גרהאנת'ם חותך את ילן: "מעודדת בועה במלא מובן המילה" - מה הדד ליין?

אחד מנביאי הזעם המוכרים בשוק העביר ביקורת קשה על מדיניותה של הנגידה, אבל גם סימן את השיאים שהשוק יגיע אליהם קודם

קשה להתרכז בימים כאלה בכלכלה ובשוק ההון, אבל כדאי לקחת בחשבון שהאירועים המדיניים-פוליטיים כמו המלחמה בעזה והמתיחות מול רוסיה, לא משפיעים באופן משמעותי על השווקים, בינתיים. מה שכן יכול להטריד את נחת המשקיעים שרואים את המדדים בארה"ב ברמות שיא הם הדברים שהטיח ג'רמי גרהאנת'ם, אחד המייסדים ואסטרטג ההשקעות הראשי ב-GMO, חברת ניהול הנכסים הענקית מבוסטון, שמנהלת 112 מיליארד דולר, ביו"ר ה'פד', ג'נט ילן.

עוד לפני שתקראו את דברי הביקורת הנוקבים שלו נגד מדיניותה, כדאי גם להתחשב במוניטין שיצא לגרהאם ברבות השנים בזיהוי מדויק של בועות ספקולטיביות בשווקים תוך כדי הווצרותן, כמו בועת הנכסים ביפן בשנות השמונים המאוחרות, בועת ההייטק של תחילת המילניום וגם הבועה הגדולה של 2008. גרהאם אגב, ידע להמנע מבעוד מועד מהשקעה בנכסים המסוכנים בשני המקרים הראשונים שצויינו.

אז מה הבעיה של גרהאנת'ם עם ילן? נתחיל בכך שהוא מאשים אותה ב"דבקות המוחלטת" שלה למדיניות המוטעית של אלן גרינספן ובן ברננקי. לטענתו, "ילן מעודדת במלא מובן המילה בועה בשוק ההון."

במכתבו הרבעוני למשקיעים כתב גרהאנת'ם "היא לא תשתמש בריבית כדי לעצור או לרסן שום בועת נכסים שעלולה להווצר כתוצאה משיעור הריבית האפסי. וההיסטוריה ברורה: שיעורי ריבית נמוכים כל כך מעודדים ללא צל של ספק ספקולטיביות עצומה. אבל ילן, בדיוק כמו קודמיה, ברננקי וגרינספן, תנסה רק לצמצם את הנזק שייגרם כתוצאה מפיצוץ של בועה."

גרהאנת'ם ממשיך ותוקף את בכירי הבנק המרכזי שאינם לומדים מטעויות העבר "חשבתי שיושבי הראש של הבנקים המרכזיים כבר למדו אחרי כל כך הרבה כאב מיותר, יתחילו כר להתפשר בעניין הזה, אבל זה לא קרה במקרה של ה'פד'. הראיות נגד המדיניות הזו, אחרי פיצוץ כואב של שתי בועות כאלה, מאוד מרשימות. אבל הן אפילו לא קרובות להרשים את אנשי האקדמיה שאינם מוכנים לסגת מהתיאוריות הכמעט זהות שלהם, למרות ההוכחות הפשוטות."

לדבריו, הצהרותיה של ילן בתחילת חודש יולי, רק מקפיצות את הסיכויים ששוק המניות האמריקאי יהפוך בועתי לחלוטין "הצהרות כאלה של סיכון מוסרי אומרות למשקיעים: אנחנו אולי לא נפעל כדי לעצור את הבועה, אבל נעזור לכם, כשהמצב יהפוך גרוע מאוד. הצהרות כאלה מהוות עידוד ברור לספקולנטים ומשפרות מאוד את הסיכויים ליצירת בועה במלא מובן המילה, לפני שהפרק הנוכחי יסתיים."

במכתבו הוסיף גרהאנת'ם כי הוא מנבא שכל סוגי המיזוגים והרכישות ישברו את כל השיאים בשנתיים הקרובות, והוא ממשיך לדבוק בהערכותיו הקודמות שהשוק השורי לא ישבר בשנה-שנתיים הקרובות, ז"א לא לפני שה-s&p 500 ישבור את רמת 2,250 הנקודות."

קיראו עוד ב"גלובל"

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    Jeremy Grantham 23/07/2014 08:29
    הגב לתגובה זו
    Jeremy Grantham
איצטדיון NEOM. קרדיט: רשתות חברתיותאיצטדיון NEOM. קרדיט: רשתות חברתיות

סעודיה חושפת את אצטדיון NEOM: מתקן הספורט התלוי הראשון בעולם

האצטדיון העתידני NEOM Stadium יתנשא לגובה של 350 מטר בלב עיר הענק האנכית "דה ליין", ויארח משחקים במסגרת מונדיאל 2034; המתקן יופעל כולו באנרגיה מתחדשת ויציע חוויית צפייה אווירית חסרת תקדים

רן קידר |
נושאים בכתבה סעודיה

סעודיה מציגה את אחד ממיזמי הספורט והאדריכלות הנועזים בעולם: NEOM Stadium, האצטדיון התלוי הראשון בהיסטוריה, שייבנה בגובה של כ-350 מטר מעל מדבר טאבוק ויהיה חלק מהעיר האנכית העתידנית The Line שבפרויקט הענק NEOM. האצטדיון, שיכלול כ-46 אלף מושבים ויפעל כולו באמצעות אנרגיה מתחדשת, צפוי להיחנך ב-2032 ולהיות אחד ממוקדי מונדיאל 2034, שבו תארח סעודיה משחקים עד לשלב רבע הגמר.

האצטדיון ייבנה כחלק ממערך אורבני אינטגרטיבי הכולל מערכות תחבורה אוטונומיות ומעליות מהירות, ויאפשר גישה ישירה למתחם האירוח והפנאי של העיר. המבנה יתוכנן כך שיאפשר צפייה פנורמית ייחודית בנוף המדברי והימי של אזור טאבוק, תוך עמידה בסטנדרטים סביבתיים מחמירים. לאחר סיום גביע העולם יהפוך האתר למרכז קבוע לאירועי ספורט, הופעות וירידים טכנולוגיים, חלק מחזון NEOM לעיר חכמה ופעילה לאורך כל השנה.


              הדמייה של "איצטדיון השמיים". קרדיט: רשתות חברתיות

הפרויקט הוא חלק מתוכנית רחבת היקף של סעודיה להקמת 11 מתקני ספורט חדשים לקראת המונדיאל, בהם אצטדיון המלך סלמן בריאד שיכלול 92,000 מושבים ויארח את משחק הפתיחה והגמר. פרויקטים נוספים יוקמו בג’דה, אל-חובאר ואבה, כולם בעיצוב חדשני ועם תשתיות מתקדמות לתחבורה, אנרגיה ותחזוקה חכמה.

הקונספט של The Line, עיר אנכית, ברוחב 200 מטר בלבד, אבל באורך 170 ק"מ ובגובה 500 מטר, נועד לבטל את הצורך בכבישים וברכבים פרטיים, ולרכז חיים עירוניים אנכיים סביב מערכות תחבורה ירוקות וממוחשבות. לפי התכנון, שלב הפיתוח הראשון של העיר (5 ק"מ מתוך 170) צפוי להסתיים עד 2030, כאשר האצטדיון יהווה אחד מעוגני הפיתוח המרכזיים של המיזם.

החזון האדריכלי נבנה בשיתוף משרדי העיצוב הבינלאומיים Gensler ו-Delugan Meissl , לצד חברות הנדסה כמו Mott MacDonald האחראית על התשתיות והקיימות. לפי מקורות רשמיים, הבנייה תחל בשנת 2027, כחלק מהאסטרטגיה המודולרית של NEOM המאפשרת הקמה בשלבים בני 800 מטר כל אחד.

וול סטריט שור (גרוק)וול סטריט שור (גרוק)
סקירה

פייפאל קופצת 11%, מיקרוסופט 2%, אנבידיה 1.5% - מגמה חיובית בוול סטריט

מיקרוסופט מגדילה אחזקה ב-OpenAI ומזנקת; השיעור של החברות שהכו את התחזית בעונה האחרונה הוא הגבוה ב-4 שנים האחרונות - האם ענקיות הטק ימשיכו את המומנטום החיובי או שכגודל הציפיות כך יהיו גודל האכזבות? טראמפ ממשיך את ביקורו באסיה, והפד׳ מתכנס לדון על הריבית לקראת פרסום ההחלטה מחר - על זה ועל כל מה שקורה מעבר לים

צוות גלובל |
נושאים בכתבה אנבידיה אינטל

אתמול המדדים פרצו שיאים אבל היום וול סטריט פותחת במגמה חיובית מתונה. האופטימיות מהפגישה המתוכננת של טראמפ ושי הציתה הלהיבה את השוק אתמול, השוק גילם חלק משמעותי מירידת המתיחות הזאת, אולי לא את כולה כי יש עדיין מרכיב של אי-וודאות גדול ולא כל הפינות סגורות אבל אם העניינים יתקדמו כמו שהשוק מצפה - כנראה אפשר למסגר את זה כמו ש״שמנו מאחורה״ את מלחמות הסחר. שורשי המחלוקת בין שתי המעצמות הם גם הגדולים ביותר וגם המשפיעים ביותר, וכלול בזה מינרלים נדירים שחשובים לתעשיית השבבים, שליטה בטיק-טוק ועוד ועוד. סביר להניח שברגע שהאמריקאים והסינים ישלימו, המחלוקות עם שאר המדינות גם יתיישבו.

השוק מתנהל במגמה חיובית אבל אל תתנו לו להשלות אותכם. לפנינו עוד אירועים משמעותיים, החל מהחלטת הריבית של הפד, דרך עונת הדוחות של ענקיות כשמחר נקבל את התוצאות של , ועד הפסגה המדוברת בין נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ לנשיא סין שי ג’ינפינג.

ה-S&P 500 יציב סביב שערי הפתיחה, הנאסד"ק מציץ מעל ה-26,000 נק׳ עם עליה של כ-0.1% בעוד הדאו מתחזק בכ-0.3%. העליות האחרונות הגיעו משילוב של רגיעה במתיחות בין ארה"ב לסין, תחזיות אופטימיות להפחתת ריבית נוספת, וסדרת תוצאות חזקות של חברות. על פי ההערכות כרגע, שתי הכלכלות הגדולות בעולם הגיעו להסכמות עקרוניות לקראת הסכם סחר חדש שיכלול בין היתר ביטול מגבלות על ייבוא מינרלים נדירים מסין והסדרה מחודשת של פעילות טיקטוק בארה"ב.

במקביל, הבנק הפדרלי פותח היום את ישיבת הריבית בת היומיים, כשמרבית הסוחרים מעריכים כי תתקבל החלטה על הורדת ריבית שנייה השנה. הסוחרים מצפים גם לרמזים מכיוונו של יו"ר הפד׳ ג'רום פאוול בנוגע להפחתה נוספת בדצמבר, על רקע סימני היחלשות בשוק העבודה. אף שהממשל האמריקאי מושבת בחלקו והנתונים הכלכליים זמנית חסרים, השוק בונה על כך שהבנק המרכזי יעדיף לתמוך בצמיחה.

עונת הדוחות ממשיכה לעמוד במרכז תשומת הלב, עם ציפייה לתוצאות של חברות כמו גוגל, אמזון, אפל, מטה ומיקרוסופט - חמש ענקיות טכנולוגיה שמרכיבות יחד כרבע ממשקל מדד S&P 500. עד עכשיו, עונת הדוחות של הרבעון השלישי נחשבת לחזקה מהצפוי, עם שיעור חברות גבוה שמצליח להכות את תחזיות ההכנסות - הגבוה ביותר בארבע השנים האחרונות. לצד זאת, בשוק ניכרת אופטימיות זהירה: בעוד ההכנסות של רבות מהחברות גדלות, יש חשש שחלק מהציפיות לצמיחה כפולה בסקטור הטכנולוגי כבר מגולמות במחירים.