כלכלני UBS עם המגמה: מורידים את מחיר היעד למכתשים אגן, צפויה התאוששות ב-2010
בעקבות אזהרת הרווח החמורה שפרסמה חברת מכתשים אגן לפני מספר ימים עדכנו היום כלכלני UBS ישראל את סקירתם על החברה. רוני בירון, אנליסט בכיר ביו.בי.אס ישראל, החליט להפחית את מחיר היעד שלו למניה מ-20 ל-18 שקל.
בירון מעריך כי במחצית השנייה של 2009 צפויות מכירות חלשות בעיקר בגלל החולשה בברזיל, המלאים שנותרו מ-2008 והחולשה במכירות קוטל העשבים גלייסופט. התאוששות הדרגתית תתחיל ב-2010 , מעריך בירון.
עם זאת, "הבעיה המרכזית היא השחיקה המתמשכת במחירים בשוק האגרו-כימיה, בעיקר על החברות הגנריות, וההשפעה שיש לכך על המרווחים. הבעיה העיקרית היא בברזיל ובאירופה המצב פחות חמור".
בירון מעריך כי מכתשים תסגור את השנה ברווח נקי של 44 מיליון דולר בלבד, צניחה של 80% בהשוואה לרווח של 219 מיליון דולר בשנה שעברה. בשנה הבאה צפוי הרווח לעלות ל-148 מיליון דולר וב-2011 צופה בירון רווח של 181 מיליון דולר.
בשורה העליונה מעריך בירון כי ההכנסות ירדו השנה ב-15% ל-2.14 מיליארד דולר, אולם בשנה הבאה יתאוששו ההכנסות ל-2.46 מיליארד דולר וב-2011 הן יסתכמו ב-2.64 מיליארד דולר.
להערכת יואב בורגן, אנליסט כימיה בלידר שוקי הון, "הבעיה הקשה ביותר של מכתשים אגן, אשר נתחוורה במלוא חומרתה בימים האחרונים של ספטמבר, היא בברזיל, על רקע רמות המלאים הגבוהות אשר הצטברו בערוצי ההפצה משנת 2008 - רמות אלו הובילו לירידה חדה מאוד בביקושים, לשחיקת מחירים קשה, ולפגיעה חזקה במיוחד ברווחיות של מ"א אשר "נתקעה" עם מלאי יקר מאוד של חומרי גלם".
בלידר שוקי הון הפחיתו את מחיר היעד לנייר מ-30 ל-21 שקלים. "למרות הפער המשמעותי של מחיר המניה הנוכחי ממחיר היעד שלנו, אנו מוצאים לנכון להוריד את המלצתנו מ"קנייה" ל"תשואת שוק", לאו דווקא בגין חולשת הרבעון השלישי כשלעצמה, אלא נוכח עוצמת החולשה והויזביליות הנמוכה, הן ביחס לרבעון הרביעי (שממילא חלש מאוד היסטורית אצל מכתשים אגן) והן ביחס לשנת 2010".
הבונוס של מצרים מסיום המלחמה ולמה היא קיבלה העלאת דירוג אשראי?
חברת הדירוג S&P העלתה את דירוג האשראי של מצרים לרמה של B עם אופק יציב; איך סיום הלחימה ישפר את המצב הכלכלי של מצרים?
מצרים חברת הדירוג S&P העלתה את דירוג האשראי של מצרים לרמה של B עם אופק יציב - שלב נוסף בחיזוק ההתאוששות הכלכלית של המדינה הערבית המאוכלסת ביותר. השדרוג מצטרף לשורת מהלכים כלכליים שמובילה קהיר מאז תחילת 2024, במטרה להחזיר את אמון המשקיעים הזרים והשווקים הגלובליים.
העלאת דירוג האשראי משקפת את הרפורמות בהובלת צמיחה מחודשת בכלכלה, עם צפי לצמיחה של 4% בשנת 2025, בהשוואה ל-3.8% ב-2024. ההעלאה בדירוג צפויה להקל על גיוס הון בעלויות נמוכות יותר בשווקים הבינלאומיים, מה שצפוי לתמוך בהמשך יציבות המטבע ובשיפור המאזן התקציבי של מצרים.
כלכלני חברת הדירוג , מסבירים כי המעבר של מצרים לשער חליפין גמיש מהווה גורם מרכזי בשיפור התחזית הכלכלית. המדיניות החדשה תורמת להאצת הצמיחה, מעודדת עלייה בתיירות ובהעברות כספים ממשפחות בגולה, ומשפרת את המאזן החיצוני - לרבות מאזן ההון וחשבון השוטף.
במקביל, סוכנות הדירוג Fitch אישרה מחדש את דירוג B עם אופק יציב, בעוד Moody's ממשיכה לדרג את מצרים ברמה של Caa1 עם אופק חיובי מאז מרץ 2024. הרפורמות במצרים כוללות גם הפחתת סובסידיות על אנרגיה ומזון, צעד שמסייע בריסון הגירעון התקציבי ומאפשר השקעה בתשתיות, כמו פרויקטי התחדשות עירונית בקהיר ואלכסנדריה.
- פדיונות של 144 מיליארד דולר ביום אחד ותנועת המחאה שקמה בארה"ב וסחפה את העולם
- האינפלציה במצרים נחלשת חודש שני ברציפות - הריבית בדרך לרדת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כלכלת מצרים משתפרת
מאז מרץ 2024, כאשר הבנק המרכזי של מצרים איפשר למטבע המקומי להיחלש בכ-40% במטרה להתמודד עם מחסור חמור במטבע חוץ, מתרחשת התייצבות הדרגתית בזירה הפיננסית. שיעור האינפלציה, שזינק בשיא המשבר לרמה של כ-38%, ירד בחדות לשפל של שלוש שנים. במקביל, המטבע המצרי מתחזק על רקע גידול בהשקעות בתיקי השקעה זרים, התאוששות ביצוא ועלייה בהכנסות מתיירות.
פרמיית הסיכון ירדה ואיך סיום המלחמה ישפיע על הריבית?
שוקי האג"ח מתמחרים ריבית של 3.5%-3.75% עוד שנה
CDS פרמיית הסיכון של ישראל, כפי שהיא משתקפת בחוזי הביטוח נגד חדלות פירעון (CDS) לחמש שנים, ירדה לעומת הרמה שלפני הסכם סיום המלחמה והחזרת החטופים, אבל דווקא לא בשיעור משמעותי. היא עומדת על כ-74 נקודות והיתה לפני כשבוע 76-77 נקודות. הפרמיה ירדה מאז יוני אז היתה המלחמה עם איראן בכ-33%, אז היא היתה מעל 100 והיא ירדה בשנה קרוב ל-50%, אך היא מעל הפרמיה לפני המלחמה אז היא היתה באזור 55-57 נקודות.
חוזי ה-CDS משמשים כמכשיר פיננסי המאפשר לרוכשים להתגונן מפני חדלות פירעון של המדינה. ככל שפרמיית ה-CDS גבוהה יותר, כך השוק מעריך את הסיכון כגבוה יותר. הירידה הנוכחית משקפת אמון מחודש של המשקיעים בעקבות ההתפתחות המדינית-ביטחונית, כאשר התפיסה היא שהסיכונים הנובעים מהלחימה פחתו.
השפעות על שוקי האג"ח והריבית
הירידה בפרמיית הסיכון משפיעה ישירות על עלויות המימון של הממשלה. גיוס חוב חדש באג"ח ממשלתיות צפוי להיות זול יותר, מה שיאפשר לממשלה להקל על הלחץ התקציבי. אג"ח ישראליות לטווחים בינוניים וארוכים מגיבות בעליות, כאשר המשקיעים מוכנים לרכוש אותן במחירים גבוהים יותר. אג"ח שקלית ל-10 שנים נסחרת בתשואה של כ-3.96%, ירידה משמעותית מרמת התשואות שנרשמו בתחילת החודש סביב 4.14%, ובהשוואה לרמות של כ-5% בפברואר 2024 בעיצומה של ההסלמה.
כשבוחנים את שוק האג"ח הממשלתי השקלי מקבלים שהוא מבטא ירידת ריבית משמעותית בטווח של השנה הקרובה. הנגיד אומנם מחזיק את הריבית על 4.5%, אבל המחירים בשוק מבטאים ירידה מהירה, כבר בנובמבר ולמעשה בכל מפגש של הבנק המרכזי, כשעוד שנה הריבית תרד ל-3.5%-3.75%.
