"עסקת מיילן יכולה לאיים על המשך קיומה של טבע כטבע - הם קפצו מעל הפופיק"

כך אומר היום בכיר בתעשייה. בשוק ממתינים לתשובת מיילן להצעה של טבע כאשר גם פריגו נמצאת בקלחת

תומר קורנפלד | 27/04/2015 12:24 (9)

נושאים בכתבה טבע מיילן פריגו

סקטור הפארמה נמצא בנקודת רתיחה ובטבע -0.79% ממתינים בקוצר רוח לתגובה של חברת מיילן להצעת הרכישה. בשוק ההון מעריכים כי מיילן תדחה את ההצעה של טבע לרכוש אותה בעסקה שהיקפה עומד על 43 מיליארד דולר. עוד לפני שטבע הספיקה לפרסם את הצעת הרכישה במיילן הזדרזו להתייחס לנושא באופן רשמי ואמרו שאין בעסקה היגיון עסקי.

בטבע אמנם ניסו בהצעה הרשמית לפנות בניסיונות שכנוע לבעלי המניות של מיילן שילחצו על החברה להיענות להצעת הרכש. מאמצים אלו מורגשים היטב גם באתר האינטרנט של טבע שמבליטה את הדברים של מנכ"ל החברה ארז ויגודמן לרוברט קורי ממיילן. "האיחוד המוצע ייצור חברה מובילה בתעשיית הפרמצבטיקה הממוצבת היטב לשנות את תעשיית הגנריקה הגלובלית".

לשם השוואה - באתר האינטרנט של מיילן מתעלמים כמעט לחלוטין מההצעה שלהם לרכישת פריגו בעסקה שהיקפה יכול להגיע ל-30 מיליארד דולר. גם הפנייה של מיילן לרכישת פריגו נעשתה בצורה הרבה פחות מסודרת מאשר ההצעה של טבע. הקלפים כעת אצל מיילן אשר צריכה להכריע לאן פניה.

רק אתמול ראיינו כאן בכיר בתעשיית הפארמה אשר העריך כי אחת מהחברות - "מיילן או פריגו תהיה חייבת להימכר - אין אפשרות אחרת". עם זאת, בשוק הפארמה ישנם גם קולות אחרים שקוראים לטבע שלא לבצע את עסקת מיילן ומזהירים מפניה. בכיר אחר שהתייחס לעניין אמר כי "עסקת מיילן גדולה מאוד על טבע ויכולה לאיים על המשך קיומה של חברת טבע כטבע. אני מאוד מקווה שמיילן יידחו את ההצעה של טבע. ישנם הבדלים משמעותיים ב-DNA של החברות וזה יכול להפוך לצרה גדולה. זאת לא עסקה כושלת כמו ספאלון שרכשו ב-7 מיליארד דולר - אלא הרבה יותר גרוע. לטבע יהיה קשה להטמיע חברה כמו מיילן וכל הטלנטים שלהם יברחו. טבע פשוט קפצה מעל הפופיק בעסקה".

"בוא נניח שטבע אמורה לשלם 20 מיליארד דולר במזומן בעסקה ותיקח על עצמה מימון של 10 מיליארד דולר. במימון במינוף כזה, אם שוק הפארמה יקבל מכה טבע עלולה לגלות שהיא רוכשת את מיילן בעסקה שההיקף שלה יכול להגיע גם ל-60 מיליארד דולר. במלים אחרות - יכול להיות מצב שטבע רוכשת חברה בהיקף שגדול מהשווי שלה עצמה".

"בשוק הפארמה נראה שישנו לחץ מחירים כבד על החברות הגנריות. הלחץ להוריד מחירים הוא לא על פייזר אלא על התרופות הגנריות. יעשו שם מרחץ דמים והמרווחים של החברות הגנריות יהיו הרבה יותר קטנים. הדבר הזה יפגע בטבע בכל מקרה אך במיילן על אחת כמה וכמה. גם העסקה בין מיילן לפריגו היא עסקה יקרה, יקרה מדי. מיילן מוכנים להוציא לעצמם עין ולו בכדי להוציא לאחרים שתי עיניים. כל השוק הגנרי מתומחר היום בצורה מלאה ואפילו יותר. אפילו חברות גנריות שהיו רוכשים במכפילים גבוהים הופסקו וחברות הפארמה החלו לקנות חברות שמפתחות תרופות מקור".

בסיום דבריו מותח הבכיר ביקורת לגבי ההתנהלות של טבע שמתקשה לגבש את האסטרטגיה שלה ומנועי הצמיחה שלה. "שלמה ינאי ניווט את טבע לעבר התחום האינובטיבי, וכעת ויגודמן מחזיר את טבע לגנריקה. כשאתה לוקח ספינה כל כך כבדה עם הרבה מאוד מחקר ופיתוח אתה גורם נזק שקשה מאוד להתמודד איתו בזמן הארוך. לטבע יש מנכ"ל מצוין אך הדירקטוריון הוא חלש מאוד ובלי כיוון".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(9):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

9.
משה ג 27/04/2015 21:02
הגב לתגובה זו
טבע סובלת ממנהלים בינוניים מינוס שהביא ג"רמי לוין וקודמו ואין להם היכולת לארגן גוף מסורבל שיווצר מאיחוד כזה.
8.
דוד 27/04/2015 15:48
הגב לתגובה זו
הציבור אלא הבונוס שיקטוף בעיסקה מסוכנת ומטורפת של מנכ"ל לא אחראי.
7.
ישראל 27/04/2015 14:36
הגב לתגובה זו
טבע נקלעה לקשיים עם הגנריות המתקרבת של הקופקסון ומנסה לטשטש את הבעיה עם רכישה ענקית. זהו צעד מסוכן שעל הרגולטור לבדוק בצור ההקפדנית ביות רלפני שיגיע לקופות השונות של הציבור.
6.
חיים 27/04/2015 14:01
הגב לתגובה זו
זאת אומרת שהדברים בדויים - אין כזה דבר בעיתונות לצותת מישהוא ללא ציון שמו, לענייניו - כבר היו כאלה ארועי קונסלידציה בחברות הפארמה - בסכומים ברבה יותר גבוהים ... ויש בנקי השקעות שישמחו להלוות לטבע את מה שחסר להם ...
5.
גבר 27/04/2015 13:36
הגב לתגובה זו
אם אין לך ביצים לעמוד מאחורי המילה שלך, שב בלול.
4.
הזאב 27/04/2015 13:35
הגב לתגובה זו
כיטוב פארמה מתכוננת לשיגור!!!!
3.
הזאב 27/04/2015 13:35
הגב לתגובה זו
כיטוב פארמה מתכוננת לשיגור!!!!
2.
בלבלן מח מטעם שלמה ינאי שעשה נזק לטבע (ל"ת)
tr 27/04/2015 12:30
הגב לתגובה זו
1.
רועי 27/04/2015 12:30
הגב לתגובה זו
פעם אחת שיחימוביץ' תתערב ותציל את טבע מעצמה

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן