אתם בבונקר, ואליעזר פישמן אסף השנה מניות מבני תעשיה ב-35 מיליון שקלים
בשעה ששוקי העולם רועדים והסדרי החוב במשק נערמים, הצהיר פישמן כי האסטרטגיה העסקית של כלכלית ירושלים היא לממש נכסים, להקטין את המינוף ולשלם את החובות למחזיקי האג"ח. בזמן שהוא פועל בכיוון הזה הוא גם, בשקט בשקט, מבצע מהלך נוסף ומשתמש בכספי החברה לצורך הגדלה עקבית בחברת הבת מבני תעשיה.
מבדיקת Bizportal עולה כי כלכלית ירושלים מנסה לנצל בתקופה האחרונה את המחירים הנמוכים שבהן נסחרת חברת הבת ומגדילה כמעט מדי יום את החזקתה (מתחילת יוני ביצעה רכישות ב-32 ימי מסחר). אם בסוף 2011 החזיקה כלכלית ירושלים ב-79% מהמניות של חברת הבת, כעת מחזיקה החברה ב-83.16% מהחברה, זאת לאחר השקעה של למעלה מ-35 מיליון שקל באמצעות רכישת מניות בבורסה.
חברת מבני תעשיה פועלת בתחום הנדל"ן המניב. עיקר פעילותה מתבצע בישראל, כאן היא משמשת זרוע . עם זאת, החברה מחזיקה גם בנכסי נדל"ן בארה"ב, קנדה, גרמניה, צרפת, שוויץ, הולנד, סרביה ותאילנד ואף בחברות הנמצאות ברוסיה.
למה צנחה מבני תעשיה ב-20% מתחילת השנה?
בתחילת השנה דיווחו החברות על בחינת מיזוג ביניהן שבמסגרתו תרכוש כלכלית את מניות הציבור שבחברת מבני תעשיה בתמורה להקצאת מניות של כלכלית ירושלים. מטרת העסקה הייתה לפשט את מבנה ההחזקות בקבוצת כלכלית ירושלים.
אך הטלטלה בשווקים ברחבי העולם, גרמה לעיכוב במימוש המיזוג בפועל ושלחה את כלכלית ירושלים להפנות משאבים לצורך הגדלת ההחזקות בחברה הבת. רכישת המניות מתבצעת במסגרת המסחר בבורסה, לרוב בעסקאות מתואמות.
מתחילת השנה איבדה מניית מבני תעשיה כ-20% מערכה. ניתן להסביר חלק מן הירידה בצניחה במניית חברת האם כלכלית ירושלים. פרט לנכסי הנדל"ן המהווים את פעילות הליבה של מבני תעשיה, מחזיקה החברה גם ב-11.5% ממניותיה של חברת כלכלית ירושלים. את השינויים במחיר מניית כלכלית ירושלים זוקפת מבני תעשיה לדו"ח רווח והפסד.
אסטרטגית המימושים של פישמן
שווי המניות של כלכלית ירושלים שהוחזקו על ידי מבני תעשיה הסתכם ב-242 מיליון שקל נכון לסוף מארס. החזקות אלו הסתכמו בסוף יוני ב-169 מיליון שקל. לכן, מבני תעשיה תאלץ להכיר בהפסד מירידת ערך בהיקף של 73 מיליון שקל. לאחר תום הרבעון המשיכה המגמה השלילית וכעת השווי התכווץ ל-140 מיליון שקל, דבר אשר עלול לגרור את ההפסדים החשבונאיים גם אל תוך הרבעון השלישי.
האסטרטגיה המרכזית של החברות בקבוצת פישמן היא כאמור לממש נכסים, להקטין את המינוף ולהחזיר את האמון למחזיקי האג"ח. רק אתמול חתמה מבני תעשיה על הסכם למכירת הזכויות בפאואר סנטר בבאר שבע תמורת 378 מיליון שקל. מהלך זה לבדו צפוי להניב תזרים חופשי למבני תעשיה בהיקף של 250 מיליון שקל. כמו כן, מבני תעשיה ודרבן השלימו גם מכירת נכס בניו יורק תמורת 45 מיליון דולר, מהלך אשר מניב לכל אחת מן החברות תזרים פנוי של 78 מיליון שקל.
איגרות החוב של מבני תעשיה נסחרות בתשואה לפידיון של עד 7.5%, רמה אשר מקשה על החברה לגייס חוב חדש. בכלכלית ירושלים המצב חמור יותר ותשואת האג"ח עומדת על 12%. פישמן הצהיר בכלי התקשורת כי מימושי הנכסים יימשכו כאשר המטרה המרכזית היא להשיג מקורות כספיים במטרה להחזיר את האמון למחזיקי האג"ח. החברה אכן עשתה זו וביצעה בשנים האחרונות מימושי נכסים שהזרימו לקופתה 2 מיליארד שקל.
פישמן נחשב לאחד מאנשי העסקים המוערכים במשק ועד היום עמד בכל ההתחייבויות למחזיקי האג"ח. ובכל זאת, פישמן שומר את רוב הקלפים שלו קרוב לחזה ומעדיף לנצל את המשבר לכאורה שנוצר בקבוצה שלו על מנת להגדיל את ההחזקות בחברת מבני תעשיה. בחברה מסבירים כי הרכישות מאפשרות לכלכלית ירושלים להיחשף לנכסי חברה הבת במחירים הנמוכים מההון העצמי שלה.
- 6.אורי 25/07/2012 17:13הגב לתגובה זוחשבתי שאתה אדם הגון אבל כזו נפילה מה איתנו הקטנים
- 5.גם חמור יודע לאסוף זבל (ל"ת)גיל פ 25/07/2012 15:15הגב לתגובה זו
- 4.דודו 25/07/2012 15:05הגב לתגובה זומדוע בסוף? כדי שעכשיו הציבור יסתער ופישמן ימכור ברווח. נראה אתכם מגלים לציבור כבר בשלבים הראשונים.
- 3.קיסרי 25/07/2012 14:52הגב לתגובה זועפי המתפרסם כל חברותיו חייבות 15000000000 שח חמשה עשר מיליארד כמה משלמות ריבית? are u kidding? it is over for him.
- 2.אז מה אם פישמן אסף פישמן גם השקיע בלירה הטורקית (ל"ת)פיני 25/07/2012 14:18הגב לתגובה זו
- 1.היי אלי מה דעתך לתת שיעור ללבייב (ל"ת)רואה חשבון 25/07/2012 14:06הגב לתגובה זו
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
