זה זמן לממש רווחים - רגע לפני שגל פדיונות יגיע לתל אביב
בעוד אנו הולכים ומתקרבים לסוף השנה האזרחית ניתן להתחיל לערוך סיכומים בשוק ההון, וכמו במערכון "המוסך" של הגשש החיוור, נשאלת ה-שאלה: אז מה היה לנו שם?...
מדד ת"א 25 עלה עד עתה ב-8.75%, עלייה נאה למדיי, אולם המדדים שהניבו את התשואות הגבוהות ביותר מתחילת השנה הינם מדדי אג"ח, הממשלתיות והקונצרניות.
ללא ספק מדובר בתופעה מעניינת של שנה חיובית בשוק המניות (עד עתה) - הנובעת מהתאוששות הכלכלה העולמית בכלל והתאוששות מרשימה של המשק הישראלי בפרט - דווקא מדדי אגרות-החוב הם שהניבו את התשואה הגבוהה ביותר למשקיעים, ולהלן הנתונים:
כאשר בוחנים את התשואות מתחילת השנה ניתן לראות שמדד ת"א 25 - למרות ששבר את רמת השיא ואף הספיק לרדת ממנה - הניב תשואה נמוכה יחסית מהתשואה ההיסטורית השנתית הממוצעת שלו(15.5% ב-10 השנים האחרונות) . לעומתו, זינקו מדדי אג"ח הממשלתיות והקונצרניות לאורך כל השנה ללא תיקון ממשי בשערן.
בחודש נובמבר אנו עדים לשינוי מגמה כאשר מדדי אג"ח רשמו עד עתה ירידה ממוצעת של 1.25%, והתשואה לפדיון במדד התל בונד 20 עלתה מרמה של 1.95% בסוף אוקטובר לרמה של 2.27% במחצית נובמבר. הסיבה העיקרית לעליית התשואות הינה התשואה הנמוכה מאוד אליה הגיעו מדדי האג"ח. גם היום, לאחר עליית התשואות במדדים, נותרו התשואות ברמה נמוכה יחסית.
לאור ההתאוששות הגדולה של המשק הישראלי, המביאה עימה לחצים אינפלציונים (שוק ההון צופה אינפלציה של 2.8% בשנה הקרובה) צפוי להערכתי נגיד בנק ישראל, פרופ' סטנלי פישר, להאיץ את קצב עליית הריבית במשק בכדי לשמור על יציבות המחירים במשק. ההתחזקות בשער הדולר מול השקל בתקופה האחרונה תומכת בהמשך תהליך עליית הריבית. עליית הריבית תוביל לעליית תשואות נוספת באג"ח הממשלתיות והקונצרניות, דבר שיוביל להפסדי הון.
הירידות בשוק אג"ח עדיין לא הובילו לפדיונות של הציבור בקרנות הנאמנות ותעודות הסל - אשר עלולים להחריף את מגמת הירידות. לכן, לדעתי, יש לממש רווחים שנצברו מתחילת השנה באג"ח הממשלתיות והקונצרניות ואפילו להשאיר את הכסף במזומן עד שייווצרו הזדמנויות חדשות להשקעה. בשוק המניות, לעומת זאת, מדובר במימוש רווחים בריא שבא לאחר מהלך עליות מרשים מתחילת הרבעון השלישי של השנה ולהערכתי - בהיעדר אלטרנטיבות השקעה ראויות - יוסיף לעלות.
כמה מס משלמת אנבידיה בישראל?
המס המינימלי הגלובלי מגיע לישראל - 15% על תאגידים רב-לאומיים; משרד האוצר מאמץ את כללי Pillar 2 של ה-OECD החל מ-2026 - מה המשמעות?
העולם משנה את כללי המשחק במיסוי חברות, וישראל מצטרפת לרפורמה. משרד האוצר פרסם תזכיר חקיקה שכולל מס מינימלי מקומי בשיעור 15% על חברות גדולות רב-לאומיות, החל משנת המס 2026. זה חלק ממגמה גלובלית שמובילה ארגון ה-OECD במסגרת "Pillar 2" - רפורמה בינלאומית שנועדה למנוע מחברות ענק להעביר רווחים למדינות עם מס נמוך.
המהלך לא נוגע לעסקים קטנים או בינוניים, אלא לענקיות טכנולוגיה וייצור שפועלות בישראל כחלק מקבוצה גלובלית. התזכיר מאמץ כללים הנקראים "QDMTT" - מס משלים מקומי מוסמך. זה מס "תוספת" שישראל תגבה על רווחים שנוצרו כאן, אם שיעור המס האפקטיבי יורד מתחת ל-15%.
מי חייב? רק חברות תושבות ישראל שהן חלק מקבוצה רב-לאומית שמגלגלת מחזור עולמי של לפחות 750 מיליון דולר. זה אומר ענקיות כמו מרכזי פיתוח תוכנה, מפעלי ייצור או משרדי מטה אזוריים.
עד היום, חברות רב-לאומיות בישראל יכלו ליהנות משיעורי מס אפקטיביים של 6% או פחות, בעיקר בזכות חוק עידוד השקעות הון. עכשיו, הרצפה עולה ל-15%, מה שמגדיל את הנטל על חברות שפעלו עם הטבות נמוכות.
- אנבידיה מאבדת גובה - איך העסקה של AMD תשפיע עליה?
- האם אנבידיה תמשיך לשבור שיאים? ומניות הליתיום מזנקות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הדוגמה המרכזית: מה יקרה לאנבידיה
כדי להמחיש את ההשפעה, נתמקד באנבידיה, ענקית השבבים שיש לה נוכחות משמעותית בישראל עם מרכזי פיתוח בתל אביב, חיפה ויוקנעם ואלפי עובדים. אנבידיה נערכת להשקעה שתכפיל את היקף העובדים שלה בארץ לכיוון ה-10,000 עובדים במקביל להקמת קמפוס ענק.
״צריך להישאר מציאותיים; השוק אצלנו מתומחר על מלא״
הוא לא בא ״לקלקל מסיבות״ אבל סבור שכשהמכפילים גבוהים משמועתית באירופה והאופטימיות הגבוהה כבר מגולמת במחירים התיקון יכול להיות מעבר לפינה; עודד מקלר מנהל מחלקת הלקוחות הפרטיים של IBI מספר על דפוס ההשקעות של משקיעי הריטייל שהשתנה ומה לדעתו האלוקציה הנכונה בזמנים של פריצת שיאים
הבורסה בתל אביב שוברת שיא אחר שיא. ת״א 35 שבר שיא בפעם ה־40 מתחילת השנה. והשאלה שנשאלת בכל חדר מסחר או פגישה בין משקיעים היא האם לראלי הזה יש עוד בסיס? המערכה בעזה קרובה לסיום אבל האי־ודאות הביטחונית רחוקה מסיום רשמי כשחזיתות מתימן ובאיראן רוחשות פעילות. אבל לשוק זה פחות מפריע. השוק המקומי מתנהג כמו שהעתיד כבר כאן. כמו שכבר המזרח התיכון שינה את פניו ומוסלמים עולים לירושלים במקום למכה - לפחות מבחינת הזרמת כספים. המניות עולות, השקל מתחזק, ותיאבון הסיכון של המשקיעים הפרטיים בשיא.
21 נקודות של “תכנית טראמפ” הצליחו להוסיף מאות נקודות למדדים. התכנית של הנשיא שכוללת הפסקת אש, החזרת כל החטופים והסדרה אזורית רחבה, עוררו את אחד מגלי האופטימיות העוצמתיים שראינו מאז תחילת המלחמה.
יום המסחר הראשון של השבוע היה אחד התנודתיים שנראו בתקופה האחרונה. העליות החדות בפתיחה התמתנו לקראת הסגירה, אבל שלושת המדדים המרכזיים סיימו בעליות: מדד ת״א 125 עלה בכ־0.6%, מדד ת״א 90 הוסיף כ־1.5%, ומדד ת״א 35 טיפס בכ־0.3%. בתוך כך נשברו שוב שיאים ת״א 35 בפעם ה־40 מתחילת השנה, ת״א 90 בפעם ה־32 ות״א 125 בפעם ה־37. מחזור המסחר במניות היה גבוה מהרגיל ליום ראשון, כש-2.8 מיליארד שקל החליפו ידיים בשוק המניות, ובאיגרות החוב נרשם מחזור של כ־4.5 מיליארד שקל. גם בזירת המט"ח הורגשה תנועה משמעותית, כשהשקל המשיך להתחזק לרמה של 3.29 שקלים לדולר.
אלא שבתוך כל ההתלהבות הזאת יש לא מעט סימני שאלה. עד כמה הראלי הזה מתבסס על נתונים כלכליים אמיתיים? מה צפוי לשקל אם הייסוף ייתמשך, והאם בנק ישראל ימשיך לעמוד מנגד? ובעיקר - איך צריך לפעול בתקופה שבה הכול נראה כל כך חיובי, אפילו חיובי מדי?
כדי לנסות לענות על השאלות האלה, שוחחנו עם עודד מקלר, מנהל מחלקת הלקוחות הפרטיים בניהול תיקים של IBI. מקלר, שמלווה אלפי משקיעים פרטיים מדי יום, רואה מקרוב את השינוי בהתנהגות הקהל מאז השינוי של הטון בשווקים. “האווירה חיובית מאוד”, הוא אומר, “יש תחושת ביטחון, המשקיעים מחפשים יותר ריסק, פחות מפחדים מירידות, וזה נובע גם מהתכנית המדינית שיצרה תקווה, אבל גם מהעובדה שבשלוש השנים האחרונות מי שנשאר בשוק - נהנה מעליות כמעט רצופות”.
