הראל מסמנים - האיום המרכזי כעת על שוקי המניות מסביב לעולם

הראל פיננסים מפרסמת את התחזית לשבוע הקרוב ולקראת התחלת השנה האזרחית החדשה. צמיחה או נסיגה?
אמיר נהרי | (1)
נושאים בכתבה 2014 הראל

שנת 2013 קרבה לסיומה המוצלח מאוד מבחינת הבורסות ברחבי העולם, כאשר הקרנות המניתיות רשמו תשואות מרשימות של עד 40%. הפד' הודיע על הקטנת קצב הרכישות של האג"ח הממשלתי והביא בכך את התשואה על אג"ח עשר שנים למעל 3%, וחברות רבות רשמו עליית שווי של למעלה מ-100%. על רקע ביצועים אלה מפרסמת הראל פיננסים את התחזית לשבוע הקרוב. בהראל פיננסים צופים כי האיום המרכזי על השווקים עם פתיחת השנה החדשה היא השאלה הבאה - האם המחירים הנוכחיים גבוהים מדי מאחר שהמכפילים ברמות יחסית גבוהות. בהרל כותבים כי "נראה כי ברוב המגזרים המכפילים דווקא נמוכים מהמכפילים ההיסטוריים בעשור או שניים האחרונים ולכן עליית התשואות לא מטרידה כרגע את השוק. ההערכה היא כי העלייה תימשך בעצלתיים ולא תמנע המשך מגמה חיובית. כל עוד תימשך המגמה החיובית במניות בעולם - סביר להניח כי היא תורגש גם כאן." באשר לאג"ח הקונצרני, "למרות עליית התשואות באג"ח הממשלתי, בעולם המרווחים בקונצרני ממשיכים לרדת. בסקטור הבנקים, שוברים המרווחים שיא שלילי שלא היה כמותו מאז 2007 המרווח על אג"ח בנקים ל-5 שנים עומד על 0.6%. בניגוד למגמה בעולם, המרווחים באג"ח הקונצרני המקומי ממשיכים להיפתח - בעיקר בדירוגים הגבוהים. הסיבה היא שרוב המרווחים שנפתחו הם בדירוגים הגבוהים בהם הנזילות גבוהה וההשפעה של אג"ח ממשלתי". אג"ח ארוך בשבוע החולף חצתה התשואה ל-10 שנים את רף 3% והשאלה המרכזית היא כמה מהר היא תמשיך לעלות (אם בכלל). הראל פיננסים מדגישה כי "לפי תגובת השווקים בארה"ב מאז הודעת הפד על צמצום הרכישות, נראה כי שהתשואות יעלו בהתחלה מהר יותר מכפי שהעריכו עד כה, אך זה יהיה לרמה נמוכה מכפי שהיה בעבר". צפי לעתיד בעולם נגיד הפדרל ריזרב הודיע כי ככל הנראה גם בשנת 2014 תישאר הריבית האפסית על כנה וכי בשנת 2015 צפויה לעמוד בממוצע על 1%. מנגד, נגיד הבנק האירופי, מריו דראגי, הודיע בסוף השבוע כי לאור הנתונים הכלכליים המעודדים הוא אינו רואה סיבה להמשיך ולהוריד את הריבית באירופה. בגזרת אסיה, יפן מפגינה חוזק כאשר הבורסה משלימה עלייה שנתית של 50% ונתוני המאקרו מראים עלייה מרשימה ברוב מדדי השוק.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    תפסיקו להפחיד.האיום המרכזי שיפול אסטרואיד על הבורסות (ל"ת)
    מטאוריט 30/12/2013 10:57
    הגב לתגובה זו
בנקים קרדיט מערכתבנקים קרדיט מערכת

למה הבנקים זינקו והאם זה מוצדק?

האם דיבידנד משפיע על השווי של חברה, איך זה שחלוקת דיבידנד בשיעור של 1%-1.5% ביחס לשווי, מזניקה את המניות ב-6%; ומה המחיר של הבנקים בארץ ביחס למחיר של בנקים בעולם?

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה בנקים דיבידנד


בנק ישראל מאפשר לבנקים לחלק 50% מהרווח - החלטה שמזניקה את מניות הענף, אבל האם דיבידנדים באמת משפיעים על השווי? התשובה הכלכלית היא לא. אבל בפועל, יש גופים רבים שעוקבם וקונים מניות שמחלקות דיבידנדים גבוהים והם מזרימים כספים כאשר מדיניות הדיבידנד משתפרת. הביקושים מגיעים גם מגופים כאלו, אלא שלא בטוח שיש לזה הצדקה כלכלית.


הבנקים הם עסק נהדר. הם מייצרים תשואה להון של 16%-17% בזכות תחרות נמוכה במיוחד. הפיקוח על הבנקים בשם היציבות של המערכת הבנקאית, מייצר להם רווחי עתק, כי לגישתו בנקים רווחיים הם בנקים יציבים. הבעיה שהרווח שלהם הוא הפסד שלנו, אבל למשקיעים במניות הבנקים זה מצוין. 

והנה עוד מתנה של המפקח על הבנקים: המפקח על הבנקים, דני חחיאשוילי, אישר היום לבנקים לחלק דיבידנד מוגדל בשיעור של עד 50% מהרווח הנקי בגין תוצאות הרבעון השני של 2025. מדובר במהלך נקודתי שלא ברור אם יחול באופן גורף על רבעונים עתידיים. בינתיים, בכל חלוקה נוספת, הבנקים יידרשו לפנות שוב לפיקוח. אלא שמשקבע המפקח שזה אפשרי, הוא לא יכול כבר ללכת אחורה, אלא אם תנאי השוק ישתנו לרעה.   


ההודעה הובילה לראלי מהיר במניות הבנקים, כאשר מדד הבנקים מזנק בכ-6% ומושך מעלה את מדד ת"א 35 שעולה בלמעלה מ-1.4%.

 הערכנו כאן שרווחי הבנקים יסתכמו ברבעון ב-8.5 עד 9 מיליארד שקל - לקראת דוחות הבנקים - יש עוד לאן לעלות? ומה עם מניות הביטוח.  מאחר שחלק גדול ממניות הבנקים מוחזקות בידי גופים מוסדיים, המשמעות היא שקרנות הפנסיה, קופות הגמל ועמיתי קרנות ההשתלמות ייהנו מהגידול בחלוקה. במקביל, בעלי השליטה בשני הבנקים שבהם יש גרעין שליטה - מזרחי טפחות (אייל עופר והאחים וורטהיים) והבינלאומי (צדיק בינו) יקבלו דיבידנדים שמנים שמוערכים ב-300 מיליון שקל. 


עונת הדוחות הכספיים בבנקים תיפתח ביום שני עם פרסום דוחות הבינלאומי, ותימשך עם לאומי והפועלים ביום רביעי, ודיסקונט ומזרחי טפחות ביום חמישי.  הבנקים ימשיכו להציג צמיחה בפעילות, הכנסות מימון גבוהות והפרשות נמוכות יחסית להפסדי אשראי. ברקע, האינפלציה ברבעון השני (1.3%) תרמה לשורת הרווח, בעיקר בשל עודף נכסים צמודי מדד במאזני הבנקים. עם זאת, תרומה זו היא נומינלית בלבד.

בורסת תל אביב
צילום: תמר מצפי
סקירה

בריל צונחת 10%, אנרג'יקס ב-4.8%; פריון עולה 5.3% - מגמה שלילית במדדים

המסחר בבורסה מתנהל בירידות כאשר עונת הדוחות צוברת תאוצה; הדוחות של הבנקים החלו לזרום עם הבינלאומי שמדווח על תוצאות חזקות ותשואה להון של 18.3%, נקסט ויז'ן מדווחת על רווחיות גבוהה אך ירידה בצבר ההזמנות, בזן רושמת הפסדים הודות להשבתה במלחמה אנרג'יקס יורדת אחרי דוח עם רווח קטן בשורה התחתונה ורכבת ההרים באוגווינד ממשיכה
מערכת ביזפורטל |

המסחר בבורסה מתנהל במגמה שלילית כאשר מדד ת"א 35 נסחר בירידה של 0.6% ומדד ת"א 90 יורד 0.6%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים מאבד 1.8% אחרי הזינוק אתמול, מדד הביטוח יורד 0.5%, מדד הנדלן יורד 0.6% ומדד הנפט והגז יורד ב-0.8%.


הגירעון הממשלתי התכווץ ל-4.8% מהתוצר ביולי - והכנסות ממסים זינקו ב-16.6%. ההכנסות ממסים עולות יותר מאשר הוערכו בתחילת השנה והן בעצם "מצילות" את האוצר והמדינה בכלל מגירעון גדול יותר. הדוח החודשי על התקציב וכן הדוח על ההכנסות ממסים מצביעים על שיפור משמעותי בגירעון התקציבי על רקע גידול חד בהכנסות המדינה ומיתון בקצב גידול ההוצאות. הגירעון ב-12 החודשים האחרונים ירד ל-4.8% מהתוצר, לעומת 5% בחודש הקודם - שי אהרונוביץ מציל את הגירעון התקציבי; גביית המסים זינקה ב-16.6%


הקרן המכניסה ביותר בישראל - הנה הסיבה (השלילית) שאף אחד לא עוזב אותה. מתוך אלפי קרנות בישראל אחוז מאד גבוה כמעט לא מייצר הכנסות כלשהן; אילו קרנות בכל זאת מייצרות הכנסות לבתי ההשקעות? האם הן גם הטובות ביותר עבור הצרכן? דווקא הקרן המכניסה ביותר היא דוגמה ל"מלכודת מס" שדורשת רפורמה במיסוי הקרנות 


בשוק האג"ח הממשלתי נרשמות עליות קלות כשהתשואות יורדות בהתאמה, אגרת חוב ממשלתית שקלית בריבית קבועה עם מח"מ ברוטו של 11.2 שנים נסחרת בלי שינוי ניכר ובריבית של 4.47%.

מניות במוקד

נאייקס נאייקס 3.96%   חתמה על שותפות אסטרטגית עם Autel Energy, יצרנית עמדות טעינה לרכבים חשמליים, במסגרתה תטמיע פתרונות תשלום בכ-100 אלף עמדות טעינה בצפון אמריקה ואירופה עד סוף 2026. ההסכם משלב את מערך עמדות ה־AC/DC של Autel, כלי הניהול בענן ותשתית השירות הגלובלית שלה, עם מערכת התשלומים של נאייקס, במטרה להנגיש חוויית טעינה ותשלום נוחה, מהירה ונגישה לנהגים, ולספק מענה לביקוש ההולך וגובר לתשתיות טעינה בשווקים האלה.