רבעון חלומי: מניית טבע מזנקת 2%; מה אומרים הבוקר האנליסטים על הדו"חות?
חברת טבע סיכמה היום את הרבעון והשנה
בבנק הפועלים כותבים בתגובה: "דוחות טבע מעודדים בכל התחומים למעט חולשה קלה בגנריקה האמריקאית. שנת 2012 נראית מבטיחה עם הכנסות בסך 22 מיליארד דולר ורווח של 5.48-5.68 דולר למניה (ע"פ תחזית החברה)".
"אנו ממשיכים להמליץ על המניה ב'תשואת יתר' ומעדכנים כלפי מטה את מחיר המניה ל-56 דולר על פי מכפיל עתידי 10 לרווח החזוי למניה לשנת 2012". בין מנועי הצמיחה השנה מונים בבנק הפועלים:
(1) הקופקסון שהתייקר ב-15% בינואר.
(2) העברת הפעילות האירופאית מסנופי לטבע.
(3) צמיחת הגנריקה באירופה ובארצות בעלות חדירה גנרית מועטה כגון יפן.
(4) איחוד ספלון וצמיחת תרופות המקור שהוסיפה, שמביאות להקטנת התלות בקופקסון.
(5) התרופות הנמכרות מעבר לדלפק
(OTC). (6) ייתכנו בעיות בתרופה המתחרה האוראלית לקופקסון, ג'ילניה, שעד כה מיוחסות לה 11 מיקרי מוות.
יונתן קרייזמן, אנליסט בכלל פיננסים ברוקראז': תוצאות טבע היו בהתאם לצפי, עם יציבות בקופקסון והתאוששות משמעותית בצד הגנריקה בארה"ב, לצד החלשות אורגנית בגנריקה האירופאית. לדעתנו עיקר תשומת הלב תמשיך להיות מופנת לשאלה התחזית ל-2012 - המשקפות גישה שמרנית או לחילופין, החלשות במגמה העסקית, בעיקר מכיוון אירופה לנוכח משבר החובות הריבוניים".
סבינה פודבל, אנליסטית בלידר שוקי הון: "הדוחות של טבע לרבעון לא חידשו דבר. התוצאות בדיוק בהתאם לציפיות (אותן טבע הנמיכה במהלך השנה) והמגמות אותן ראינו במהלך השנה נמשכו גם ברבעון הרביעי".
המגמות הבולטות שמצביעים עליהם בלידר הן כי: הגנריקה בארה"ב משתפרת, הגנריקה באירופה צמחה בקצב מתון, הגנריקה בשאר העולם רשמה רבעון חזק, הכנסות טבע ממכירת מוצרי ה-OTC מעלים הילוך והמוצרים האינובטיביים ממשיכים לתמוך בתוצאות.
לסיכום כותבת פודבל כי "הדוחות של טבע היו בהתאם לצפי והיו חזקים יחסית ליתר השנה. קצב השחיקה של הכנסות הגנריקה בארה"ב התמתן בעיקר בזכות ההשקות הגדולות ברבעון הרביעי, ליפיטור וזיפרקסה, אך טבע עדיין לא הצליחה לחזור לצמיחה חיובית בתחום".
"ההאטה הכלכלית באירופה ממשיכה להכביד על פעילות הגנרית באזור והחשש שלנו הוא כי העמקת משבר החובות באירופה בשנים הקרובות עלול לפגוע בתוצאות העסקיות של החברה. הפעילות בתחום האינובטיבי ממשיכה לתמוך בתוצאות וממחישה את התלות של טבע במספר תרופות גדולות, קופקסון ופרוביגיל/נוביג'יל הנצבות כיום מפני האיום הגנרי".
בלידר ממשיכים להמליץ עם טבע במחיר יעד של כ-49 דולר המשקף תשואת יתר.
סטיבן טפר, אנליסט הפארמה והביומד של הראל פיננסים: "דוחות חזקים ששיקפו את האיחוד של ספלון בתחום תרופות המקור, את האיחוד של טיאו וטבע-קואה ביפן, את המשך הצמיחה של הגנריקה בשאר העולם (מחוץ לארה"ב ואירופה) ואת השקות הגנריות המשמעותיות בארה"ב, בראשן הזיפרקסה והליפיטור". טפר מציין כי שחיקה מסוימת הורגשה במוצרי בריאות האישה.
- 4.מוטי 15/02/2012 12:51הגב לתגובה זואבוי לאנליסטים שכאלה, לא יודעים לפרגן לחברה מצליחה... מי הם בככל, מי אמר שהם מבינים דבר וחצי דבר.
- 3.דווקא תגובות אמיתיות וסבירות (ל"ת)מה קרה לכם? 15/02/2012 11:17הגב לתגובה זו
- 2.jחבורת פוצים מי שומע לכם בכלל (ל"ת)מומחים בדיעבד 15/02/2012 11:10הגב לתגובה זו
- 1.rehvot 15/02/2012 11:08הגב לתגובה זוקשקשנים...מי אלו האנליסיטים שמסתתרים באילום שם? נראה לי שהביזפורטל לא מפרגנים לחברת טבע מזה זמן רב..מעניין למה?
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
