תגובות למהלך: "הטלת המגבלות על רוכשי דירות עלולה להיות לא אפקטיבית, והורדת הריבית - שם טמון סיכון גדול"

ההחלטה של בנק ישראל על הורדת הריבית במשק בשיעור של 0.25% ל-2%. ובנוסף ההחלטה על הקשחה של תנאי נטילת המשכנתאות על דירות להשקעה ל-50%, אך הקלה בתנאי המשכנתא על רוכשים דירה ראשונה ל-75%, מובילה הערב לתגובות בשוק ההון. לכתבה על המהלך המשולב של פישר רונן מנחם, מנהל מחלקת השקעות ואסטרטגיה בבנק מזרחי טפחות : "הורדת הריבית היא בהחלט הפתעה. בשוק העריכו שזה יקרה יותר מאוחר, אנחנו חשבנו שהיריבית תרד לאחר הבחירות, אם בכלל". "המהלך של פישר בתחום הדיור, דווקא לא מפתיע, והשילוב שלו עם הורדת הריבית - עושה שכל. הוא מקזז את ההשפעה המרחיבה של הורדת הריבית על שוק הדיור, בכך שמקשיח חלקית את התנאים לנטילת משכנתא". "פישר לא רוצה לראות תנודתיות רבה בשוק הדיור, מצד אחד הוא לא רוצה שמחירי הדיור יעלו יותר מדי ומצד שני הוא גם לא רוצה שהם ירדו בחדות ויסכנו את הענף. מה שפישר עשה זה מצד אחד נתן תמריץ למשק ומצד שני התמודד עם ההשפעה של התמריץ הזה על שוק הדיור". "בעקבות ירידת הריבית החודש, שניתן להסבירה כעת על ידי הקלה בסביבת המחירים ובסביבה התקציבית בארץ וכן על ידי ירידה בקצב האינפלציה והקלות מוניטאריות בחו"ל, אנו מעריכים כי הריבית תישאר מעתה לא שינוי; בתווך, יבחנו השלכות ההגבלות המוקשחות החדשות על שוק הדיור ובנק ישראל ימתין לראות אם תקציב המדינה בשנה הבא אכן ירסן את ההוצאות המוגדלות ואת החריגה הגדולה מיעד הגירעון, שהסתמנה עד כה". רפי גוזלן, כלכלן מאקרו ראשי באי.בי.אי : ההודעה על הפחתת ריבית המלווה בצעדים מאקרו יציבותיים הפתיעה בעיתוי אך לא בכיוון. בנק ישראל מנסה בעזרת צעדים אלו ליצור הפרדה בין השפעת הפחתת הריבית על הפעילות הריאלית במשק לבין ההשפעה שוק הדיור. ניסיון העבר לא מעודד מבחינה זו וסביר כי גם השפעתם של צעדים אלו לא תהיה זו שתוביל לצינון שוק הנדל"ן, כאשר לדעתנו הצעדים האפקטיביים יותר לצינון שוק הנדל"ן (בהעדר היכולת להעלות ריבית) נמצאים בידי הממשלה, הן מבחינת התכנון והן מבחינת המיסוי". "עם זאת, הבנק שולח מסר ברור של חוסר שביעות רצון מהיקף פעילות המשקיעים בשוק הנדל"ן וכניראה שלא מדובר בצעד האחרון מצידו להגבלת פעילות המשקיעים. ההאטה בסביבת האינפלציה וחולשת הביקושים במקביל להתחזקות השקל לאחרונה מצדיקים את המשך הפחתת הריבית ואנו מעריכים כי עדיין לא נאמרה המילה האחרונה מצד בנק ישראל כלומר מצפים להמשך הפחתות ריבית בחודשים הקרובים. הכלכלן הראשי של דש בית השקעות אלכס זבז'ינסקי : "הבחירה של בנק ישראל להוריד את הריבית כדי להקל על מצב המשק תוך ביצוע צעד מאזן של הטלת מגבלות על המשכנתאות עלולה דווקא לעלות את הסיכון שטמון בשוק הדיור המתנפח. הורדת ריבית פועלת להקטנת כדאיות השקעה בפיקדונות הבנקים ובאגרות חוב של הממשלה ודוחפת משקיעים לחפש השקעה אלטרנטיבית, כדאית יותר. כתוצאה מזה כספים נוספים של המשקיעים עשויים לזרום אל שוק הדיור ולדרבן המשך העלאת המחירים. "על פי המחקר של בנק ישראל, רק כמחצית מהמשקיעים נזקקים בכלל ללקיחת משכנתא ולכן המגבלה שהטיל עליהם בנק ישראל עשויה לא להיות אפקטיבית. גם המגבלה של 75% על הרוכשים של דירה ראשונה לא כל כך מגבילה אותם. מרביתם לוקחים משכנתאות בשיעור מימון נמוך יותר. לכן הביקושים מצדם לא צפויים לרדת. בסה"כ, נראה שהצעדים האחרונים של בנק ישראל עלולים דווקא לזרז עליות המחירים בשוק הדיור". גולן ספיר, משנה למנכ"ל סיגמא בית השקעות : "בנק ישראל הפתיע בהחלטתו להורדת הריבית, חרף הצהרתו שיותיר את הריבית ללא שינוי עד סוף שנת 2013. בנק ישראל יוצא בעסקת חבילה כשמצד אחד ער למצב הכלכלי ולמדד המחירים הנמוך שפורסם לאחרונה, ומאידך פועל לצנן את שוק הנדל"ן ע"י הגבלות קשות על רוכשי הנדל"ן. להערכתנו בסיגמא, לא די בצעדים אלה כל עוד לא פותרים את בעיית ההיצע, שעדיין נמוך ביחס לביקוש הטבעי". יניב פגוט, האסטרטג הראשי של קבוצת איילון : "בנק ישראל מחפש את הדרך לרוקן את המים בלי לשפוך את התינוק. בנק ישראל ניסה ואף הצליח להפתיע את השווקים בהורדת הריבית הבלתי צפויה ולתפישתנו כזו אשר אינה מחויבת במציאות וסותרת את המטרה המוצהרת לצנן הדרגתית את שוק הדיור למגורים. נוכח העובדה שבשווקים הגלובליים צנח בשבועות האחרונים מפלס הלחץ וכן מדד חודש ספטמבר הקטין באופן מהותי את בהלת האינפלציה המוגזמת סביב מדד חודש אוגוסט הגבוה סביר היה להניח כי הבנק ידחה את השימושים במעט התחמושת המוניטרית שנותרה לו למועד מאוחר יותר". "נראה כי להפחתת הריבית המפתיעה בתזמון הנוכחי תהא השפעה מחממת יותר על שוק הנדל"ן המקומי מאשר ההשפעה המצרפית של הטלת ההגבלות החדשות על המינוף בשוק הדיור למגורים אשר ממוקדת בעיקר ברוכשי דירות למטרות השקעה. האתגר המשמעותי של בנק ישראל בעת הנוכחית הינו כיצד לנקז בעדינות את האוויר החם מבועת הנדל"ן המתנפחת במטרה להגן על המערכת הפיננסית המקומית מפני גידול בקריסת לווים וזאת בלי לפגוע קשות בסקטור הנדל"ן ולספוג גול עצמי בשורת הצמיחה הכלכלית במשק". "הפתרונות הפיננסים של הבנק המרכזי אינן מהווים חלופת אמת לטיפול ממשלתי בשוק נדל"ן באמצעות הגדלת היצע הקרקעות, אזרחים בסופו של יום זקוקים לקורת גג ולפיכך צעדי הבנק המרכזי צפויים לקנות עבור הממשלה החדשה שתקום עוד קצת זמן לטפל בצרה צרורה זו של מחירי נדל"ן גואים. כזכור בועת נדל"ן הפילה בשנים האחרונות כלכלות גדולות הרבה יותר מן הכלכלה הישראלית ולפיכך מדובר באיום אשר אין להקל בו ראש". אורי גרינפלד,מנהל מחלקת מאקרו בפסגות להורדת הריבית : "ההחלטה של בנק ישראל להוריד את הריבית ברבע אחוז מצד אחד ולהגביל את שיעור המימון על המשכנתאות מצד שני עומדת בקנה אחד עם התבטאויות בכירי הבנק בתקופה האחרונה. בבנק ישראל מאמינים כי ההאטה במשק והסיכונים מחו"ל תומכים בהמשך הפחתות הריבית וכי סביבת האינפלציה מאפשרת זאת". "בבנק חוששים, ובצדק, מזינוק מחודש במחירי הדירות בסביבת ריבית נמוכה כל כך וכדי לנסות למנוע זאת בחרו בבנק להשתמש בהגבלות על המשכנתאות הניתנות. עם זאת, ספק אם הכלים של הגבלת שיעור המימון על המשכנתאות אפקטיביים במידה מספקת שכן משקי הבית ובעיקר המשקיעים המאמינים בהמשך העלייה במחירי הדירות מוצאים דרכים לעקוף הגבלות אלו". דודי מייזליק, מנהל אגף המשכנתאות בבנק מרכנתיל : "הוראות בנק ישראל צפויות להוביל לירידה במחירי הדיור בעיקר בפריפריה. ההוראות פועלות באופן ברור להקטנת פעילות המשקיעים בשוק הדיור ואינן פוגעות ברוכשי דירה למגורים. ביומיים הקרובים צפוי ביקוש מוגבר מאוד של רוכשי דירות למטרת השקעה למימון על פי התנאים הישנים". יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון: "הורדת הריבית בהחלט מפתיעה ובסך הכל משדרת פניקה מסויימת. כנראה שפישר מאד מודאג מהסביבה הגלובלית למרות ההיתייצבות ושיפור מתון בנתונים. כלכלת ישראל נראת טוב , צומחת ב 3.5 אחוז קרובה לקצב הצמיחה הפוטנציאלי ומסתמן גידול בצריכה של משקי הבית כפי שמשתקף בנתוני פדיון בענפי המסחר והשירותים. חבל שבנק ישראל לא שומר את המעט תחמושת שנותרה ליום גשום יותר. הורדת הריבית עלולה לנפח את בועת הדיור, למרות המגבלות שהוטלו על האשראי".