אסטרטגיה מס' 8: פרפר ופרפר בזמן
האסטרטגיות מלוות בגרפים ודוגמאות מהפשוטות ביותר אל המורכבות ביותר. בכל שבוע יפורסמו שתי אסטרטגיות מסחר. תחילה, יוצגו אסטרטגיות פשוטות שתכליתן להוות בסיס חיוני להבנת האסטרטגיות האחרות. לאחר מכן, אסטרטגיה אחת פשוטה לסוחרים חדשים ואסטרטגיה מורכבת למנוסים יותר.
כיצד ליצור את הפוזיציה?
יש ארבע אפשרויות שכולן נחשבות פרפרים:
1. קנה אופציית CALL במחיר מימוש A, מכור שתי אופציות CALL במחיר מימוש B וקנה אופציית CALL במחיר מימוש C
2. קנה אופציית PUT במחיר מימוש A, מכור שתי אופציות PUT במחיר מימוש B וקנה אופציית PUT במחיר מימוש C
3. מכור CALL ו-PUT במחיר מימוש B, קנה אופציית CALL במחיר מימוש C וקנה אופציית PUT במחיר מימוש C
4. קנה אופציית PUT במחיר מימוש A, מכור אופציית PUT במחיר מימוש B, מכור אופציית CALL במחיר מימוש C וקנה אופציית CALL במחיר מימוש D
***הערה: אסטרטגיה 4 הינה פרפר כפול ושונה מעט מאסטרטגיות 1-3.
לאיזה סוג משקיע מתאימות האסטרטגיות?
1. קניית הפרפר מתאימה למשקיע הצופה נכס מוביל יציב, וכן צופה שהנכס המוביל יקטין את תנודתיותו העתידית.
2. מכירת הפרפר מתאימה למשקיע הצופה נכס מוביל לפני פריצה (למעלה או למטה), וכן צופה שהנכס יגדיל את תנודתיותו העתידית.
3. משקיע הרוצה להמר לקראת פקיעה על מחיר נכס מסוים ביחס סיכון/סיכוי גבוה, או הרוצה לשפר תשואה חסרת סיכון (ראה באסטרטגית פק"מ ג'מבו).
איפיון פונקציית הרווחים וההפסדים
הרווח גדל ככל שנכס הבסיס במועד המימוש קרוב יותר למחיר המימוש הכתוב. מקס' הרווח הינו ההפרש בין מחירי המימוש (הקנויים והכתובים) בניכוי עלות הפרפר. ההפסד מוגבל לגובה עלות הפרפר בלבד, והוא מתממש במידה ובפקיעה הנכס המוביל נמוך ממחיר המימוש הנמוך או גבוה ממחיר המימוש הגבוה באסטרטגית הפרפר.
טיפ
1. משקיע ספקולנט יחפש את קניית המרווח על מנת להגדיל את מנוף ההון לטווח קצר כאשר האופציות יתקרבו לפדיון, ויקנה מרווח באזור הכסף.
2. משקיע סולידי ישתמש במרווח כאשר יפנה חלק מהריבית חסרת הסיכון על הונו לטובת קניית מרווח כאשר הזמן לפדיון גדול.
3. משקיע המאמין בעלייה חזקה במחיר הנכס, יקנה מרווח מחוץ לכסף בו התשואה להון במקרה שצדק, גבוהה במיוחד (ויוכל להעצים את הפוזיציה אם יקנה חלק מהמרווח באשראי / או ימכור אופציית PUT כדי לממן זאת).
4. ככל שעקום סטיות התקן ישר יותר, אטרקטיביות המרווח עולה, ולהיפך.
נגזרים
- דלתא: תלוי בסוג הפרפר.
- ווגא: שלילית.
- טטה: בד"כ חיובית (חוץ מפרפרים רחוקים מהכסף).
- גאמא: שלילית נמוכה
דיון
אסטרטגיית הפרפר הינה אסטרטגיה ממונפת ביותר, בה עלול המשקיע לאבד את כל כספו (עלות הפרפר) אם טעה בהערכתו. אך מנגד במידה וצדק יכול לקבל תשואה גבוהה מאוד על הונו העצמי בפרק זמן קצר מאוד.
ככל שסטיות התקן הגלומות באופציות גדולות יותר, ובמקביל הנכס המוביל בעל תנודתיות גדולה יותר כך יהיה מחיר הפרפר זול יותר, ולהיפך. ההגיון מאחורי זה, שככל שהנכס תנודתי יותר כך יקשה על המשקיע "לכוון" את הפרפר למדד הנכון וייאלץ להשתמש במס' פרפרים עוקבים (ראה בהמשך).
במידה ויקנה המשקיע פרפר באזור הכסף (בייחוד אם תנודתיות השוק נמוכה), הוא יאלץ לשלם סכום גבוה יחסית מול פוטנציאל רווח נמוך יותר (ראה בגרף מס' 1), אך ההסתברות לרווח תהיה גבוהה יותר.
- 9.אי אפשר לקרא תגובות. (ל"ת)עמוס כ 16/12/2012 20:23הגב לתגובה זו
- 8.עמי ותמי 16/12/2012 13:32הגב לתגובה זולידעתכם.
- 7.A 16/12/2012 13:28הגב לתגובה זולמה לא משנים את האסטרטגיה ולמה אי אפשר לקרא את התגובות? כנראה גם את שלי....
- 6.לא רואים את התגובות.....?? (ל"ת)מעניין למה 14/12/2012 20:14הגב לתגובה זו
- 5.אמיר וייס 14/12/2012 15:57הגב לתגובה זופניני תודה על ההסברים המענינים. נסה להסביר יותר על האפשרויות במחירים של היום. בכל מקרה טור מבורך.
- 4.אחד שעוקב 14/12/2012 13:26הגב לתגובה זומעבר לכך הסבר מעניין, מחכה להמשך.
- 3.אלי כ 14/12/2012 10:24הגב לתגובה זופניני ראשית תודה על ההסברים. שנית האם תוכל לפרט על פרפר בזמן מעט יותר? תודה אלי
- 2.ז.פ 14/12/2012 09:48הגב לתגובה זוהנך צודק בהערתך אם כי להערכתי ניתן היה לעדן את ההערה (אבל זו רק הערכתי - אולי אני טועה) , לגופו של עניין אני אנסה לסמן את נקודות ABC על הגרף ואתה נסה לדעת 3 נקודות שיקובעו לאורך כל האסטרטגיות: 1- נסה לראות משמאל לימין את נקודות שבירת הקו הלינארי בגרף אלו נקודות A B C...וכן הלאה... 2 - המדד נמצא על מחיר 1000 כך שזה הכסף - נקודה 990 היא 10 נקודות מתחת לכסף 980 ,20 נקודות מתחת וכו... 3- סטיית התקן הנה 20%, ריבית 5%, הפער בין הפקיעות הנו 30 יום קלנדריים... תודה על ההערה (יכלת לתת אותה עוד קודם באסטרטגיות הראשונות אבל עדיף מאוחר שכן יש עוד הרבה קדימה...)
- 1.mini 14/12/2012 09:24הגב לתגובה זוכיוון שאין כל דוגמאות פיזיות של רכישות לדוגמא "רכוש 1 אופצית קול במחיר 1230" כאשר הממדד הוא 1240" - אין לי מושג מה אתה אומר אין בגרפים שלך כל התייחסות לA או B" לכן ההשקעה שלך = לת....