כלל פיננסים: "הירידה במחזורי המסחר עלולה להוביל לאסון מרהיב בשוק"

משקיעים שואלים את עצמם מה כיוון הכלכלה בימינו והאם מיתון עומד בפתח, אך לדברי אמיר כהנוביץ', הכלכלן הראשי של כלל פיננסים, התשובות לשאלות אלו כבר נמצאות בשוק ההון ובאות לידי ביטוי בתשואות האג"ח היורדות ומאותתות על צמיחה אנמית, חסרת אינפלציה וריבית.

"מאיפה יבוא מיתון"?

"אתם באמת מאמינים שממשלות בעולם מתכוונות להקטין במצב עולם כזה הוצאות? האמריקנים יקטינו הוצאות לפני הבחירות?", שואל כהנוביץ' ולא מצפה לתשובה, "האירופאים יקטינו הוצאות כשברקע מחאות? הסינים יקטינו הוצאות שרק בסוף שבוע הודיעו על חבילות תמריצים נוספת? הריביות הנמוכות של היום ימנעו ממישהו להקטין הוצאות?".

הצרכנים מצידם יתרמו גם הם לשיפור האוירה, "יש לא מעט גורמים שעשויים להיות זרז להגדלת הוצאות הצרכנים: התאוששות במחירי הבתים בארה"ב, מעונת דו"חות טובה, שיפור בשוק העבודה, סביבת ריבית נמוכה לאור זמן, התייצבות באירופה וצריכה שתווצר בעקבות עליית מחירי הסחורות".

המחזורים בבורסה וההשלכות

משקיעים רבים מאשימים את הירידה המהותית במחזורים באי הודאות בשוק. עם זאת, כהנוביץ' מסביר בהסתמכו על הבלוג הכלכלי ritholtz.com, כי דווקא המציאות הפוכה. "כדי שבאמת יתבצעו עסקאות צריכים להיות חילוקי דעות לגבי המחיר. דווקא כאשר ישנה הסכמה לגבי השווי ההוגן אין סיבה לבצע עסקאות ולכן גם אין מחזורים".

לדברי הכלכלן, המסקנה של אותה הסכמה רחבה לגבי המחירים עלולה להיות מבהילה. "ההיסטוריה מלמדת שבכל פעם שכן ישנה הסכמה קבוצתית, לרוב מתברר בדיעבד שהעדר נוטה לטעות בצורה מביכה ובאותם מקרים נדירים שבהם קיים מחסור בחוסר ודאות, התוצאה היא בדרך כלל אסון מרהיב. דוגמאות בעבר ניתן למצוא בפיצוץ בועת הדוט קום שם משקיעים ציינו כי 'רווחים לא חשובים' ובנקודת השפל של מארס 2009 אז אמרו רבים 'התהום לפנינו'".