גרף

לאחר זינוק של 25% מתחילת השנה: אקסלנס החל לסקר את אינרום בהמלצת 'קנייה' - ותראו את האפסייד

אקסלנס: "מדובר בעיתוי טוב להיחשף לשוק הבנייה שכן הביקוש הגבוה וצעדים להרחבת ההיצע יתרמו לצמיחה"

גיא בן סימון | 19/06/2016 10:36 (6)

נושאים בכתבה בנייה

למרות שברבעון הראשון של השנה חלה ירידה של 8% בקצב התחלות הבנייה בישראל לעומת זה המקביל ב-2015, בבית השקעות אקסלנס החלו לסקר את מניית אינרום -4.01% בהמלצת 'קנייה' בציפייה להרחבת ההיצע בענף, ועמו עלייה בפעילותה של החברה. האנליסטית מיכל אלשיך החלה לסקר את החברה במחיר יעד של 13.8 שקל למניה - מדובר באפסייד של 27% על מחיר השוק. נזכיר כי מתחילת השנה מנית אינרום זינקה כ-25%.

אינרום היא חברה תעשייתית ותיקה המייצרת מוצרים לענף הבנייה והשיפוצים באמצעות החברות הבנות: נירלט, כרמית ואיטונג. החברה נסחרת בתל אביב לפי שווי של 1.2 מיליארד שקל. אלשיך כותבת כי אחד מהיתרונות של החברה נובע מהפיזור בפעילותה, על פני תהליך הבנייה, מהתחלת התהליך עם איטונג, דרך כרמית וכלה בנירלט בשלבים הסופיים. "המניה נסחרת כעת במכפיל רווח של כ-11.9 ומכפיל EV/EBITDA של כ-7.6 על התוצאות החזויות ל-2016. בהתחשב בצמיחה החזויה בעתיד מדובר להערכתנו ברמת מכפילים אטרקטיבית", כתבה אלשיך.

לדבריה, מדובר בעיתוי טוב להיחשף לשוק הבנייה שכן הביקוש הגבוה וצעדים להרחבת ההיצע יתרמו לצמיחה. "לאור המחסור המהותי בדירות מגורים וכוונות הרגולטור להגדלת ההיצע, להערכתנו שוק הבנייה צפוי להנות מצמיחה גבוהה בשנים הקרובות, מעבר לקצב הגידול באוכלוסייה. אחרי שנה פושרת ב-2014 בשל מבצע צוק איתן ודיונים סביב 'חוק מע"מ 0', ב-2015 קצבי הבניה חזרו לעלות ואנו צופים התחזקות נוספת גם בשנים 2016-2018", כתבה אלשיך. "בזכות הצפי לשיפור בענף הבנייה והמשך קבלת הפירות מצעדי ההנהלה, אנו צופים שיפור מהותי בתוצאות גם ב-2016, עם צמיחה של כ-7% במכירות ועלייה ברווחיות התפעולית מכ-16% לשיא של כ-18%. נציין כי 2016 כבר נפתחה ברגל ימין, עם רבעון ראשון מצוין (צמיחה של 10% ורווחיות תפעולית של 18.8%). להערכתנו התנופה בענף וצעדי ההנהלה ימשיכו לתמוך בצמיחה גבוהה ורווחיות נאה גם בשנים 2017-2018. בסה"כ אנו צופים CAGR במכירות וברווח התפעולי בשנים 2015-2018 של כ-6% וכ-10% בהתאמה".

"בטווח הארוך, המודל שלנו כולל הערכות שמרניות יותר, תוך גילום הסיכונים העתידיים הכוללים, בין היתר, אפשרות להאטה בהיקפי הבנייה, התחזקות בתחרות וירידה במחירי המכירה, הפסקת פרויקטים רווחיים של איטונג, אפשרות לפגיעה במוניטין ועלייה במחירי חו"ג. לפיכך, בשנה המייצגת הערכנו צמיחה של כ-2% ורווחיות תפעולית של כ-16% בלבד", הוסיפה אלשיך.

מניית אינרום בחודשים האחרונים:

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

5.
לפחות היא עקבית, המליצה לקנות גם בתחילת 2015 (ל"ת)
משקיגאוני 19/06/2016 14:17
הגב לתגובה זו
4.
סוחר נוסטרו 19/06/2016 14:12
הגב לתגובה זו
מתומחר. זו מניה שמתאימה לאיסוף בזמן משברים. תוך כמה חודשים הכל מתרסם ואז תאפו אותה כשהקרנות הטיפשים יפדו
3.
גדי 19/06/2016 13:56
הגב לתגובה זו
בפברואר 2015 פרץ לשער 750 אחרי דישדוש מכובד של כחצי שנה או יותר. היום זה מחיר גבוה ומסוכן. לא מבין את ההמלצות שלהם?! הפונדמנטלי גלום בגרף הטכני...
2.
ברוך 19/06/2016 11:31
הגב לתגובה זו
במיוחד אם המניה מומלצת על ידי אקסלנס האיטרסנטית
איילי 19/06/2016 12:15
הגב לתגובה זו
זו מניית מדד 100 ולא מניה מהיתר. המחזור הממוצע מעל 2 מיליון ש"ח שזה בהחלט מכובד למניה שרק לא מזמן עלתה ממד יתר 50. אני אישית מחזיק בה עוד היתה ביתר וגם אז ריכזה מחזורים דיי יפים יחסית למדד. אל תתיחס לאנליזה של אנלסיט, תסמוך רק על עצמך ותעשה אתה את שיעורי הבית שלך, זה מה שאני עושה...
1.
איילי 19/06/2016 11:04
הגב לתגובה זו
חברת אינרום דיווחה על דוחות מעולים וממשיכה לצמוח בכל הפרמטרים , המניה כמובן לא נשארת אדישה ומגיבה בהתאם. המניה בהחלט זולה ובראיה לעתיד יש לה עוד הרבה לאן לעלות. מחלקת דיבדנד יפה בשיעור 4.2 אחוז. גילוי נאות - כמובן מחזיק במניה , אחת המניות שאני הכי אוהב בתיק שלי.

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן