בזכות תמר והפצחן: בכלל פיננסים צופים שיפור דרמטי בתוצאות בזן משנת 2013
"בשנת 2013 בזן תראה אחרת" כותב היום אנליסט האנרגיה של כלל פיננסים, ירון זר וממליץ להחזיק במניית בזן מעל למשקלה במדדי המניות, כאשר האפסייד הצפוי למחירה עומד לדעתו על כ-30% וצפוי להגיע ל-2.6 שקלים.
זר טוען כי על אף שהדוח הכספי לרבעון הרביעי שתפרסם בזן בחודש הבא יהא חלש וגם בשנת 2012 צפויות תוצאות חלשות-בינוניות, הרי ששיפור דרמטי בתוצאות צפוי משנת 2013.
להערכתו, הפעלת הפצחן המימני ברבעון הרביעי של 2012 וקבלת גז טבעי מ"תמר" ברבעון השני של שנת 2013 יהוו אבני דרך דרמטיות לבזן. לדבריו, מחיר השוק של בזן אמנם מגלם מכפיל רווח נקי לשנת 2012 של כ- 5.3 , אך לשנים 2013 ו- 2014 מגלם מכפילים אטרקטיביים של 5.1 ו- 4.3.
בהתייחס לפצחן המימני זר מסביר כי "בשנה האחרונה השתפרה סביבת המחירים הרלוונטית לפצחן המימני" ולכן בוחרים בכלל פיננסים להעלת את צפי תרומת הפצחן למרווח הזיקוק של בזן ב-0.5 דולר ל-2.9 דולר. "הפצחן יניב תוספת EBITDA של כ- 190 מיליון דולר לשנה, מהרבעון הרביעי השנה".
זר מעריך כי בקרוב תחתום בזן על הסכם להספקת גז טבעי מפרויקט "תמר" במחיר של 5.5-6 דולר ל-MMBTU. לדבריו הפער בין מחיר הגז מ"תמר" לזה של "ים תטיס" יוסיף כ-0.5 דולר למרווח הזיקוק. כאשר מאמצע 2013 הגז צפוי לתרום למרווח הזיקוק לפחות 2 דולר המשקף רווח EBITDA (רווח לפני ריבית מיסים פחת והפחתות חד פעמיות) של כ-130 מיליון דולר לחברה.
האנליסט מציין גם שני פרויקטים נוספים שיוסיפו לחברה כ-80 מיליון דולר לרווחי ה-EBITDA. המתקן ליצור פולימרים שהחל לפעול בסוף 2011 שצפו להניב לחברה רווח EBITDA שנתי בסך 30 מיליון דולר. בנוסף, שדרוג הפצחן הקטליטי שיושלם עד סוף השנה צפוי להניב לבזן רווח EBITDA שנתי של כ-50 מיליון דולר.
לדבריו, החברה צפויה להטבות מס משמעותיות. ב- 3 השנים הקרובות בזן תשלם מס
בשיעור נמוך ומסוף 2014 תשלם מס בשיעור 12% ."ב-3 השנים הקרובות בזן תשלם מס בשיעור נמוך ומסוך שנת 2014 תשלם מס בשיעור של 12%. "נדגיש כי הטבות המס משמעותיות מאוד בתמחור החברה והן תורגשנה מאוד
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
