גרף

אלדד תמיר: "אם גיאופוליטית יהיה רגוע, השוק פה יעלה עוד 10% עד סוף השנה"

המעו"ף קופץ כעת עוד 1.5% ומשלים מהלך של כ-12% מהשפל. מנכ"ל תמיר פישמן רואה עוד אפסייד. אז אילו מניות הוא קונה כעת?

יעל גרונטמן | 24/09/2012 15:20 (15)

"אני לא מצפה שיהיה ראלי פראי עד סוף השנה בשוק האמריקני, לשווקים באירופה יש עוד לאן לעלות. ואצלנו הכל תלוי ברטוריקה (ואני מקווה שלא בפרקטיקה) של המצב מול אירן. אני חושב שאם בגזרה הגיאו פוליטית יהיה רגוע יחסית, ניתן יהיה לראות בשוק המקומי עד סוף השנה ראלי יפה של עוד 10%. הבנקים עדיין זולים וכך גם חלק מחברות התעשיה הגדולות". כך אומר ל-Bizportal אלדד תמיר, מנכ"ל ובעלים של בית ההשקעות תמיר פישמן.

"על מנת להבין את הראלי שניצת בשוק המקומי בתקופה האחרונה צריך להסתכל על הדברים בפרספקטיבה. במהלך השנה האחרונה השווקים בעולם רשמו עליות חדות של כ-20% ואילו בת"א בניטרול מלאנוקס השוק עשה אפס. הפערים שנוצרו לא היו לגמרי הגיוניים ולכן אני מתייחס למהלך האחרון בשוק המקומי בתור תיקון בריא ולא בתור התנתקות מהשוק".

לדברי תמיר, הסיבות לכך שבמהלך השנה השוק המקומי התנתק מהמגמה העולמית היו בעיקר מקומיות, כגון רגולציה על שוק התקשורת, תחרות בענף רשתות הקמעונאות ומעל זה ריחפו הרטוריקה של המלחמה והבעיות שאליהם נקלעו הטייקונים שנאלצו להגיע להסדרי חוב. כך קיבלנו שילוב של מספר גורמים שהובילו להעמקת פערי התשואות בין השוק המקומי לעולמי שהגיעו ל-25%. לדעתי זה פער שאינו מוצדק והתיקון הנוכחי היה מתבקש".

"בעיקר בבנקים התיקון שאנו רואים כעת הוא מאוד ראוי וצפוי ונכון. המכפילים שלפיהם נסחר השוק המקומי הם מאוד נמוכים, כאשר בענף הבנקאות בולטים המכפילים הנמוכים".

משקיע זר שפוי לא צריך לקחת סיכון גיאו פוליטי כזה גדול

תמיר סבור כי אפקט הפחד הוא ששלט בשנה האחרונה בציבור בישראל. "כאיש השקעות אני רואה בזה טעות גדולה, דווקא באפיק האג"חי יש כיום מציאות רבות ומעניינות, למשל ניתן לבנות כיום תיק של אג"ח קונצרניות עם דירוג A- שנושאות ריבית צמודה+4% כלומר תשואה נומינלית של 6.5% כמעט ללא סיכון מול המק"מ והכספיות שנותנות בקושי 2%."

לגבי חזרתם של הזרים, תמיר לא ממש אופטימי. הזרים לא פעילים פה כרגע כי תחשבי שאת יושבת בשוויץ ליד האגם ופותחת את ה-CNN ורואה מה אומרים על הישראל. זר שפוי לא צריך לקחת סיכון גיאו פוליטי כזה גדול, אין להם צורך להיות דווקא פה. אבל זאת העניין בשוק הישראלי הולך וגובר על רקע פתיחת הפער הגדול שנוצרה בין השוק פה לעולם מתחילת השנה והאטרקטיביות של מחירי הנכסים הפיננסים פה. כל עוד העננה לא תוסר, לא צפוי להיות שינוי דרמטי במדיניות ההמנעות של הזרים."

לדברי תמיר "מרבית מנהלי ההשקעות בישראל לא יכולים להרשות לעצמם לקנות את מרבית המניות הנסחרות בשוק הישראלי בגלל הבעיה הקשה של הסחירות הנמוכה הקיימת במרבית המניות. יהיה קשה לפתור את הבעיה הזו כי אנחנו מדינה קטנה וחברות ההיי טק שלמעשה מחזיקות את הכלכלה הישראלית, נסחרות למעשה בחו"ל".

עיוות שוק קשה מדי

תמיר גם מתייחס לא-נומליה שאופיינית לשוק הישראלי ואומר "ברגע שהפרופורציות בין המסחר בנכס הבסיס לבין המסחר באופציות נוטות כל כך לטובת האופציות, מדובר בעיוות שוק קשה מדי. זה מה שקורה כרגע בשוק הישראלי ומעיב על שוק המניות".

בסיום הראיון מדגיש תמיר, העומד בראש אחד מבתי ההשקעות הותיקים בשוק הישראלי שנחשב לבית השקעות בגודל בינוני, מהי הבעיה הכי גדולה של הענף השירותים הפיננסים בישראל. לדבריו "ההתערבות הגסה של הרגולציה פה גרמה להצטמצמות במספר השחקנים בשוק. כאשר נשארים רק הגופים הגדולים ונשחקת התחרותיות בשוק ההון - נעלמים גם המחזורים".

"אף אחד לא נכנס לענף הזה בישראל כבר שנים וגופים קטנים בכלל אין פה. נשארנו עם שוק שבו פועל מספר מצומצם של שחקנים וזה רק הולך ומצטמצם וזה מצב נורא. אני לא מבין למה טיפלו בתחרותיות ופירקו את הריכוזיות בכל התחומים במשק פרט לשוק ההון - אם היו מטפלים בשיפור התחרותיות רק בשוק ההון ועוזבים את כל השאר זה היה הרבה יותר יעיל".

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(15):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

15.
בושה 25/09/2012 11:14
הגב לתגובה זו
תתחילו לטפל בתשואות מסלולי הגמל וההשתלמות הכלליים שלכם מקום אחרון בממצוע 5 שנים 1% לשנה!!!!!!!!!! כל התעשייה עשתה 4%-7% מה לעזאזל אתם עושים שם חוץ מלכתוב לעיתון?!??!!??????
14.
תמיר פישמן נדלן 25/09/2012 01:39
הגב לתגובה זו
המלצות מעורפלות ולא פוקעות תמכרו לאחרים.
13.
אשרי המאמין,לדעתי בולשיט וההיפך לגמרי הוא הנכון,לממש!!! (ל"ת)
555 25/09/2012 00:47
הגב לתגובה זו
12.
פורש בזמן 24/09/2012 19:07
הגב לתגובה זו
קופה במסלול מניתי רק הפסידה אצלם במשך 5 שנים.....ברחתי מהם מהר...רק שיפסיק לחייך כל הזמן..
11.
רגוע . (ל"ת)
בא 24/09/2012 17:31
הגב לתגובה זו
10.
אלדד 24/09/2012 17:14
הגב לתגובה זו
נוכל ושקרן,לפחות לפני יום הדין תגיד את האמת מושחת,גאופולטי שנתיים אתם משטים במשקיעים,ומשקרים בלי בושה בפנים מנהל השקעות,אולי תגיד מה עשה בית ההשקעות שלכם מי הרוויח מהמלצות שלכם בכלל אתם מטעים את הציבור שיניח לכם את כספו אחר כך מה תגיד בעיות באירופה,מיתון הכלכלה לא טובה אפה הפערים בינונו לנסדק אין קשר פתאום הרסתם למשקיעים את החיים אני מקווה שאתה עוד השנה לא תחייך יותר וכל בתי ההשקעות כולכם רמאים וגנבים שומר נפשו ירחק מהבורסה ויעבוד למחייתו וכספו יבורך בדוק ומנוסה כל מי שמשקיע בבורסה לא יראה סימן ברכה לעולם צום קל וחתימה טובה לכל בית ישראל.
9.
אם כל כך טוב למה המחירים עולים ? למה מקצצים לכם בהכל? (ל"ת)
24/09/2012 16:36
הגב לתגובה זו
8.
24/09/2012 16:35
הגב לתגובה זו
הבנקים יתרסקו ראשונים. בצדק. הוא מריץ לכם את המניות כדי לעשות סיבוב אחרי שהוא ירויח כמה אחוזים הוא יברח מהר ואתם תפסידו. הבנקים הראשונים ליפל וכלכלת ישראל היא כלכלה גרעונית ואם היה כל כך טוב הם לא היו מטילים עליכם מיסים וקצוצים. ראו הוזהרתם
7.
אלדד תמיר הגבר שתהיה לך שנה טוב וירוקה (ל"ת)
ליאור 24/09/2012 16:24
הגב לתגובה זו
6.
עילוי ירוק 24/09/2012 16:00
הגב לתגובה זו
הכלכלה בישראל חזקה ויציבה והבורסה היא המראה של הכלכלה. לכן היא ירוקה כבר כמה חודשים.
5.
חגי 24/09/2012 15:57
הגב לתגובה זו
באמת בחור טוב אבל הוא גם המליץ כל בזק שהיתה באיזור ה-800 כל קשר בין ההמלצות שלו וחבריו לעתיד הוא מקרי בהחלט
4.
יע 24/09/2012 15:56
הגב לתגובה זו
שהכל מווסת בגלל הפקיעה ביום חמישי? חתיכת מושחתים. הייתי מכניס את כולכם לכלא
3.
עלאק נביא - גילת לנו את אמריקה (ל"ת)
אתה חמוד אתה 24/09/2012 15:52
הגב לתגובה זו
2.
אנליסט בגרוש 24/09/2012 15:40
הגב לתגובה זו
נא לא לשכוח שזה האיש שהמליץ מעל כל במה על אג"ח סקיילקס - שמאז התרסקו 40%-70% !!!
1.
שגיא 24/09/2012 15:29
הגב לתגובה זו
יש פער בלתי סביר מעל שנה

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן