הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
קורונה מגפה מחלה וירוס
צילום: Dimitri Karastelev, Unsplash

הסינים לא יוצאים מהבית בגלל הנגיף, ויש מי שמרוויח מזה

התפרצות נגיף הקורונה, הדבקות של מעל 20 אלף איש במחלה ו-427 איש שאיבדו את חייהם, מובילה בימים אלה לסגר על סין - אנשים נשארים בבית ומשחקים יותר - כן, חברות משחקי המחשב נהנות מהוירוס
נועם בראל | (4)
נושאים בכתבה אינטר סין

התפרצות נגיף הקורונה, שהובילה לכך שמעל 120 אלף אנשים נדבקו במחלה ו-427 איבדו את חייהם, מובילה בימים אלה להסגר על סין וגורמת למיליוני אנשים להישאר בבית. המרוויחות גדולות – חברות משחקי המחשב הגדולות. 

שוקי המניות בסין נפתחו מחדש ביום שני לאחר שנסגרו לחופשת השנה החדשה שהתארכה. באופן לא מפתיע, השווקים בסין נפלו בכ-8% בשל החשש המוגבר להתפשטות נגיף הקורונה, אבל היום נרשמה יציבות בשווקים במזרח, אחרי שוול סטריט זינקה במעל 1%. 

ועדיין החששות קיימים ומוצדקים. המשקיעים חוששים מהאופן בו המגיפה תשפיע על הכלכלה הסינית ברבעון הראשון או אולי אף יותר, כאשר חנויות ומסעדות ייסגרו, פעילויות ציבוריות יבוטלו ומדינות רבות מטילות איסור נסיעה לסין. סין תשפיע כמובן על יתר המדינות בעולם, אחרי הכל מדובר בכלכלה השנייה בגודלה בעולם.

אבל לא לכל עסק כואב. מגזרים מסוימים עשויים להפיק תועלת מהתפרצות הנגיף כאשר אנשים עוברים מפעילויות כמו צפייה בסרטים בקולנוע לבידור מקוון כמו משחקי וידאו, סטרימינג חי ורשתות חברתיות.

שוק משחקי המחשב המקוונים ככל הנראה יהיה המרוויח הגדול ביותר מהמצב שנוצר, כאשר לפי הנתונים מרבית משחקי המחשב חוו בימים האחרונים זינוק אדיר במכירות בסין, אשר מונע עוד יותר על ידי פרסום תוכן חדש על ידי מפעילות המשחקים.

המשחק "Honor of King" של חברת טנסט, למשל, הגיע למספר משתמשים יומיים פעילים של מעל 100 מיליון איש בימים האחרונים, כאשר מספר המשתמשים בדרך כלל עומד על סביב 60 מיליון עד 70 מיליון. המומנטום הזה צפוי להמשך ככל הנראה מכיוון שרוב המכללות הסיניות דחו את תחילת שנת הלימודים החדשה לאמצע או סוף פברואר. סטודנטים במכללות הם אחת מקבוצות המשתמשים המובילות למשחקים מקוונים וניידים.

נראה כי Tencent ו- NetEase, אשר חשופות משמעותית לעסקי המשחקים המקוונים - הן כמה מההצגות הטובות ביותר בין מניות האינטרנט הסיניות. טנסנט נסחרת ברמת מחיר שמשקפת פי 26 מהרווחים הצפויים שלה ל-2020, ו- NetEase נסחרת במחיר שמשקף פי 18. 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

בניגוד לעסקי המשחקים המקוונים, מגזרי פנאי מקוונים אחרים כמו מדיה חברתית ופלטפורמות וידאו מוגבלים ביכולתם לתרגם ישירות את תנועת המשתמשים המוגברת לרווחים כספיים. למרות שמעורבות המשתמשים זינקה מאז פרוץ הנגיף, מפרסמים רבים - במיוחד כאלה לעסקים לא מקוונים - מפסיקים את מסעות הפרסום השיווקיים שלהם. המשמעות היא פחות הכנסות לפלטפורמות הנתמכות על ידי מודעות פרסום.

החגים המורחבים עשויים להשפיע גם על נפחי ההזמנות של משלוחי המזון, שכן בסיס הלקוחות נשען רבות על תלמידי המכללות במדינה. מסעדות רבות נסגרו, והשאירו פחות אפשרויות ללקוחות. נעילות של ערים, סגירת דרכים וגישה מבוקרת באזורים מסוימים בסין צפויים להשפיע גם על יכולת המסחר האלקטרוני במדינה, כמו אלי אקספרס או באנג-גוד.

עם זאת, חברות לוגיסטיות שיוכיחו את עצמן כבלדרות אמינות ומהירות במהלך תקופה זו, עשויות לקבל דחיפה מהמשקיעים. לדוגמה, JD Holdings ו- SF Express.

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    קהל הצופים 05/02/2020 01:51
    הגב לתגובה זו
    נגמר הסיפור של ילד אחד למשפחה
  • 3.
    דירה=קורת גג 04/02/2020 16:59
    הגב לתגובה זו
    דירה=קורת גג,היא צורך בסיסי של האדם
  • 2.
    אנונימי 04/02/2020 15:13
    הגב לתגובה זו
    סימול BABA
  • 1.
    לרון 04/02/2020 13:28
    הגב לתגובה זו
    לא יוצאים מהבית אך לכל סיני יש ריקשה סליחה טסלה חדשה בחניה!
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%

ג’י סיטי הגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי סיטיקון

ג’י סיטי ג'י סיטי -6.77%  , חברת הנדל״ן המניב בשליטת חיים כצמן, הפתיעה את השוק בשבוע שעבר. החברה רכשה 7.7% נוספים ממניות סיטיקון בעסקה מחוץ לבורסה במחיר של 4 אירו למניה,  פרמיה של כ-36% על מחיר השוק (כ-2.95 אירו ערב ההודעה), שפל אליו הגיעה סיטיקון לאחר פרסום הדוחות האחרונים. בעקבות העסקה עלתה אחזקתה של ג’י סיטי ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל מניות המיעוט באותו מחיר.

בהיענות מלאה, מדובר בעסקה שעשויה להגיע להיקף של 312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל). ג’י סיטי ציינה כי רכשה את המניות ממקורותיה העצמיים, אך מנהלת מו״מ לקבלת קו אשראי בנקאי של עד 195 מיליון אירו למימון יתרת הרכישה. לטענת החברה, המהלך צפוי לתרום להונה העצמי בכ-171 מיליון שקל ולשפר את ה-FFO, "עם השפעה זניחה על המינוף” ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות.

מניית סיטיקון נסחרת מאז ההודעה סביב הרף של 4 אירו, קצת מתחת למחיר ההצעה. זה סימן לכך שהשוק צופה שהצעת הרכש תתקבל (אילו הייתה נסחרת מעל 4 אירו, זו הייתה אינדיקציה לציפייה לפרמיה נוספת).כאן כבר עולה השאלה: למה דווקא 4 אירו? אם הכוונה הייתה להגיש הצעה "נדיבה" שתזכה להיענות, אפשר היה תאורטית להתייצב גם ב-3.5 אירו, פרמיה נאה על מחיר שוק שצלל מתחת ל-3 אירו ערב המהלך. בסביבת השוק עלתה השערה לפיה ג’י סיטי התחייבה מראש לרכישה מגוף מוסדי במחיר של 4 אירו במקרה ומחיר המניה ירדת מתחת ל-3. בעוד אין עדויות לדבר שכזה, התזמון של העסקה והמחיר שקפץ לגובה שאינו נדרש כדי "לשכנע" את השוק מציפים את סימן השאלה. בין אם נכון ובין אם לא, החברה נגררה להצעת רכש מלאה באותו מחיר מינימלי הודות לחוק הפיני.

מה המספרים מספרים

מול ההצעה המחייבת הזו הציגה ג’י סיטי את הסיפור הפיננסי: היא קונה מניות של סיטיקון בפרמיה על מחיר השוק אבל בדיסקאונט עמוק על ההון העצמי ("על הנייר”), ולכן רשאית לטעון לעלייה בהון בזכות רכישה זולה ביחס לשווי בספרים. השוק קנה בהתחלה את הסיפור, כאשר ביום ההודעה מניית ג’י סיטי עלתה משום שהאחזקה הסחירה בסיטיקון מוערכת כעת במחיר גבוה משמעותית ממחיר השוק שקדם לעסקה. אבל בתוך ימים ספורים הגיע תיקון חד: מעלות (S&P) הכניסה את הדירוג למעקב (CreditWatch)  עם השלכות שליליות, והבהירה שבתרחיש של היענות רחבה להצעת הרכש המינוף עלול לטפס לטווח 70%-75%. במידה ותהיה ירידת ערך שיכולה להגיע הן משווי החזקה של נכסים אחרים והן מהתחזקות השקל מול נכסים בחו"ל, המינוף אף עשוי לחצות את רמת ה-80%, רמות שלא נראו מאז החלה החברה לממש נכסים. בשוק האשראי זו כבר אינדיקציה לשחיקה בפרופיל הפיננסי. בתגובה, המניה מחקה את העליות ונפלה מתחת למחיר שלפני ההודעה, ובאג"ח בלטה הירידה בסדרה יד' לדוגמא שאינה מובטחת, אות לאפשרות שהמשקיעים מפנימים סיכוני תזרים, גידול מהיר בחוב, ואף תרחיש שבו ערך הנכסים האפקטיבי בשוק נמוך מסך ההתחייבויות.

כאן נכנסת לתמונה סוגיית המימון. לצד ההצהרה על "השפעה זניחה על המינוף", ג’י סיטי עצמה דיווחה כי היא מנהלת מו״מ לקבלת הלוואה בנקאית של עד 195 מיליון אירו למימון הרכישה והצעת הרכש. בשונה מגיוס אג"ח, מימון בנקאי דורש בטוחות נוקשות יותר: שעבודים על נכסים ובדיקות תזרים צמודות. עצם הפנייה למימון כזה מראה שהעסקה לא בהכרח נטולת סיכון. זו גם הסיבה שהאג"חים הגיבו בירידות , כאשר המשקיעים מבינים שהבנק יקבל קדימות עליהם, והחשש מגידול במינוף הופך למוחשי.

להמשך הכתבה לחץ כאן