניות בצורה שונה ממה שהורגל עד היום.
בטבלה המצורפת, עסקתי בכמה שיותר קטגוריות בענף ההשקעות: צמיחה, ערך, דיבידנדים ומדדי שוק מרכזיים.
חשוב לציין כי השקעה בסלים אלו מחד מקטינה בצורה משמעותית את דמי הניהול אבל לא מבטלים את ההשפעה השלילית במידה וקיימת בשערי המטבע. באותה מידה, גם השפעה חיובית במידה וקיימת מספקת ריבית דריבית בכל הקשור לחשיפה לנכסים אלו בעלי חשיפה דולרית.
הטבלה מתייחסת למספר גורמים שמשפיעים על אותם נכסים כאשר ניתן לשים לב שחלק מהתעודות עוקבות אחרי מדד שהוא לכשעצמו הוא מדד שמחושב אחרת כמו למשל ראסל 1000 מניות צמיחה. לכן, תעודת הסל שעוקבת אחרי מדד זה אינה צריכה לקחת פקטורים אחרים לחישוב הנכסים המופיעים בה כך ששווי שוק הוא פרמטר מספק.
תמונה שמשקפת את השימוש בנכסים אלו יכולה להיות מוצגת באמצעות ניתוח יחסי של מדד הראסל 2000 באמצעות תעודת סל IWM לעומת IWF שמייצגת אך ורק את 1000 המניות שמציגות את הצמיחה המואצת במדד.
הניתוח מתייחס לתשואה בניירות אלו בתקופה של 3 השנים האחרונות כאשר ניתן לראות שהתשואה בולטת לחיוב בתעודת הסל IWF עם תשואת יתר של 51%, לעומת "רק" 37% בתעודת הסל IWM שלוקחת AS IS את כל המניות שנסחרות במדד הראסל 2000.
דבר מעניין שניתן ללמוד מהניתוח היחסי הוא הרגישות בתקופות של ירידות. ניתן לראות שבגלל אותו פער איכותני בתשואות, תעודת הסל על מניות הצמיחה הציגה נתונים טובים יותר בתקופות של ירידות כפי שרואים בחלק הראשון של הניתוח.
לא תמיד ענף הסמארט ביטא ישיג לכם תשואות יתר על המדדים, כאשר דוגמא בולטת לעניין זה היא ההשוואה בין מדד ה-SPX500 דרך תעודת הסל SPY לעומת תעודת הסל SPLV שלוקחת בפקטורים שלה את המניות שיש להן את הביטא הנמוך ביותר במדד. במילים אחרות, המניות עם התנודתיות הנמוכה ביותר במדד.
במקרה הזה ניתן לראות כי למרות פער חיובי לטובת ה-SPY של 39% לעומת 35% ב-SPLV ב-3 השנים האחרונות, במרבית הפעמים (למעט תחילת השנה הנוכחית) בהן היתה תנודתיות גבוהה במדדים תעודת הסל הציגה תשואת יתר וזו באמת היתה כוונת המשורר בהנפקת התעודה - להשיג תשואות דומות או טובות יותר במינימום תנודתיות.
זוהי תעודת סל שאני מדבר עליה רבות במהלך הקורסים שלי ובהחלט שווה לשים אותה במעקב.
** אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית.
הכותב הוא מוטי כהן, יועץ בשירות האיתותים של אלומות ואנליסט שווקים חו"ל מטעם בורסה גרף
- 6.משה 03/07/2018 10:39הגב לתגובה זותעודת הסל MOAT היא אחת מתעודות הסמארט בטא הטובות שיש, היא משקיע בחברות עם יכולת לשמור על היתרון התחרותי שלהם לפי פילוסופית ההשקעה של וורן באפט
- 5.תודה רבה. כתבה טובה (ל"ת)אמיר 02/07/2018 16:43הגב לתגובה זו
- 4.תודה (ל"ת)jarbon 02/07/2018 06:32הגב לתגובה זו
- 3.כאלה כתבות רוצים לראות עוד (ל"ת)דני 02/07/2018 00:42הגב לתגובה זו
- 2.יצחק 01/07/2018 21:45הגב לתגובה זוכתבה מעשירה תודה
- 1.מוסקו 01/07/2018 21:09הגב לתגובה זושנים.. אבל אם תשווה לסמארט ביטא של מניות ערך תראה שהן "מפגרות" אחרי המדד. וכל שנה זה יכול להשתנות בין צמיחה לערך. עדיף מדד שכולל גם וגם. תודה על הכתבה

החות'ים בתימן - היסטוריה, כלכלה, פוליטיקה ומה יהיה בהמשך?
המלחמה עם ישראל - אחרי חיסול ראש הממשלה החות'י והשרים, בכיר חות'י אומר: "המלחמה עלתה שלב. אצלנו מעשים קודמים לדיבורים. ננקום על מה שקרה".
הבכיר החות'י מוחמד אל-בוח'ייתי איים בריאיון לאל-מיאדין: "התקיפה של ישיבת ראשות הממשלה בידי הישות הציונית היא חציית כל הקווים האדומים במערכה הזו. אין מנוס מכך שתהיה נקמה על מותם של השהידים. נגיב להסלמה בהסלמה, ונזכיר לישות הציונית כי בסופו של דבר היא תשלם את מחיר כל הפשעים שביצעו, בין אם בתימן, בפלסטין, בלבנון או בסוריה. כל עוד הישות הציונית חצתה את הקווים האדומים, משמעות הדבר היא שהמלחמה נכנסה לשלב חדש. ואנחנו נוהגים לומר תמיד שהמעשה אצלנו קודם לדיבור, ואין מנוס מנקמה".
ישראל ביצעה לפני מספר ימים תקיפה בצנעא, שחיסלה מנהיגים פוליטיים וצבאיים של החות'ים בתימן. על פי ההערכות מלבד ראש הממשלה, שחיסולו כבר אושר רשמית ע"י גורמים בתימן, חוסלו בתקיפה הישראלית גם מזכיר הממשלה, שר המשפטים, שר הכלכלה והמסחר, שר החוץ, שר החקלאות, שר ההסברה ופונקציונרים נוספים בממשלה החות'ית. מנגד, ההערכה של גורמי הביטחון בישראל היא שהרמטכ"ל ושר ההגנה לא חוסלו בתקיפה בצנעא. עם זאת, ישנה הערכה מבוססת למדי, הגורסת שהרמטכ"ל החות'י נפגע בתקיפה שנערכה באתר נוסף מחוץ לצנעא, ביאת החות'ים בצפון תימן.
אתמול התפרסמה בתימן הודעה המאשרת כי "ראש הממשלה ומספר שרים חוסלו". למרות איומים בעקבות התקיפה, נכון למועד כתיבת שורות אלה טרם בוצעה תקיפה לכיוון ישראל, אבל רוב הסיכויים שתקיפה כזאת תתרחש, השאלה רק מתי?.
רקע: מלחמת חרבות ברזל והחות'ים
בשנים האחרונות עלתה תימן לכותרות פעם אחר פעם בהקשר צבאי – מרידות, מלחמות והפיכות פנימיות. זמן קצר אחרי שהתחילה מלחמת חרבות ברזל, בתאריך 19 באוקטובר, הצטרפו החות'ים בתימן למערכה באמצעות שיגור טילים וכטב"מים לעבר ישראל. מאז נאלצה מדינת ישראל לבצע חלוקת קשב חדשה לאזור, ולהעניק תשומת לב משמעותית לאיום החות'י עליה. בשורות הבאות אסיר את הלוט מעל מדינה בעלת עבר עשיר, שגם בה עשתה איראן שימוש כחלק ממארג הפרוקסי, שהיו אמורים לפגוע בישראל ולמנוע ממנה לפגוע באיראן ובשלוחיה באזור. בשורות להלן אעסוק על קצה המזלג בהיסטוריה, בכלכלה ובפוליטיקה התימנית. כמו כן, אתייחס לחיסול הממוקד של מנהיגים מדיניים וצבאיים בצפון תימן והמשמעויות שלו.
- החות'ים מאיימים: אם טראמפ יתקוף באיראן - נתקוף ספינות אמריקאיות
- טראמפ דואג לטראפ - מה עומד מאחורי הפסקת התקיפות בתימן?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לאורך כל התקופה, מרגע פתיחת מבצע עם כלביא ועד מועד כתיבת שורות אלה, המשיכו החות'ים מעת לעת לתקוף את ישראל. במשך הזמן הותקפו החות'ים על ידי ישראל, ארה"ב ומדינות שונות מספר פעמים, אבל לא חדלו ממעשיהם. בנוסף, הם חסמו או לכל הפחות איימו על התעבורה הימית במצרי באב אל מנדב.

החות'ים בתימן - היסטוריה, כלכלה, פוליטיקה ומה יהיה בהמשך?
המלחמה עם ישראל - אחרי חיסול ראש הממשלה החות'י והשרים, בכיר חות'י אומר: "המלחמה עלתה שלב. אצלנו מעשים קודמים לדיבורים. ננקום על מה שקרה".
הבכיר החות'י מוחמד אל-בוח'ייתי איים בריאיון לאל-מיאדין: "התקיפה של ישיבת ראשות הממשלה בידי הישות הציונית היא חציית כל הקווים האדומים במערכה הזו. אין מנוס מכך שתהיה נקמה על מותם של השהידים. נגיב להסלמה בהסלמה, ונזכיר לישות הציונית כי בסופו של דבר היא תשלם את מחיר כל הפשעים שביצעו, בין אם בתימן, בפלסטין, בלבנון או בסוריה. כל עוד הישות הציונית חצתה את הקווים האדומים, משמעות הדבר היא שהמלחמה נכנסה לשלב חדש. ואנחנו נוהגים לומר תמיד שהמעשה אצלנו קודם לדיבור, ואין מנוס מנקמה".
ישראל ביצעה לפני מספר ימים תקיפה בצנעא, שחיסלה מנהיגים פוליטיים וצבאיים של החות'ים בתימן. על פי ההערכות מלבד ראש הממשלה, שחיסולו כבר אושר רשמית ע"י גורמים בתימן, חוסלו בתקיפה הישראלית גם מזכיר הממשלה, שר המשפטים, שר הכלכלה והמסחר, שר החוץ, שר החקלאות, שר ההסברה ופונקציונרים נוספים בממשלה החות'ית. מנגד, ההערכה של גורמי הביטחון בישראל היא שהרמטכ"ל ושר ההגנה לא חוסלו בתקיפה בצנעא. עם זאת, ישנה הערכה מבוססת למדי, הגורסת שהרמטכ"ל החות'י נפגע בתקיפה שנערכה באתר נוסף מחוץ לצנעא, ביאת החות'ים בצפון תימן.
אתמול התפרסמה בתימן הודעה המאשרת כי "ראש הממשלה ומספר שרים חוסלו". למרות איומים בעקבות התקיפה, נכון למועד כתיבת שורות אלה טרם בוצעה תקיפה לכיוון ישראל, אבל רוב הסיכויים שתקיפה כזאת תתרחש, השאלה רק מתי?.
רקע: מלחמת חרבות ברזל והחות'ים
בשנים האחרונות עלתה תימן לכותרות פעם אחר פעם בהקשר צבאי – מרידות, מלחמות והפיכות פנימיות. זמן קצר אחרי שהתחילה מלחמת חרבות ברזל, בתאריך 19 באוקטובר, הצטרפו החות'ים בתימן למערכה באמצעות שיגור טילים וכטב"מים לעבר ישראל. מאז נאלצה מדינת ישראל לבצע חלוקת קשב חדשה לאזור, ולהעניק תשומת לב משמעותית לאיום החות'י עליה. בשורות הבאות אסיר את הלוט מעל מדינה בעלת עבר עשיר, שגם בה עשתה איראן שימוש כחלק ממארג הפרוקסי, שהיו אמורים לפגוע בישראל ולמנוע ממנה לפגוע באיראן ובשלוחיה באזור. בשורות להלן אעסוק על קצה המזלג בהיסטוריה, בכלכלה ובפוליטיקה התימנית. כמו כן, אתייחס לחיסול הממוקד של מנהיגים מדיניים וצבאיים בצפון תימן והמשמעויות שלו.
- החות'ים מאיימים: אם טראמפ יתקוף באיראן - נתקוף ספינות אמריקאיות
- טראמפ דואג לטראפ - מה עומד מאחורי הפסקת התקיפות בתימן?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לאורך כל התקופה, מרגע פתיחת מבצע עם כלביא ועד מועד כתיבת שורות אלה, המשיכו החות'ים מעת לעת לתקוף את ישראל. במשך הזמן הותקפו החות'ים על ידי ישראל, ארה"ב ומדינות שונות מספר פעמים, אבל לא חדלו ממעשיהם. בנוסף, הם חסמו או לכל הפחות איימו על התעבורה הימית במצרי באב אל מנדב.