ראיון

בית ההשקעות מור על מחירי מניות האנרגיה הירוקה: "עשוי להרתיע את המשקיעים, אבל זו רק אמצע הדרך"

מנהל ההשקעות בחברה, יוטב קוסטיקה, חוזה שהחריגות שנת 2020 תשפיע על שוק המניות עוד שנים. היכן לשים את הכסף ומה הסקטורים והחברות המועדפות? וגם - האם החברה תשקיע בביטקוין?
אלמוג עזר | (11)

"שנת 2020 הייתה חריגה ומטלטלת וחשוב מאוד לדבר על השלכותיה לעתיד. משבר הקורונה שינה את אורח חיינו בצורה ששינתה מגמות רבות בעולם וכתוצאה מכך גם מחייבת אותנו לעשות את ההתאמות הנכונות לתיק ההשקעות העתידי שלנו". כך פותח יוטב קוסטיקה, כלכלן ראשי ומנהל השקעות במור בית השקעות את הריאיון עם ביזפורטל לקראת שנת 2021. "החיים שלנו השתנו והשינויים הראשונים מצביעים על הגידול בעבודה מהבית וזינוק ברכישות Ecommerce (קנייה ברשת א.ע.).

השינויים המשניים מעידים על ירידה בביקוש לגור בעיר ומעבר לפרברים לצד פריחה של חברות ה'עשה זאת בעצמך' שנהנו מגידול בהכנסות בתקופת המשבר. כמו כן, אולי ההשפעה המשמעותית ביותר היא ההבנה שאנחנו צריכים לשמור על כדור הארץ. הזעזוע שגרם נגיף הקורונה נטע את ההבנה גם בקרב המוסדיים שהם צריכים לרתום את ההון שלהם למטרות שמועילות עם הסביבה".

כלומר במור שוריים על מניות האנרגיה הירוקה, למרות המחירים הגבוהים מאוד של מניות האנרגיה הירוקה?

"יכול להיות שהמחירים והגרפים עם העליות החדות ב-2020 עשויים להרתיע חלק מהמשקיעים, אבל להערכתי זו רק אמצע הדרך. ממשלות מתחילות להסיט ספינה כבדה של תקציבים לסקטור ואנו נראה טריליונים של השקעות מנותבות לשם. אנו מעריכים, שנמשיך ונראה את הסקטור נהנה מאותן מגמות גם אל תוך 2021. נראה הרבה עניין וצמיחה גם בחברות 'נגזרת שנייה' אשר תומכות בתעשייה ובחברות הגדולות יותר. שתי חברות שאנו אוהבים הן אנלייט אנרגיה 0.67% בישראל ו-Neoen הצרפתית".

מנגד, מומחה שוק ההון מיכאל צ'רניאק סבור כי "חברות האנרגיה המתחדשת מתומחרות גבוה מדי". בראיון לביזפורטל אמר כי "אף אחד לא יודע מתי שלב ההנפקות של חברות החלום ייגמר"

גם מנכ"ל אלטרנטיב אריק בוידר חולק על קוסטיקה ואמר השבוע לביזפורטל כי "רוב מניות האנרגיה הסולארית מתומחרות באופן מלא" ו-"המכפילים בענף הטכנולוגיה הזויים"

העליות בשוק יימשכו לתוך 2021, למרות השיאים החדשים שראינו במדדים האמריקניים?

לדברי קוסטיקה "אני סבור שהשוק ימשיך במגמה החיובית כתוצאה ממספר גורמי תמיכה. 2021 תהיה שנת התאוששות כלכלית במגוון רחב של סקטורים. בנוסף, אם נבחן את האלטרנטיבות ההשקעה הסולידיות - החל מאג"ח ממשלתי, ש-35% ממנו בעולם נמצא בכלל בתשואה שלילית ועד האג"ח הקונצרני שנמצא בתשואות אבסולוטיות נמוכות, אתה מבין שתיק אג"ח בסיכון סביר יכול להניב השנה כ-2% בממוצע. זה נחמד אך רחוק מלהספיק לרוב המשקיעים ולכן את התשואה ב-2021 נקבל מאפיק המניות.

"בנוסף, רוב הצרכנים בתחילת המשבר עשו עצירה בהוצאות והפנו כסף בשיעורים גבוהים לחיסכון. האמריקניים הם צרכנים ידועים – אך בשיא המשבר העלו את רף החיסכון לכ-30% שכבר ירד לכ-14%, אבל זה עדיין שיעור כפול מהממוצע בשנים האחרונות. בנוסף טריליונים של דולרים שיושבים בקרנות כספיות ומספקות תשואה אפסית יחזרו לשוק. הכסף הזה יגיע לשוק המניות במוקדם או במאוחר.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

"גורם שלישי נובע מכך שאנחנו רואים בנקים מרכזיים שעדיין מגיבים למשבר. הנגידים אינם שאננים ולא נמצאים במצב של תחושה שהמשבר הסתיים. רק החודש ראינו את ממשלות והבנקים המרכזיים באירופה, יפן וארה"ב מגיבים וממשיכעם להזרים כסף לשווקים".

בסביבה הזו הנפקות ה-SPAC אמורות להמשיך לפרוח?

"SPAC הייתה מילת גנאי בעבר והיום היא כבר משולבת אצל הרבה מאוד מוסדיים אמריקניים. הגידול בהנפקות ה-SPAC הוא תסמין לרעב גדול מאוד להשקעות בסקטורים חמים והיכולת להיחשף לחברות קטנות במונחים אמריקניים. מדובר בחברות שלא חשבו או רצו להיות מונפקות בכלל אך הנכונות של המשקיעים להשקיע גם בחברות קטנות הביאה עד כה לגיוס של 80 מיליארד דולר לSPAC-ים. נכון לעכשיו, הרבה מחפשים את התחומים החמים כגון טכנולוגיה, אנרגיה נקייה ורכבים אוטונומיים. צריך לבדוק כל השקעה לגופה, אני לא בטוח שכולם עושים את זה".

המצב הזה ישפיע גם על שוק המניות הישראלי?

"בישראל המומחים מעריכים שנראה חיסון עדר בתוך חודשיים שלושה. לכן אני חוזה כוח עלייה משולב של סקטורים כמו תיירות נדל"ן ובנקים, לצד המשך עליות במדד הטכנולוגיה".

מה חושבים במור על מניות נדל"ן?

"בשוק המשרדים תהיה אי ודאות בתקופה הקרובה, כי בסופו של דבר הקורונה משנה את אורח החיים. בישראל אנו מאמינים שהפגיעה תהיה חמורה פחות מזו שבארה"ב. לפני כמה חודשים, חברות איכותיות שנסחרו במכפילים של 6 או 7 על ה-FFO הייתה הזדמנות מעניינת. היום, לאחר מהלך של עליות, אנחנו עדיין רחוקים מהשיא, אבל לא חושב שיש גם הצדקה לפחות כרגע לחזרה לאותן רמות. עדיף להיות בחברות האיכותיות ביותר עם משרדים במיקומי פריים לוקיישן ותמחור סביר – לדוגמה ריט 1 0% , גב ים 0% ומבנה 1.28%  שעדיין מעניינות.

"גם בעולם המסחר נרשמת התאוששות בתקווה ששיא השפעות הנגיף כבר מאחורינו. בעקבות החיבה של ישראלים לקניונים אני סבור שהתאוששות מהירה יותר תתרחש במסחר מאשר שוק המשרדי – זה יתחיל במרכזים הפתוחים וימשך לתוך הקניונים. בנדל"ן מגורים המחירים כבר לא זולים, לאחר מהלך עליות, ומבחינתי הסקטור נמצא ב'החזק' בלבד כרגע, כאשר המניות שנותרו מעניינות הן חג'ג' נדל"ן, פרשקובסקי 0.23% ואזורים 0.05% .

יש לך סקטורים מועדפים?

"אני אוהב את עולם התיירות, שיחזור 'ביג טיים' בשנה – שנתיים הקרובות. מעדיף כרגע להתמקד בהשקעה בחברות שמוטות יותר לתיירות פנים שלדעתי תהיה השלב הראשון בהתאוששות התיירותית. נוכל לראות דוגמה חיה לכך כבר אצלנו עם הביקושים לתיירות פנים בישראל לקראת הקיץ. המלחמה על ישראייר היא דוגמה לתיאבון והציפייה להתאוששות של הסקטור.

"בעולם הטכנולוגיה אתמקד בתת סקטורים. הראשון הוא עולם הענן והנגזרת שלו דוגמת חברות הפועלות בתחום אבטחת המידע והענן. הגופים הגדולים והמסורבלים יותר, חברות ביטוח, בנקים, ממשלות, מבינות שהן צריכות להשתנות. פריצת האבטחה החמורה בארה"ב גם מבהירה את הצורך בהשקעה מאסיבית בתחום, ואנחנו נראה יותר ויותר תקציבי IT מופנים לשם. תחום הענן אינו כולל רק אמזון ומיקרוסופט, אלא גם את ה-Data centers וחברות שמספקות את הציוד לכך, לדוגמה NIVIDIA.

"בכלל, תחום השבבים הוא מעניין, כאשר בישראל ניתן לקבל חשיפה לתחום דרך חברות קמטק ונובה שמספקות את פתרונות הביקורת על תהליכי הייצור.

"חברות נוספות הן חברות שמקדמות את הכלכלה החדשה. החברות הללו מסבירות, בין היתר מדוע אין אינפלציה - חברות רבות פשוט מייעלות תהליכים רבים. ניקח חברה כמו פייבר, חברה מצוינת ששינתה את פניה בעקבות הקורונה. פייבר תסגור לך עבודת פרילנס תוך 15 דקות, תהליך שבעבר היה לוקח כמה שבועות. יש לחברה הזו כל כך הרבה לאן לצמוח.

"גם האיקומרס עדיין לא מממש את מלוא היכולת שלו. אנחנו נגיע אל עבר שיעורי רכישה און ליין של 20% מסך רכישות הריטייל בארה"ב בשנים הקרובות. מי שייהנה בין היתר הן חברות לוגיסטיקה, שחקניות התשלומים הדיגיטליים וגם חברות שילוח דוגמת FEDEX.

מה עמדתך על מחיר הביטקוין והזהב?

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 9.
    כתבה מעולה משועל שוק , ראש חזק ומוערך בתעשיה 02/01/2021 20:34
    הגב לתגובה זו
    כתבה מעולה משועל שוק , ראש חזק ומוערך בתעשיה
  • 8.
    דני 02/01/2021 14:56
    הגב לתגובה זו
    תחום הקנאביס צפוי להיות הלהיט של השנה
  • 7.
    עוקב בעניין 02/01/2021 08:39
    הגב לתגובה זו
    אף מילה על אחת המגמות הכי חמות
  • 6.
    אנונימי 01/01/2021 08:23
    הגב לתגובה זו
    כתבה מעניינת ומדוייקת
  • 5.
    בוגדן בוגדנוביץ 31/12/2020 14:38
    הגב לתגובה זו
    אני עוקב אחריו שנים והוא תמיד פוגע !!!
  • 4.
    בזכות הנגידים 31/12/2020 12:53
    הגב לתגובה זו
    נראה אותם אלמלא ריבית 0
  • ריבית 0 היא עובדה. זאת המציאות. צריך לפעול במציאות 01/01/2021 09:02
    הגב לתגובה זו
    ריבית 0 היא עובדה. זאת המציאות. צריך לפעול במציאות ולא להתפלפל כמוך.
  • 3.
    יוסי ק 31/12/2020 12:08
    הגב לתגובה זו
    מאיפה הוא יודע את זה ? אולי אחרי 2008 ו2020 האמריקאי הממוצע יחליט ששעור החיסכון המתאים לו הוא 40% . בקצור הכל חרטה.
  • 2.
    אין על מור -תותחי על (ל"ת)
    kobi 31/12/2020 12:04
    הגב לתגובה זו
  • יוסי 31/12/2020 16:22
    הגב לתגובה זו
    אמת
  • 1.
    חיים 31/12/2020 10:52
    הגב לתגובה זו
    אשרי המאמין , מקוים לשמוע אותך גם בסוף 2021 או עץ או פאלי
גדעון תדמור - יור נאוויטס
צילום: שלומי יוסף

ביקושים חזקים להנפקה של נאוויטס לקראת FID בפרויקט סי ליון

המוסדיים מסתערים גם על נאויטס: ביקושים של פי 5 מההיצע להשלמת המימון העצמי בפרויקט סי ליון; גם נאוויטס הגדילה את גודל ההנפקה בשל הביקושים, וכעת המשקיעים ממתינים ל-FID שצפוי להגיע עד לסוף השנה

תמיר חכמוף |

נאוויטס פטרוליום נאוויטס פטר יהש -3.37%  עשתה אתמול צעד משמעותי בדרך להשלמת המימון העצמי בפרויקט הענק Sea Lion באיי פוקלנד, אחד ממאגרי הנפט הגדולים בעולם שטרם פותחו. במסגרת השלב המוסדי בהנפקה גויס ביקוש חריג של יותר מ-4.5 מיליארד שקל, פי 5 מהכמות שהוצעה, נתון שמעיד על אמון גבוה מצד השוק המוסדי במהלך. ההנפקה צפויה להכניס לחברה סכום של עד 1.2 מיליארד שקל (ברוטו), תלוי בהיקף ההקצאה בפועל.

ההנפקה כוללת 126 אלף אגדים, מתוכם 90 אלף הוקצו בשלב המוסדי (כ-887.5 מיליון שקל) ו-36 אלף אגדים (כ-351 מיליון שקל) מיועדים לשלב הציבורי. כל אגד מורכב מ-100 יחידות השתתפות ו-34 כתבי אופציה מסדרה 6. מחיר האגד נקבע מראש על 9,750 שקל, כך שהיקף הגיוס המרבי יעמוד על כ-1.228 מיליארד שקל. כתבי האופציה ניתנים למימוש עד סוף אוגוסט 2026 במחיר מימוש של 120 שקל ליחידה, צמוד לשער דולר בסיסי של 3.3430.

בהתאם להערכת שווי שהוצגה בתשקיף, לכל כתב אופציה ערך כלכלי של כ-14 שקלים, כך שהמחיר האפקטיבי ליחידה מוערך ב-92.7 שקל, דיסקאונט של כ-10.8% ביחס לשער הסגירה ערב ההנפקה (104 שקל), כאשר האופציות מעניקות למשקיעים חשיפה פוטנציאלית לעליית ערך בהמשך הדרך.

מטרת ההנפקה היא גיוס ההון העצמי הנדרש לשלב הראשון בפרויקט הדגל Sea Lion באיי פוקלנד, שעלות פיתוחו נאמדת בכ-1.4 מיליארד דולר. על פי מתווה המימון, נאוויטס מתכננת לגייס כ-1 מיליארד דולר באמצעות חוב פרויקטלי במבנה non-recourse, בעוד יתרת ההון העצמי, כ-700 מיליון דולר, תסופק ישירות מהשותפות. בתוך הסכום הזה כלולה גם הלוואה שתעמיד נאוויטס לשותפתה הבריטית בפרויקט, רוקהופר, המחזיקה ב־35% מהמאגר.

בין המשקיעים שהובילו את הביקושים ניתן למצוא את קרן נוקד, המחזיקה כבר שנים בנאוויטס וגם השתתפה לאחרונה בגיוס ההון של השותפה הבריטית רוקהופר, לצד הגופים הראל, מגדל, מיטב, פניקס, מנורה, IBI ועוד. חלקם קיבלו הקצאה מהותית, בעוד גופים אחרים נותרו מחוץ לחלוקה בשל עודף הביקוש. הדבר עשוי להוביל לביקושים נוספים בשוק עצמו, כאשר מי שלא קיבל בהנפקה ינסה לרכוש יחידות דרך המסחר.

איתמר דויטשר מנכ"ל קבוצת אלקטרה, קרדיט: טל גבעוניאיתמר דויטשר מנכ"ל קבוצת אלקטרה, קרדיט: טל גבעוני

אלקטרה מצרפת את קרן תש"י כשותפה באלקטרה אפיקים ומוטורס

אלקטרה נערכת להרחבת פעילות התחבורה: מצרפת את קרן תשתיות ישראל כשותפה באלקטרה אפיקים ובאלקטרה מוטורס לפי שווי של 750 מיליון שקל; במסגרת הסכם תרכוש תש"י 33.33% ממניותיהן, בשתי פעימות, בתמורה לסכום כולל של כ-250 מיליון שקל

תמיר חכמוף |

קבוצת אלקטרה אלקטרה 0.53%  , בניהולו של איתמר דויטשר, משלימה שלב נוסף בפיתוח וביסוס צמיחה של פעילותה בתחום התחבורה. היום מדווחת הקבוצה, כי חתמה על הסכם במסגרתו תיכנס תש"י (קרן תשתיות ישראל) כמשקיעה אסטרטגית בפעילות התחבורה של אלקטרה. על פי ההסכם, תרכוש תש"י, בעסקה המורכבת משתי פעימות, כ-33.3% מהחברות אלקטרה אפיקים ואלקטרה מוטורס ("חברות נרכשות") לפי שווי כולל של כ-750 מיליון שקל.

אלקטרה מחזיקה טרום העיסקה ב-51% ממניות החברות הנרכשות ושותפתה, משפחת סלע, מחזיקה ביתרת המניות. בשלב הראשון של העיסקה, תרכוש תש"י כ-16.67% ממניות החברות הנרכשות בתמורה כוללת של כ-125 מיליון שקל, כך שאלקטרה תחזיק לאחר שלב זה בכ-41.67% ממניות אלקטרה אפיקים ואלקטרה מוטורס. בשלב השני תש"י תרכוש כ-16.67% נוספים ממניות החברות הנרכשות תמורת 125 מיליון שקל נוספים.  לאחר השלמת שני שלבי העיסקה, יחזיקו כל אחת מבין אלקטרה בע"מ, תש"י ומשפחת סלע  בכ-33.33% ממניות החברות הנרכשות. 

העסקה כוללת הסדרים נוספים בין הצדדים, כך שהתמורה הכוללת שתתקבל באלקטרה במועד השלמת השלב הראשון צפויה להסתכם לסך של כ-100 מיליון שקל, ובמועד השלמת השלב השני צפויה אלקטרה לקבל סך נוסף של כ-63 מיליון שקל. סה"כ צפויה לקבל אלקטרה 163 מיליון שקל לאחר השלמת שני השלבים.

להערכת אלקטרה, בכפוף להשלמת העסקה על שני שלביה, במועד השלמת השלב הראשון היא צפויה לרשום רווח הון של כ-40-50 מיליון שקל, לפני מס.

כמו כן, סוכם בין הצדדים, כי כל עוד אלקטרה מחזיקה מעל 30% ממניות אלקטרה אפיקים, ואין בעל מניות אחר המחזיק בשיעור גבוה יותר, תהא לה זכות הכרעה בנושאים מהותיים כך שהחברה תמשיך לשלוט ולאחד את הדוחות הכספיים של אלקטרה אפיקים.